empty
 
 
Âû ïîêèäàåòå ñàéò
www.instaforex.eu >
Îòìåíà
INSTANT TRADING EU LTD
Îòêðûòü ñ÷¸ò

26.03.202118:03 Àíàëèòè÷åñêèå îáçîðû Ôîðåêñ: ÑØÀ ïîâòîðèò ñöåíàðèé «Âåëèêîé äåïðåññèè»? Bloomberg: ìû ñëèøêîì ñàìîíàäåÿíû

Äîëãîñðî÷íûé îáçîð
Äàííàÿ èíôîðìàöèÿ ÿâëÿåòñÿ ÷àñòüþ ìàðêåòèíãîâîé êîììóíèêàöèè è ïðåäíàçíà÷åíà äëÿ ðîçíè÷íûõ è ïðîôåññèîíàëüíûõ êëèåíòîâ. Äàííàÿ èíôîðìàöèÿ íå ñîäåðæèò è íå äîëæíà òîëêîâàòüñÿ êàê èíôîðìàöèÿ, ñîäåðæàùàÿ èíâåñòèöèîííûå ñîâåòû èëè ðåêîìåíäàöèè ïî èíâåñòèöèÿì, à òàêæå ïðåäëîæåíèÿ èëè ïðèãëàøåíèÿ ê ó÷àñòèþ â êàêîé- ëèáî ñäåëêå èëè ñòðàòåãèè â îòíîøåíèè ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ. Ïðèáûëü, ïîëó÷åííàÿ â ïðîøëîì, íå ÿâëÿåòñÿ ãàðàíòèåé áóäóùèõ äîõîäîâ. Instant Trading EU Ltd íå ïðåäîñòàâëÿåò íèêàêèõ ãàðàíòèé è íå íåñåò íèêàêîé îòâåòñòâåííîñòè çà òî÷íîñòü èëè ïîëíîòó ïðåäîñòàâëåííîé èíôîðìàöèè, à òàêæå çà ëþáûå óáûòêè, âîçíèêàþùèå â ðåçóëüòàòå ëþáûõ èíâåñòèöèé, îñíîâàííûõ íà àíàëèçå, ïðîãíîçå èëè äðóãîé èíôîðìàöèè, ïðåäîñòàâëåííîé ñîòðóäíèêîì Êîìïàíèè èëè êàêèì-ëèáî äðóãèì îáðàçîì. Ïîëíàÿ âåðñèÿ Äèñêëåéìåðà äîñòóïíà ïî ññûëêå.

Êóðñ âàëþòû íà 26.03.2021 analysis

Ñåãîäíÿ ðûíêè îïòèìèñòè÷íû: èíäåêñû àçèàòñêèõ ôîíäîâ çàêðûëèñü çíà÷èòåëüíûì ïîâûøåíèåì, èíäåêñû àìåðèêàíñêèõ è åâðîïåéñêèõ áèðæ ðàñòóò... È ïîòèõîíüêó ðàñòåò äîõîäíîñòü îáëèãàöèé.

Îïòèìèçì óïðàâëÿþùèõ ôîíäàìè ïåðåä óèê-ýíäîì ìîæíî ïîíÿòü. Ïîñêîëüêó ÔÐÑ îòìåíèë çàïðåò íà âûïëàòó äèâèäåíäîâ áàíêàì. Íî ýêñïåðòû âñåãî ìèðà áüþò òðåâîãó: ñâåðõìÿãêàÿ ïîëèòèêà Áàéäåíà ðèñêóåò ââåðãíóòü ìèð â íåáûâàëóþ ôèíàíñîâóþ äåïðåññèþ, ñðàâíèìóþ ñ ñèòóàöèåé 1929 ãîäà.

Òåêóùàÿ ñèòóàöèÿ ñ êðåäèòíî-äåíåæíîé ïîëèòèêîé

Ñ òåõ ïîð êàê ïðîåêò äåìîêðàòîâ î âûäåëåíèè Ñåíàòîì ÑØÀ ïîìîùè ýêîíîìèêå â ðàçìåðå 1,9 òðëí äîëë. áûë îäîáðåí, ïðîøëî óæå äâå íåäåëè. Íà ïðîòÿæåíèè âñåãî ýòîãî ïåðèîäà îáëèãàöèè ãîñçàéìà íåèçìåííî ïîêàçûâàþò ðîñò. Â÷åðà òîðãîâàëèñü 7-ëåòíèå êàçíà÷åéñêèå áóìàãè, è âíîâü âìåñòî ïðîãíîçèðóåìîé ïëàíêè â 1,195% ìû óâèäåëè 1,3%. Èç-çà ýòîãî àêöèè âñåõ îòðàñëåé áåç èñêëþ÷åíèÿ ïîêàçûâàþò âûñîêóþ âîëàòèëüíîñòü, ÷òî ñèãíàëèçèðóåò îá îòòîêå ñðåäñòâ â ñòîðîíó îáëèãàöèé. Íå äîáàâëÿåò ñòàáèëüíîñòè ðûíêàì òàêæå ïåðåíàïðàâëåíèå àêòèâîâ â îáëàñòü êðèïòîâàëþò, êîòîðûé ïðîäîëæàåòñÿ, íåñìîòðÿ íà ãèãàíòñêèå êà÷åëè. Ðåãóëÿòîðû ïî-ðàçíîìó ñïðàâëÿþòñÿ ñ ýòîé îáëàñòüþ: îò âíèìàòåëüíîãî ðàññìîòðåíèÿ ïðåèìóùåñòâ áëîê÷åéíà äî ïîëíîãî çàïðåòà êðèïòîâàëþò. Ïîëèòèêà ÔÐÑ äîñòàòî÷íî ñïîðíà. Òàê, áûëî ïðèíÿòî ðåøåíèå î âûïëàòå àìåðèêàíñêèì äîìîõîçÿéñòâàì ïî 1400 äîëë. Îäíàêî ýòî ïðîòèâîðå÷èò äàííûì î òîì, ÷òî òå æå õîçÿéñòâà íàêîïèëè áîëåå 1,5 òðëí äîëë. ñðåäñòâ, êîòîðûå â ïåðèîä ïàíäåìèè ïðîñòî íåêóäà áûëî òðàòèòü. Èìåþò ëè ýòè âûïëàòû ñìûñë? Íî àäìèíèñòðàöèÿ ïðåçèäåíòà íå ñîáèðàåòñÿ íà ýòîì îñòàíàâëèâàòüñÿ, è óæå ãîòîâèò ïðîåêò äîòàöèé åùå íà 3 ìëðä äîëë.

Ïðè ýòîì Ãîñðåçåðâ óêëîí÷èâî-îïòèìèñòè÷åí. Öåëèêîì ïîääåðæèâàÿ ñòîðîíó äåìîêðàòîâ, åãî ÷ëåíû íàñòàèâàþò íà ïðèçíàêàõ áûñòðîãî âîññòàíîâëåíèÿ ýêîíîìèêè. Íî ðûíîê ïîêà íå îùóùàåò óëó÷øåíèé. Ñåò Êàðïåíòåð, ãëàâíûé ýêîíîìèñò UBS Group AG, ãîâîðèò: «Ê Öåíòðîáàíêó ìíîãî âîïðîñîâ, â òîì ÷èñëå ïî äåôèöèòó è äîëãó, êîòîðûå áóäóò ïðåñëåäîâàòü Øòàòû».

