02.10.201413:03:29UTC+04Неоднозначная монетарная политика ФРС

Базовая процентная ставка Федрезерва находится в целевом диапазоне от нуля до 0,25% годовых с декабря 2008 года. Стоит отметить, что текущий уровень является минимально допустимым, так как нулевой возврат на наличные сделает невозможным введение отрицательной процентной ставки. Расположение вблизи нижней нулевой границы не по душе многим представителям Федерального комитета открытого рынка американского ЦБ (FOMC).

Однако, с момента понижения базовой ставки до текущего уровня, решения американского ЦБ в отношении монетарной политики не имеют четкой последовательности. Целесообразно это или нет, но руководители Федрезерва придерживаются весьма нестандартных методов, таких как выкуп активов или заявления о сохранении низкой процентной ставки на протяжении долгого времени после сворачивания программы количественного смягчения. Данные шаги таят в себе большую опасность, чем более традиционные способы определения процентных ставок. 

По мнению экономистов, в FOMC опасаются безответственного заимствования, которое впоследствии может исказить конъюнктуру рынка. Другие эксперты считают, что Федрезерв не сможет выполнять свои функции в условиях, когда базовая ставка равна нулю.

Главные цели, которые ставил перед собой американский ЦБ в далеком 2008 году, достигнуты не были. Безработица находится ниже необходимого регулятору уровня, в то время как рост цен в течение последних шести лет так и не приблизился к таргертируемым 2%. Данные проблемы грозят дальнейшему росту экономики США, затрудняя при этом работу Федрезерва.

Из всего вышесказанного создается впечатление, что регулятор в будущем планирует снова вернуться к границе, приближенной к нулю, при этом предварительно ее покинув.

Исходя из последнего экономического прогноза FOMC, процентная ставка, которую использует Центральный банк при предоставлении кредитов коммерческим банкам в порядке рефинансирования, на протяжении долгого времени будет в среднем составлять 3,75%, в то время как рынки возлагают надежды на то, что к 2017 году ставка поднимется до 4,25%.

Хотя, даже в этом мало позитива. Напомним, что перед началом Мирового экономического кризиса 1929-1933 годов, получившего название "Великая депрессия», ставка по федеральным займам составляла 5,25%, после чего опустилась к нулю. Рецессия 2001 года в США носила краткосрочный характер, но Федрезерев все-таки снизил ставку рефинансирования с 6,5% до 1% и сохранил ее на этом уровне на протяжении длительного периода времени. 

Мнения относительно размера так называемой «подушки» между уровнем  ставки и нижней нулевой границы расходятся. Подавляющее число экспертов, убеждено, что 4% “мало”.

Что заставляет Федрезерв придерживаться столь низкой ставки такое долгое время?

В первую очередь, реальная ставка (разница между номинальной ставкой и инфляцией), уравновешивающая спрос и предложение в экономике, намного ниже уровня, который был до этого. Это связано с ожиданиями замедления долгосрочного роста или структурных факторов, которые ведут к росту сбережений сверх нормы. Однако это не дает Федрезерву оснований останавливаться на чрезмерно низкой процентной ставке, так как американский ЦБ может увеличить номинальную ставку для любой реальной, изменив целевой долгосрочный уровень инфляции

Однако, если следовать экономическому прогнозу регулятора, Федрезерв намерен повышать ставки в течение ближайших трех лет в условиях, когда инфляция находится на уровне ниже 2%. Какую цель преследует регулятор? Эксперты сходятся во мнении, что члены FOMC опасаются, что в случае повышения целевого уровня инфляции, их авторитет и профессионализм окажется под ударом.