18.09.202511:04 Аналитические обзоры Форекс: EUR/USD. Гамбургский счет: итоги сентябрьского заседания ФРС оказались не на стороне гринбека

Пара евро-доллар вчера обновила четырёхлетний ценовой максимум, обозначившись на отметке 1,1919. В последний раз пара находилась в этой ценовой области в июне 2021 года. Цена подскочила на 70 пунктов буквально за 15 минут, реагируя на итоги сентябрьского заседания ФРС. Но покупатели eur/usd не смогли удержаться в рамках 19-й фигуры. Буквально сразу пара развернулась на 180 градусов и на данный момент снизилась к основанию 18-й фигуры. Чем же был обусловлен стремительный взлёт eur/usd и внушительный коррекционный спад?

Прежде всего стоит отметить, что «в общем и целом» Федрезерв оправдал надежды большинства участников рынка, снизив процентную ставку на 25 базисных пунктов и задекларировав дальнейшие шаги в этом направлении. Собственно, благодаря этому обстоятельству пара eur/usd и обновила 4-летний ценовой максимум.

Но, как обычно это бывает, «дьявол скрывался в деталях». Например, сразу после публикации итогового коммюнике, СМИ запестрели заголовками о том, что Федрезерв планирует снизить процентную ставку еще на 50 пунктов до конца этого года. С одной стороны, регулятор действительно не исключает такой вариант развития событий. Но с другой стороны, категоричность этого утверждения носит некорректный характер. Так, согласно обновленному точечному графику прогнозов (dot plot), 12 из 19 членов Комитета ожидают снижения процентной ставки «как минимум на 25 базисных пунктов» в текущем году. Девятеро руководителей склоняются к тому, что ставка будет уменьшена на 50 пунктов. Трое – на более существенную величину. При этом в течение 2026 года предполагается только одно дополнительное снижение ставки.

Другими словами, большинство членов совета управляющих ФРС и глав ФРБ уверены в том, что регулятор прибегнет к еще одному 25-пунктному снижению ставки до конца 2025 года. При этом 50-пунктный сценарий является опциональным, но не обязательным. Лишь 9 из 19 членов Комитета допустили снижение ставки на каждом из двух оставшихся в этом году заседаний.

Рыночные ожидания тем временем «следуют за заголовками». Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения ставки на 25 пунктов на октябрьском заседании сейчас составляет 88%, вероятность дополнительного 25-пунктного снижения в декабре оценивается в 81%. Более того, рынок теперь допускает 40-процентную вероятность того, что на январском заседании ФРС сделает ещё один 25-пунктный шаг в этом направлении.

Другими словами, маховик «голубиных» ожиданий продолжает раскручиваться, хотя Джером Пауэлл достаточно чётко просигнализировал о том, что Федрезерв будет смягчать монетарную политику осторожно и постепенно. Он снова заявил о том, что регулятору не нужно спешить с смягчением политики, так как помимо охлаждения американского рынка труда, инфляция в Штатах остается «несколько повышенной».

При этом Пауэлл не стал уточнять, что в его понимании означает «постепенность» снижения ставки. Например, он исключил 50-пунктные темпы снижения, но при этом «молчаливо допустил» снижение ставки на каждом последующем заседании в этом году. По крайней мере, он не опроверг и не подверг сомнению обновлённый dot plot.

Также стоит отметить, что вопреки ожиданиям ряда аналитиков, за снижение ставки на 50 пунктов проголосовал только Стивен Миран, который был назначен в Совет управляющих ФРС буквально за день до сентябрьского заседания. Остальные «протеже Трампа» (Кристофер Уоллер и Мишель Боуман), назначенные при первой каденции республиканца, поддержали 25-пунктный сценарий.

Также покупателей eur/usd несколько смутила размытая формулировка сопроводительного заявления – о том, что ФРС готов корректировать подход к монетарной политике при необходимости, «если возникнут риски, способные помешать достижению поставленных целей». Какая из двух целей (обеспечение устойчивой занятости и ценовой стабильности) «в приоритете», регулятор не уточнил. И здесь возникают вопросы. Допустим, если инфляция будет ускоряться – поставит ли Федрезерв на паузу процесс смягчения ДКП? И наоборот – если рынок труда будет и дальше охлаждаться, продолжит ли ЦБ цикл снижения ставки, игнорируя ускорение CPI? Эти вопросы остались без ответа.

Однако в целом, итоги сентябрьского заседания ФРС оказались «голубиными». Да, регулятор не превзошёл ожидания голубей (эти ожидания носили явно завышенный характер) и в некоторых моментах даже их разочаровал, но «по гамбургскому счёту», Федрезерв оказался не на стороне гринбека. Раскорреляция денежно-кредитных курсов ФРС и ЕЦБ будет оказывать поддержку eur/usd, особенно если темпы роста инфляции в США замедлятся, а рынок труда будет и дальше слабеть.

О приоритетах лонгов говорит и «техника». Даже несмотря на импульсный спад цены после взлёта к отметке 1,1919, пара на D1 продолжает находиться между средней и верхней линиями индикатора Bollinger Bands, а также над всеми линиями индикатора Ichimoku, который продолжает демонстрировать бычий сигнал «Парад линий». Коррекционные ценовые спады целесообразно рассматривать как повод для открытия длинных позиций с первой, и пока что единственной целью 1,1850, которая соответствует верхней линии индикатора Bollinger Bands на дневном графике.