17.05.202314:53 Forex Analysis & Reviews: USD/JPY mostra resiliência impressionante.

O par USD/JPY continua muito forte e mantém sua trajetória de alta apesar de alguns obstáculos. Então, o que está sustentando a moeda americana e quais altas ela pode atingir em um futuro próximo em relação ao iene japonês?

O USD tem um trunfo forte

Nos últimos dias, o principal impulsionador do dólar americano tem sido o pânico no mercado. Os traders têm acompanhado de perto o drama em torno da dívida nacional dos Estados Unidos e aguardam um acordo entre republicanos e democratas para elevar o teto da dívida.

Alcançar um compromisso sobre essa questão o mais rápido possível é uma tarefa estratégica para os líderes do Congresso, pois os fundos dos EUA podem se esgotar no início de junho e o país pode deixar de pagar suas contas.

Na semana passada, vários analistas autoritários alertaram que um calote da maior economia do mundo poderia se transformar em um desastre não apenas para os Estados Unidos, mas para o mundo inteiro.

O medo de uma recessão global trouxe de volta a demanda pelo dólar como porto seguro, que recentemente parecia fraco devido às expectativas mais favoráveis aos aumentos de taxas enfraquecidas do mercado em relação à política monetária do Federal Reserve.

Na semana passada, a taxa do dólar subiu em relação a uma cesta de moedas principais em 1,4% e poderia ter mostrado um crescimento espetacular ontem se a questão da dívida nacional dos EUA tivesse sido resolvida após a reunião do presidente dos EUA, Joe Biden, com o principal republicano no Congresso, Kevin McCarthy.

Embora as negociações de ontem não tenham trazido a solução esperada para o problema da dívida nacional, aumentaram significativamente a probabilidade de desenvolvimentos positivos. Os participantes do mercado se animaram com a declaração de K. McCarthy sobre um possível acordo até o final da semana.

Esse cenário é negativo para o dólar americano. Por isso, o crescimento do USD ontem foi bastante modesto em todas as direções, incluindo o par com o iene (+0,2%).

Claro, a reação do mercado às notícias sobre a próxima resolução da crise da dívida dos EUA poderia ter sido mais intensa. Muitos analistas acreditam que o dólar tinha todas as chances de despencar na onda do otimismo do mercado. No entanto, ontem, o USD recebeu um suporte hawkish bastante poderoso.

Na terça-feira, vários membros do Federal Reserve defenderam novos aumentos nas taxas de juros, citando uma inflação persistente. Entre eles estavam Austan Goolsbee (Fed de Chicago), Raphael Bostic (Fed de Atlanta), Thomas Barkin (Fed de Richmond) e Loretta Mester (Fed de Cleveland).

A retórica de falcão dos representantes americanos provocou um forte aumento no rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA. Como resultado das negociações de ontem, o rendimento dos títulos de 2 anos subiu 7 pontos-base para 4,12%, e os rendimentos dos títulos de 10 anos subiram 4 pontos-base para 3,55%.

Nesse contexto, o par USD/JPY atingiu uma nova alta semanal acima do nível de 136,60, antes de recuar ligeiramente. Como podemos ver, os participantes do mercado continuam a revisar suas previsões em relação às futuras ações do Federal Reserve. Eles reduziram significativamente a probabilidade de uma pausa no ciclo de aperto em junho e não esperam mais uma queda acentuada nas taxas de juros até o final do ano.

A perspectiva de uma forte divergência monetária entre os EUA e o Japão, que sinalizou uma continuação da política dovish na semana passada, pode ser um poderoso impulsionador de crescimento para o par USD/JPY.

A maioria dos analistas espera uma maior alta no par principal, mesmo que o conflito em torno do teto da dívida dos EUA seja resolvido até o final da semana e prejudique a demanda pelo dólar como um ativo de refúgio seguro.

Por que o JPY não tem chance?