×òî æå ïðîèñõîäèò â ýêîíîìèêå ÑØÀ è äðóãèõ ñòðàí, ÷òî îáúåì ãîñäîëãà ïåðåñòàë áûòü óãðîçîé?

Ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà

Ñåãîäíÿ áàçîâàÿ îôèöèàëüíàÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà îñòàåòñÿ áåñïðåöåäåíòíî íèçêîé, à ðåàëüíàÿ ñòàâêà – âîîáùå îòðèöàòåëüíîé. Ýêîíîìèñòîâ áåñïîêîèò ýòîò ïîêàçàòåëü, ïîñêîëüêó îí ÿâëÿåòñÿ ðûíî÷íûì ïàðàäîêñîì. È ïî ìåðå ðîñòà äîõîäíîñòè îí áóäåò åùå áîëüøå ïàäàòü.

Äåéñòâèòåëüíî, áåçóäåðæíàÿ èíôëÿöèÿ ïîñëåäíèõ äåñÿòèëåòèé îò÷àñòè ïðîèñõîäèëà èç-çà íåóêëîííîãî ñîêðàùåíèÿ ðàñõîäîâ íà çàðïëàòû, à ñ äðóãîé ñòîðîíû – èç-çà ïîâûøåíèÿ ÔÐÑ êðåäèòíûõ ñòàâîê îâåðíàéò, äàáû ïðåäîòâðàòèòü ïåðåãðåâ ýêîíîìèêè. Êàæäûé ðàç, êîãäà ÔÐÑ ïîâûøàëà ñòàâêè (ñåìü ðàç çà 1994-1995 ãã.), èíôëÿöèÿ ñíèæàëàñü è â 1998 ã. ñîñòàâèëà âñåãî 1%. Íî ýòî íå ñïàñëî ìèð îò êðèçèñà.

 2012 ã. èíâåñòîðû òàêæå âûðàæàëè îïàñåíèå èç-çà èíôëÿöèè, íî ê 2015 ã. îíà íîðìàëèçîâàëàñü íà óðîâíå 1,2%.

Ê ñîæàëåíèþ, ýêîíîìèñòàì è ñåé÷àñ òðóäíî ïðåäñêàçàòü, ÷òî âëèÿåò íà äâèæåíèå ïðîöåíòíîé ñòàâêè. Ëàóðà Òàéñîí, ñòàðøèé ýêîíîìè÷åñêèé ñîâåòíèê àäìèíèñòðàöèé Êëèíòîíà è Îáàìû, ãîâîðèò: «Ñàìóþ áîëüøóþ íåîïðåäåëåííîñòü â ïðîãíîçàõ âñåãäà âûçûâàþò ïðîöåíòíûå ñòàâêè».

Ñåé÷àñ ìû ôàêòè÷åñêè âèäèì ñòîëêíîâåíèå äâóõ ýêîíîìè÷åñêèõ ïàðàäèãì. Îäíà óòâåðæäàåò çàâèñèìîñòü ïðàâèòåëüñòâ îò ïðîöåíòíîé ñòàâêè, âòîðàÿ ãîâîðèò î òîì, ÷òî öåíòðàëüíûå áàíêè ñïîñîáíû àêòèâíî âëèÿòü íà ýòîò ìàêðîïîêàçàòåëü. Åñëè âåðíî âòîðîå, òîãäà ðåøåíèå î çàéìàõ ñòàíîâèòñÿ äåëîì ñóãóáî ïîëèòè÷åñêèì.

Ïîë Ìàêêàëëè, áûâøèé ãëàâíûé ýêîíîìèñò Pimco, ãîâîðèò, ÷òî ýòî íå íîâàÿ èäåÿ: «Öåíòðàëüíûé áàíê âñåãäà èìåë áîëüøîå âëèÿíèå íà äîëãîñðî÷íûå ñòàâêè, ïðîñòî îíè íå èñïîëüçîâàëè ýòè ìåõàíèçìû». Ðå÷ü èäåò îá îáðàòíîé çàêóïêå îáëèãàöèé, êîòîðàÿ ñåé÷àñ àêòèâíî èñïîëüçóåòñÿ Åâðîïåéñêèì áàíêîì äëÿ óïðàâëåíèÿ ñòîèìîñòè çàéìîâ. ÔÐÑ çàêóïàåòñÿ ñâîèìè æå îáëèãàöèÿìè íà ñóììó îêîëî 120 ìëðä äîëë. åæåìåñÿ÷íî. Íè÷åãî íå íàïîìèíàåò?

Ïî ñóòè, ýêîíîìèñòû íå ìîãëè ïðåäâèäåòü, ÷òî îáñëóæèâàíèå äîëãà ìîæåò ñòàòü äåøåâëå äàæå ïðè îáùåì óâåëè÷åíèè ïóëà èç-çà ïàäåíèÿ ðàñõîäîâ ïî îáñëóæèâàíèþ. Òåïåðü ïðàâèòåëüñòâî õî÷åò îðèåíòèðîâàòüñÿ íå íà ãîäîâîé äåôèöèò èëè ñóììó îáùåãî äîëãà, à íà ñóììó, êîòîðóþ ÑØÀ áóäåò âûïëà÷èâàòü åæåãîäíî. Ïî ñëîâàì Éåëëåí, çäåñü Øòàòû íà óðîâíå 2007 ãîäà.

Åùå íåäàâíî Ëàððè Ñàììåðñ, íûíå îñíîâíîé êðèòèê «ãîëóáèíûõ» ñèãíàëîâ Ñåíàòà, óòâåðæäàë, ÷òî æåñòêàÿ êðåäèòíî-äåíåæíàÿ ïîëèòèêà ïðèâåäåò òîëüêî ê íåíóæíûì ðåïðåññèÿì.

Îáà ïîäõîäà ïî-ïðåæíåìó ó÷èòûâàþò èíôëÿöèþ êàê îñíîâíîé ïîêàçàòåëü. Ðàçíèöà â åãî âû÷èñëåíèÿõ. Íîâàÿ øêîëà îòäàåò ïðåäïî÷òåíèå ïîêàçàòåëÿì ñòàðåíèÿ íàñåëåíèÿ, ðàñòóùåãî íàñåëåíèÿ è ýêîíîìèè çà ñ÷åò òåõíîëîãèé. Êëàññè÷åñêàÿ øêîëà óòâåðæäàåò, ÷òî äîëãîñðî÷íûå ïðîöåíòíûå ñòàâêè ìîæíî óäåðæàòü íèçêèìè, òîëüêî åñëè ïðèìåíÿòü êðàòêîñðî÷íûå íèçêèå ñòàâêè.

Ñåé÷àñ ãîñóäàðñòâà, êîòîðûå ïðîâîäÿò çàéìû â ñâîåé æå âàëþòå, íàõîäÿòñÿ â áîëåå âûãîäíîì ïîëîæåíèè. Îíè íå ìîãóò ðàçîðèòüñÿ, è îñòàåòñÿ òîëüêî ðèñê ïåðåðàñõîäîâ èç-çà èíôëÿöèè.

