Òðåéäåðàì

21.06.202217:25 Àíàëèòè÷åñêèå îáçîðû Ôîðåêñ: Èíôëÿöèÿ óëîæèëà íà ëîïàòêè ÔÐÑ... íî íå Áàíê ßïîíèè. Ôàêòîð-Õ éåíû, êîòîðûé íèêòî íå ó÷èòûâàåò

Äàííàÿ èíôîðìàöèÿ ÿâëÿåòñÿ ÷àñòüþ ìàðêåòèíãîâîé êîììóíèêàöèè è ïðåäíàçíà÷åíà äëÿ ðîçíè÷íûõ è ïðîôåññèîíàëüíûõ êëèåíòîâ. Äàííàÿ èíôîðìàöèÿ íå ñîäåðæèò è íå äîëæíà òîëêîâàòüñÿ êàê èíôîðìàöèÿ, ñîäåðæàùàÿ èíâåñòèöèîííûå ñîâåòû èëè ðåêîìåíäàöèè ïî èíâåñòèöèÿì, à òàêæå ïðåäëîæåíèÿ èëè ïðèãëàøåíèÿ ê ó÷àñòèþ â êàêîé- ëèáî ñäåëêå èëè ñòðàòåãèè â îòíîøåíèè ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ. Ïðèáûëü, ïîëó÷åííàÿ â ïðîøëîì, íå ÿâëÿåòñÿ ãàðàíòèåé áóäóùèõ äîõîäîâ. Instant Trading EU Ltd íå ïðåäîñòàâëÿåò íèêàêèõ ãàðàíòèé è íå íåñåò íèêàêîé îòâåòñòâåííîñòè çà òî÷íîñòü èëè ïîëíîòó ïðåäîñòàâëåííîé èíôîðìàöèè, à òàêæå çà ëþáûå óáûòêè, âîçíèêàþùèå â ðåçóëüòàòå ëþáûõ èíâåñòèöèé, îñíîâàííûõ íà àíàëèçå, ïðîãíîçå èëè äðóãîé èíôîðìàöèè, ïðåäîñòàâëåííîé ñîòðóäíèêîì Êîìïàíèè èëè êàêèì-ëèáî äðóãèì îáðàçîì. Ïîëíàÿ âåðñèÿ Äèñêëåéìåðà äîñòóïíà ïî ññûëêå.

Ñóäÿ ïî ïîñëåäíåìó âûñòóïëåíèþ ïðåäñòàâèòåëåé Ôåäåðàëüíîé ðåçåðâíîé ñèñòåìû, ïîõîæå íà òî, ÷òî îíè ãîòîâû çàáûòü î ñâîèõ ãðîìêèõ öåëÿõ ïî óíè÷òîæåíèþ áåçðàáîòèöû ðàäè óäåðæàíèÿ öåí îò áåøåíîãî ãàëîïà. ×òî æå, ýòî áûëî ïðåäñêàçóåìî. Îäíàêî íå âñå íàñëåäóþò ñòðàòåãèè ÔÐÑ. Òàê ëè ãëóïû ðóêîâîäèòåëè Áàíêà ßïîíèè?

Èíôëÿöèÿ óëîæèëà íà ëîïàòêè ÔÐÑ... íî íå Áàíê ßïîíèè. Ôàêòîð-Õ éåíû, êîòîðûé íèêòî íå ó÷èòûâàåò

Ïåðèîäû ãëîáàëüíîãî èçìåíåíèÿ äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè â àìåðèêàíñêîé ýêîíîìèêå îáû÷íî äðàìàòè÷íû – è íå òîëüêî äëÿ àìåðèêàíöåâ, íî è äëÿ îñòàëüíîãî ìèðà. Òå èç íàñ, êîìó ïðèõîäèòñÿ ñëåäèòü çà åæåäíåâíûìè ñîáûòèÿìè, ñòàðàþòñÿ ñåé÷àñ ïîéìàòü ìãíîâåííóþ ðåàêöèþ ðûíêà. Ïîýòîìó ýêñïåðòàì áûëî î÷åâèäíî, ÷òî ïîñëåäíÿÿ âñòðå÷à Ôåäåðàëüíîãî êîìèòåòà ïî îòêðûòûì ðûíêàì áûëà íå ïîõîæà íè íà îäíó äðóãóþ ïðåæäå, è ýòî îäèí èç ñèãíàëîâ.

Äåéñòâèòåëüíî, â ýòîò ðàç ðûíîê ðåàãèðîâàë íåîáû÷íî.

Íà÷íåì ñ òîãî, ÷òî ðåàêöèÿ ðûíêà áûëà äîñòàòî÷íî ïîçèòèâíîé ñ òî÷êè çðåíèÿ îöåíêè ðèñêîâ – â òîì ñìûñëå, ÷òî öåíû êàê íà îáëèãàöèè, òàê è íà àêöèè âûðîñëè. Òî åñòü ïðîãíîçû ýêñïåðòîâ îïðàâäàëèñü, ÷òî ñàìî ïî ñåáå ïîäòîëêíóëî ðûíêè êîðîòêî âûðàñòè.

Íî ýòî âîâñå íå åäèíñòâåííîå ñëåäñòâèå çàñåäàíèÿ ÔÐÑ. Òåïåðü ðûíêè áóäóò ïîñòåïåííî ðàçâîðà÷èâàòü ïîñëåäîâàòåëüíóþ êàðòèíó ðåàêöèè íà íîâûå ýêîíîìè÷åñêèå óñëîâèÿ äëÿ áàíêîâ è áèçíåñà.

