Òîðãîâûå óñëîâèÿ
Ïðîäóêòû
Èíñòðóìåíòû
Èíâåñòèöèîííûå áàíêè ïî âñåìó ìèðó òèõîé ñàïîé ãîòîâÿòñÿ ê âîçìîæíûì ìèëëèàðäíûì óáûòêàì îò êðóïíûõ âûêóïîâ ñ èñïîëüçîâàíèåì çàåìíûõ ñðåäñòâ. Ýòî âûçâàíî âñåîáùåé ïîïûòêîé èçáàâèòüñÿ îò «ìóñîðíûõ» àêòèâîâ, â òîì ÷èñëå è êîðïîðàòèâíîãî äîëãà, öåíà êîòîðûõ ñòðåìèòåëüíî ïèêèðóåò âíèç.
Çàéìàìè íà îïåðàöèè ñ ðèñêîâûìè àêòèâàìè áàëîâàëèñü íå òîëüêî òðåéäåðû, âîâñå íåò. Ñàìîé êðóïíîé ñäåëêîé ïîäîáíîãî ðîäà íà ñåãîäíÿøíèé äåíü ÿâëÿåòñÿ çàéì îò ñàìûõ ñîëèäíûõ ïðàéì-áðîêåðîâ ìèðà -Bank of America Corp., Credit Suisse Group AG è Goldman Sachs Group Inc. Ýòèì çàéìîì ñòàëè äåíåæíûå ñðåäñòâà â ðàçìåðå 1 ìëðä äîëëàðîâ, âûäåëåííîãî â ÿíâàðå ýòîãî ãîäà áàíêàìè íà ïîãëîùåíèå Citrix Systems Inc., äîñòàòî÷íî ñêðîìíîé õàé-òåê êîìïàíèè, çàíèìàþùåéñÿ ðàçðàáîòêîé òàêèõ «ñòðàòåãè÷åñêè âàæíûõ» âåùåé, êàê ãèïåðâèçîð. Îñíîâîé æå ðàçðàáîòîê êîìïàíèè ÿâëÿþòñÿ ðàçëè÷íûå òåõíîëîãèè âèðòóàëèçàöèè – ïî ýòèì ïîçèöèÿì êîìïàíèÿ ÿâëÿåòñÿ îäíèì èç ïèîíåðîâ èíäóñòðèè.
Ñîãëàñèòåñü, êðóïíåéøèé çàéì äëÿ êîìïàíèè òåõíîëîãè÷åñêîãî ñåêòîðà, êîòîðûé ïðè ìàëåéøåé óãðîçå ðûíêó îáâàëèâàåòñÿ ïåðâûì, â ñàìîì íà÷àëå ìåäâåæüåãî ðàçâîðîòà êàæåòñÿ íå ïðîñòî ãëóïîñòüþ, à äàæå ïðåñòóïëåíèåì. È ñàìî ñîáîé, ïîñêîëüêó Ôåäåðàëüíàÿ ðåçåðâíàÿ ñèñòåìà âçâèí÷èâàåò ïðîöåíòíûå ñòàâêè ñåìèìèëüíûìè øàãàìè, ïðåìèè çà êðåäèòíûé ðèñê ðàñòóò äàëåêî çà ïðåäåëû óðîâíåé, î êîòîðûõ áàíêè äîãîâîðèëèñü ñ ÷àñòíûìè èíâåñòèöèîííûìè êîìïàíèÿìè â áåçìÿòåæíûå äíè äåøåâûõ äåíåã.
È ëèáî áàíêè ïîïûòàëèñü «ïðèïàðêîâàòü» ïîñëåäíèå ñâîáîäíûå ñðåäñòâà, ïóñòèâ èõ íà çàâåäîìî ïðîèãðûøíûé âàðèàíò, ëèáî ÿ íè÷åãî íå ïîíèìàþ â áèçíåñå. Ïîõîæå, èìåííî ÷åðåç áàíêðîòñòâî Citrix áóäóò ñïèñûâàòüñÿ ñàìûå «äûðÿâûå» ñèòóàöèè, â êîòîðûå óòåêàëè äåíüãè çà ýòè äâà ãîäà ïàíäåìèè.
