10.06.201917:28 Аналитические обзоры Форекс: ФРС: снизить ставку или доказать независимость?

Доллар не в состоянии сдержать удар после слабого отчета по занятости. В понедельник его рост достаточно сдержан, несмотря на позитив рынка относительно заключения сделки с мексиканцами. Это связано с высокими ожиданиями смены курса монетарной политики в США. В преддверии заседания ЦБ трейдеров больше всего интересует не столько факт снижения ставки, сколько дата, то есть когда именно регулятор решится на смягчение. Стоит отметить, что ожидания снижения ставки на июльском заседании на данный момент увеличены до 80%, на июньском – до 23%.

То, что рост американской экономики замедляется, уже ни у кого не вызывает сомнения. Это, в том числе, подтвердили отчеты по рознице, заводским заказам, покупкам недвижимости. К тому же в МВФ по итогам проведенного исследования сообщили, что предпринятые в 2017–2018 годах фискальные действия – снижение налогов, увеличение военных и других расходов – сойдут на нет в течение ближайших лет. Реальный ВВП США по итогам текущего года расширится на 2,6%, а далее темпы роста упадут ниже 2%, спрогнозировали представители фонда.

Федрезерву будет крайне сложно пойти на такой шаг, как снижение ставки, поскольку это в некоторой степени ударит по авторитету регулятора и поставит под сомнение его независимость. Дональд Трамп еще с прошлого года обвиняет Джерома Пауэлла и его команду в чрезмерно высоких ставках, призывая к монетарной экспансии. Поэтому как только ЦБ действительно пойдет на ослабление денежно-кредитной политики, по рынку поползут слухи о том, что это сделано в угоду Белому дому.

В понедельник Трамп вновь набросился на ФРС в своей излюбленной манере, отметив, что Пауэлл не слушал его, поэтому ЦБ совершил большую ошибку – слишком быстро повысил процентные ставки.

Очевидно, светлое будущее американской экономики вызывает сомнение, на это также указывают рынка облигаций. После выхода разочаровывающего релиза по занятости в стране за май доходность 10-летних трежерис обновила минимальную отметку 2019 года и находится у самого дна осени 2017-го. Кривая доходности расположилась в красной зоне. В былые времена это было явным сигналом на рецессию.

Но есть одно «но». Около 20% из $55 трлн рынка долга во всем мире характеризуется отрицательными ставками. Их падение в Америке говорит об увеличивающемся беспокойстве за судьбу мировой экономики. Если в краткосрочной перспективе макроэкономическая статистика по США не станет еще хуже, а S&P 500 не будет корректироваться, то зачем снижать ставку? Показания долгового и срочного рынков начнут выглядеть агрессивно, а это «бычий» фактор для «американца».

Доллар сейчас в связи с ростом ожидания снижения ставки ФРС в июне смотрится слабее евро. Однако у единой валюты своих проблем воз и маленькая тележка. Ревальвация осложнит и без того сложную задачу ЕЦБ по достижению цели по инфляции в 2%. Медленный рост экономики Китая продолжит давить на немецкий экспорт, а возобновление трений между ЕС и Италией усилит политические риски. К тому же вопрос Brexit пока не снят с повестки дня.

Кстати, в мае многие банки развивающихся стран снизили ставки, а на прошлой неделе к ним присоединились регуляторы Австралии и Индии. К смене курса политики готов и Европейский ЦБ. Однако «голубиные» комментарии Джерома Пауэлла будут иметь большее влияние на евро, чем аналогичная риторика Марио Драги. Это связано с тем, что участники рынка считают влияние ставки ФРС более существенным. Кроме того, у американцев гораздо больше возможностей для маневра. Ставка ЕЦБ и так находится на нуле, а диапазон ставок в США составляет 2,25–2,50.