Â ÷àñòíîñòè, âû ìîãëè çàìåòèòü, ÷òî îñíîâíîé ïîëèòèêî-ýêîíîìè÷åñêèé ìàðêåð òðåéäåðîâ – äîõîäíîñòü ýòàëîííûõ 10-ëåòíèõ êàçíà÷åéñêèõ äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ – êðåïêî ñíèçèëàñü ïîñëå çàñåäàíèÿ FOMC. Î÷åâèäíî, ýòî àäåêâàòíàÿ ðåàêöèÿ ðûíêà íà íîâîñòè, ÷òî íå ìîæåò íå ðàäîâàòü â óñëîâèÿõ íåïðåäñêàçóåìîñòè ýòîãî ãîäà.

Òåì íå ìåíåå îáëèãàöèè ïî-ïðåæíåìó íàõîäÿòñÿ íà óðîâíå, êîòîðûé âðÿä ëè ìîæíî áûëî áû ïðåäñòàâèòü åùå ïàðó íåäåëü íàçàä. Øåñòèêðàòíàÿ ïðèáàâêà â äîõîäíîñòè çà ìåñÿö íå ìîæåò íå íàñòîðàæèâàòü. Äà, ÔÐÑ ñäåëàëà äîñòàòî÷íî, ÷òîáû îñòàíîâèòü ïðîäîëæàþùèéñÿ ñòðåìèòåëüíûé ðîñò äîõîäíîñòè, íî äîñòàòî÷íî ëè ýòîãî äëÿ ýêîíîìèêè â öåëîì?

Ôàêòè÷åñêè ìû ãîâîðèì î ãëîáàëüíûõ èçìåíåíèÿõ â êðåäèòíî-äåíåæíîé ïîëèòèêå. Øåñòü ìåñÿöåâ íàçàä òîëüêî äâà ÷ëåíà íàçâàííîé êîìèññèè âûñêàçàëèñü çà òî, ÷òî ñòàâêà ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì äàæå ïðåâûñèò 1% â ýòîì ãîäó. Òåïåðü ñðåäè íèõ åñòü ïîëíîå åäèíîäóøèå â òîì, ÷òî îíà ïðåâûñèò 3%.

Ïðè ýòîì, åñëè âíèìàòåëüíî ñëåäèòü çà ðèòîðèêîé ÔÐÑ, ìîæíî óâèäåòü, êàê ïîñïåøíî è, äàæå ìîæíî ñêàçàòü, ñóäîðîæíî îíà ìåíÿåòñÿ. Åñëè â ìàå ìû åùå ìîãëè ïðî÷åñòü íà îôèöèàëüíîì ïðàâèòåëüñòâåííîì ïîðòàëå óòâåðæäåíèå, ÷òî «ïðè ñîîòâåòñòâóþùåì óæåñòî÷åíèè äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè èíôëÿöèÿ âåðíåòñÿ ê ñâîåìó öåëåâîìó óðîâíþ â 2 ïðîöåíòà, à ðûíîê òðóäà îñòàíåòñÿ ñèëüíûì». Òî òåïåðü óâåðåííîñòü Äæåðîìà Ïàóýëëà è åãî êîëëåã îêîí÷àòåëüíî ïîêîëåáàëàñü, òàê ÷òî òåïåðü âû ìîæåòå ïðî÷åñòü ëèøü î íàìåðåíèè Êîìèòåòà âåðíóòü èíôëÿöèþ ê öåëåâîìó óðîâíþ â 2%. Ïðè ýòîì î ñîõðàíåíèè ðûíêà òðóäà óæå ðå÷ü íå èäåò.

Î ÷åì ýòî äîëæíî ñêàçàòü òðåéäåðàì? Ïðåæäå âñåãî î òîì, ÷òî ïðàâèòåëüñòâî ÑØÀ îæèäàåò çíà÷èòåëüíîãî ñîêðàùåíèÿ ïðîèçâîäñòâà. Íàñòîëüêî çíà÷èòåëüíîãî, ÷òî ýòî ìîæåò ïîâëå÷ü âíóøèòåëüíîå ñîêðàùåíèå ðàáî÷èõ ìåñò.

Çàíÿòîñòü áîëåå íå â ñôåðå èíòåðåñîâ ÔÐÑ

Ôàêòè÷åñêè ÔÐÑ èìååò íåñêîëüêî ðû÷àãîâ âîçäåéñòâèÿ íà ðûíîê òðóäà, è ñàìî ñîáîé, åùå áîëüøå – äëÿ ðåãóëÿöèè âàëþòíîé êîðçèíû.

Íî, ïîõîæå, âîçìîæíîñòè â îòíîøåíèè çàíÿòîñòè ó ÔÐÑ èñ÷åðïûâàþòñÿ. È òåïåðü êîìèòåòó íåîáõîäèìî ñîêðàòèòü ñâîè óñèëèÿ â ýòîì íàïðàâëåíèè, ÷òîáû ñîõðàíèòü êîíòðîëü ïî ñâîåìó îñíîâíîìó íàïðàâëåíèþ.

Òàêèì îáðàçîì, ìû ìîæåì íàáëþäàòü, ÷òî íà äàííûé ìîìåíò ýòî óæå ðåøåííîå äåëî: ÔÐÑ ñîçíàòåëüíî îãðàíè÷èëà ñåáÿ òðàäèöèîííûìè ôóíêöèÿìè öåíòðàëüíîãî áàíêà, åäèíñòâåííîé çàäà÷åé êîòîðîãî ÿâëÿåòñÿ îãðàíè÷åíèå èíôëÿöèè.

Âåðîÿòíî, â ñëîæèâøèõñÿ îáñòîÿòåëüñòâàõ ýòî ìîæåò áûòü ëó÷øèì ñïîñîáîì ìàêñèìèçèðîâàòü çàíÿòîñòü – â äîëãîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå, íî â êðàòêîñðî÷íîé ýòî ìîæåò áûòü áîëåçíåííî.

