Òîðãîâûå óñëîâèÿ
Ïðîäóêòû
Èíñòðóìåíòû
Ïî÷åìó â ïîñëåäíåå âðåìÿ àìåðèêàíñêèå îáëèãàöèè âûøëè íà ïåðâûé ïëàí è âñå ÷àùå âëèÿþò íà ñèòóàöèþ, êîòîðàÿ ïðîèñõîäèò íà âàëþòíîì ðûíêå, è ïî÷åìó ñåé÷àñ ýòî òàê âàæíî. Äàâàéòå ðàçáèðàòüñÿ.  ïîíåäåëüíèê äîõîäíîñòü äåñÿòèëåòíèõ êàçíà÷åéñêèõ îáëèãàöèé ÑØÀ ïîäíÿëàñü ïî÷òè äî 5,35%, ñàìîãî âûñîêîãî óðîâíÿ ñ 2002 ãîäà, à âî âòîðíèê íà ôîíå ñíèæåíèÿ íåôòè îòêàòèëàñü ïðèìåðíî äî 5,26%. Èìåííî â òàêîé ìîìåíò âñå ÷àùå çâó÷àò ïðîòèâîïîëîæíûå ìíåíèÿ î òîì, êàê âûãëÿäèò áóäóùåå àìåðèêàíñêîãî äîëãà.
Îñíîâàòåëü Bridgewater Ðýé Äàëèî íåäàâíî â èíòåðâüþ ïðåäóïðåäèë î äîëãîâîì êðèçèñå â òå÷åíèå òð¸õ ëåò, à ìèíèñòð ôèíàíñîâ Ñêîòò Áåññåíò çàâåðèë, ÷òî ðîñò ýêîíîìèêè è ñäåðæàííûå ðàñõîäû ñìîãóò ñîêðàòèòü äåôèöèò è ÷òî êðèâàÿ äîëãà ìîæåò ïîéòè âíèç î÷åíü áûñòðî. Äëÿ ðûíêà ýòî íå àáñòðàêòíàÿ äèñêóññèÿ, ïîòîìó ÷òî îò ïîáåäèòåëÿ ñïîðà çàâèñèò öåíà êàæäîãî íîâîãî âûïóñêà îáëèãàöèé.
Íà÷àòü ñòîèò ñ òîãî, â ÷¸ì îíè íå ðàñõîäÿòñÿ. Îáà ïðèçíàþò, ÷òî äîëã îãðîìåí: ãîñäîëã ÑØÀ äîñòèã 40 òðèëëèîíîâ äîëëàðîâ, à Áåññåíò ïðÿìî ãîâîðèò, ÷òî àäìèíèñòðàöèÿ óíàñëåäîâàëà «áîëüøóþ êó÷ó äîëãà». Îáà âèäÿò, ÷òî äîõîäíîñòè íàõîäÿòñÿ ó ìíîãîëåòíèõ ìàêñèìóìîâ, è îáà ïîíèìàþò, ÷òî èñêóññòâåííûé èíòåëëåêò ìåíÿåò êàðòèíó çàèìñòâîâàíèé. Ðàñõîäÿòñÿ îíè â ãëàâíîì: îòêóäà ïðèä¸ò îïàñíîñòü è ÷åì å¸ ëå÷èòü. Ó Äàëèî óãðîçà âíåøíÿÿ, ó Áåññåíòà âíóòðåííÿÿ, è ýòî ðàçëè÷èå îïðåäåëÿåò âñ¸ îñòàëüíîå.
Äàëèî ñìîòðèò íà ïîêóïàòåëåé. Ïî åãî ëîãèêå, àìåðèêàíñêèé ðûíîê ãîñäîëãà ñòàíîâèòñÿ âñ¸ áîëåå óÿçâèìûì, ïîòîìó ÷òî ñíèæàåòñÿ ñïðîñ ñî ñòîðîíû Êèòàÿ è ßïîíèè, äâóõ êðóïíåéøèõ èíîñòðàííûõ êðåäèòîðîâ. Êèòàé íå õî÷åò íàðàùèâàòü âëîæåíèÿ èç-çà ýêîíîìè÷åñêèõ è ãåîïîëèòè÷åñêèõ ðèñêîâ, à ßïîíèÿ óæå ñîêðàùàåò âëîæåíèÿ è õî÷åò âåðíóòü ÷àñòü êàïèòàëà äîìîé. Äëÿ ßïîíèè ýòî ëîãè÷íûé øàã: Áàíê ßïîíèè ïîäíÿë ñòàâêó äî 1,25%, ñàìîãî âûñîêîãî óðîâíÿ ñ 1995 ãîäà, à Êàäçóî Óýäà íà äíÿõ åù¸ ðàç ïîäòâåðäèë, ÷òî ïîâûøåíèÿ ïðîäîëæàòñÿ. Êîãäà äâà ãëàâíûõ ïîêóïàòåëÿ îòñòóïàþò, öåíó ïëàòèò ñàìî ïðàâèòåëüñòâî ÑØÀ, è åãî ïîòåðè ðàñòóò âìåñòå ñ äîõîäíîñòüþ.
