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O mercado ignorou o protocolo do Fed publicado ontem e tal reação dos operadores era muito esperada, dada a certa obsolescência deste documento. Os membros reguladores em suas declarações substanciaram o corte da taxa de julho. De acordo com a maioria deles, essa medida ajudará o crescimento inflacionário e evitará uma redução no investimento empresarial. Membros do Fed associam este último fator às consequências de uma guerra comercial entre os EUA e a China, que "é improvável que seja concluída em um futuro próximo". Vale a pena notar aqui que a incerteza neste assunto só aumentou nas últimas três semanas, após o final da reunião de julho. Este é um ponto importante, uma vez que o crescimento das estatísticas macroeconômicas pode ser compensado por um conflito comercial no contexto dos passos adicionais do regulador para mitigar os parâmetros da política monetária.
Os membros do Fed também estão preocupados com a "continuada descoberta de taxas de inflação abaixo das metas de inflação". Na opinião deles, esse fator reduz as expectativas inflacionárias. Embora, nos últimos anos, a inflação tenha tipicamente ultrapassado a meta de dois por cento de longo prazo. A inflação de junho realmente decepcionou o mercado, no entanto, os números de julho estavam na zona verde à frente dos valores previstos. Assim, o índice geral de preços ao consumidor apresentou boa dinâmica, subindo para 1,8% em termos anuais, com previsão de crescimento de até 1,7% e para o nível de 0,3% em bases mensais. Mas o núcleo da inflação, excluindo os preços de alimentos e energia, mostrou crescimento mais significativo. Em termos mensais, o indicador cresceu para 0,3% e, em termos anuais, saltou para 2,2%, que é a taxa de crescimento mais forte dos últimos 6 meses.
O índice de custo do trabalho também aumentou. Segundo os especialistas, os membros do Fed acompanhar este indicador de inflação com uma "predileção especial". Assim, sua dinâmica tem um impacto significativo no dólar. No primeiro trimestre deste ano, ela caiu para -1,6%, mas acabou se mostrando muito melhor no segundo trimestre, atingindo 2,4% do que o aumento previsto para 1,7%. Este indicador nos permite estimar a taxa de crescimento do nível de salários nos Estados Unidos portanto, é um bom indicador da pressão inflacionária no país. Observo que todos os números acima foram publicados após a reunião de julho. Portanto, os comentários expressos devem ser considerados no contexto dessas liberações.
Outra questão que levantou preocupações entre os membros do Fed é o inverso da curva de juros. Deixe-me lembrá-lo de que esse fato alarmou seriamente os participantes do mercado, já que tendências similares foram observadas em antecipação à crise de 2008. Além disso, a inversão da curva precedeu quase todas as recessões nos Estados nas últimas sete décadas, somente em meados dos anos 60 o sinal era falso. Mesmo assim, a economia dos EUA desacelerou significativamente. No entanto, os membros do Comitê não entram em pânico com isso. Em sua opinião, a baixa rentabilidade é uma "fonte potencial de risco", mas tais riscos "não parecem altos" no momento. A julgar pela retórica do protocolo, as autoridades do Fed estavam mais preocupadas com o alto nível de endividamento das empresas e volumes de empréstimos. Segundo os reguladores, esses fatores criam "certos riscos" para as previsões do Fed.
Assim, muitas teses do protocolo do Fed publicadas ontem parecem realmente desatualizadas. Os principais indicadores macroeconômicos mostraram recentemente crescimento, embora a maioria tenha saído após a reunião de julho. Indicadores como vendas no varejo, inflação, confiança do consumidor, crescimento médio do salário por hora e PIB dos EUA mostraram recentemente uma dinâmica positiva, refletindo o crescimento da economia dos EUA. Por outro lado, os membros do Fed ainda estão preocupados com o conflito comercial entre os Estados Unidos e a China e, mais precisamente, com as consequências desse conflito. O investimento empresarial e a produção industrial têm continuado a enfraquecer em meio à agitação sobre as perspectivas de relações comerciais entre as duas superpotências. Alguns fatores (além do conflito EUA-China) poderiam enfraquecer ainda mais o negócio de investir em ativos fixos. Em particular, estamos falando de Brexit "duro" e / ou tensões geopolíticas no Extremo Oriente. Ou seja, se a agitação em Hong Kong levar à intervenção militar da China e os riscos de implementar essa opção aumentaram recentemente.
Resumindo, vale a pena notar que o protocolo do Fed não mudou as expectativas do mercado. Traders ainda admitem a probabilidade de cortes nas taxas de juros em uma das reuniões de outono e no primeiro semestre do ano que vem. Em 31 de julho, o Fed considerou os cortes nas taxas de juros uma "correção" no meio do ciclo. É inteiramente possível que os membros reguladores cheguem à conclusão de que o ajuste de 25 pontos não reflete adequadamente os riscos existentes, principalmente o plano geopolítico. Pelo menos eventos recentes aumentam a probabilidade de tal cenário.
O par EUR / USD, na verdade, ignorou o lançamento de ontem, continuando a negociar em uma determinada faixa de preço. O mercado aguarda o principal evento desta semana - um discurso do presidente do Fed, Jerome Powell, que será realizado amanhã, durante a sessão americana. Sua retórica permitirá que os traders do EUR / USD saiam da faixa de preço, seja para a base do 10º valor, testando o nível de suporte de 1,0980 ou para os limites do 12º digito.
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