17.06.202013:02 Аналитические обзоры Форекс: Золоту мешает инфляция

На протяжении двух последних месяцев золото торгуется в диапазоне $1675-1740 за унцию, а выход за его пределы очень быстро заканчивается возвратом. Драгметалл прекрасно помнит историю предыдущей рецессии, когда масштабные фискальный и монетарный стимулы породили ожидание ускорения инфляции и подтолкнули его котировки выше $1921, однако по факту цены бурно расти не захотели, а выход ФРС из программ количественного смягчения переломил восходящий тренд по XAU/USD. История повторяется, однако отличия текущего спада и событий 2007-2009 заставляют инвесторов быть осторожными.

В настоящее время самоуверенности по поводу взлета CPI и PCE нет. Напротив, по мнению вице-председателя Федрезерва Ричарда Клариды, такая глубокая рецессия наверняка оставит огромные шрамы, и долгосрочные инфляционные ожидания, которые и до кризиса находились на нижнем конце кривой, могут упасть еще ниже. Экономисты опасаются дефляционной спирали, когда, глядя на замедление потребительских цен, люди считают, что в будущем они еще больше снизятся, и не спешат тратить деньги. Плохая новость для золота, которое традиционно воспринимается как защитный актив против инфляции.

На самом деле драгметалл чутко реагирует на динамику реальной доходности казначейских облигаций США. И если Джерому Пауэллу и его команде при помощи мрачных прогнозов, QE и кредитных программ удалось сбить ставки долгового рынка, то риски дефляционной спирали удерживают «быков» по XAU/USD от атак. Штатам с их эмиссией бондов в $3 трлн только во втором квартале крайне важна низкая стоимость обслуживания долгов, поэтому действия ФРС выглядят закономерными. Американская задолженность в 2020 вырастет со 109% до 131% от ВВП, глобальный показатель достигнет уровней, имевших место после Второй мировой войны.

Динамика глобального долга

Низкие ставки по облигациям – это то, что доктор прописал, и Федрезерв будет всеми правдами и неправдами этого добиваться. Не помогут покупки ипотечных и казначейских облигаций на $120 млрд, придется перейти к контролю за доходностью по примеру Японии и Австралии. Если бы в таких условиях инфляция начала ускоряться, реальные ставки пошли бы вниз, а золото наверняка преодолело отметку $1800 за унцию. Увы, но перспективы потребительских цен остаются мрачными, что заставляет драгметалл придерживаться торгового диапазона $1675–1740.

Многие аналитики утверждают, что выявление числа инфицированных в Китае в течение шести дней подряд после долгого перерыва, а также взлет показателя до максимумов в шести американских штатах поддерживает золото как актив-убежище. На самом деле эту функцию застолбил за собой доллар США, а его укрепление способствует распродажам драгметалла.

На мой взгляд, дефляционной спирали не будет, победа над COVID-19 не за горами, экономика придет в себя, люди будут тратить деньги, а CPI и PCE расти. При этом контроль ФРС за доходностью опустит реальные ставки облигаций и позволит покупать золото на отбое от поддержек на $1705 и $1675 за унцию. Речь идет о середине и нижней границе торгового диапазона $1675-1740 или «полки» паттерна «Всплеск и полка».

Золото, дневной график