20.01.201808:23 Аналитические обзоры Форекс: Доллар США: шаг к дефолту

Сторонникам законопроекта о временном финансировании правительства США не удалось набрать необходимого количества голосов в пятницу, и впервые с 2013 г. федеральные ведомства США прекращают работу из-за отсутствия финансирования. Сторонникам законопроекта не удалось набрать необходимые 60 голосов для того, чтобы поставить вопрос на окончательное голосование, поскольку республиканцы и демократы не достигли соглашения по иммиграции.

Отсутствие соглашения явилось неожиданностью для рынков, поскольку ни одна из политических сторон не заинтересована в остановке работы правительства, поскольку такая мера очень непопулярна у избирателей. Предполагалось, что будет принято временное решение на несколько дней, в течение которых стороны попытаются прийти к взаимопониманию, однако эти надежды не реализовались.

Остановка работы правительства не связана с проблемой госдолга. Минфин США еще может выпускать гособлигации по причине принятия так называемых «чрезвычайных мер», в рамках которых может варьировать нерыночный долг (то есть долг правительства) и товарный долг (неправительственный) при общей неизменной сумме. Чрезвычайные меры будут исчерпаны весной, и если к этому времени решение не будет найдено, США получат дефолт по своим долгам.

Чем текущая ситуация грозит доллару? В 2013 г. работа правительства приостанавливалась на 17 дней, в это время резко падал уровень доверия потребителей.

Падение доверия, в свою очередь, если оно затянется, грозит снижением потребительской активности и как следствие – снижением уровня инфляции, снижением темпов роста ВВП и доходов в бюджет. Все эти факторы могут очень негативно отразиться на планах администрации Трампа по бюджетной реформе.

Индекс потребительского доверия от университета Мичиган уже снижается вместо ожидаемого роста, предварительное значение в январе 94.4 п против 95.9 п месяцем ранее и против прогноза 97.0 п, в первую очередь этот результат связан с аномально холодной погодой на значительной части территории США, однако, независимо от причин, угроза снижения темпов роста ВВП уже высока.

Основное внимание на следующей неделе будет сосредоточено на политических аспектах, что касается макроэкономических факторов, то важных релизов будет немного и они не окажут заметного влияния на котировки доллара. В среду будут опубликованы предварительные данных по деловой активности от Markit, уже на протяжении полугода производственный индекс заметно отстает от аналогичного индекса ISM, разрыв так или иначе должен закрываться, а потому вероятность улучшения индексов даст некоторую поддержку доллару, ожидания на данный момент на уровне 55.8 п против 55.1 п в декабре.

В пятницу будет опубликована первая предварительная оценка по темпам роста ВВП в 4 квартале, и здесь ситуация довольно оптимистична. По оценке GDPNow от ФРБ Атланты, рост в 2017 г. составил 3.2%, аналогичный подсчёт от ФРБ Нью-Йорка (NY Fed GDP Nowcast) и вовсе указывает на 3.9%, пожалуй, на данный момент это главный фактор, способный поддержать доллар. Рост может оказаться самым сильным за последние 3 года, ну и, конечно же, внимание будет направлено на динамику капиталовложений в декабре, ожидания также позитивные.

В целом у доллара перспективы были бы неплохие, если бы не перманентный политический кризис. На следующей неделе свои заседания проводят ЕЦБ и Банк Японии, рынок не ждет никаких изменений в монетарной политике, что обычно приводит к росту интереса к риску, и доллар на этом фоне мог бы отыграть часть потерь. Однако уверенное приближение дефолта правительства вносит сильные искажения в ожидания, доллар останется под давлением, шансы на возобновление роста заметно снижаются.