После разгрома доллара США на Forex в октябре-декабре впору было воскликнуть «Король умер, да здравствует король!». «Американец» как будто лишился трона, и, казалось, его лучшие дни остались позади. Инвесторы слепо верили в снижение ставки по федеральным фондам на 150 б.п. в 2024, в замедление экономики США, в быстрое падение PCE к таргету. И ФРС их не пыталась убедить в обратном, совершив в декабре «голубиный» разворот сообщением, что цикл ужесточения завершен, а в новом году ставки будут падать, а не расти. Тем удивительнее выглядит лидерство доллара в январе!

«Американец» готовится закрыть в зеленой зоне первый месяц из последних четырех. Среди валют Большой десятки лишь британский фунт оказывает ему сопротивление благодаря высокой инфляции и медлительности Банка Англии. Остальные – далеко позади. Считавшаяся чуть ли не главным фаворитом 2024 японская иена осталась на задворках. В числе бросивших перчатку баксу из 30-ти наиболее ликвидных валют на Forex индийская рупия и гонконгский доллар. Другие в минусе. Похоже, король не умер. Он продолжает восседать на троне.

В чем причины такой метаморфозы? Рынок выдавал желаемое за действительное. В основе предположения, что ФРС снизит ставку по федеральным фондам с 5,5% до 4%, лежала вера в охлаждение американской экономики. Однако статистика по декабрьским занятости, инфляции, розничным продажам и другим индикаторам показала, что пока трещин нет и в помине. Мягкая посадка может оказаться ступенькой к взлету. В итоге Федрезерв вновь оказался перед лицом повторения ошибки 1970-х. Тогда преждевременное объявление победы над инфляцией стоило экономике США двойной рецессии.

Почему в конце 2023 года активно покупали EUR/USD? Была надежда, что замедление темпов роста американского ВВП совпадет с ускорением его европейского аналога. Дивергенция будет сокращаться, а евро – укрепится против доллара США. По факту валовый внутренний продукт в Штатах увеличился на 2,5% в прошлом году, в еврозоне – на 0,5%. Более того, кризис на Ближнем Востоке усиливает риски, что прогноз МВФ о расширении экономики валютного блока на 0,9% в 2024 году вновь не воплотится в жизнь.

Точно так же, как во время Второй мировой войны, Вашингтон извлек выгоды из своей территориальной отдаленности от зоны боевых операций, сейчас Америка выигрывает от того, что далеко находится от Украины и Израиля. Дивергенция в экономическом росте между США и еврозоной в 2023 оказалась самой широкой с 2013, что и предопределило судьбу EUR/USD. Основная валютная пара оказалась в руках «медведей». Когда в четвертом квартале показалось, что она от них сбежала, это стало не более чем иллюзией.

До тех пор пока американская экономика не станет охлаждаться, доллар США будет расти. ФРС начнет опасаться ускорения инфляции и откажется снижать ставку по федеральным фондам. Разочарование рынка окажется настолько велико, что под горячую руку продавцов попадут не только фондовые индексы, но и EUR/USD. Так умер ли король?