Â êà÷åñòâå äîêàçàòåëüñòâà âû ìîæåòå âçãëÿíóòü, íàïðèìåð, íà äàííûå î ðîçíè÷íûõ ïðîäàæàõ, îáúÿâëåííûå íåìíîãî ðàíåå çàñåäàíèÿ ÔÐÑ, ïîêàçàâøèå ñíèæåíèå â ìàå. Ýòî íå ÷òî èíîå, êàê âëèÿíèå âûñîêèõ öåí, îñîáåííî íà ïðîäóêòû ïèòàíèÿ è òîïëèâî, íàä êîòîðûìè ÔÐÑ èìååò íàèìåíüøèé êîíòðîëü, íà ñíèæåíèå ñïðîñ. Äëÿ ÔÐÑ ïðèøëî âðåìÿ àòàêîâàòü èíôëÿöèþ ðàäè áîëåå êðåïêîé ýêîíîìèêè è çàíÿòîñòè â áóäóùåì.

Åùå îäèí àñïåêò çàñåäàíèÿ FOMC ìîæåò çàèíòåðåñîâàòü òåõ, êòî óæå ñåé÷àñ çàäóìûâàåòñÿ î ïåðñïåêòèâàõ íà ñëåäóþùèé ãîä. Òàê âîò, ïðîãíîçû íà 2023 è 2024 ãîäû ïðàêòè÷åñêè íå èçìåíèëèñü. FOMC ïî-ïðåæíåìó ãîâîðèò, ÷òî áûñòðî âîçüìåò èíôëÿöèþ ïîä êîíòðîëü. È â ñóùíîñòè, åñëè ìû íå óâèäèì äàëüíåéøåé ýñêàëàöèè âîåííîãî êîíôëèêòà íà Óêðàèíå, òîãäà ýòî âïîëíå ðåàëüíûé ïðîãíîç. Åñëè.

ÂÂÏ òàêæå èìååò îïòèìèñòè÷íûé ïðîãíîç. Ïóñòü äàæå îöåíêè íà ýòîò è ñëåäóþùèé ãîä ðåçêî íèæå, ÷òî îïÿòü-òàêè ÿâëÿåòñÿ ïðÿìîé ðåàêöèåé íà èíôëÿöèþ ïîñëåäíèõ òðåõ ìåñÿöåâ. Òåì íå ìåíåå ó ÷ëåíîâ êîìèòåòà âñå åùå ñóùåñòâóåò ïîëíîå åäèíîäóøèå â òîì, ÷òî ÂÂÏ áóäåò ðàñòè, à íå ïàäàòü è â 2022, è â 2023 ãîäó, ïóñòü è áîëåå ìåäëåííûìè òåìïàìè. Îôèöèàëüíàÿ âåðñèÿ ãóáåðíàòîðîâ çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî îíè ïî-ïðåæíåìó îæèäàþò ìÿãêîé ïîñàäêè áåç ðåöåññèè. È ýòî ìîæåò òàêæå ñðàáîòàòü, òåì áîëåå â ðàìêàõ Àìåðèêè. Ðàçâèâàþùèìñÿ ñòðàíàì ïðèäåòñÿ ãîðàçäî òóæå.

Îòäåëüíûõ àïëîäèñìåíòîâ çàñëóæèâàåò ôèíò óøàìè, êîòîðûé ñ êðèñòàëüíî-÷èñòûìè ãëàçàìè ïðîâåðíóëè ÷ëåíû êîìèòåòà. Ïîîáåùàâ ðûíêàì çàäðàòü ñòàâêè íà 75 áàçîâûõ ïóíêòîâ, îíè íå ïðèìåíèëè òàêèå æåñòêèå ìåòîäû, îñòàíîâèâøèñü íà 50 ïóíêòàõ ïîâûøåíèÿ. Ïñèõîëîãè÷åñêè ðûíêè ìîìåíòàëüíî ðàññëàáèëèñü, ïðèíÿâ ýòî çà ñèãíàë òîãî, ÷òî ýêîíîìèêà íå òàê ïëîõà, êàê âñåì êàçàëîñü åùå íàêàíóíå çàñåäàíèÿ.

Â ðåçóëüòàòå óâåðåííîñòü, èçëó÷àåìàÿ äîëæíîñòíûìè ëèöàìè Ðåçåðâíîé ñèñòåìû, íàðàâíå ñ ìÿãêîé ïîñàäêîé íà 50 ïóíêòîâ âìåñòî áîëåå æåñòêîé íà îòìåòêå â 75 ïóíêòîâ, òîëêíóëè ðûíêè ê îïòèìèñòè÷íîìó ðîñòó. Èç òîðãîâûõ ñåññèé, êîòîðûå ïîñëåäîâàëè çà çàñåäàíèåì, 75% ñåññèé çàêîí÷èëèñü â ïîçèòèâíîì êëþ÷å.

Íî ýòî íå î÷åíü õîðîøèå íîâîñòè â ïåðñïåêòèâå.

Îáùèå ðåçóëüòàòû çàñåäàíèÿ ÔÐÑ

Âî-ïåðâûõ, òàêîé ôèíò ìîæíî ïðîâåðíóòü òîëüêî îäíàæäû. Ïîòîìó ÷òî òåïåðü îáåùàíèÿ Ïàóýëëà áóäóò ñ÷èòàòüñÿ íåíàäåæíûì èíñòðóìåíòîì äëÿ ïîñëåäóþùèõ îöåíîê áóäóùèõ çàñåäàíèé ÔÐÑ.

Áîëåå òîãî, ýòîò îïòèìèçì ÿâëÿåòñÿ ÷èñòî ïñèõîëîãè÷åñêîé ðåàêöèåé ðûíêîâ, à çíà÷èò, äîëãî åãî ýôôåêò íå ïðîäåðæèòñÿ. È åñëè ñëåäóþùèå åæåìåñÿ÷íûå äàííûå îá èíôëÿöèè, îá óðîâíå ñïðîñà è çàíÿòîñòè áóäóò íåãàòèâíûìè, òî ýòî, áåçóñëîâíî, îêàæåòñÿ áîëåå âåñîìûì ôàêòîðîì, òîëêàÿ ðûíêè îáðàòíî â ïåññèìèçì.

