Condições de Negociações
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A conexão entre os preços do petróleo bruto e moedas emergentes tem sido elevada nos últimos anos, mas a relação está começando a enfraquecer significativamente. É bastante provável que a correlação de petróleo-FX continue a mergulhar. Na verdade, a expectativa é que o petróleo brent irá terminar o ano em $50/bbl e prevemos que as taxas cambiais emergentes à vista sejam mais fracas, incluindo o USDMXN por volta dos níveis de 18 até o final do terceiro trimestre mas os ganhos prolongados testaram novamente os picos de 19.4450. A quebra da correlação é mais marcante no MXN. Os preços do petróleo têm rastejado mais durante maio, mas o USD-MXN tem subido em 10% e não está mostrando sinais de desistência. Em uma tentativa de capturar o re-acoplamento do FX ao petróleo, fomos longos no MXN-RUB em 18 de maio. O ponto de entrada foi favorável (basicamente as baixas) então a negociação é um in-the-money (+ 50pb), mas a marcha ascendente no USDMXN é preocupante contra os preços do petróleo estáveis em ascensão. O MXN entre o espaço das poucas moedas emergentes tipicamente manteve-se em carry e parece barato em uma base real efetiva da taxa de câmbio, em referência ao spot 18.69, curtas 1M USD/MXN (1.5%) OTM puts vs longs em 2M ATM delta calls, use as opções de estilo europeu, enquanto passa longo nos futuros do WTI do próximo mês para atenuar os riscos ascendentes. A volatilidade implícita de 1M ATM do USDMXN é percebida como em 12.50% e é provável para suavizar em 2m tenors. A gama de volatilidade constante contribui para o risco considerável e perfil de remuneração para ambos os titulares e escritores. Assim, em uma perspectiva de hedge em meio a especulações sobre o ciclo de aumento do Fed, use o fator gama em consideração para neutralizar a volatilidade ao formular posições.