29.07.202111:23 Forex-elemzések és áttekintések: A Fed júliusi ülésének eredményei

A várakozásoknak megfelelően az euró/dollár pár tegnap megnövekedett volatilitást mutatott. Az árfolyam eleinte az 1.1750-1.1830 sáv alsó határáig zuhant, majd felemelkedett és szó szerint fél órával később túllépte az ellenállási szintet is, helyet foglalva a 18-as szint közepén. A júliusi Fed-ülés alapvetően nem az amerikai valutának kedvezett, bár a szabályozó meglehetősen "hawkish" és optimista üzeneteket adott. De a piac többet várt, a dollár pedig ismét a kereskedők túlzott várakozásainak áldozata lett. A Federal Reserve megmaradt az utalgatásoknál, míg a kereskedők egyértelműen a mennyiségi lazítási program (QE) befejezése időpontjának bejelentésére várnak. A dollár bikáit még a Fed első látásra "hawkish" találkozója sem hatotta meg.

A Fed tagjai tegnap változatlanul hagyták a monetáris politikát minden szempontból: az irányadó kamat megmaradt 0,00-0,25%-os szinten, és a QE program sem változott meg. A szabályozó folytatja a havi 80 milliárd dollár értékű kincstárjegyvásárlást és a havi 40 milliárdot kitevő jelzálog-értékpapírvásárlást is.

Az üléshez mellékelt nyilatkozat szövege azonban megváltozott. Először is, a Központi Bank mindenkit meglepett azzal a kijelentéssel, hogy némi előrelépést tapasztal a maximális foglalkoztatás és az árstabilitás célkitűzései felé, amelyek elérése lehetővé tenné az enyhítést. A szabályozó rámutatott, hogy "a világjárvány által leginkább hátrányosan érintett ágazatok javultak, de még nem álltak teljesen helyre". Ennek a mondatnak a korábbi verziója a következő volt: "A járvány által leginkább káros ágazatok továbbra is gyengék, de javulást mutattak." Ezzel összefüggésben a Federal Reserve tegnap tisztázta, hogy a havi eszközvásárlásokat mindaddig folytatják, amíg jelentős előrelépés nem történik a maximális foglalkoztatás és az árstabilitás célkitűzéseinek elérésében. A jegybank a következő üléseken folytatja majd a gazdaság fejlődésének kiértékelését.

Ez azt jelenti, hogy az infláció jelentős növekedése és az amerikai munkaerőpiac helyzetének javulása ellenére az amerikai szabályozó nem hajlandó beszélni a QE program befejezésének időpontjáról. A jegybank folyamatosan figyelemmel kíséri az ország gazdaságának helyzetét, főképp a legfontosabb makrogazdasági mutatók dinamikáját.

A piac hevesen reagált a Fed legutóbbi közleményének újfajta megfogalmazására. Az euró/dollár pár 1.1770 szintre esett, míg az ülés eredményeinek beérkezése előtt az árfolyam 1.1840 szinten volt. Jerome Powell sajtótájékoztatójának kezdete után fél órával azonban az EUR/USD vásárlói megkezdték visszaszerezni elvesztett pozícióikat.

A Federal Reserve vezetője fokozta az amerikai valután lévő nyomást. Elismerte, hogy a Központi Bank megvitatta a QE-program volumenének megváltoztatására vonatkozó lehetőségeket, és a fejlődési folyamat megfigyelésével keresi a lehetőséget a gazdasági ösztönzők korlátozásának megkezdéséhez. Powell ugyanakkor nem beszélt konkrét időpontokról: az összeomlás időpontja szerinte a beérkező adatoktól függ. Azt is hangsúlyozta, hogy a Fed előre értesíti majd a piacokat, mielőtt módosítana a monetáris politikán. Ez a megjegyzés csökkentette annak valószínűségét, hogy a szabályozó már ősszel megkezdené csökkenteni a QE-t (bár sok szakértő, különösen a Goldman Sachs devizastratégái ezt feltételezik).

Ami az irányadó kamatot illeti, Jerome Powell egyértelműen "dovish" állásponton volt. Azt mondta, hogy a Federal Reserve még nagyon messze áll a kamatemeléstől, és jelenleg ezzel a kérdéssel egyáltalán nem foglalkoznak. A Federal Reserve vezetője ismét hangsúlyozta, hogy a szabályozó nem szándékozik kamatemeléssel küzdeni az infláció ellen, főleg úgy, hogy véleménye szerint az infláció középtávon belül csökkenni fog.

Így a kereskedők és szakértők "hawkish" forgatókönyvei nem jöttek be. Habár a Federal Reserve elismerte, hogy tárgyalt a QE csökkentéséről, egyértelművé tette azt is, hogy nem áll készen az első lépések konkrét időzítéséről nyilatkozni. Ez a tény csalódást okozott a befektetőknek, és a dollár is eladási hullámba került.

És mégis, annak ellenére, hogy a Fed határozatlansága némi csalódást okozott, el kell ismerni, hogy az amerikai szabályozó aktívabban áll a helyzethez, mint az Európai Központi Bank. Az EKB tagjai a legutóbbi ülésen kategorikusan visszafogott (dovish) álláspontot fejeztek ki, valamint cáfolták a QE-program korai korlátozásáról és különösen a kamatemelésről szóló pletykákat.

A két szabályozószerv közti különbségek folyamatosan háttérnyomást helyeznek majd az EUR/USD párra, különösen a Jackson Hole-i gazdasági szimpózium előestéjén, amelyet augusztus végén tartanak meg.

Mindez arra utal, hogy jelenleg a legcélszerűbb stratégia a várakozás. Az EUR/USD pár teljesítménytartaléka viszonylag kicsi – az ellenállás szintje 1.1890, ami megfelel a napi grafikon Bollinger-szalagindikátor felső vonalának. Ennek a célárnak a leküzdése lehetővé teheti majd, hogy a bikák felhajtsák az árfolyamot a 19-es szintig. Ugyanakkor nagy a valószínűsége annak is, hogy a devizapár eladói aktívabbak lesznek ebben az ársávban, mivel az EUR/USD vásárlói mind a nyereségüket veszik majd ki és nem merik megrohamozni az árfolyamgátat. Ezért minden figyelem az 1.1890-es ellenállási szintre irányul. Ha ezen a sávon elgyengül a felívelő lendület, akkor fontolóra vehetjük short pozíciók nyitását, 1.1800-as első célárral (a Tenkan-sen vonal a D1-en).