Îñîáåííî ýòîò âàðèàíò âûãëÿäèò ðåàëèñòè÷íûì â ñâåòå òîãî, ÷òî êîíôëèêò íà Óêðàèíå ïîêà ïðîäîëæàåòñÿ, à â ñàìîé Àìåðèêå íà÷èíàåòñÿ ñåçîí ëåòíèõ îòïóñêîâ. Ïîâûøåííûå ýíåðãîçàòðàòû, ñâÿçàííûå ñ èñïîëüçîâàíèåì êîíäèöèîíåðîâ, òàêæå íå ïðåìèíóò ñêàçàòüñÿ íà ôèíàíñîâîì ñîñòîÿíèè äîìîõîçÿéñòâ, äà è îôèñîâ òîæå, ïîâûøàÿ çàòðàòíóþ ÷àñòü è çàñòàâëÿÿ ýêîíîìèòü â äðóãèõ ñåãìåíòàõ.

Íî äàæå ýòà âðåìåííàÿ ñèòóàöèÿ ïðîèãðûâàåò â çíà÷åíèè îáùåìó ïðîãíîçó, êîòîðûé çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî ÔÐÑ ïðèçíàåò, ÷òî ó íåå åñòü ïðîáëåìà ñ èíôëÿöèåé. Ñåé÷àñ êîìèòåò ãîòîâ ïîäíÿòü ñòàâêè, ÷òîáû óñòðàíèòü åå, äàæå åñëè ýòî îçíà÷àåò ðîñò áåçðàáîòèöû. À çíà÷èò, êîíêóðåíöèÿ çà õîðîøóþ äîëæíîñòü ñðåäè ñîèñêàòåëåé ñòàíåò áîëåå îæåñòî÷åííîé. Ýòî òàêæå ìîæåò ïîäòîëêíóòü àìåðèêàíñêèõ ïðîèçâîäèòåëåé ïðèâëåêàòü áîëåå íèçêîîïëà÷èâàåìûõ ñîòðóäíèêîâ èç-çà ãðàíèöû – êàê óäàëåííî, òàê è ïðÿìûì íàéìîì. Àìåðèêàíöû òî÷íî áóäóò íåäîâîëüíû òàêîé ïîëèòèêîé ïðàâèòåëüñòâà.

×òî åùå áîëåå âïå÷àòëÿåò, ýòî ãîòîâíîñòü è äàæå óäîâëåòâîðåííîñòü ðûíêà òåì, ÷òî öåíòðàëüíûé áàíê îòêàçûâàåòñÿ îò ðåãóëÿöèè çàíÿòîñòè. Íåñìîòðÿ íà òî ÷òî ÔÐÑ ïðîäîëæàåò óòâåðæäàòü, ÷òî ìÿãêàÿ ïîñàäêà âåðîÿòíà (è îíà âñå åùå ïî÷òè âîçìîæíà), òåïåðü âû è ñàìè ìîæåòå óáåäèòüñÿ â òîì, ÷òî óñëîâèÿ èãðû èçìåíèëèñü.

Íàðîä áåäíååò, ìèëîðä

Åñòü åùå íåêîòîðûå ìîìåíòû, êîòîðûå ìîæíî áûëî âûíåñòè èç ðå÷è ïðåäñòàâèòåëåé ÔÐÑ ïîñëå çàñåäàíèÿ.

Òàê, åñëè âû çàìåòèëè, Ïàóýëë ïðîäîëæàë íàñòàèâàòü íà òîì, ÷òî ìíîãèå ôàêòîðû èíôëÿöèè íàõîäÿòñÿ âíå êîíòðîëÿ ÔÐÑ.

Ïîíÿòü åãî ìîæíî: öåíà íà íåôòü è äðóãèå òîâàðû çàâèñèò îò ñèòóàöèè íà Óêðàèíå è ìåðîïðèÿòèé âíóòðè Êèòàÿ ïî îãðàíè÷åíèþ ðàñïðîñòðàíåíèÿ Covid-19.

Îäíàêî íà ñàìîì äåëå ðå÷ü èäåò î áîëåå ãëîáàëüíîì âîïðîñå – î òîì, ÷òî êëàññè÷åñêàÿ øêîëà ýêîíîìèêè ïîáåäèëà â î÷åðåäíîé ðàç, à ìîíåòàðèñòû âî ãëàâå ñ Ìèëòîíîì Ôðèäìàíîì, ñ÷èòàâøèå èíôëÿöèþ âñåãäà è âåçäå ìîíåòàðíûì ÿâëåíèåì, îêàçàëèñü ïðàâû.

Èíôëÿöèÿ – ýòî ïðÿìîå ñëåäñòâèå êîëè÷åñòâà äåíåã â îáîðîòå. È ýòî äàííîñòü, ñ êîòîðîé òåïåðü âíîâü ïðèäåòñÿ ñòîëêíóòüñÿ ÔÐÑ.