Êóðñ âàëþòû íà 26.03.2021 analysis

Òåïåðü êðèòèêè òàêîãî ïîäõîäà ãîâîðÿò: ïðîáëåìà íå â ñàìîì äîëãå, à â ðàñòóùåì äåôèöèòå áþäæåòà.

È îíè ïðàâû. Äëÿ òîãî ÷òîáû ñíàáäèòü ãðàæäàí âûïëàòàìè â 1400 äîëë., Áàéäåí âêëþ÷èë ñòàíîê. Åñëè ïðàâèòåëüñòâî ñîáèðàåòñÿ àêòèâíî âìåøèâàòüñÿ â ðàçìåð ïðîöåíòíîé ñòàâêè, ïðîâîäÿ âûêóïû îáëèãàöèé, äëÿ ýòîãî èì òàêæå ïîíàäîáÿòñÿ äåíüãè. À ýòî ñíîâà çàïóñòèò ðåæèì «ñòàíêà» ëèáî ïðèâåäåò ê âûïóñêó íîâûõ ïóëîâ îáëèãàöèé.

Ëåíà Êîìèëåâà, óïðàâëÿþùèé ïàðòíåð è ãëàâíûé ýêîíîìèñò G + Economics, ãîâîðèò, ÷òî ïàíèêà íà ðûíêàõ âîçíèêàåò íå èç-çà ñàìîãî äîëãà, à èç-çà ñòðàõà, ÷òî åãî íå ñìîãóò ïîêðûòü. Îíà óâåðåíà, ÷òî â áóäóùåì äîâåðèå ê îáëèãàöèÿì óïàäåò.

Áåçóñëîâíî, ðèñêè öèêëà ïîäúåìà-ñïàäà ðàñòóò, à çíà÷èò, äàëåå ïîñëåäóþò ãîäû æåñòêîé ýêîíîìèè. Âåäü ïàíäåìèÿ – ÿâëåíèå âðåìåííîå, à äîëãîñðî÷íûå çàéìû èìåþò ñòðóêòóðíîå çíà÷åíèå. Ñîîòâåòñòâåííî, êàê òîëüêî ñòàâêè âîçðàñòóò, âîçðàñòóò è ðàñõîäû ïî íèì, ÷òî ïðè ìàëåéøåì íàìåêå íà íåñïîñîáíîñòü ãîñóäàðñòâà ïîêðûòü î÷åðåäíóþ âûïëàòó ìîæåò ñïðîâîöèðîâàòü ëàâèíîîáðàçíûé îòòîê èç îáëàñòè îáëèãàöèé è äàæå óíè÷òîæèòü ýòîò èíñòðóìåíò ïîëíîñòüþ.

Êðèâàÿ äîõîäíîñòè ãîñäîëãà óæå ñòàëà ïðèò÷åé «âî ÿçûöåõ» ñðåäè ýêîíîìèñòîâ. Ìèíèñòð ôèíàíñîâ Âåëèêîáðèòàíèè Ðèøè Ñóíàê óæå âûðàæàåò îïàñåíèå äëÿ ñâîåãî ñåêòîðà.

 îáëàñòè åâðî âñå åùå õóæå. Ïîòðåáíîñòè â ñâîáîäíûõ ñðåäñòâàõ íà ïðîòÿæåíèè ñëåäóþùèõ ëåò â ÅÑ áóäóò îñòàâàòüñÿ âûñîêèìè – ïðèìåðíî íà óðîâíå 20% ÂÂÏ, òîãäà êàê äîëã óæå ïðåâûñèë åãî ãîäîâîé ïîêàçàòåëü.

 ýòèõ óñëîâèÿõ âñå, ÷òî äåëàþò ïðàâèòåëüñòâà, – ýòî àêöåíòèðóþò íàøå âíèìàíèå íà ïðîöåíòíîé ñòàâêå, òàêòè÷íî îáõîäÿ âíèìàíèåì âîïðîñû, çà ñ÷åò êàêèõ ñðåäñòâ îíè ñîáèðàþòñÿ âûêóïàòü èçëèøêè äîëãà.

Ñåé÷àñ íèêòî íå ìîæåò ñïðîãíîçèðîâàòü, êàê ïîâåäóò ñåáÿ ïîòðåáèòåëè, ñýêîíîìèâøèå 1,5 òðëí äîëë. íà ôîíå ïîñòîÿííûõ âëèâàíèé. Ìîãóò ëè íîâûå äîòàöèè ñòàòü äëÿ îáû÷íûõ ãðàæäàí ñèãíàëîì ê òîìó, ÷òî åùå íå âñå íàëàäèëîñü è ñòîèò çàâÿçàòü ïîÿñà ïîòóæå? Ìîæåò ëè ñëó÷èòüñÿ òàê, ÷òî ðûíêè îòáðîñÿò âîëàòèëüíîñòü èíôëÿöèè êàê ïîêàçàòåëü, ðàç óæ îí íè÷åãî áîëüøå íå îòðàæàåò, è ïåðåéäóò ê äåôëÿöèîííûì ñîáûòèÿì íà îñíîâå ïîêàçàòåëåé ãîñçàéìà?

Ïàóýëë è «ãîëóáè» - ñêàçêà ïðî êîíòðîëü

Äýíèåë Ìîññ, íîâîñòíîé àíàëèòèê è ýêñ-èñïîëíèòåëüíûé ðåäàêòîð Bloomberg News, ãîâîðèò: «Ìû èìååì äåëî íè áîëüøå íè ìåíüøå ñ íîâûì ìèðîâûì ôèíàíñîâûì ïîðÿäêîì».

Òåïåðü, êîãäà ìàõîâèê âîññòàíîâëåíèÿ ýêîíîìèêè çàïóùåí, íà÷àëàñü ãëîáàëüíàÿ áîðüáà çà ïèðîã äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè ìåæäó âëàñòüþ è áàíêàìè ïî âñåìó ìèðó.

 Èíäîíåçèè ïîëèòèêè øòóðìóþò áàñòèîíû Öåíòðîáàíêà. Èìè áûë ïðåäñòàâëåí çàêîíîïðîåêò îá îáÿçàòåëüíîé ïîääåðæêå ãîñáþäæåòîâ âî âðåìÿ ôèíàíñîâûõ êðèçèñîâ. Ýòî óæå âòîðîé ðàóíä áèòâû – ïåðâûé îçíàìåíîâàëñÿ ïî÷òè ïðèíóäèòåëüíûì âûêóïîì îáëèãàöèé íà ñóììó 574,4 òðëí ðóïèé (40 ìëðä. äîëë.) Ñàìîé èíòåðåñíîé â ýòîé ñèòóàöèè ÿâëÿåòñÿ ðèòîðèêà. Ïîïûòêè ïðàâèòåëüñòâà ñâÿçàòü ðóêè èñïîëíèòåëüíîé âëàñòè, îïèðàÿñü íà ôèíàíñîâûé áàðäàê, à íå ÷ðåçâû÷àéíóþ ñèòóàöèþ èç-çà êîðîíàâèðóñà, ïîêàçûâàåò, ÷òî ýòî äàëåêî íå ïîñëåäíåå óñèëèå çàêîíîäàòåëåé. Ïî ñóòè, ýòî ïîïûòêà ïðåâðàòèòü ýêñòðàîðäèíàðíîå ñîáûòèå â ñòàíäàðòíóþ äåëîâóþ ïðàêòèêó.

