15.12.202509:35 Аналитические обзоры Форекс: Рынок сдулся

Если кто-то верит в символы, самое время продавать S&P 500. Акции Cisco, лидера интернет-компаний в 1990-х, вернулись к своим рекордным уровням. Их обвал стал визитной карточкой пузыря доткомов. С тех пор бумаги не могли восстановиться, и только в 2025 пришло их время. Фундаментальная оценка современных технологических компаний настолько же велика, как и их предшественников. Неужели история повторится и широкий фондовый индекс окунется в волну распродаж?

Динамика цены к форвардной прибыли S&P 500

Истории с не оправдавшими ожиданий отчетами Broadcom и Oracle продолжают будоражить умы инвесторов и заставлять их выходить из Больших технологий. Тем более что Bank of America и Morgan Stanley рекомендуют им переходить в такие сектора, как здравоохранение, промышленность и энергетика. По их мнению, технологические гиганты уже не будут управлять шоу.

На самом деле процесс ротации бумаг в инвестиционных портфелях идет полным ходом. Акции банков отметились третьим еженедельным приростом подряд, что является самой продолжительной серией выигрышей с августа. Их индекс KBW Bank закрыл в зеленой зоне 13 из последних 15 торговых сессий. Он вырос на 29% с начала года по сравнению с +15% для S&P 500.

Динамика S&P 500 и индекса банков

Инвесторы с испугом смотрят на колоссальные расходы технологических компаний и продолжают проводить параллели с кризисом доткомов. В конце 1990-х в телекоммуникационные сети были вложены огромные в те времена деньги – более $100 млрд. Было так много оптоволокна, что большая часть его оказалась неиспользованной. Очень похожая история с современными центрами обработки данных. Деньги текут рекой, а эффективность инвестиций оставляет желать лучшего.

Впрочем, у поклонников искусственного интеллекта свои аргументы. Технологические гиганты могут себе позволить накачивать отрасль деньгами и готовы это делать. Успехи компаний в создании новых продуктов внушают оптимизм. При этом Goldman Sachs прогнозирует увеличение корпоративной прибыли эмитентов S&P 500 на 12% в 2026 и на 10% в 2027. Вклад искусственного интеллекта банк оценивает в 0,4 п.п. и 1,5 п.п. соответственно. Свою лепту внесет и угасание негатива от тарифов.

Таким образом, пузырь технологических компаний не лопнул, но сдувается. На американском рынке продолжается ротация акций в инвестиционных портфелях, причем наибольшие успехи демонстрирует банковский сектор. Вчерашние лидеры, включая Великолепную семерку, напротив, активно распродаются. Это заставляет широкий фондовый индекс отступать.

Технически на дневном графике S&P 500 имело место падение котировок ниже справедливой стоимости на 6850 и тест верхней динамической поддержки в виде 5-дневной скользящей средней. Актуальны покупки на отбое от пивот-уровней на 6770 и 6750, а также в случае возвращения широкого фондового индекса выше 6850 и 6900.