Âîêðóã ãîðàçäî áîëüøå äåíåã, ÷åì â íà÷àëå 2000-õ, áëàãîäàðÿ îò÷àÿííîé ôèñêàëüíîé è ìîíåòàðíîé ïîëèòèêå, êîòîðàÿ ðàíåå ñïðàâèëàñü ñ êðèçèñîì 2008 ãîäà, à òåïåðü ñìÿã÷èëà ïàíäåìèþ. Õîòÿ ó ëþäåé â öåëîì áîëüøå äåíåã íà äåïîçèòå â áàíêå â àáñîëþòíîì çíà÷åíèè, â çîëîòå ñáåðåæåíèÿ ìèëëåíèàëîâ êóäà íèæå, ÷åì ó ïîêîëåíèÿ áóìåðîâ. Åñòåñòâåííî ïðåäïîëîæèòü, ÷òî îíè áóäóò âûíóæäåíû èç ïîòðàòèòü áûñòðåå, ïîñêîëüêó èõ ñáåðåæåíèÿ – ýòî ïîêàçàòåëü èõ óðîâíÿ æèçíè. ×åì ìåíüøå äåíåã íà ñ÷åòó, òåì áîëüøå äûð ñåìüå ïðèõîäèòñÿ ëàòàòü åæåäíåâíî. Ñ ó÷åòîì ýòîãî âïîëíå ðåçîííî ïðåäïîëîæèòü, ÷òî áîëüøåå êîëè÷åñòâî íîìèíàëüíûõ äåíåã â îáîðîòå è áîëåå íèçêèé óðîâåíü æèçíè àìåðèêàíöåâ ïðèâåäóò ê áîëåå âûñîêîé èíôëÿöèè. Ïðè ýòîì â äîëëàðàõ ýòî ìîãóò áûòü íåâûðàçèòåëüíûå öèôðû. Íî åñëè âû ïðèâÿæåòå èõ ê çîëîòîìó ñòàíäàðòó, âàñ â 2023 ãîäó æäåò íåñêîëüêî íåïðèÿòíûõ îòêðûòèé. Êàê ïîêîëåíèå ìû áåäíåå íàøèõ ðîäèòåëåé, è ýòî, ïîõîæå, òîæå íåïðåëîæíûé ôàêò.

Îäíàêî âåðíåìñÿ ê îáúåìó íîìèíàëüíûõ äåíåã.

Ýòîò îáúåì ïî÷òè ïîëíîñòüþ õðàíèòñÿ íà äåïîçèòàõ â êîììåð÷åñêèõ áàíêàõ ÑØÀ è ÿâëÿåòñÿ äîñòîâåðíûì îòðàæåíèåì ýêîíîìè÷åñêîé ñèòóàöèè â õðîíîëîãè÷åñêîì ðàçâåðòûâàíèè. Ôàêòè÷åñêè ýòîò îáúåì íåóêëîííî ðîñ â òå÷åíèå ìíîãèõ ëåò, íî çàòåì åùå ïîäñêî÷èë âåñíîé 2020 ãîäà, äàâ ïîâîä ÔÐÑ íàäåÿòüñÿ íà «ïîñòïàíäåìè÷åñêóþ âåñíó».

Âîçìîæíî, ýòî ñîâïàäåíèå, ÷òî èíôëÿöèÿ îñòàâàëàñü ïîä êîíòðîëåì â òå÷åíèå äåñÿòèëåòèé, à çàòåì ïîäñêî÷èëà (ïîñëå îòñòàâàíèÿ, ïðåäñêàçàííîãî Ôðèäìàíîì). Íî î÷åíü ïîõîæå, ÷òî ýòî âñå âçàèìîñâÿçàííûå ñîáûòèÿ.

Óðîêè 2008 ãîäà

Ýòî – îäèí èç ðåøàþùèõ ôàêòîðîâ ïî ïîâîäó òîãî, ãäå èñêàòü ïîäñêàçêè â íûíåøíåé ñèòóàöèè.

Åñëè âû îáðàòèòåñü ê èñòîðèè ãëîáàëüíîãî êðèçèñà â 2008 ãîäó è ïîñëåäóþùåãî ïîâåäåíèÿ ðûíêà, âû çàìåòèòå îäíó âàæíóþ çàêîíîìåðíîñòü: â íîìèíàëüíîé âàëþòå ðûíêè âîññòàíîâèëèñü î÷åíü áûñòðî. Íåïðàâäîïîäîáíî áûñòðî, åñëè ãîâîðèòü îá ýôôåêòàõ êðåäèòíî-äåíåæíîé ïîëèòèêè ÔÐÑ â 2009-2011 ãîäàõ. Íî ôàêò îñòàåòñÿ ôàêòîì.

Êëàññèêà ôîíäîâîãî ðûíêà óòâåðæäàåò: â áîëüøèíñòâå ñëó÷àåâ àêöèè ðàñòóò. È ýòî ïðàâèëî ñîõðàíÿåòñÿ. Ïîâîäû äëÿ ïàíèêè åñëè è åñòü, òî òîëüêî äëÿ âåñüìà êðàòêîñðî÷íîé ïàíèêè.

Ìû ñ âàìè ïðåêðàñíî çíàåì, ÷òî ëó÷øå ïîêóïàòü àêöèè, êîãäà èõ öåíà òîëüêî ÷òî ñèëüíî óïàëà. Òàê âû ïîêóïàåòå èõ äåøåâëå. È îæèäàíèå äíà ìîæåò ïðèíåñòè ìíîãî äåíåã, íî â äîëãîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå åñòåñòâåííàÿ ñêëîííîñòü öåí àêöèé ê ðîñòó, â ëþáîì ñëó÷àå ïðèíåñåò âàì õîðîøóþ ïðèáûëü. Õîòÿ ìû ñ âàìè óæå ãîâîðèëè î òîì, ÷òî ðûíêè åùå íå äîñòèãëè äíà, è ïî âñåé âèäèìîñòè, ýòî òàêæå îñòàåòñÿ ñïðàâåäëèâûì óòâåðæäåíèåì.

Òàê âîò ýòîò ñàìûé òåçèñ î ïîñòåïåííîì ðîñòå àêöèé, èñïîëüçîâàííûé ÷àñòüþ èíâåñòîðîâ â ñòîëü æå ñëîæíûõ îáñòîÿòåëüñòâàõ ïîñëå êðàõà Lehman â 2008 ãîäó, îêàçàëñÿ âåðíûì.

