06.03.202418:19 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD: O que esperar da reunião do BCE?

A questão de saber se o Banco Central Europeu reduzirá as taxas de juros em junho provavelmente será o foco das atenções na reunião de março do BCE. Embora o regulador não declare explicitamente um corte nas taxas, os traders são hábeis em interpretar sinais, sejam eles dovish (favoráveis a políticas monetárias expansionistas) ou hawkish (favoráveis a políticas monetárias restritivas). Consequentemente, há pouca dúvida de que a reunião de março do BCE incitará uma maior volatilidade no par EUR/USD, embora os resultados formais da reunião tenham sido predeterminados e antecipados com bastante antecedência.

Ninguém duvida que, amanhã, o Banco Central Europeu manterá todos os parâmetros da política monetária inalterados. A probabilidade de que esse cenário se concretize é de 100%. A principal incerteza reside na avaliação dos lançamentos recentes - nas áreas de inflação, mercado de trabalho (principalmente dados salariais) e economia como um todo.

A maioria dos economistas pesquisados pela Reuters (46 de 73 entrevistados) expressou confiança de que o órgão regulador europeu começará a reduzir as taxas na reunião de junho. Dezessete economistas afirmaram que esperam uma flexibilização da política em abril. Outros dez analistas estão confiantes de que o órgão regulador manterá uma posição de esperar para ver até o segundo semestre deste ano. Nenhum dos 73 especialistas pesquisados espera um corte nas taxas na reunião de amanhã.

Portanto, os traders de EUR/USD reagirão principalmente ao tom da declaração que acompanha a reunião e à retórica da Presidente do BCE, Christine Lagarde. A julgar por alguns sinais indiretos, os resultados gerais da reunião de março não favorecerão o euro.

Ultimamente, os comentários dos representantes do BCE têm se suavizado visivelmente, especialmente após a publicação dos "dados salariais". Lembre-se de que, no final de fevereiro, o órgão regulador europeu divulgou dados sobre salários harmonizados na zona do euro para o quarto trimestre do ano anterior. De acordo com os dados, os salários harmonizados aumentaram 4,50%, demonstrando uma tendência de queda (no terceiro trimestre de 2023, o crescimento foi registrado em 4,7%). Ao comentar o relatório, Lagarde afirmou que esses dados são "encorajadores".

No entanto, mesmo antes, ela insinuou repetidamente que o indicador de crescimento salarial é o indicador macroeconômico mais importante para o euro nas circunstâncias atuais, já que uma desaceleração nas taxas de crescimento aumenta a probabilidade de flexibilização do BCE no primeiro semestre deste ano. De acordo com o Presidente do BCE, se a tendência de queda persistir este ano, isso será um "fator decisivo" para o Banco Central. Considerando que os números do primeiro trimestre de 2024 serão publicados em maio, o BCE pode muito bem levantar a questão da redução das taxas de juros na reunião de junho - é claro, se os salários não acelerarem novamente e o índice de preços ao consumidor continuar a cair.

A propósito, a inflação na zona do euro diminuiu novamente em fevereiro, embora o ritmo de queda tenha diminuído. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) geral caiu para 2,6%, com uma previsão de queda para 2,5%. Após a aceleração em dezembro para 2,9%, o indicador está diminuindo pelo segundo mês consecutivo. O índice básico, excluindo os preços de energia e alimentos, também mostrou uma tendência de queda, caindo para 3,1% em fevereiro. Por um lado, essa é uma baixa de vários meses - a taxa de crescimento mais fraca desde abril de 2022. Por outro lado, esse componente do relatório também entrou na zona verde, já que os especialistas esperavam vê-lo no nível de 2,9%.

Inicialmente, o euro reagiu positivamente à "tonalidade verde" dessa divulgação, mas esse otimismo diminuiu rapidamente. Afinal de contas, de fato, a inflação na zona do euro está diminuindo, embora em um ritmo mais moderado.

Vários outros fatores fundamentais contribuem para que o BCE suavize sua postura. Entre eles está o esfriamento gradual do mercado de trabalho (em janeiro, a taxa de desemprego diminuiu para 6,4%) e a queda da inflação na Alemanha. Lembre-se de que o Índice geral de preços ao consumidor na Alemanha atingiu 2,5% em fevereiro, com uma previsão de queda para 2,6% (a taxa de crescimento mais fraca desde julho de 2021). O Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor (HICP), que o BCE prefere usar para medir a inflação, atingiu o nível previsto na Alemanha, chegando a 2,7%. Esse indicador também está caindo pelo segundo mês consecutivo.

As divulgações das últimas semanas não passaram despercebidas: a postura de muitos membros do Banco Central Europeu se tornou visivelmente mais branda. Se, no início do ano, a maioria deles falava em manter o status quo sem especificar nenhum prazo, ultimamente, a data da primeira rodada de cortes nas taxas tem sido ativamente discutida.

Junho é cada vez mais mencionado como a data mais provável para a flexibilização da política monetária. Os membros do Conselho do BCE, como Peter Kazimir e Yannis Stournaras, falaram sobre essa data. Muitos representantes do BCE não falaram diretamente, mas deram a entender as perspectivas para junho, incluindo Lagarde, quando mencionou que os últimos dados sobre salários são "encorajadores".

É necessário lembrar que o Federal Reserve, ao contrário, recentemente endureceu sua retórica, adiando assim a "hora X". No momento, a probabilidade de um corte nas taxas em junho é de 55% (de acordo com a ferramenta CME FedWatch).

Portanto, se o regulador europeu indicar que estará pronto para tomar uma decisão sobre a flexibilização da política monetária após a publicação dos dados salariais do primeiro trimestre (ou seja, em junho), o euro sofrerá uma pressão significativa devido à (provável) expansão da divergência nas políticas monetárias do Federal Reserve e do BCE. Em minha opinião, esse é o cenário mais provável, considerando os comentários anteriores de muitos representantes do Banco Central Europeu.