Áåññåíò ñìîòðèò íà çíàìåíàòåëü. Îí ãîâîðèò î äâóõ âåùàõ: îãðàíè÷åíèè ðàñõîäîâ è ðîñòå ýêîíîìèêè, è ïîä÷¸ðêèâàåò, ÷òî âàæíåå âñåãî îòíîøåíèå äîëãà ê ÂÂÏ, êîòîðîå ìîæíî íà÷àòü ñíèæàòü, åñëè ðîñò áóäåò ñòàáèëüíî âûøå 3%. Îí òàêæå óêàçûâàåò íà âîçîáíîâëåíèå áîëåå âûñîêèõ òàìîæåííûõ ïîñòóïëåíèé ïîñëå ðàçîâîé âûïëàòû âîçâðàòîâ íà 180 ìèëëèàðäîâ äîëëàðîâ èç-çà ïðîâàëèâøåãîñÿ ïëàíà Òðàìïà ïî ââåäåíèþ âûñîêèõ ïîøëèí íà òîâàðû èç äðóãèõ ñòðàí. Ýòî íå íîâàÿ ïîçèöèÿ: î ðîñòå è ñäåðæàííîñòè êàê ñïîñîáå ñîãíóòü êðèâóþ äîëãà îí ãîâîðèò êàê ìèíèìóì ñ èþíÿ ïðîøëîãî ãîäà, íî ïî ôàêòó âû ñàìè âèäèòå, ÷òî ïðîèñõîäèò.
Îäíàêî ðûíîê âñòðåòèë ñëîâà ìèíèñòðà ñêåïòè÷åñêè, è àðãóìåíòû ñêåïòèêîâ áüþò òî÷íî.  Brown Brothers Harriman íàçâàëè âûñòóïëåíèå ïîïûòêîé ñëîâåñíî ïðèæàòü äëèííûé êîíåö êðèâîé ïîñëå ñêà÷êà äîõîäíîñòåé, à ýêîíîìèñòû óæå æäóò äåôèöèòà îêîëî 6% ÂÂÏ â ýòîì ãîäó. Áþäæåòíîå óïðàâëåíèå Êîíãðåññà ïðåäóïðåæäàåò, ÷òî îòíîøåíèå äîëãà ê ÂÂÏ ïðåâûñèò ðåêîðä 1946 ãîäà â 106% óæå â 2030 ãîäó.
Íà ýòîì ôîíå ðàñòåò è öåíà çà îáñëóæèâàíèå äîëãà. Èíâåñòîðû òðåáóþò áîëåå 5% ïî áóìàãàì ñî ñðîêîì îò ïÿòè äî 30 ëåò, à êðàòêîñðî÷íûå âåêñåëÿ äàþò áîëüøå 4%. Ñðåäíÿÿ äîõîäíîñòü ïî ðûíî÷íûì êàçíà÷åéñêèì áóìàãàì íà êîíåö àâãóñòà ñîñòàâëÿëà 3,48%, à çíà÷èò, ñòàðûé äåø¸âûé äîëã ïðèä¸òñÿ ïåðåêðåäèòîâûâàòü ïîä áîëåå âûñîêèå ïðîöåíòû. Ñîãëàñíî äàííûì, ÷èñòûå ïðîöåíòíûå ðàñõîäû çà ïåðâûå 11 ìåñÿöåâ 2026 ôèíàíñîâîãî ãîäà óæå ñîñòàâèëè 1 òðèëëèîí äîëëàðîâ. Ýòî òà àðèôìåòèêà, êîòîðóþ íå îòìåíèò íè îäèí ïðèçûâ ê ðîñòó: êàæäûé íîâûé âûïóñê îáõîäèòñÿ äîðîæå ïðåäûäóùåãî, è èìåííî ïîýòîìó äîâîä Äàëèî î ñëàáåþùåì ñïðîñå çâó÷èò òàê òðåâîæíî.
Ñëåäóþùèì ýêçàìåíîì ñòàíåò 4 íîÿáðÿ, êîãäà Ìèíôèí ïðåäñòàâèò ïëàí âûêóïà äîëãà. Ýòî áóäåò ïåðâîå òàêîå çàÿâëåíèå ïîñëå íåîæèäàííîãî ïåðåñìîòðà ïðîãðàììû âûêóïà äëèííûõ îáëèãàöèé, êîòîðóþ Áåññåíò íàçâàë «ïîâîðîòîì êàçíà÷åéñòâà». Íàïîìíþ, ÷òî îíà íå ñðàáîòàëà: òðèäöàòèëåòíèå áóìàãè âåðíóëèñü ê ñâîèì âûñîêèì óðîâíÿì äîâîëüíî áûñòðî.