Ìû ïîìíèì, ÷òî ïî ñîñòîÿíèþ íà 1 îêòÿáðÿ 2008 ã. Lehman áûë áàíêðîòîì â òå÷åíèå äâóõ íåäåëü, è Êîíãðåññ âîçðàæàë ïðîòèâ ñïàñåíèÿ áàíêà. Òîãäà S&P 500 óæå óïàë ïðèìåðíî íà 25%, è ïîëíîìàñøòàáíûé ìåäâåæèé ðûíîê ïî òèïó 1985 ãîäà êàçàëñÿ íåìèíóåìûì. Òåì íå ìåíåå êðåäèòíî-äåíåæíàÿ ïîëèòèêà ÔÐÑ ñìîãëà îòîäâèíóòü ýòó âåðîÿòíîñòü íà íåîïðåäåëåííîå áóäóùåå.

Ýòà ñèòóàöèÿ ïðåêðàñíî óâÿçûâàåòñÿ ñ òåì, ãäå ìû íàõîäèìñÿ ñåãîäíÿ.

Åñëè áû âû êóïèëè àêöèè òîãäà, âàì ïðèøëîñü áû ïåðåæèòü ïîòåðþ áîëåå 40% çà ïÿòü óæàñàþùèõ ìåñÿöåâ. Ýòî íåñîìíåííûé êðàõ è îãðîìíûé óäàð äëÿ ëþáîãî èíâåñòîðà.

Íî ê êîíöó 2009 ãîäà, ïðèäåðæàâ âàøè àêòèâû, âû áû âûçäîðîâåëè.

À ê âåðøèíå ðûíêà â êîíöå 2021 ãîäà âàøà îáùàÿ ïðèáûëü ñîñòàâèëà áû ïîòðÿñàþùèå 440%.

Äàæå ïî ñåãîäíÿøíåìó ðûíêó âû áû îñòàëèñü â ïëþñå áîëåå ÷åì â ÷åòûðå ðàçà. È ýòî áûëî â ñèòóàöèè, êîãäà àìåðèêàíñêàÿ ýêîíîìèêà áûëà â ãëóáî÷àéøåì êðèçèñå – ãëóáæå, ÷åì êîãäà-ëèáî ñ ìîìåíòà îêîí÷àíèÿ Âòîðîé ìèðîâîé âîéíû.

Òàê ïî÷åìó áû ïðîñòî íå ïðîäîëæàòü ïîêóïàòü, õîòÿ áû èñõîäÿ èç ñðåäíåé ñòîèìîñòè â äîëëàðàõ? – ñïðîñèòå âû. Íî íå âñå òàê ïðîñòî. Ìíîãîå çàâèñèò îò òîãî, êàêèì çàïàñîì âîçìîæíîñòåé âû îáëàäàåòå.

Áåçóñëîâíî, òàêîãî ðîäà èíâåñòèðîâàíèå ñ ìàðæîé íåâîçìîæíî. Ýòî ïåðâåéøàÿ è ãëàâíàÿ ïðè÷èíà, íàïðèìåð, òîãî, ÷òî Ìàñê ñïóñòèë íà òîðìîçà ïîêóïêó Òâèòòåðà.

Åñòü òàêæå êðèòè÷åñêèé àðãóìåíò î äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêå. ×åòûðíàäöàòü ëåò íàçàä íåîòâðàòèìîé îïàñíîñòüþ áûë äåôëÿöèîííûé ñïàä, è öåíòðàëüíûå áàíêè áûëè ñâîáîäíû, ÷òîáû íàêà÷èâàòü íàñîñ ëåãêèìè äåíüãàìè â òå÷åíèå ìíîãèõ ëåò. Ïðèìåðíî òàêæå ñâîáîäíû, êàê äâà ãîäà íàçàä ïåðåä íà÷àëîì ïàíäåìèè.

Ñåé÷àñ ýòî óæå íå òàê.

Íî îñíîâà îñòàåòñÿ ïðåæíåé: àêöèè îáû÷íî ðàñòóò, è àêöèè ëó÷øå ïîêóïàòü â äîëãîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå, êîãäà èõ öåíà òîëüêî ÷òî óïàëà. Ïðè ýòîì ïëàíêà âûõîäà èç òîðãîâ äîëæíà áûòü âûñîêîé.

Òàê åñòü ëè áû÷èé ñëó÷àé, êîòîðûé ìû óïóñòèëè? ß ïðåäëàãàþ âàì îáðàòèòü âíèìàíèå íà ïóáëèêàöèþ îò ñòðàòåãîâ JPMorganChase&Co. íà ïðîøëîé íåäåëå. Ýòî áûë î÷åíü îïòèìèñòè÷íûé ïðîãíîç, ïóñòü è ñ ïîïðàâêàìè íà ñèòóàöèþ íà Óêðàèíå, îäíàêî ýêñïåðòû ïðÿìî óêàçàëè íà âîçìîæíîñòü åå ðàçðåøåíèÿ óæå âî âòîðîì ïîëóãîäèè. Ê êîíöó ãîäà ñïåöèàëèñòû êðóïíåéøåãî èíâåñòèöèîííîãî áàíêà ìèðà îæèäàþò âîññòàíîâëåíèÿ ýêîíîìèêè.

×åñòíî ãîâîðÿ, ÿ ñêåïòè÷íî îòíîøóñü ê òàêèì çàÿâëåíèÿì. S&P äî êîíöà ãîäà ïðèáàâèò ïî÷òè 30%? Âåñüìà ìàëîâåðîÿòíûé ñöåíàðèé. Èç îïòèìèñòè÷íûõ ôàêòîðîâ íàèáîëåå âåðîÿòíûì âûãëÿäèò òîëüêî îòêðûòèå Êèòàÿ ñïóñòÿ äâà ãîäà æåñòî÷àéøåé îõîòû íà êàæäîãî êàøëÿíóâøåãî. Ïåðâûå ëàñòî÷êè ê ýòîìó åñòü, è îíè áóäóò åùå, ïîòîìó êàê è Êèòàþ ïîðà óäåëèòü âíèìàíèå ýêîíîìèêå. Â ñàìîì ëó÷øåì ñëó÷àå âîëíà ñâåæåé ëèêâèäíîñòè èç Êèòàÿ ïðîêàòèòñÿ ïî ìèðó, ïðèâíîñÿ æèâèòåëüíóþ ïðîõëàäó ëèõîðàäÿùåé ýêîíîìèêå.