Ñ ó÷åòîì öèôð, êàæäûé èç òðåõ âåäóùèõ áàíêîâ ìîæåò ïîíåñòè óáûòêè íà ñóììó áîëåå 100 ìèëëèîíîâ äîëëàðîâ.
Êîíå÷íî, ýòî êàïëÿ â îáùåì îêåàíå çàåìíûõ ñðåäñòâ.
Ïðèáëèçèòåëüíî îöåíèâ îáúåìû ðûíêà çàéìîâ, ìîæíî ñêàçàòü, ÷òî â íàñòîÿùåå âðåìÿ àíäåððàéòåðû ïî îáå ñòîðîíû îêåàíà – òåïåðü óæå Àòëàíòè÷åñêîãî – ñèäÿò íà îáÿçàòåëüñòâàõ íà ñóììó îêîëî 80 ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ. Ðå÷ü èäåò îá îáÿçàòåëüñòâàõ ñ âûêóïîì âîçìîæíûõ çàåìíûõ ñðåäñòâ, êîòîðûå â òåêóùèõ óñëîâèÿõ áóäåò òðóäíî ïðîäàòü íà ðûíêå ìóñîðíûõ äîëãîâ, è êîòîðûå óæå ñåé÷àñ ôàêòè÷åñêè çàìîðîæåíû.
Êîíå÷íî, ýòî ñîïîñòàâèìî ñ áîëåå ÷åì 200 ìèëëèàðäàìè äîëëàðîâ, íàêîïëåííûõ â ïðåääâåðèè êðèçèñà 2008 ãîäà, íî ñèòóàöèÿ âñå-òàêè áåñïîêîèò. Âåäü ñïèñàíèÿ áóäóò ðàñòè ïî ìåðå ðîñòà ñòàâîê, ÷òî áóäåò òîðìîçèòü ïðèáûëü è óñèëèâàòü âîçìîæíîñòü ñòàãôëÿöèè ñ êàæäûì íåïîãàøåííûì äîëëàðîì.
Åñòü åùå îäíà ñóùåñòâåííàÿ ðàçíèöà.
 2008 ãîäó ÔÐÑ ïîäñòàâèë äðóæåñêîå ïëå÷î èíâåñòèöèîííûì áàíêàì, ïîçâîëèâ âîñïîëüçîâàòüñÿ äåøåâûì äîëëàðîì. Ïîâòîðíî îí ñäåëàë ýòî â íà÷àëå 2020 ãîäà, ÷òîáû îáëåã÷èòü áðåìÿ ïàíäåìèè. Îäíàêî áàíêè ïðåäïî÷ëè âñþ äåíåæíóþ ìàññó âòîëêíóòü â ðèñêîâûå àêòèâû. È ïîêà ðåàëüíûé ñåêòîð çàãèáàëñÿ, ôèíàíñîâûé ïðîöâåòàë. ×òî æå, ïîõîæå, êðàíèê êðåäèòîâ ïåðåêðûò. È òåïåðü, êîãäà áàíêè âñå åùå íóæäàþòñÿ â ïîìîùè ïðàâèòåëüñòâà, Ôåäåðàëüíûé Ðåçåðâ íå æåëàåò áîëüøå îáëåã÷àòü ôèíàíñîâîé ñèñòåìå æèçíü.
Íà ïðîøëîé íåäåëå Deutsche Bank AG ïðîäåìîíñòðèðîâàë ñâîèì êîëëåãàì ìàñøòàá ïðîáëåìû, ïðîäàâ âûñîêîäîõîäíûå îáëèãàöèè â ïîääåðæêó âûêóïà óïàêîâî÷íîé êîìïàíèè IntertapePolymer GroupInc.
