21.05.202018:28 Аналитические обзоры Форекс: Экстренное заседание Банка Японии: превью

Банк Японии завтра проведёт экстренное заседание. Как правило, члены японского регулятора в мае не проводят встречи – после апрельского заседания идёт июньское. Но, перефразируя латинское изречение, можно сказать, что «отчаянные коронавирусные времена требуют отчаянных мер». Поэтому Харукико Курода решил созвать Совет управляющих ЦБ на месяц раньше запланированного срока.

В официальном уведомлении указано, что Банк Японии проведёт внеочередное совещание по вопросам политики, чтобы «утвердить новую программу кредитования для поддержки бизнеса на период коронавирусного кризиса». Достаточно сухая и неинформативная формулировка, которая, тем не менее, вызвала определённый ажиотаж на рынке – после недельного флета в рамках диапазона 106,80–107,40, цена usd/jpy подскочила к 108-й фигуре, правда, закрепиться там не смогла: ослабевший доллар сыграл злую шутку с покупателями пары.

Вместе с тем, вопреки многим долларовым парам, usd/jpy не следовала общему тренду и сохраняла свои позиции у границ 108 ценового уровня. Здесь также стоит отметить, что отметка 108,10 соответствует верхней границе облака Kumo и одновременно верхней линии индикатора Bollinger Bands на дневном графике. Поэтому если трейдеры смогут закрепиться выше данного таргета, то индикатор Ichimoku сформирует один наиболее сильных своих сигналов «Парад линий», а быкам пары будет доступен путь к следующему уровню сопротивления 109,10 (верхняя граница облака Kumo уже на недельном графике). Подобный сценарий весьма вероятен, особенно если на завтрашнем заседании Курода удивит рынок своими сверхмягкими решениями.

Формальным поводом для проведения экстренного заседания стал релиз данных по росту японского экономики. Показатель по ВВП Японии в первом квартале сократился сразу на 3,4%. Ключевой индикатор снижается уже на протяжении двух кварталов подряд, поэтому с технической точки зрения можно говорить о том, что японская экономика погрузилась в рецессию. И хотя показатель вышел чуть лучше прогнозов (большинство экспертов прогнозировали спад до 4,6%), по сути этот факт ничего не изменил. В квартальном исчислении показатель ВВП замедлился на 0,9% (против консенсус-прогноза -1.2%). А вот показатель за четвёртый квартал был пересмотрен в сторону ухудшения, до -7.3%. Структура релиза говорит о сокращении личного потребления (в квартальном выражении индикатор снизился на 0.7%) капитальных расходов (спад на 0.5%) и объёмов экспорта (на 0.6%).

Стоит отметить, что это первая рецессия за последние пять лет, причём в четвёртом квартале прошлого года экономика страны не была подвержена «коронавирусному кризису», т.к. сам вирус Covid-19 появился лишь в ноябре-декабре 2019-го. Отчасти экономический спад объясняется налоговой политикой. После того как в Японии был повышен налог с продаж, потребительские расходы рухнули сразу на три процента. Существенно снизились также и инвестиции в бизнес. Экспорт аналогично показал слабую динамику. В первом квартале текущего года ко всем проблемам экономического характера присоединился и фактор коронавируса. Поэтому, по мнению подавляющего большинства экспертов, японская экономика будет демонстрировать негативную динамику и в период апреля-июня, обозначая реальность рецессии.

Банк Японии не мог проигнорировать столь разочаровывающую статистику. Нисходящая тенденция приобрела устойчивый характер, поэтому регулятор завтра, вероятнее всего, перейдёт от слов к делу. Ещё на прошлой неделе Харукико Курода предупредил, что Центробанк «без колебаний снова смягчит монетарную политику, если того потребуют обстоятельства». Он уточнил, что регулятор может расширить программу покупки активов или же снизить ставки. При этом он признал, что японская экономика «в течение какого-то времени» будет оставаться в тяжелом состоянии.

По мнению многих экспертов, Банк Японии на внеочередном заседании расширит QE, но оставит процентные ставки в прежнем виде. Но на мой взгляд, риск снижения ставок достаточно велик. Здесь стоит напомнить, что ещё в июле 2018 года японский регулятор расширил диапазон, а вернее, пределы долгосрочных процентных ставок – это позволяет регулятору уйти глубже в отрицательную область на любом заседании. Впрочем, в арсенале у ЦБ действительно есть и другие дополнительные рычаги влияния.

Таким образом, если японский регулятор завтра ограничится расширением QE, иена может продемонстрировать кратковременную слабость, а пара временно подскочит к середине 108-й фигуры. Но если же Курода всё же решится снизить ставки, то рост пары usd/jpy примет затяжной характер. В таком случае иена ослабнет как минимум до отметки 109,10 (верхняя граница облака Kumo уже на недельном графике), обозначив для себя новый ценовой горизонт в виде 110-й фигуры.