Êîíå÷íî, Äæàêàðòà âî ìíîãîì óíèêàëüíà. Îäíàêî îíà äàëåêî íå åäèíñòâåííàÿ, êîòîðàÿ èäåò ïî ïóòè äèêòàòà êðóïíîãî áèçíåñà.

 Íîâîé Çåëàíäèè, êîòîðàÿ âûñòóïèëà ôëàãìàíîì íàïðàâëåííîé èíôëÿöèè, ìèíèñòð ôèíàíñîâ ðåøèë ñîñðåäîòî÷èòü âíèìàíèå Ðåçåðâíîãî áàíêà íà ñòîèìîñòè æèëüÿ.  èíôëÿöèîííîé ñîñòàâëÿþùåé ïàðëàìåíòàðèè çàñòàâèëè áàíê ó÷èòûâàòü öåíû íà æèëüå. Ýòî òàêæå ñóãóáî ïîëèòè÷åñêîå ðåøåíèå. Ïîòîìó ÷òî òîëüêî äëÿ ãðàæäàí èìååò âåñ äîñòóïíîñòü æèëüÿ. Ñ òî÷êè çðåíèÿ ìàêðîýêîíîìèêè ýòî íåñóùåñòâåííûé ïîêàçàòåëü.

Âîéíà êîñíóëàñü íå òîëüêî ÑØÀ. Íàïðèìåð, áðàçèëüñêèå óïðàâëÿþùèå ïðîöåíòíûìè ñòàâêàìè äîðîãî çàïëàòèëè çà þðèäè÷åñêóþ àâòîíîìèþ. Çà íåêîòîðóþ ñâîáîäó Öåíòðàëüíûì áàíêàì ïðèõîäèòñÿ ðàñïëà÷èâàòüñÿ.  ïåðâóþ î÷åðåäü ýòî öåëåâûå ïëàíû ïî âîññòàíîâëåíèþ çàíÿòîñòè. Ýòîãî íå èçáåæàë äàæå ÔÐÑ.

Äýíèýë Ìîññ ñ÷èòàåò, ÷òî ýòî ïðîâàëüíàÿ èäåÿ: ðûíêè òðóäà îñòàíóòñÿ â ïðîôèöèòå, íåñìîòðÿ íà ïðèðîñò ÂÂÏ ïî ðåçóëüòàòàì ãîäà, ïîñêîëüêó èçìåíèëàñü ñàìà ñòðóêòóðà ïðîèçâîäñòâà – âûðîñ ïðîöåíò àâòîìàòèçàöèè è ò.ï. Îò÷àñòè ýòî ñòàëî ðåçóëüòàòîì ñòðåìëåíèÿ ê ïîñòîÿííîìó ñíèæåíèþ öåí – ïîêàçàòåëþ, êîòîðûé ñ÷èòàåòñÿ îäíèì èç âàæíåéøèõ ñîãëàñíî Ìåæäóíàðîäíîìó âàëþòíîìó ôîíäó. Âåäü ñòðåìëåíèå ñíèçèòü ñåáåñòîèìîñòü âûíóæäàåò ðàáîòîäàòåëåé óðåçàòü çàðïëàòíûå ôîíäû.

Òàêèì îáðàçîì, ìû ðèñêóåì íå ïîëó÷èòü õîðîøèé ïðèðîñò çàíÿòîñòè äàæå â óñëîâèÿõ âîññòàíîâëåíèÿ ýêîíîìèêè. À çíà÷èò, íåñìîòðÿ íà ïåññèìèçì òðåéäåðîâ, îæèäàþùèõ ïîâûøåíèÿ ïðîöåíòíîé ñòàâêè óæå â èþëå ýòîãî ãîäà, ýòî êðàéíå ìàëîâåðîÿòíî.

Îäíàêî àäìèíèñòðàöèÿ Áàéäåíà ðåøèëà íå ñèäåòü, ñëîæà ëàïêè, â îæèäàíèè, ïîêà êðóïíûé ïðî-ðåñïóáëèêàíñêèé áèçíåñ ïîäîìíåò åå ïîä ñåáÿ.  îòâåò íà íåñîìíåííîå äàâëåíèå ñî ñòîðîíû áàíêîâ, äåìîêðàòû ðåøèëè ðàñ÷èñòèòü ñåáå ìåñòî äëÿ ìàíåâðà è èçìåíèòü ñàìó ñèñòåìó îáîðîòà êàçíà÷åéñêèõ îáëèãàöèé. Òî åñòü, ãëàâíàÿ áèòâà äåìîêðàòàì åùå ïðåäñòîèò. Îñîáåííî íà ôîíå çàêîíîïðîåêòà îá èíôðàñòðóêòóðå, êîòîðûé ïðîäâèãàåò êëèêà ïðåçèäåíòà.

Ðûíîê îáëèãàöèé è èíôëÿöèÿ

Íå áóäåì çàáûâàòü, ÷òî ìû ÿâëÿåìñÿ ñâèäåòåëÿìè êîíöà áû÷üåãî òðåíäà íà ðûíêå îáëèãàöèé, êîòîðûé íà÷àëñÿ â 1981 ãîäó. Îí ïåðåæèë êðàõ Óîëë-ñòðèò 1986 ãîäà, ïóçûðü äîòêîìîâ è ïîòåðþ ðåéòèíãà ÀÀÀ ïðàâèòåëüñòâîì ÑØÀ. Íî íå ïàíäåìèþ. Ïðàâèëî «20 ïðîöåíòîâ», ñîãëàñíî êîòîðîìó ïàäåíèå ðûíêà íà áîëåå ÷åì 20% ÿâëÿåòñÿ ðàçâîðîòîì òðåíäà, ïîñòàâèëî òî÷êó â ïðîøëîì ãîäó.

Ïîíÿòíî, ÷òî Ïàóýëë è åãî êîìàíäà ñêëîííû îðèåíòèðîâàòüñÿ íà ïîêàçàòåëè ïîñëåäíèõ äåñÿòèëåòèé: íà÷èíàÿ ñ 60-õ, çà èñêëþ÷åíèåì 70-õ, èíôëÿöèÿ êîëåáàëàñü â ðàéîíå 2%, è ñåé÷àñ, íà ôîíå áåñïðåöåäåíòíîé áåçðàáîòèöû, ïðîãíîçèðóåìûå 2,1% - áëåäíàÿ òåíü ýòîé öèôðû â ïðîøëîì. Çàòî ñíèæåíèå ïîêàçàòåëÿ çàíÿòîñòè äîñòîâåðíî ïðèâîäèëî ê óâåëè÷åíèþ èíôëÿöèè. Òàê, ñåé÷àñ óðîâåíü áåçðàáîòèöû îïóñòèëñÿ íèæå 1973ã., ÷òî, ïî ìíåíèþ êîìàíäû Ïàóýëëà, ñïðîâîöèðîâàëî ðîñò èíôëÿöèè äî 10% â 74-ì. Îäíàêî ýòî ìîãóò áûòü äâå ñòîðîíû îäíîé ìåäàëè, à íå ïðè÷èíà è ñëåäñòâèå.