Òî æå ñàìîå ñ Credit Suisse. Íà ýòîé íåäåëå êîìïàíèÿ çàâåðøèëà ïðîäàæó ïðåäëîæåíèÿ â ïîääåðæêó ïðèîáðåòåíèÿ LoneStarFunds ïàêåòà àêöèé êîìïàíèè ïî ðàñïðîñòðàíåíèþ õèìèêàòîâ Manuchar NV. Ïðàâäà, ñäåëêà îêàçàëàñü âûãîäíîé çà ñ÷åò ñàìîé êðóïíîé ñêèäêè çà äåñÿòèëåòèå (â åâðîïåéñêîì ðåãèîíå): 86 öåíòîâ çà åâðî.
Ìÿãêèå óñëîâèÿ, âîçìîæíî, íå äîëæíû áûòü òàêèìè âûñîêèìè äëÿ êîìïàíèé, êîòîðûå ñ÷èòàþòñÿ ìåíåå ÷óâñòâèòåëüíûìè ê ýêîíîìè÷åñêîìó öèêëó, è ëþáîå èçìåíåíèå íàñòðîåíèé ðûíêà ìîæåò â êîíå÷íîì èòîãå óìåíüøèòü áîëü äëÿ áàíêîâ. Íî åñëè íå ïðîèçîéäåò íåîæèäàííîãî èçìåíåíèÿ óñëîâèé êðåäèòîâàíèÿ, óáûòêè ìîãóò áûñòðî íàêàïëèâàòüñÿ ïî ñäåëêàì, çàêëþ÷åííûì íà î÷åíü âûãîäíûõ óñëîâèÿõ äëÿ çàåìùèêîâ, êàê â ñëó÷àå ñ Citrix.
Ïîêà áàíêè ñîãëàñèëèñü íà ìàêñèìàëüíóþ ñòàâêó â ðàçìåðå 9% ïî íåîáåñïå÷åííûì îáëèãàöèÿì íà ñóììó 4 ìèëëèàðäà äîëëàðîâ, ïîääåðæèâàþùèì ýòó ñäåëêó. Ïîñêîëüêó ñðåäíÿÿ äîõîäíîñòü ðèñêîâàííûõ öåííûõ áóìàã CCC â íàñòîÿùåå âðåìÿ ïðèáëèæàåòñÿ ê 13%, êðåäèòîðàì ìîæåò ïîòðåáîâàòüñÿ ïðîäàòü äîëã ñî ñêèäêîé çíà÷èòåëüíî íèæå 90 öåíòîâ, ÷òîáû ïðèâëå÷ü èíòåðåñ ïîêóïàòåëåé, ÷òî ïîòåíöèàëüíî ìîæåò ïðèâåñòè ê ïîòåðÿì â ñîòíè ìèëëèîíîâ äîëëàðîâ òîëüêî ïî ýòîìó òðàíøó.
È âñå ýòî ëÿæåò íà ïëå÷è îñòàëüíûõ çàåìùèêîâ, ñàìî ñîáîé áîëåå ìåëêèõ. Âåäü áàíêè îò÷èòûâàþòñÿ ïî ëèêâèäíîñòè îáùèìè ïóëàìè. È åñëè ýòè çà¸ìùèêè íå ñìîãóò ïîêðûòü îáÿçàòåëüñòâà, áóäüòå óâåðåíû, ðîçíè÷íûå òðåéäåðû îùóòÿò íà ñåáå âñþ òÿæåñòü ÷óæèõ íåëèêâèäèðîâàííûõ äîëãîâ.
Ïîíÿòíî, ïî÷åìó â òàêîé ñèòóàöèè ïðåäñòàâèòåëè BankofAmerica, CreditSuisse è GoldmanSachs îòêàçàëèñü îò êîììåíòàðèåâ.
Íî åñëè áû ýòî áûë åäèíñòâåííûé ñëó÷àé!