Íà ìîé âçãëÿä, áëèæàéøèå íåäåëè ïîêàæóò, ÷üÿ ëîãèêà ñèëüíåå. Ïðîòîêîë ñåíòÿáðüñêîãî çàñåäàíèÿ ÔÐÑ ñåãîäíÿ è ñëàáûå àóêöèîíû äëèííûõ îáëèãàöèé âåðíóëè áû äîõîäíîñòè ê 5,35% è âûøå è ïîäòâåðäèëè áû äîâîä Äàëèî î õðóïêîì ñïðîñå. Ìÿãêèé ïðîòîêîë, ïàäàþùàÿ íåôòü è ñïîêîéíûå òîðãè äàëè áû ìèíèñòðó ïåðåäûøêó, íî íå îòìåíèëè áû 6% äåôèöèòà. Ìîé ïðîãíîç òàêîé: Áåññåíò âûèãðàåò íåñêîëüêî ìåñÿöåâ òèøèíû, íî íå ñïîð, ïîòîìó ÷òî àðèôìåòèêà ïðîöåíòíûõ ðàñõîäîâ íà ñòîðîíå ñêåïòèêîâ.
Äëÿ âàëþò è äîëëàðà, ÷åì âûøå äîõîäíîñòè, òåì ëó÷øå. Âûñîêèå äîõîäíîñòè ñåé÷àñ ÿâëÿþòñÿ ÷óòü ëè íå ãëàâíîé ïðè÷èíîé ðîñòà àìåðèêàíñêîãî äîëëàðà, òàê êàê ÿñòðåáèíûé óêëîí ñî ñòîðîíû ÔÐÑ â ïîñëåäíåå âðåìÿ çàìåòíî îñëàá.
×òî êàñàåòñÿ òåêóùåé òåõíè÷åñêîé êàðòèíû EUR/USD, òî ñåé÷àñ ïîêóïàòåëÿì íóæíî äóìàòü íàä òåì, êàê çàáèðàòü óðîâåíü 1.1240. Òîëüêî ýòî ïîçâîëèò íàöåëèòüñÿ íà òåñò 1.1275. Óæå îòòóäà ìîæíî çàáðàòüñÿ íà 1.1310, íî ñäåëàòü ýòî áåç ïîääåðæêè ñî ñòîðîíû êðóïíûõ èãðîêîâ áóäåò äîâîëüíî ïðîáëåìàòè÷íî.  ñëó÷àå ñíèæåíèÿ òîðãîâîãî èíñòðóìåíòà ëèøü â ðàéîíå 1.1200 ÿ îæèäàþ êàêèõ-ëèáî ñåðüåçíûõ äåéñòâèé ñî ñòîðîíû êðóïíûõ ïîêóïàòåëåé. Åñëè òàì íèêîãî íå áóäåò, áûëî áû íåïëîõî äîæäàòüñÿ îáíîâëåíèÿ ìèíèìóìà 1.1165 ëèáî îòêðûâàòü äëèííûå ïîçèöèè îò 1.1130.
×òî êàñàåòñÿ òåêóùåé òåõíè÷åñêîé êàðòèíû GBP/USD, òî ïîêóïàòåëÿì ôóíòà íóæíî çàáèðàòü áëèæàéøåå ñîïðîòèâëåíèå 1.3255. Òîëüêî ýòî ïîçâîëèò íàöåëèòüñÿ íà 1.3280, âûøå êîòîðîãî ïðîáèòüñÿ áóäåò äîâîëüíî ïðîáëåìàòè÷íî. Ñàìîé äàëüíåé öåëüþ âûñòóïèò îáëàñòü 1.3310.  ñëó÷àå ïàäåíèÿ ïàðû ìåäâåäè ïîïûòàþòñÿ çàáðàòü êîíòðîëü íàä 1.3225. Åñëè ýòî óäàñòñÿ ñäåëàòü, ïðîáîé äèàïàçîíà íàíåñåò ñåðüåçíûé óäàð ïî ïîçèöèÿì áûêîâ è ñòîëêíåò GBPUSD ê ìèíèìóìó 1.3190 ñ ïåðñïåêòèâîé âûõîäà íà 1.3160.
Ñ àíàëèòèêîé îò êîìïàíèè ÈíñòàÔîðåêñ Âû âñåãäà áóäåòå çíàòü î ðûíî÷íûõ òðåíäàõ! Çàðåãèñòðèðóéòåñü â ÈíñòàÔîðåêñ è ïîëó÷èòå äîñòóï ê åùå áîëüøåìó êîëè÷åñòâó áåñïëàòíûõ ñåðâèñîâ äëÿ ïðèáûëüíîé òîðãîâëè.