Êóðñ âàëþòû íà 26.03.2021 analysis

Èíäåêñ îñíîâíûõ öåí ðàñõîäîâ íà ëè÷íîå ïîòðåáëåíèå, êîòîðûé ïðåäïî÷èòàåò ÔÐÑ â êà÷åñòâå îñíîâíîãî ïîêàçàòåëÿ èíôëÿöèè, êîëåáëåòñÿ íà óðîâíå 1,5%, ÷òî íèæå óðîâíÿ ïîñëåäíèõ 20 ëåò íà 0,2% äàæå ñ óòðîåíèåì äîõîäíîñòè îáëèãàöèé ñ 1981 ã.

Öåíû íà îáëèãàöèè ïðîäîëæàþò ïàäàòü, ÷òî ïðèâîäèò ê ðîñòó äîõîäíîñòè. Ðûíîê ãîñçàéìà, â öåëîì, ïåðåêîðìëåí. Óðîâåíü áåçóáûòî÷íîñòè ýòàëîííûõ 10-ëåòíèõ êàçíà÷åéñêèõ áèëåòîâ âûðîñ äî 2,32%, ÷òî ÿâëÿåòñÿ ñàìûì âûñîêèì ïîêàçàòåëåì ñ ÿíâàðÿ 2014 ã., è ýòî íàìíîãî âûøå îôèöèàëüíûõ îáåùàíèé ÔÐÑ.

Òî, ÷òî ìû èìååì äåëî ñ íîâûì ìèðîâûì ïîðÿäêîì, îò÷àñòè ìîæíî ïîíÿòü ïî ðåàêöèè Áþäæåòíîãî óïðàâëåíèÿ. Ðàíåå ýòîò îðãàí ÷àñòåíüêî èçîáðàæàë «ÿñòðåáà». Îáû÷íî â ñëó÷àÿõ áîëüøîãî äåôèöèòà áþäæåòà îíî âêëþ÷àåò «àëàðì».

Ýòîò ìåñÿö íå ñòàë èñêëþ÷åíèåì, è óæå âûøëî î÷åðåäíîå îôèöèàëüíîå ïðåäóïðåæäåíèå. Òàê, CBO ïðîãíîçèðóåò äåôèöèò íà óðîâíå 10,3% ÂÂÏ ê êîíöó ãîäà, ÷òî áóäåò íàèâûñøèì ïîêàçàòåëåì (íå ñ÷èòàÿ ïðåäûäóùèé ãîä) ñ 1945 ã. Ê 2051 ã. îæèäàåòñÿ 13,3%.

CBO óæå ñõëåñòûâàëàñü ñ äåìîêðàòàìè, óòâåðæäàÿ, ÷òî äâóêðàòíîå ïîâûøåíèå ìèíèìàëüíîé çàðàáîòíîé ïëàòû ïðèâåäåò ê ïîòåðå 1,4 ìëí ðàáî÷èõ ìåñò.  îòâåò îíè ïîëó÷àþò êðèòèêó ñâîèõ ðàñ÷åòíûõ èíñòðóìåíòîâ. Ñòîðîííèêè ýòîãî ïîäõîäà ñ÷èòàþò, ÷òî ÑÂÎ ïîñòîÿííî ïåðåîöåíèâàëî ðàñõîäû ãîñàïïàðàòà ïî çàéìàì, à çíà÷èò, ïðîãíîçû ãîñäîëãà áûëè çàâûøåíû, óòâåðæäàåò àäìèíèñòðàöèÿ ïåðâîãî ëèöà Øòàòîâ. Îíè âûñòóïèëè ñ êðèòèêîé ñàìîãî ìåõàíèçìà ðàñ÷åòà. Òàê, Éåëëåí ãîâîðèò, ÷òî èìåííî ïðîöåíòíûå ñòàâêè òåïåðü ÿâëÿþòñÿ äîìèíèðóþùèì ïîêàçàòåëåì, à âîâñå íå äîëÿ îò ÂÂÏ èëè áþäæåòíûé äåôèöèò. Èíûìè ñëîâàìè, âçÿò êóðñ íà óñòîé÷èâîå ñíèæåíèå ïðîöåíòíûõ ñòàâîê. Äîí Áåéåð èç Âèðäæèíèè, ãëàâà Îáúåäèíåííîãî ýêîíîìè÷åñêîãî êîìèòåòà Êîíãðåññà, ãîâîðèò: «Íèçêèå ïðîöåíòíûå ñòàâêè ðàçðóøèëè âñå, ÷òî ìû çíàëè îá ýêîíîìèêå».

 ðåçóëüòàòå Áþäæåòíîå óïðàâëåíèå âêëþ÷èëî äèïëîìàòèþ è óòâåðæäàåò, ÷òî «ìû âèäèì ïðèçíàêè èíôëÿöèîííîãî äàâëåíèÿ, íî ìèð, êàæåòñÿ, íå ñîáèðàåòñÿ ðàçâàëèòüñÿ». Ïðîøëûé êðèçèñ 2008 ãîäà óïðàâëåíèå çàâûñèëî ðèñêè äîõîäíîñòè îáëèãàöèé è òåïåðü îñòîðîæíè÷àåò. Äåìîêðàòû, êàæåòñÿ, ðåøèëè âîñïîëüçîâàòüñÿ ñèòóàöèåé è ïðèó÷èòü íàñ ê ìûñëè, ÷òî èíôëÿöèÿ – ýòî íîâàÿ íîðìà.

Âñå æå Àãåíòñòâî óòâåðæäàåò, ÷òî äåôèöèò áþäæåòà âñå åùå ìîæåò ñïðîâîöèðîâàòü ðîñò äîõîäíîñòè ïî çàéìàì èç-çà îçàáî÷åííîñòè èíâåñòîðîâ, à ãîñóäàðñòâåííûå ðàñõîäû â ðåçóëüòàòå âûòåñíÿò ÷àñòíûå.

Åìó âîçðàæàþò íîâàòîðû â îáëàñòè ýêîíîìèêè. Äæ. Ó. Ìåéñîí, äîöåíò ýêîíîìèêè Ãîðîäñêîãî óíèâåðñèòåòà Íüþ-Éîðêà, ãîâîðèò, ÷òî ýòîò ïîäõîä óñòàðåë.

Éåëëåí íå óñòàåò ïîâòîðÿòü, ÷òî Àìåðèêà âïîëíå ìîæåò ïîçâîëèòü ñåáå è äàëüøå áðàòü çàéìû áëàãîäàðÿ íèçêèì ïðîöåíòíûì ñòàâêàì (ñì. ñòîèìîñòü îáñëóæèâàíèÿ ãîñäîëãà ÑØÀ íà äèàãðàììå íèæå). Èíûìè ñëîâàìè, íèçêèå ïðîöåíòíûå ñòàâêè óäåðæèâàþòñÿ Ðåçåðâñèñòåìîé íå òîëüêî äëÿ ïîìîùè ìåæáàíêîâñêîìó ñåêòîðó, íî è â ïåðâóþ î÷åðåäü äëÿ òîãî, ÷òîáû ðàñïðîäàòü ñîáñòâåííûå îáëèãàöèè. ×åðåç ýòîò ìåõàíèçì ÔÐÑ ïûòàåòñÿ «âûìàíèòü» íàêîïëåííûå äîìîõîçéñòâàìè ñðåäñòâà. Ïîíÿòíî, ïî÷åìó Öåíòðîáàíê íå îòêàæåòñÿ îò ñâåðõìÿãêèõ ñòàâîê äî òîãî, êàê ïðèâëå÷åò íåîáõîäèìûå ñóììû. Îäíàêî äîõîäíîñòü ïî îáëèãàöèÿì íåóêëîííî ðàñòåò. È ïî íèì áóäåò ðàñïëà÷èâàòüñÿ âñÿ Àìåðèêà, à çà íåé – è âåñü îñòàëüíîé ìèð.