Íî îñòàëüíûå ãëîáàëüíûå ïðîáëåìû îñòàþòñÿ: âîïðîñû ñ öåïî÷êàìè ïîñòàâîê íåîáõîäèìî ðåøàòü, êîíôëèêò íà Óêðàèíå ïîêà íå ñîáèðàåòñÿ çàòèõàòü, è äàæå íàîáîðîò, à êðàõ â ñåêòîðå íåäâèæèìîñòè íåèçáåæíî íàíåñåò óùåðá.

È â öåëîì, ãëîáàëüíûå ðèñêè îñòàþòñÿ ñëèøêîì âûñîêèìè, ÷òîáû íàäåÿòüñÿ íà áû÷èé ðûíîê.

Äîïîëíèòåëüíûì ïîäòâåðæäåíèåì òàêîãî ïîëîæåíèÿ ñëóæàò âàëþòíûå âîéíû ìåæäó ïðàâèòåëüñòâàìè.

Âàëþòíûå âîéíû âàëþòíîé êîðçèíû

Ïðàâèòåëüñòâà îçàáî÷åíû êóðñàìè ñâîèõ âàëþò, êàê íèêîãäà ðàíåå. Òàê, 16 èþíÿ â ÷åòâåðã Øâåéöàðñêèé íàöèîíàëüíûé áàíê ïåðåòðÿñ ðûíêè, ïîäíÿâ ñòàâêó íà 50 áàçèñíûõ ïóíêòîâ, à ñëåäîì è Áàíê Àíãëèè ñäåëàë «ÿñòðåáèíîå» (â òîì ñìûñëå, ÷òî ýòî ïîäñòåãíóëî îæèäàíèÿ áîëüøåãî) ïîâûøåíèå âñåãî íà 25 áàçèñíûõ ïóíêòîâ.

Â ðåçóëüòàòå îáå âàëþòû âçëåòåëè ïî îòíîøåíèþ ê äîëëàðó, à øâåéöàðñêèé ôðàíê, ìîæíî ñêàçàòü, ïåðåæèë ëó÷øåå ðàëëè ïî îòíîøåíèþ ê åâðî ñ òåõ ïîð, êàê ðåãóëÿòîð Øâåéöàðèè îòêàçàëñÿ îò ïîïûòêè ïðèâÿçêè âàëþòû â íà÷àëå 2015 ãîäà.

Íåñìîòðÿ íà ýòî, ôóíò îñòàåòñÿ ñëàáåå, ÷åì äî ïàäåíèÿ ïîêàçàòåëåé èíôëÿöèè ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí â ÑØÀ â ïðîøëóþ ïÿòíèöó, à øâåéöàðñêèé ôðàíê âñå åùå íå âåðíóëñÿ ê ìàêñèìóìó ýòîãî ìåñÿöà.

Ýòî íåíîðìàëüíîå ïîâåäåíèå öåíòðàëüíûõ áàíêîâ. Ôàêòè÷åñêè, ïåðåä íàìè ðàçâîðà÷èâàåòñÿ áîðüáà çà ïîçèöèþ âàëþòû. Â ýòîì ñìûñëå öåíòðîáàíêè âåäóò îáðàòíóþ «âàëþòíóþ âîéíó», âåäü ñëàáîñòü ìåøàåò èì óäåðæèâàòü èíôëÿöèþ íà íèçêîì óðîâíå.

Òåì íå ìåíåå Øâåéöàðèÿ â íàñòîÿùåå âðåìÿ ÿâëÿåòñÿ êðóïíûì ãëîáàëüíûì èíôëÿöèîííûì àóòñàéäåðîì. Åãî ïîñëåäíèé ïîêàçàòåëü ñîñòàâèë 2,9%, ÷òî ÿâëÿåòñÿ ñàìûì âûñîêèì ïîêàçàòåëåì ñ 2008 ãîäà, íî âñå æå ýòî ïî÷òè íè÷åãî â ñðàâíåíèè ñ óðîâíÿìè Âåëèêîáðèòàíèè (9%) èëè ÑØÀ (8,6%).

Áàíê ßïîíèè

Ñåãîäíÿ äåéñòâèÿìè ðóêîâîäñòâà Öåíòðàëüíîãî Áàíêà ßïîíèè ìîæíî âîñõèùàòüñÿ... èëè íåäîóìåâàòü. Â ëþáîì ñëó÷àå íèêòî óæå íå óäèâèëñÿ, ÷òî íà ñâîåì ïîñëåäíåì ñîáðàíèè êóðñ éåíû îñòàâèëè íà ïðåæíåì óðîâíå, ñîõðàíèâ öåëåâóþ ñòàâêó íà óðîâíå -0,1%. Áàíê ßïîíèè, ïîõîæå, ñåé÷àñ ÿâëÿåòñÿ åäèíñòâåííûì öåíòðàëüíûì áàíêîì, êîòîðûé âåäåò âîéíó ñ òðàäèöèîííûìè âàëþòàìè â íåòðàäèöèîííîì êëþ÷å ïî êàíîíàì íîâîé ýêîíîìè÷åñêîé øêîëû – ïûòàÿñü ñíèçèòü ñòîèìîñòü èåíû. È ýòî íåñìîòðÿ íà òî, ÷òî îí îòõîäèò îò ñîáñòâåííîãî äëèííîãî ïðåöåäåíòà è ôàêòè÷åñêè ñòàòóñ-êâî.

