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Os lançamentos fiscais de abril e o PIB do primeiro trimestre esta semana conseguiram nos surpreender para cima. Como tal, vemos algum risco de aumento para o crescimento e as previsões orçamentais. A economia brasileira encolheu 0.3% no 1º trimestre de 2016, após uma contração de 1.3% revista para baixo no período anterior e superando as expectativas de declínio de 0.8% do mercado. A menor queda desde o primeiro trimestre de 2015, ajudada pelo aumento das exportações e uma recuperação nos gastos do governo. No entanto, a economia doméstica permanece em muito mau estado, dado que o aumento dos gastos do governo foi um fator chave por trás do número do PIB do primeiro trimestre melhor que o esperado, nós continuamos céticos sobre as perspectivas fiscais do Brasil. Por outro lado, o foco urgente do governo em restaurar saldos orçamentais poderia representar um risco negativo para as perspectivas de crescimento. Além disso, a demanda doméstica ainda está caindo de forma acentuada e é provável um fundo em breve. Portanto, a economia provavelmente permanecerá em recessão este ano, aumentando assim os desafios orçamentais existentes. Enquanto, os números de inflação brasileira para a primeira quinzena de março foram impressos em 0.43%, onde a comida e os preços administrados continuaram a perder força levando o IPCA-15 para baixo na primeira quinzena de março. Os preços ao consumidor no Brasil aumentaram 10.36% ano-a-ano, em fevereiro de 2016, abrandando a partir de um elevado crescimento de 12 anos de 10.71% em janeiro, enquanto permanece abaixo do consenso de mercado. Prevemos que o USDBRL vai limpar a fase de 3.75 até o final do terceiro trimestre e oscilar entre a faixa de 4.3 e 4.4 no quarto trimestre 4. Como resultado, pode-se ficar muito longo nos próximos meses com cobertura de riscos ascendentes à frente de decisões de política monetária do Fed como os touros podem retomar a qualquer momento e picos são esperados, mas nenhuma quedas abrupta deve causar em pânico, ou, alternativamente, pode-se também pensar em iniciar longas em USD/BRL 1Y ATM calls vs sell 18M strangle, 1:2 vega