 ñîîòâåòñòâèè ñ âûøåîïèñàííûì ïëàíîì ñòàíîâèòñÿ ïîíÿòíî, ÷òî ãëàâà Ôåäðåçåðâà íå ñîáèðàåòñÿ ïîâûøàòü ïðîöåíòíóþ ñòàâêó. Ïî åãî ñîáñòâåííûì ñëîâàì, «äî äîñòèæåíèÿ ïîëíîé çàíÿòîñòè è äåìîíñòðàöèè óñòîé÷èâîãî ðîñòà ýêîíîìèêè». Îäíàêî ýòî âåñüìà ñïîðíàÿ èäåÿ.

Êóðñ âàëþòû íà 26.03.2021 analysis

Èç ñëîâ Ïàóýëëà ôàêòè÷åñêè ñëåäóåò, ÷òî îí ðåøèë èãíîðèðîâàòü ïðîáëåìó ãîñäîëãà, ïðåäïî÷èòàÿ ñîñðåäîòî÷èòüñÿ íà âîññòàíîâëåíèè ýêîíîìèêè. Ïðè ýòîì îí íàñòàèâàåò, ÷òî ëþáîé ñêà÷îê èíôëÿöèè áóäåò «çàêîíîìåðíûì, íî âðåìåííûì». È õîòÿ åãî íàñòðîé âûãëÿäèò îïòèìèñòè÷íûì, åãî òîí â ñðàâíåíèè ñ ïðîøëûì ãîäîì èçìåíèëñÿ. Åùå íåäàâíî îí ïðàêòè÷åñêè óìîëÿë Ñåíàò âûäåëèòü åìó ñðåäñòâà íà äîòàöèè. Òåïåðü æå îí ïðîñòî ãîâîðèò: «ß íå êîììåíòèðóþ ýòîò âîïðîñ».

Ïî÷åìó óäåðæàíèå áàçîâîé ïðîöåíòíîé ñòàâêè îïàñíî?

Ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà ÿâëÿåòñÿ îðèåíòèðîì äëÿ íà÷èñëåíèÿ ïðîöåíòîâ ïî âêëàäàì è êðåäèòàì. Íèçêàÿ ñòàâêà ñòèìóëèðóåò áðàòü êðåäèòû íå ó íàñåëåíèÿ, à ó Öåíòðîáàíêà. Èíûìè ñëîâàìè, áàíêè îñòàþòñÿ íåçàèíòåðåñîâàííûìè â òîì, ÷òîáû àìåðèêàíöû äîñòàëè ñâîè çàíà÷êè è íà÷àëè èõ àêòèâíî èíâåñòèðîâàòü. Âàæíî ëè ýòî?

 1934 ãîäó âûøåë ïåðâûé äîêëàä êîìèòåòà Ñåíàòà ïî áàíêîâñêîìó äåëó, ãäå ìàðæèíàëüíàÿ òîðãîâëÿ áûëà íàçâàíà ïðè÷èíîé, ñòîÿùåé çà ðàñêðó÷èâàíèåì ñàìîïîääåðæèâàþùåéñÿ ñïèðàëè ñòðàõà â èñòîðèè Âåëèêîé Äåïðåññèè 1929 ã. Òðåéäåðû îáåçóìåëè îò îáåùàíèÿ áûñòðîé âûãîäû, à áðîêåðû ñëèøêîì áûñòðî ïîøëè íà óñòóïêè, ïîòîìó ÷òî ñ÷èòàëè, ÷òî ðûíîê íå ïåðåñòàíåò ðàñòè. À êîãäà îí äîñòèã ïèêà, ìàðæèíàëüíûå òðåáîâàíèÿ èíèöèèðîâàëè íåêîíòðîëèðóåìóþ ëèêâèäàöèþ, êîòîðàÿ ïðèâåëà ê íîâûì âèòêàì.

Ïîñëå ýòîãî áûë èçäàí Çàêîí Î Ôåäåðàëüíîé ðåçåðâíîé ñèñòåìå ÑØÀ, ãäå îðãàí íàäåëÿëñÿ ïîëíîìî÷èÿìè ïî óñòàíîâëåíèþ ìàðæèíàëüíûõ òðåáîâàíèé. Ïîñëå ýòîãî ñòàëà ïîïóëÿðíîé èäåÿ î òîì, ÷òî ìàðæèíàëüíûé äîëã ÿâëÿåòñÿ õîðîøèì èíäèêàòîðîì ïåðåãðåâà ðûíêà.

Îäíàêî â 1988 ãîäó ðÿä èññëåäîâàòåëåé äîêàçàë, ÷òî íà ñàìîì äåëå áðîêåðû íà÷àëè ïîâûøàòü ìàðæó çàäîëãî äî ôàêòè÷åñêîãî êðàõà. Ê îñåíè 1929 ã. òðåáîâàíèÿ ïî çàëîãîâîìó îáåñïå÷åíèþ ñîñòàâëÿëè äî 80 è äàæå 100% (â ñðàâíåíèè ñ 5-10% â 1870-õ ãã.)

 ñîîòâåòñòâèè ñ ýòèì áîëüøàÿ ÷àñòü âûíóæäåííûõ ëèêâèäàöèé ïðîøëà çàäîëãî äî íà÷àëà êðèçèñà 29-ãî. Íà îñíîâàíèè ýòîãî ïðåæíèé ïîäõîä ê îöåíêå ðèñêîâ ìàðæèíàëüíûõ òðåáîâàíèé áûë ïîäâåðãíóò êðèòèêå è îòáðîøåí. Âîçíèêàåò çàêîíîìåðíûé âîïðîñ: äåéñòâèòåëüíî ëè Âåëèêàÿ äåïðåññèÿ ñïðîâîöèðîâàíà çàâûøåííîé ìàðæîé èëè ýòî îøèáêà àíàëèòèêîâ ïðîøëîãî?

Ñóùåñòâóåò íåñêîëüêî ïîäõîäîâ ê èñïîëüçîâàíèþ ìàðæè êàê èíäèêàòîðà. Ïåðâûé ñîñòîèò â ñîîòíåñåíèè åãî äàííûõ ñ ÂÂÏ èëè îáùåé êàïèòàëèçàöèåé ôîíäîâîãî ðûíêà. È çäåñü ìû íå âèäèì êîððåëÿöèè, âåäü â 1929 ã. îí ñîñòàâëÿë îêîëî 6-8% ïðîòèâ 3,2% â íûíåøíåì ãîäó.

Îäíàêî, âîçìîæíî, ìû ïðîñòî ñìîòðèì íå òóäà.

