21.01.202218:48 Аналитические обзоры Форекс: USD/JPY. Рост японской валюты: южный тренд или карточный домик?

Иена в паре с долларом продолжает свой южный путь. Пара usd/jpy в начале января обновила пятилетний (!) ценовой максимум, достигнув отметки 116,36, однако затем развернулась и начала планомерно сползать вниз. За 2,5 недели цена снизилась почти на 300 пунктов, несмотря на достаточно крепкие позиции долларовых быков. Во многих парах «мажорной» группы гринбек более решительно держит оборону, находясь в ожидании итогов январского заседания ФРС. Однако в паре с иеной доллар последовательно дешевеет. При этом японская валюта игнорирует «свои» фундаментальные факторы. Например, «голубиные» ремарки главы Банка Японии остались без внимания трейдеров. Всё это говорит о том, что японская валюта сейчас пользуется повышенным спросом как защитный актив. Это важный момент, который говорит о многом. В частности, о том, что южный тренд usd/jpy зависит от внешних обстоятельств, которые обусловлены в большинстве своём рыночной нервозностью в преддверии январского заседания Федрезерва.

Впрочем, сегодняшний релиз данных по росту инфляции в Японии всё-таки оказал поддержку иене. Хотя в данном случае это «та самая ложка, которая дорога к обеду». Благодаря сочетанию фундаментальных факторов, продавцы usd/jpy в период азиатской сессии пятницы смогли протестировать уровень поддержки 113,60 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands). В последний раз пара находилась в этой ценовой области месяц назад – в 20-х числах декабря.

И всё же о переломе тренда говорить пока рано: многие факторы говорят в пользу дальнейшего роста usd/jpy в среднесрочной перспективе, по крайней мере, в контексте тестирования границ 115-й фигуры. Японская инфляция в данном случае не спасёт иену, тем более что и в сегодняшнем релизе также есть свои изъяны.

С одной стороны, релиз удивил своим «заглавным» показателем. Общий индекс потребительских цен в декабре не только вышел в «зелёной зоне», превысив прогнозные значения, но и обновил двухлетний максимум: в последний раз индикатор выходил на этом уровне в январе 2020 года. Здесь также можно отметить, что с ноября 2020 года по октябрь 2021-го общий ИПЦ находился в отрицательной области, и лишь в конце прошлого года начал «подавать признаки жизни». И сегодняшний прорыв действительно бы удивил, если не одно «но» - остальные компоненты релиза продемонстрировали либо слабую, либо негативную динамику.

Так, индекс потребительских цен без учёта цен на продукты питания вышел на отметке 0,5% после аналогичного роста в ноябре. А вот инфляционный индекс без учёта цен на продукты питания и энергоносители снова оказался в «красной зоне», опустившись до отметки -0,7% (прогноз был на уровне -0,4%). Учитывая глобальный энергетический кризис, который чувствовался ещё в октябре прошлого года, можно прийти к достаточно очевидному выводу о том, что рост «заглавного» показателя японской инфляции был обусловлен временными факторами. Например, известно, что японские производители электроэнергии ещё в ноябре прошлого года – впервые за 8 лет – решили поднять цены. В декабре счета за электроэнергию для японских потребителей выросли на 13,4% в годовом выражении. Это самый быстрый темп роста за последние 40 лет. Цены на бензин, в свою очередь, подскочили на 22,4%.

Временный характер роста инфляции, а также слабый рост заработных плат не позволит Банку Японии последовать примеру своих коллег из Великобритании, Новой Зеландии или США. Об этом сегодня заявил глава японского регулятора Харухико Курода. Он отметил, что, «в отличие от Центробанков США и Евросоюза, Центробанк Японии пока должен продолжать реализовывать чрезвычайно аккомодационную денежно-кредитную политику». По мнению большинства экспертов, японский регулятор останется одним из самых «голубиных» центральных банков в обозримом будущем. Японский ЦБ не будет ужесточать меры и сохранит масштабные стимулы. Как полагают некоторые аналитики, Банк Японии будет оставаться «в режиме ожидания» как минимум до весны 2023 года (в апреле этого года Харухико Курода должен покинуть должность главы Банка Японии).

Собственно, об этом свидетельствуют итоги последнего – январского – заседания ЦБ Японии (итоги были объявлены в этот вторник). Члены Управляющего совета сохранили осторожную и выжидательную позицию, заверив участников рынка в том, что будут реализовывать ультрамягкую политику. Регулятор сохранил крайне осторожный прогноз восстановления, подчеркнув при этом, что риски для экономики на данный момент «смещены в сторону снижения» из-за воздействия Омикрона.

Другими словами, собственных аргументов для усиления у иены как не было, так и нет. Японская валюта пользуется повышенным спросом лишь за счёт бегства от рисков. В преддверии январского заседания ФРС на рынках растёт нервозность. Уж слишком «крупный счёт» предъявили трейдеры представителям Федрезерва. Смогут ли они его «оплатить» (анонсировав три или четыре повышения ставки, первое из которых должно произойти уже в марте) – вопрос открытый. И чем ближе «час икс», тем сильнее сжимается пружина. Если ястребиные ожидания оправдаются, данная пружина разожмётся ещё быстрее – пара usd/jpy выстрелит вверх. То есть текущее укрепление иены - это всё же своеобразный «карточный домик», чем устойчивый южный тренд. Впрочем, если говорить перспективе ближайших дней, то преимущество всё же на стороне японской валюты.

Учитывая такой неоднозначный фундаментальный фон, по паре лучше всего занять выжидательную позицию, хотя медвежьи настроения, вероятней всего, будут преобладать вплоть до объявления итогов январского заседания ФРС, то есть до 26 января. Уровнем поддержки выступает отметка 113,00 – это нижняя граница облака Kumo на дневном графике, и средняя линия индикатора Bollinger Bands на недельном таймфрейме.