 ÷àñòíîé ñäåëêå Wm Morrison Supermarkets Plc ãðóïïà àíäåððàéòåðîâ, â òîì ÷èñëå è GoldmanSachs, óæå ïîòåðÿëà áîëåå 125 ìèëëèîíîâ ôóíòîâ ñòåðëèíãîâ (153 ìèëëèîíà äîëëàðîâ ÑØÀ), ïðîäàâ ÷àñòü ôèíàíñèðîâàíèÿ ñ áîëüøèìè äèñêîíòàìè. È ýòî äàëåêî íå êîíåö èñòîðèè, ïîñêîëüêó êðåäèòîðû ãîòîâÿòñÿ ïðîäàòü åùå ÷àñòü èç 2,2 ìèëëèàðäà ôóíòîâ ñòåðëèíãîâ, âñå åùå íàõîäÿùèõñÿ â èõ êíèãàõ. È ñàìî ñîáîé, âñå ýòî áóäåò ðåàëèçîâàíî ñ îãðîìíûìè ñêèäêàìè.
Äðóãèå ñëîæíûå ñäåëêè âêëþ÷àþò â ñåáÿ âûêóï StandardGeneral ìåäèà-êîìïàíèè TegnaInc., ïðèîáðåòåíèå ApolloGlobalManagementInc. ïðîèçâîäèòåëÿ àâòîçàï÷àñòåé TennecoInc. è ïîãëîùåíèå Clayton, Dubilier&Rice êîìïàíèè ïî ïðîèçâîäñòâó ìåòàëëè÷åñêèõ êðîâåëü CornerstoneBuildingBrandsInc. ëþäè. Áàíêè íà÷àëè íåîôèöèàëüíî ïðèâëåêàòü èíâåñòîðîâ ê ôèíàíñèðîâàíèþ Cornerstone íåñêîëüêî íåäåëü íàçàä, íî ñäåëêà åùå íå ñîñòîÿëàñü.
ÑØÀ íå ìèíóëà îáùàÿ ó÷àñòü. Ãðóïïà áàíêîâ âî ãëàâå ñ BankofAmerica âûäàëà ññóäó â ðàçìåðå 615 ìèëëèîíîâ äîëëàðîâ ñ öåëüþ âûêóïà BainCapital VXI GlobalSolutions ïîñëå òîãî, êàê íå ñìîãëà ðàçìåñòèòü äîëã ïî èíñòèòóöèîíàëüíûì èíâåñòîðàì.
Äî ýòîãî åùå êàê-òî ïîëó÷àëîñü ðåàëèçîâàòü ðèñêîâûå àêòèâû ó ÷àñòíûõ îáåñïå÷åííûõ èíâåñòîðîâ, èìåþùèõ âèäû íà êîíêðåòíóþ êîìïàíèþ. Íî ãðÿäóùàÿ ðåöåññèÿ âñå áîëüøå îòòàëêèâàåò ðûíêè îò ýòîé êàòåãîðèè ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ. Èíâåñòîðû ïîâñåìåñòíî îòñòóïàþò îò çàêëþ÷åííûõ ðàíåå äîãîâîðåííîñòåé, ïîñêîëüêó õîòÿò àäåêâàòíûõ ïðåìèé çà ðèñê.
È ïîêà íåÿñíî, íàñêîëüêî âåëèêè áóäóò àïïåòèòû òåíåâûõ êðåäèòîðîâ – è áîëåå õèùíûõ, òàêèõ êàê õåäæ-ôîíäû – â áëèæàéøèå ìåñÿöû. Áåçóñëîâíî, ÷àñòü ýòèõ àêòèâîâ ñîëüþò ÷åðåç õåäæ-ôîíäû. Ôàêòè÷åñêè õåäæèíãîâûå îôèñû – ýòî êðûøêà ÷àéíèêà, êîòîðàÿ ñòðàâëèâàåò èçëèøíåå äàâëåíèå è íå ïîçâîëÿåò âûïëåñíóòüñÿ êðåäèòíîìó êèïÿòêó íà ðûíêè. Ïîýòîìó åñëè âû ðàçäóìûâàëè ïåðåéòè ïîä êðûëûøêî êàêîé-íèáóäü èíâåñòèöèîííîé êîìïàíèè, ÷òîáû ïðèïàðêîâàòü ñâîè ñðåäñòâà, ëó÷øå âîçäåðæàòüñÿ îò òàêîãî øàãà äî âîññòàíîâëåíèÿ ýêîíîìèêè.