Òàê, îñíîâûâàÿñü íà äàííûõ, ÷òî áðîêåðû íà÷àëè ïîâûøàòü ñòàâêè çàäîëãî äî êðàõà – â 1928 ã. – ìû ìîæåì ñîïîñòàâèòü äàííûå ýòîãî ãîäà. È ìû âèäèì, ÷òî èìåííî èõ ïîâåäåíèå, à íå ïîñëåäîâàâøèå òðåéäåðñêèå ñïåêóëÿöèè, ëåãëî â îñíîâó áóäóùåãî êðèçèñà.

Íî åñòü è äðóãîé ïîäõîä.  ïðîøëîì ãîäó â Review of Finance âûøëà ñòàòüÿ, ãäå àâòîðû äîêàçàëè, ÷òî çíà÷åíèå èìååò íå êîëè÷åñòâî äåíåã, âêëàäûâàåìûõ èíâåñòîðàìè, à òà ñóììà, êîòîðóþ îíè ïðåäñòàâëÿþò.

Èñïîëüçóÿ èçâåñòíûå äàííûå, îíè ïîñòðîèëè ãðàôèê òàê íàçûâàåìîãî ìàðæèíàëüíîãî êðåäèòà, ò.å. äîëãîâîé íàãðóçêè ñâåðõ íîðìû íà ñ÷åòàõ èíâåñòîðîâ. Ýòîò ïîêàçàòåëü óâåëè÷èâàåòñÿ, êîãäà èíâåñòîðû óäåðæèâàþòñÿ îò íîâûõ èíâåñòèöèé, è óìåíüøàåòñÿ, êîãäà îíè ãîòîâû èíâåñòèðîâàòü çà ñ÷åò ïîëó÷åííîé ïðèáûëè. Ôàêòè÷åñêè ýòî ïîêàçàòåëü ðåøåíèÿ êàæäîãî îòäåëüíîãî èíâåñòîðà íàêîïèòü íà ìàðæèíàëüíûå òðåáîâàíèÿ â áóäóùåì â ñîîòâåòñòâèè ñ åãî îæèäàíèÿìè, èëè íåò». È äåéñòâèòåëüíî, ýòîò ïîêàçàòåëü òî÷íî êîððåëèðóåò ñ ñèòóàöèåé 1929 ã.

Èíûìè ñëîâàìè, ñîáûòèÿ ïðèâîäÿò ê òîìó, ÷òî èíâåñòîðû íå òîðîïÿòñÿ âêëàäûâàòü íàêîïëåííûå ñðåäñòâà, îæèäàÿ, ê ÷åìó ïðèâåäåò íîâàÿ ïîëèòèêà ÔÐÑ, è ïðîäëèòñÿ ëè êàðàíòèí.

Èíòåðåñíî, ÷òî èìåííî ýòî ìû è íàáëþäàåì ñåé÷àñ. Õåäæ-ôîíäû ñîêðàùàþò êðåäèòíîå ïëå÷î. Ñðåäè èíâåñòîðîâ, êîòîðûå ïðîãíîçèðóþò äàëüíåéøåå ïàäåíèå ñïðîñà, òàêèå ìàñòîäîíòû, êàê Ðýé Äàëèî è Áèëë Ãðîññ, õîòÿ íåêîòîðûå âèäÿò ñâåò â êîíöå òóííåëÿ. Òàê, Ñêîòò Ìàéíåðä, ãëàâíûé èíâåñòèöèîííûé äèðåêòîð Guggenheim, óòâåðæäàåò, ÷òî äîõîäíîñòü îáëèãàöèé ìîæåò ñòàòü äàæå îòðèöàòåëüíîé èç-çà ïåðåòîêà ôèíàíñîâ â öåííûå áóìàãè ñ ôèêñèðîâàííûì äîõîäîì.

Êîíå÷íî, ýòî âïîëíå ìîæåò ñëó÷èòüñÿ. Íî çà÷åì èíâåñòîðàì îòêàçûâàòüñÿ îò ñòàâîê ïî îáëèãàöèÿì, êîòîðûå êàæäûé äåíü ïðîáèâàþò ïîòîëîê? Íóæíî ëèøü ïðîñòî èçìåíèòü ñòðóêòóðó ïîðòôåëÿ, íå òàê ëè?

Èíâåñòîðû çàñó÷èëè ðóêàâà

Êóðñ âàëþòû íà 26.03.2021 analysis

Ñ ó÷åòîì íåîïðåäåëåííîñòè, äåðæàòåëè îáëèãàöèîííûõ ïîðòôåëåé ïåðåòðÿõèâàþò èõ ñîäåðæèìîå, ìåíÿÿ ïðèîðèòåòû. Òàê, Ìýòò Ôðîéíä, îäèí èç èíâåñòèöèîííûõ äèðåêòîðîâ Calamos Investments, ãîâîðèò: «Çà÷åì ïîêóïàòü 10-ëåòíèå îáëèãàöèè, è ôèêñèðîâàòü îòðèöàòåëüíóþ äîõîäíîñòü íà âåñü ýòîò ïåðèîä, åñëè ìîæíî ïðåäïî÷åñòü êðàòêîñðî÷íûå çàéìû?»

Ñàì îí îæèäàåò èíôëÿöèþ íà óðîâíå 3% ê êîíöó ãîäà. Åãî êîëëåãè òàêæå ñ÷èòàþò, ÷òî óñòîé÷èâàÿ èíôëÿöèÿ ïðèâåäåò ê ñíèæåíèþ äîõîäíîñòè â áëèæàéøèå 3-4 ãîäà. Ïîýòîìó ìíîãèå ðåøèëè ñäåëàòü ñòàâêè íà àêòèâû, êîòîðûå âûðàñòóò âìåñòå ñ óðîâíåì èíôëÿöèè.

Ìàðê Èãàí, óïðàâëÿþùèé ïîðòôåëåì Carillon Reams Core Bond Fund, âñëåä çà ñâîèì êîëëåãîé óòâåðæäàåò, ÷òî ñîñðåäîòî÷èëñÿ íà ðûíêå êîðîòêèõ çàéìîâ, ò.ê. äóìàåò, ÷òî ôîíäû ñîáèðàþòñÿ ñíèæàòüñÿ â ñðåäíåì íà 2% â ñëåäóþùóþ ïÿòèëåòêó.

Ãðåã Óàéòëè, óïðàâëÿþùèé ïîðòôåëåì DoubleLine, ñìååòñÿ: «îíè (ÔÐÑ – ïðèì. àâò.) ïðèçûâàþò íàñ ïîâåðèòü â òî, ÷òî âìåñòå ñ ðîñòîì èíôëÿöèè ñëó÷èòñÿ è îäíîâðåìåííûé ðîñò ýêîíîìèêè».