O sentimento de falcão do mercado em relação à futura política monetária do Fed não é o único fator que coloca pressão sobre a moeda japonesa.

O principal obstáculo para o iene é o compromisso do Banco do Japão (BOJ) com uma política dovish, que parece ser mantida por muito mais tempo do que o mercado antecipava algumas semanas atrás, quando Kazuo Ueda assumiu como novo governador do BOJ.

Apesar do sucessor de Haruhiko Kuroda anunciar uma revisão da política atual em abril, deixou claro que não iniciará nenhuma mudança até que a economia se recupere e a inflação se torne estável.

O relatório do PIB do primeiro trimestre do Japão divulgado hoje mostra que a primeira condição está quase sendo cumprida. De acordo com as estatísticas, a terceira maior economia do mundo cresceu 1,6% anualmente de janeiro a março, superando significativamente as estimativas dos economistas de um aumento de 0,7%.

Essa é a primeira dinâmica positiva no PIB do Japão em três trimestres. No último trimestre do ano anterior, a economia do país encolheu 0,1%.

Essa mudança positiva sugere que o Japão está finalmente começando a sair da recessão técnica causada pela queda na demanda do consumidor durante a pandemia da COVID-19.

Pode-se pensar que este é um sinal favorável para o iene e que a moeda japonesa deveria se valorizar. No entanto, na manhã de quarta-feira, o JPY continua a cair em relação ao seu rival americano.

Os analistas atribuem o pessimismo dos traders em relação ao iene aos riscos existentes para o PIB do Japão. Sinais de recessão nos EUA, Europa e China diminuem significativamente as perspectivas para a economia do Japão, que depende principalmente das exportações.

"O consumo continuará sustentando o crescimento, pois a suspensão das restrições da COVID impulsionará o turismo e os gastos com serviços. Mas a recuperação econômica será moderada, pois a fraca demanda externa pesará sobre as exportações. Será uma queda de braço entre a demanda doméstica robusta e as exportações lentas", observou Yoshiki Shinke, economista-chefe do Instituto de Pesquisa da Dai-ichi Life.

O Ministro da Economia do Japão, Shigeyuki Goto, também previu um crescimento moderado do PIB. Nesta manhã, o oficial também destacou os riscos crescentes de uma recessão global, que poderia impactar negativamente a economia do país.

A fraca recuperação do crescimento econômico no Japão é um forte argumento para que o Banco do Japão (BOJ) continue com sua política monetária ultra frouxa, o que é um fator negativo para o iene.

No entanto, os analistas alertam que a posição do JPY pode oscilar ainda mais no final da semana se o mercado observar uma notável redução da pressão inflacionária no país.

Na sexta-feira, 19 de maio, espera-se que seja publicado o índice nacional de preços ao consumidor do Japão referente a abril. Prevê-se que o IPC geral diminua em relação ao ano anterior, de 3,2% para 2,5%, e a inflação subjacente desacelere de 3,8% para 3,4%.

Um crescimento mais frio dos preços ao consumidor pode indicar sinais de desinflação no país e convencer ainda mais o Banco do Japão de que a alta da inflação é temporária e não requer uma solução na forma de normalização da política monetária.

Especialistas alertam que o fortalecimento do sentimento "dovish" do mercado em relação ao futuro curso monetário do Banco do Japão corre o risco de levar o iene a uma queda profunda nos próximos dias.

Do ponto de vista técnico, os touros do dólar atualmente têm a vantagem. Se conseguirem se estabelecer firmemente acima da alta de terça-feira, em 136,68, seu próximo alvo será a alta de 137,10 de 2 de março, seguida pela máxima de dois meses de 137,91.

Por outro lado, se o ativo cair abaixo da alta de 10 de maio, em 135,47, isso poderá fortalecer significativamente a posição dos ursos. Isso abriria caminho para a alta de 11 de maio, em 134,84, e a baixa de 11 de maio, em 133,74.