Äî îáúÿâëåíèÿ ôèíàíñîâûõ ðåçóëüòàòîâ âòîðîãî êâàðòàëà îñòàëîñü íå òàê ìíîãî. È ýòè îò÷åòû óæå áîëåå ÿñíî ïîêàæóò, ÷òî ïðîèñõîäèò ñ áàëàíñàìè â ðàçäåëå ïàññèâîâ. Åñòü øàíñ, ÷òî áàíêè ìîãóò ïûòàòüñÿ ñîõðàíèòü îñíîâíóþ ÷àñòü äîëãîâûõ îáÿçàòåëüñòâ â íàäåæäå íà âîññòàíîâëåíèå ýêîíîìèêè.
Âàæíî ïîíèìàòü, ÷òî áàíêèðû îáÿçàíû îòìå÷àòü îáÿçàòåëüñòâà íà óðîâíå, ïðè êîòîðîì, ïî èõ ìíåíèþ, äîëã ìîæåò î÷èñòèòü ðûíîê, äàæå åñëè îíè åùå íå ïðîäàëè åãî. Íàïðèìåð, â ïåðâîì êâàðòàëå 2020 ãîäà JPMorganChase&Co. è CreditSuisse ñïèñàëè ñîòíè ìèëëèîíîâ äîëëàðîâ êàæäûé, çàôèêñèðîâàâ ñäåëêè ïî ïðèîáðåòåíèþ, êîòîðûå îíè ñîãëàñèëèñü ôèíàíñèðîâàòü äî çàìîðàæèâàíèÿ êðåäèòíûõ ðûíêîâ, âûçâàííîãî ïàíäåìèåé.
Çàòåì îíè áûñòðî ñìîãëè âîçìåñòèòü áîëüøóþ ÷àñòü ýòèõ ïîòåðü áëàãîäàðÿ èñòîðè÷åñêîìó âìåøàòåëüñòâó ÔÐÑ, âûäåëèâøåé ôèíàíñû äëÿ ïîääåðæêè ýêîíîìèêè è ïîòîêà êðåäèòà.
Íî ñåãîäíÿ, êîãäà öåíòðàëüíûå áàíêè áîðþòñÿ ñ ñàìîé âûñîêîé èíôëÿöèåé çà ÷åòûðå äåñÿòèëåòèÿ è ãîòîâû øâûðíóòü êðóïíûå áàíêè íà ñúåäåíèå ðåöåññèè, âñå òðóäíåå ïðåäñòàâèòü ñåáå áû÷èé ñöåíàðèé, ïðè êîòîðîì ñòîèìîñòü äîëãà áûñòðî âîññòàíàâëèâàåòñÿ.
Ñ ó÷åòîì âñåãî, âåðîÿòíî, ïðèøëî âðåìÿ îñòàâèòü àêöèè òàêèõ ãèãàíòîâ Óîëë-Ñòðèò, êàê Credit Suisse, JPMorgan Chase&Co. È Goldman Sachs Group Inc. Âðåìåíà ñâåðõïðèáûëåé â ôèíàíñîâîì ñåêòîðå çàêîí÷èëèñü. È â àâãóñòå, êîãäà ìû ïîëó÷èì îò÷åòû çà âòîðîé êâàðòàë, äåëàòü ýòî óæå ìîæåò áûòü ïîçäíî.
Ñ àíàëèòèêîé îò êîìïàíèè ÈíñòàÔîðåêñ Âû âñåãäà áóäåòå çíàòü î ðûíî÷íûõ òðåíäàõ! Çàðåãèñòðèðóéòåñü â ÈíñòàÔîðåêñ è ïîëó÷èòå äîñòóï ê åùå áîëüøåìó êîëè÷åñòâó áåñïëàòíûõ ñåðâèñîâ äëÿ ïðèáûëüíîé òîðãîâëè.