21.09.202110:46 Forex-elemzések és áttekintések: A Fed megkezdte kétnapos találkozóját – a stagfláció kialakulásának veszélye egyre magasabb: az USD, EUR és a GBP áttekintése

A mai nappal megkezdődik a Fed kétnapos találkozója, amely eredményeit szerda este teszik majd közzé. A kereskedők a mennyiségi lazítási (QE) program sorsával kapcsolatos potenciális bejelentésekre, valamint az azonnali árfolyamokra és a makrogazdaságra vonatkozó előrejelzésekre fognak figyelni. A mennyiségi lazítás lecsökkentése várhatóan elmarad, mivel a delta-variáns terjedése és a gyenge Nonfarm-adatok miatt a Fed hawkish tagjainak nem maradt sok érvük.

A CFTC-jelentés nem elég teljeskörű, de az USD long pozíciói felhalmozásának szünetelését jelzi. A növekedés két hónapig tartott, de szeptemberben a nettó long pozíciók volumene 10 milliárd alá esett, ami a Fed hawkish álláspontjával kapcsolatos befektetői bizonytalanságot jelezheti.

A devizapiac további mozgása egyértelműen a Fed ülésének eredményeitől függ, amelyek valószínűleg nem fognak változni. A világgazdaság folyamatosan a stagfláció felé halad, amelyben az üzleti tevékenység inflációs nyomás növekedésével lelassul. Ezt a munkaerőhiány remekül jelzi, ami végül termeléscsökkenési és kínálati problémákhoz, valamint emelkedő fizetésekhez vezet majd.

A PMI indexek és a tőzsdék korrekciói mellett jelenleg a dollár erősödése tűnik a legvalószínűbb forgatókönyvnek.

EUR/USD

Az eurózóna 1,6%-os augusztusi inflációs növekedése egybeesik a júliusi előrejelzésekkel és adatokkal. Az EKB az elmúlt időszakban tartózkodott az euró váltórátáját befolyásolható megnyilvánulásoktól. Nem adnak útmutatást a monetáris politika potenciális változtatásaival kapcsolatban, hanem inkább kivárják a Fed, a Bank of England és az NBS üléseinek eredményeit.

A CFTC-jelentésekben a nettó long pozíciók enyhe növekedését (+209 milliárd) figyelhetjük meg, amely így elérte a 4,102 milliárdos szintet. A nyár elején látott rekordmagas számokhoz képest ez a növekedés jelentéktelen, de bizalomra ad okot az EUR/USD csökkenésének leállásával kapcsolatban.

Az is elképzelhető, hogy a befektetők most a német választások eredményeire várnak. A közvéleménykutatások szerint a leköszönő Merkelt az SPD színeiben induló Scholz fogja lecserélni, aki támogatja, hogy az eurózónából szociális és szolidáris gazdaságot (SSE) hozzanak létre. Tervei megfelelnek Macron elnökéivel, így erős, az eurózóna átalakulását célzó koalíció jöhet létre, ami a fizetőeszköz növekedésével is járhat.

Tételezzük fel, hogy a bullish forgatókönyv lép érvénybe: az EUR/USD 1.1665-ös támaszszintje megmarad, és a hét végére az árfolyam 1.1910 fölé emelkedik. Ez a lehetőség még valószínűbbé válik, ha számításba vesszük, hogy a befektetők nem számítanak arra, hogy a Fed szerdán konkrét lépéseket jelent majd be, hanem inkább azt tartják valószínűnek, hogy a QE-program visszafogásának kezdete csak október-november környékén lesz várható.

GBP/USD

Korábbi elemzéseinkben kiemeltük, hogy a befektetők egy része furcsán reagált az államkötvények iránti kereslet következtében megváltozott előrejelzésekre és az infláció stabil növekedésére. A múlt pénteken kiadott, az augusztusi kiskereskedelmi eladásokra vonatkozó jelentésnek köszönhetően részben megérthettük a befektetői szkepticizmus okait: a várt növekedés helyett az eladási volumen 1,2%-ot csökkent, vagyis a fogyasztói aktivitás egyértelműen visszaesett.

A CFTC-jelentésben eközben az is látható, hogy a bikák igyekeznek teret adni a növekedésnek: a hét folyamán a nettó short pozíciók teljes felszámolását láthattuk. Sőt, 413 millióval több long pozíciót nyitottak, a heti változás így 2,526 milliárd volt. Fontos megemlíteni továbbá az államkötvény-hozamok emelkedését is, amely a becsült ár növekedését is jelenti.

A Bank of England ülése közvetlenül a Federal Reserve találkozója után lesz, és ha a brit szabályozó a Fed álláspontját követve a rendkívül megengedő monetáris politika felszámolását veszi célkeresztbe, akkor a font árfolyama felfelé fordulhat az elszámolási ár felé. Tegyük fel, hogy a befektetők bullish változásra számítva megkezdik az állampapírok és a határidős ügyletek short pozícióinak felszámolását. Ha ez bekövetkezik, akkor az 1.3620-1.3640 körüli támaszvonal tesztelése nem történik meg, a font pedig a mostani szinteknél feljebb emelkedik majd. Ez alapján logikusnak tűnik, hogy 1.3900-es középtávú célárral vásároljunk, épphogy 1.3600 alatti stop árral.