05.12.202514:14 Аналитические обзоры Форекс: Евро не лыком шит

Хочешь сделать хорошо, сделай сам. А качестве основной причины ралли EUR/USD принято считать рост вероятности снижения ставки по федеральным фондам на 25 б.п до 3,75% в декабре с менее чем 30% в конце ноября до текущих почти 90%. Однако и евро не лыком шит. ЕЦБ удалось победить инфляцию, на него никто не давит, в отличие от ФРС. Деловая активность в еврозоне подскочила до максимальной отметки за 2,5 года, а рост немецких производственных заказов убеждает, что в четвертом квартале ВВП Германии порадует глаз.

Динамика производственных заказов в Германии

По мнению Bank of America, EUR/USD вырастет до 1,22 к концу 2026 благодаря низкой планке по реформам, конвергенции в экономическом росте и хеджированию валютных рынков. Я бы добавил к этим «бычьим» драйверам перелив капитала из Соединенных Штатов в Европу.

Фискальные стимулы Фридриха Мерца внесли свой вклад в 12%-е ралли EUR/USD в 2025. Однако в конце года возникли разговоры, что их слишком мало. Германии нужны реформы. И немецкое правительство способно их провести. Реализация программ прибавит жару в восходящее движение евро. Как и сужение дифференциала роста ВВП США и еврозоны, что принято называть конвергенцией. Негатив от тарифов и отложенные эффекты отключения правительства рискуют замедлить американскую экономику.

Что касается хеджирования, то здесь с Bank of America можно поспорить. Страхование рисков обесценения доллара США при вложениях нерезидентов в эмитированные в Соединенных Штатах активы было популярно в 2025 на фоне рекордных притоков капитала в Новый Свет. Однако в 2026 многое может измениться.

В текущем году европейские фондовые индексы превзошли американские аналоги, в том числе благодаря укреплению евро. Их фундаментальные оценки, включая P/E, являются низкими относительно тех же технологических компаний, а постепенная утрата интереса к искусственному интеллекту снизит привлекательность акций США. Хеджирование в этом случае не потребуется, так как будет иметь место перелив капитала из Северной Америки в Европу.

Динамика европейского рынка акций

Если добавить к этому дивергенцию в монетарной политике ФРС и ЕЦБ, то среднесрочные перспективы EUR/USD выглядят однозначно «бычьими». Другое дело, что на краткосрочном горизонте инвестирования возможно все что угодно. Ни один тренд не обходится без коррекций. Поводом для отката может стать «ястребиная» риторика Джерома Пауэлла на пресс-конференции по итогам декабрьского заседания FOMC.

Технически на дневном графике EUR/USD имеет место реализация паттерна 20-80. Неспособность «быков» прорваться выше 1,1675 стала свидетельством их слабости и усилила риски консолидации. При этом отбой от верхней границы диапазона справедливой стоимости на 1,1625 или от пивот-уровня 1,1585 может стать основанием для покупок евро против американского доллара.