Êðàòêîå ðåçþìå

Ïî èòîãàì àíàëèçà ñòàíîâèòñÿ ïîíÿòíî, ïî÷åìó Ïàóýëë òàê óêëîí÷èâî ðåàãèðóåò íà âñå âîïðîñû î äàëüíåéøåé ïîëèòèêå. Äåëî â èçìåíåíèè ñàìîãî ïîäõîäà ê ìàêðîýêîíîìèêå è åå îñíîâíûì ïîêàçàòåëÿì. Ïàóýëë ïðîñòî íå çíàåò, ê ÷åìó ïðèâåäóò åãî óñèëèÿ. Ñåé÷àñ ÔÐÑ è äðóãèå ñòðàíû îêàçàëèñü íà íåèçâåäàííîé òåððèòîðèè, îòêðûâ äëÿ ñåáÿ âîçìîæíîñòè áåñêîíå÷íîãî âíóòðåííåãî ãîñçàéìà. Îíè ñîáèðàþòñÿ çàíÿòü íåîáõîäèìóþ ñóììó ó èíâåñòîðîâ ÷åðåç îáëèãàöèè, à çàòåì ðàñïëàòèòüñÿ ïî íèì, âûïóñòèâ åùå áîëüøå îáëèãàöèé... Äà-äà, ýòî èíôëÿöèÿ, êàê îíà åñòü. Èñõîäÿ èç ýòîãî ìîæíî óòâåðæäàòü:

  • Áàçîâàÿ ïðîöåíòíàÿ ñòàâêà íå áóäåò ïîâûøåíà, ïîêà ýêîíîìèêà íå íàñûòèòñÿ äåíåæíûìè âëèâàíèÿìè;
  • ×åðåç ñèñòåìó íèçêèõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê ïðàâèòåëüñòâî ïûòàåòñÿ çàñòàâèòü ìåëêèé áèçíåñ è ÷àñòíûõ èíâåñòîðîâ àêòèâíåå êðåäèòîâàòüñÿ, ÷òîáû âîññòàíàâëèâàòü ýêîíîìèêó. Íî ýêîíîìèêà çàâèñèò íå îò æåëàíèÿ è âîçìîæíîñòåé èíâåñòîðîâ, à áîëüøå îò âîññòàíîâëåíèÿ öåïî÷åê çàêóïîê è ñáûòà, è ïîêóïàòåëüñêîé ñïîñîáíîñòè íàñåëåíèÿ;
  •  ñâîþ î÷åðåäü, ïîêóïàòåëüñêèå âîçìîæíîñòè íàñåëåíèÿ îãðàíè÷åíû êàðàíòèíîì, êîòîðûé íà ôîíå ïðîâàëîâ â îáëàñòè âàêöèíàöèè è "âàêöèîííîãî íàöèîíàëèçìà", ðèñêóåò áûòü ïðîäëåí åùå íà îäèí ãîä;
  • Òàêæå íà ïîêóïàòåëüñêóþ ñïîñîáíîñòü íàïðÿìóþ âëèÿåò ðûíîê òðóäà. Åñëè îí íå âîññòàíîâèòñÿ äî ïðèåìëåìûõ 5%, à ýòîãî ìîæåò íå ñëó÷èòüñÿ â áëèæàéøèå ãîäû, òî ïðîèçâîäèòåëè íå ñìîãóò ïîâûñèòü öåíû;
  • Íèçêèå ïðîöåíòíûå ñòàâêè òàêæå îòêðûëè äîðîãó ïðàâèòåëüñòâó äëÿ áåñêîíå÷íîãî âûïóñêà îáëèãàöèé äëÿ ïîêðûòèÿ äåôèöèòà. ×òîáû ïîêðûòü âûïëàòû ïî íèì, â äàëüíåéøåì ïðàâèòåëüñòâó ïðèäåòñÿ ëèáî âûïóñêàòü íîâûå ïóëû îáëèãàöèé, ëèáî ïå÷àòàòü äåíüãè. Íîâûå âûïóñêè îáëèãàöèé ïðè ýòîì äîëæíû ïîêðûâàòü è òåêóùóþ ïîòðåáíîñòü ïðàâèòåëüñòâà è ïðîöåíòû, êîòîðûå íóæíî ïîãàñèòü ïî ñòàðûì çàéìàì. Çíà÷èò, îáúåì çàéìîâ â áëèæàéøåì áóäóùåì áóäåò ðàñòè;
  • Ðîñò îáúåìà çàéìîâ ïðîâîöèðóåò íåäîâåðèå ê íèì èíâåñòîðîâ, êîòîðûå «ïî òåëåâèçîðó âèäåëè» íîâóþ ýêîíîìè÷åñêóþ ïàðàäèãìó Ïàóýëëà, è ïî-ïðåæíåìó ñî ñòðàõîì îæèäàþò ðîñòà èíôëÿöèè;
  • Èíâåñòîðû â íûíåøíåé ñèòóàöèè ñîêðàùàþò êðåäèòíîå ïëå÷î. Êàê ìû âèäèì èç àíàëèçà ìàðæèíàëüíîãî êðåäèòà, èíâåñòîðû ïîíèìàþò ðèñêè è ñîêðàùàþò ôèíàíñèðîâàíèå äîëãîñðî÷íûõ ïðîåêòîâ.  1929 ã. ýòîãî áûëî äîñòàòî÷íî äëÿ èíèöèàöèè Âåëèêîé äåïðåññèè.

Îñòàåòñÿ îäèí âîïðîñ. Ñòðóêòóðà ýêîíîìèêè èçìåíèëàñü. Ìîæåò ëè ñîêðàùåíèå ñðîêîâ çàéìîâ ïîâëå÷ü îáâàë ðûíêà â íûíåøíåé ñèòóàöèè? Áàçîâûì ïîêàçàòåëåì â ëþáîé èç ïðèâåäåííûõ âûøå ìîäåëåé ïðîäîëæàåò îñòàâàòüñÿ èíôëÿöèÿ. Òî, ÷òî îæèäàåòñÿ åå âñïëåñê – äåëî óæå ðåøåííîå. Âîïðîñ â òîì, âåðíåòñÿ ëè îíà ê ïðîãíîçèðóåìîìó óðîâíþ. Íî âîçìîæíî, íàì ñòîèò ïîñòàâèòü âîïðîñ ïî-äðóãîìó: êàêèå ó ïðàâèòåëüñòâà åñòü ìåõàíèçìû ïî ñäåðæèâàíèþ èíôëÿöèè, åñëè îò ñâîåãî ïðîøëîãî èíñòðóìåíòà – ïîâûøåíèÿ ñòàâêè – îíî îòêàçàëîñü?

Ïðåäñòàâëåíî: Åãîð Äàíèëîâ
Àíàëèòè÷åñêèé ýêñïåðò ÈíñòàÔîðåêñ
© 2007-2026
Îòêðûòü òîðãîâûé ñ÷åò â ÈíñòàÔîðåêñ

Ñ àíàëèòèêîé îò êîìïàíèè ÈíñòàÔîðåêñ Âû âñåãäà áóäåòå çíàòü î ðûíî÷íûõ òðåíäàõ! Çàðåãèñòðèðóéòåñü â ÈíñòàÔîðåêñ è ïîëó÷èòå äîñòóï ê åùå áîëüøåìó êîëè÷åñòâó áåñïëàòíûõ ñåðâèñîâ äëÿ ïðèáûëüíîé òîðãîâëè.




Ñàéò www.instaforex.eu ïðèíàäëåæèò INSTANT TRADING EU LTD
Ñåé÷àñ íå ìîæåòå ãîâîðèòü ïî òåëåôîíó?
Çàäàéòå Âàø âîïðîñ â ÷àòå.
Îáðàòíûé çâîíîê

Turn "Do Not Track" off