Íåìóäðåíî, ÷òî òðåéäåðû òàêæå âîñïðèíÿëè ýòî çàÿâëåíèå, êàê ïîäòâåðæäåíèå îñíîâíîãî êóðñà... è éåíà ïðîäîëæèëà ïàäàòü. Î÷åâèäíî, Áàíê ßïîíèè ñîáðàëñÿ ñòàòü ïîñòàâùèêîì äåøåâûõ äåíåã äëÿ îñòàëüíîãî ìèðà... è ýòî â ñî÷åòàíèè ñ äîñòàòî÷íî ñèëüíîé ýêîíîìèêîé ìîæåò îêàçàòüñÿ áîëüøîé ïîäíîæêîé äîëëàðó. Âîçìîæíî ëè, ÷òî îäíàæäû ìû ïðîñíåìñÿ â ìèðå, â êîòîðîì òðåéäåðû ïðåäïî÷òóò ïðèâÿçêó ìåæäóíàðîäíûõ êîíòðàêòîâ ê éåíå, à íå ê äîëëàðó? Êòî çíàåò, âîçìîæíî, Êóðîäà – ãåíèé ýêîíîìèêè, êîòîðîãî ìû ïðÿìî ñåé÷àñ çäîðîâî íåäîîöåíèâàåì.

Ñëàáàÿ éåíà îêàçûâàåò äîñòàòî÷íî ñåðüåçíîå äàâëåíèå íå òîëüêî íà äîëëàð, íî ïðåæäå âñåãî è íà êèòàéñêèé þàíü, çàñòàâëÿÿ êèòàéñêèõ ïîëèòèêîâ âûõîäèòü èç êàðàíòèííîé ñïÿ÷êè áûñòðåå è ðåç÷å, ÷åì èì õîòåëîñü áû. Ñèëüíûé ðîñò þàíÿ ïî îòíîøåíèþ ê åãî ñîñåäó îêàçûâàåò âëèÿíèå íà êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòü Êèòàÿ. Â ïîñëåäíèé ðàç, êîãäà îí äîñòèã óðîâíÿ 20 èåí, ëåòîì 2015 ãîäà, îòâåòîì ñòàëà íåàêêóðàòíàÿ äåâàëüâàöèÿ, âûçâàâøàÿ âîëàòèëüíîñòü âàëþòíûõ ïàð ïî âñåìó ìèðó. Òåïåðü þàíü ñíîâà ñòîèò 20 èåí – ïî÷óâñòâóåò ëè Êèòàé íåîáõîäèìîñòü åùå ðàç îñëàáèòü ñâîþ âàëþòó? Ýòî ïðîèçâåëî áû íîâûé ôóðîð íà ðûíêàõ.

Íåñìîòðÿ íà ýòè ôàêòîðû, âû âñå ðàâíî äîëæíû ïîíèìàòü, ÷òî òàêèå ãëîáàëüíûå âûçîâû âðåìåíè íå ñïîñîáñòâóþò íîðìàëüíîé òîðãîâëå íà ôèíàíñîâûõ ðûíêàõ. Âîëàòèëüíîñòü òàêîãî ìàñøòàáà, çàõâàòèâøàÿ äàæå îïëîòû ñòàáèëüíîñòè Øâåéöàðèþ è ßïîíèþ, ïîâûøàåò ðèñê ôèíàíñîâûõ êàòàñòðîô. Ïðîäîëæàþùååñÿ âìåøàòåëüñòâî Áàíêà ßïîíèè îáëåã÷àåò óñëîâèÿ äëÿ îñòàëüíîãî ìèðà, íî òàêæå óñèëèâàåò ñòðàõ ïåðåä òåì, ÷òî ìîæåò ïðîèçîéòè, åñëè îí îòêàæåòñÿ îò êîíòðîëÿ íàä êðèâîé äîõîäíîñòè. ßïîíñêèå ñòàâêè âçëåòÿò äî íåáåñ, è âñå òå, êòî íàñëàæäàëñÿ ïðèáûëüíîé ñòàâêîé ïðîòèâ èåíû, îïóñòîøàò êóáûøêè.

Íî åñëè ýòîãî íå ïðîèçîéäåò, Êóðîäà ñòàíåò ñëåäóþùèì íàöèîíàëüíûì ãåðîåì ñâîåé ñòðàíû.

Â ëþáîì ñëó÷àå èíôëÿöèÿ ïëîòíî âîøëà â ñïèñîê ìàñò-õýâ âñåõ Öåíòðàëüíûõ Áàíêîâ ìèðà. È èõ äåéñòâèÿ íå âñåãäà àäåêâàòíû è ñîîòâåòñòâóþò âðåìåíè. Áåçóñëîâíî, âñå îíè ñîñðåäîòî÷åíû íà òîì, ÷òîáû ñîõðàíèòü êóðñ ñâîåé âàëþòû (è ýêîíîìèêó) ëþáîé öåíîé... Íî åñëè ýòî óäàñòñÿ êàæäîìó, òî êòî ïîíåñåò ïîñëåäñòâèÿ äâóõ ëåò êàðàíòèíà? Äåíåã çà ýòîò ïåðèîä áûëî íàïå÷àòàíî íåïðèëè÷íî ìíîãî. Ìíîãèå âêëþ÷èëè ïå÷àòíûå ñòàíêè. È çà ýòî êòî-òî îáÿçàòåëüíî ðàñïëàòèòñÿ. Âîïðîñ – êòî è â êàêîé ìåðå.

Ê ñïèñêó ñòàòåé

Îòêðûòü òîðãîâûé ñ÷åò â ÈíñòàÔîðåêñ

Ñ àíàëèòèêîé îò êîìïàíèè ÈíñòàÔîðåêñ Âû âñåãäà áóäåòå çíàòü î ðûíî÷íûõ òðåíäàõ! Çàðåãèñòðèðóéòåñü â ÈíñòàÔîðåêñ è ïîëó÷èòå äîñòóï ê åùå áîëüøåìó êîëè÷åñòâó áåñïëàòíûõ ñåðâèñîâ äëÿ ïðèáûëüíîé òîðãîâëè.