26.01.201710:32 Аналитические обзоры Форекс: Рост евро будет недолгим

Еврозона

Первые январские отчеты по еврозоне указывают на то, что рост деловой активности начинает замедляться после непродолжительного периода уверенного подъема, однако некоторое охлаждение не отменяет сам факт восстановления.

Markit Economics сообщает, что экономика еврозоны продолжает расширение, инфляционное давление усиливается, а занятость растет самими быстрыми темпами с 2008 г. Предварительное значение композитного индекса PMI составляет 54.3п, что несколько хуже прогноза, но в целом по-прежнему на рекордных уровнях за более чем 5 лет.

Группа CESIfo отмечает некоторый спад активности в экономике Германии. Индекс делового климата упал до 109.8п против 111.0п месяцем ранее, компании в целом удовлетворены текущим положением, но относительно перспектив на ближайшие 6 месяцев менее оптимистичны.

Индекс потребительского доверия от Gfk вырос в январе до 10.2п против 9.9п месяцем ранее, превысив заодно и прогноз 10.0п.

Рынок в настоящее время склоняется к тому, что евро после непродолжительного периода укрепления вновь развернется на юг и будет двигаться к паритету в паре с долларом США. Основным драйвером снижения продолжает оставаться разница в монетарных политиках ФРС и ЕЦБ, при которой искусственно наращивается дифференциал доходности в пользу активов, номинированных в иностранной валюте. Собственно, в этом и заключается истинная цель программы выкупа активов, которую проводит ЕЦБ, которая заключается в финансировании госдолга США. ФРС и ряду других крупнейших ЦБ мира необходимо поддерживать эмиссию в размере около 1 трлн долл. в год, и средства, которые поступают на долговой рынок Европы по программе ЕЦБ, перетекают в американскую экономику. В феврале 2016 г. Евросоюз стал крупнейшим держателем госдолга США, поддерживая долларовую пирамиду, причем наиболее активными покупателями трежерис являются Ирландия и Люксембург, обладающие мизерными, в сравнении с США, размерами экономики.

Капитал уходит из еврозоны в поисках доходности, и в условиях роста спроса на риск этот исход может усилиться, что приведет и к росту давления на евро. Рост eurusd может завершиться уже в ближайшее время.

Великобритания

Процедура выхода Великобритании из Евросоюза остается основным драйвером, оказывающим влияние на курс фунта. Верховный суд принял решение о том, что для запуска процедуры выхода необходимо согласие парламента, а вот мнение противников выхода – парламента Шотландии – можно не учитывать. В то же время суд не указал, в какой форме требуется это согласие, что лишь добавило неопределённости.

Рост фунта в последние дни не является фундаментально обоснованным, угроза политических рисков слишком сильна, а потому вероятность разворота на юг после того, как завершится коррекция по доллару, остается наиболее вероятным сценарием.

Нефть и рубль

Основные драйверы на рынке нефти по-прежнему противоречивы. Из США поступают в основном медвежьи отчеты – добыча нефти увеличилась за неделю на 0.19%, значительно выросли запасы бензина и дистиллятов. В то же время страны ОПЕК и независимые производители отчитываются о сокращении как объёмов добычи, так и отгрузки, поддерживая тренд на рост черного золота.

Рубль продолжает пользоваться спросом, и причина тому – не только возросшие цены на нефть, но и резко возросший спрос на российские активы. Перспективы нормализации отношений с США и снятия санкций способствуют росту интереса к российским активам, угроза рецессии практически исчезла, и ЦБ, по сообщениям Bloomberg, уже в феврале может начать скупать излишки валюты для стабилизации курса рубля.

Подобные слухи появляются отнюдь не случайно. Угроза резкого укрепления рубля выглядит вполне вероятной, и не исключено, что уровень 55 руб./долл. может быть достигнут уже в ближайшие недели.