O Fed, o Reserve Bank da Austrália, o Bank of Canada e o Bank of England já baixaram as taxas de juros nas últimas semanas. Agora, é hora do BCE agir.
Deve-se reconhecer que o regulador europeu estava em uma posição bastante difícil, pois quase esgotara o suprimento de fundos que poderiam apoiar a economia da zona do euro no contexto da epidemia de coronavírus.
A taxa de depósito do BCE, mesmo antes do surto, era de -0,50%. Além disso, o regulador já compra títulos mensais no valor de € 20 bilhões, embora tenha se distanciado do pico de QE de € 80 bilhões ao mesmo tempo.
Essas medidas falharam em acelerar o crescimento econômico e a inflação no bloco cambial. Além disso, o último indicador mal excede a marca de 1%, permanecendo longe da meta de 2% do BCE.
Então, que opções o BCE tem?
1. posição passiva
O regulador pode reconhecer que o estímulo monetário adicional não fornecerá nenhum apoio à economia da zona do euro e preferirá adotar uma atitude de esperar para ver, tentando pressionar os governos nacionais da região a agir.
Teoricamente, esse movimento poderia agradar aos "falcões" do Conselho do BCE e apoiar o euro. No entanto, demonstrará uma falta de coordenação na Europa e minará a confiança dos investidores, resultando no risco de enfraquecimento do euro.
A probabilidade de tal cenário é estimada como média. E embora o Banco Central entenda que as novas medidas de incentivo terão apenas um impacto muito limitado na economia do bloco cambial, é improvável que você queira ficar à margem e não assuma nenhuma responsabilidade.
2. Taxas de depósito mais baixas em 10 pontos base
Se a taxa de depósito cair para -60 pontos base, atingirá ainda mais os bancos comerciais europeus e dificilmente será benéfica. Também fará com que os investidores pensem nas capacidades limitadas do BCE.
Nesse caso, o euro pode enfraquecer ainda mais, e esse cenário parece mais provável, pois atende às expectativas do mercado.
3. O aumento nos volumes de QE
Na tentativa de cumprir suas responsabilidades de apoiar a economia da zona do euro, o BCE pode fazer o que for necessário, incluindo o aumento da compra de títulos. Isso enfraquecerá o euro, especialmente se a taxa for aumentada para € 50 bilhões por mês ou mais.
No entanto, há uma chance de uma recuperação posterior no euro, já que alguns participantes do mercado podem considerar essas medidas do BCE como um presságio de estímulo fiscal por parte dos governos nacionais.
No entanto, esse cenário é improvável, pois é provável que encontre forte resistência dos "falcões" no BCE.
Assim, o BCE ainda tem opções, mas obviamente todas estão perdendo para o euro, pelo menos no curto prazo.
O estrategista do HSBC, Dominic Bunning, disse que uma alta acentuada do euro durante o recente período de aversão ao risco pode em breve ser substituída por um declínio.
Segundo ele, a força da moeda única europeia é uma mudança de posicionamento a curto prazo: os investidores se retiram das transações de carry-trade nas quais o euro foi usado como moeda de financiamento.
Um especialista disse que o euro diminuirá assim que a liquidação das posições terminar. Ao mesmo tempo, saídas forçadas de transações de carry trade não devem ser confundidas com uma situação em que os participantes do mercado buscam segurança para seus investimentos. Embora se possa supor que o EUR / USD possa continuar subindo, já existem alguns sinais de que o rali está começando a desaparecer. Os sinais de reversão podem ser vistos e esperamos retornar a 1.10.
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