30.08.202210:46 Forex-elemzések és áttekintések: Az EKB készen áll az infláció alapján emelni az alapkamatot

Az Európai Központi Bank várhatóan megismétli a múlt havi félpontos kamatemelést — nyilatkozták múlthéten tisztviselői a Jackson Hole-i szimpóziumon. Hozzátették, hogy még nagyobb emelésre is van esély, ha az infláció újabb rekord felé közelít majd.

Isabelle Schnabel igazgatósági tag, az EKB jelen lévő legmagasabb beosztású tisztviselője arra kérte a többi jegybank tagjait, hogy "mutassák meg elhivatottságukat és gyorsan térítsék vissza az inflációt a célszintekre".

Az eurózóna szerdán várható fogyasztói árindexe valószínűleg kiemeli majd a probléma sürgősségét. Becslések szerint ismét rekord magas, 9%-os lesz az érték, ami több mint négyszerese a 2%-os célnak.

A törvényhozók folyamatosan harcolnak az év során irányíthatatlanná vált infláció stabilizálása érdekében, de lehetőségeik behatároltak, részben az európai recesszió kialakulásának egyre nagyobb kockázata, részben pedig az ukrajnai háború irányíthatatlan mivolta miatt.

A kamatok mellett a Jackson Hole-i szimpóziumon felmerültek olyan témák, mint az euró dollárral szembeni gyengülése, valamint az EKB kötvényvásárlási ütemének lassulása is.

A vártnál nagyobb július félpontos kamatemelés után a 25 tagból álló igazgatóság egy jelentős kisebbsége szeptemberre már 75 bázispontos emelésről tárgyal. A még be nem érkezett adatokra és előrejelzésekre hivatkozva egyik tisztviselő sem jelezte, hogy még ennél is nagyobb növelést akarna. De az EKB új előrejelzései valószínűleg jelentősen magasabb szinten lesznek, és a 2023-as inflációt már akár 5 százalékra is becsülhetik, bennfentes források szerint.

Még az EKB néhány óvatosabb törvényhozója, mint például a finn Olli Rehn és a francia Francois Villeroy de Galhau is "jelentős" közbelépéseket szorgalmaznak, ami arra utalhat, hogy újabb 50 bázispontos emelést is támogatnának.

Schnabel eközben azt mondta, hogy még ha recesszió is lesz, nem nagyon lesz választásuk, mint hogy megmaradnak a mostani úton. A Bundesbank vezetője, Joachim Nagel is azt mondta, hogy túl korai még a kamatemelések befejezéséről gondolkodni.
Infláció

Egyre nagyobb aggodalomra ad okot, hogy az emberek hamarosan már nem fognak abban bízni, hogy az EKB képes irányítani a fogyasztói árakat.

Az árnyomást leginkább az ukrajnai feszültségek, főképp az energiaárakra gyakorolt hatásuk tartja fenn. Valószínűleg még sokáig drágák lesznek a fosszilis üzemanyagok árai és a földgázból is csökkenni fog a kínálat.

Árfolyam

Az EUR/USD több mint 12 százalékot gyengült január óta, és most már a paritási szint alá süllyedt. Ez ront az inflációs kilátásokon, főképp mivel az energiaárakat is főleg dollárban számolják. Kereskedelmi szempontból az euró idén mintegy 4 százalékot, két év alatt pedig 20 százalékot gyengült.

Míg az EKB tisztviselői azzal érvelnek, hogy az árfolyam nem gazdaságpolitikai cél, hanem csak egy a gazdaságot befolyásoló tényezők közül, egyesek már most vészharangot kongatnak.

Többletlikviditás

Az éveken át tartó kötvényvásárlás és a bőkezű hosszú lejáratú kölcsönfeltételek több mint 4 billió eurónyi (4 billió USD) többletlikviditást hagytak az eurózóna pénzügyi rendszerében. Amint a betéti kamat a következő hónapban emelkedni kezd a mostani 0%-ról, az ezt a likviditást az EKB-ban tároló bankok jelentős, kockázatmentes bevételre tesznek majd szert. Ez azonban fenyegetni fogja a monetáris politika hatékonyságát, és a régió jegybankjainak is veszteséget okoz majd.

Mennyiségi szigorítás

A kamatemelések folytatásával a következő logikus lépés az EKB egyenlegének lecsökkentése lenne. A Fed és a Bank of England már megkezdték kötvénykészletük visszavágását, és lassan kibontakozik a vita arról is, hogy az euróövezetben hogyan lehetne megoldani ezt a problémát. Az EKB egyes hevesebben gondolkodó tisztviselői készen állnak az ügy megtárgyalására — ha szeptemberben még nem is, mindenképpen az év vége előtt.