Чего боялись, на то и напоролись. Долгое время самым страшным сном ФРС являлось преобразование высоких темпов роста средних зарплат в высокую инфляцию. В феврале страхи начали материализовываться. Инфляция услуг под воздействием сильного рынка труда США подскочила сразу на 0,7% м/м, что спровоцировало настоящее цунами. Американские фондовые индексы отметились худшим днем с марта. На дату выхода отчетов по CPI S&P 500 столкнулся с самым серьезным разгромом с сентября 2022. Все его 11 секторов оказались в красной зоне. Пострадала и EUR/USD, впервые за три месяца рухнувшая ниже 1,07.

– У вас чай есть?
– Есть, но только он зеленый.
– Ничего, жизнь это исправит.

С начала года широкий фондовый индекс установил уже 10 новых рекордных максимумов, и, казалось, ничто не может остановить рыночную Жадность. Вера в режим Златовласки, когда экономика замедляется, но все равно растет в пределах или чуть выше тренда, а инфляция падает к таргету 2%, вдохновляла S&P 500. Акции регулярно закрывались в зеленой зоне, и мало кто верил в серьезную коррекцию. Однако в предыдущем материале я спрогнозировал, что именно инфляция в США может стать катализатором обвала.

Каша для Златовласки оказалась отнюдь не холодной. Напротив, она настолько горяча, что сказочный персонаж рискует обжечь себе губы. Экономика США раскалилась до предела, и слишком долго не отражаться на инфляции это не могло. Вера в то, что высокие цены носят переходящий характер и восстановление цепочек поставок само по себе снизит их к целевому ориентиру, позволяла ФРС спать спокойно. Чиновники рассуждали о снижении ставки по федеральным фондам, которое произойдет в какой-то момент времени в 2024. Интересно, как они сейчас запоют?

Главным победителем разгона инфляции в сфере услуг стал доллар США. Его курс – это выражение стоимости американских денег, которая зависит от ставки по федеральным фондам и доходности облигаций. Рыночные ожидания, что первая из них будет активно снижаться и упадет с 5,5% до 4%, стали катализатором распродаж индекса USD на 5% в ноябре-декабре. С начала 2024 все изменилось. Доллар вырос на более чем 3% на ожиданиях, что стоимость заимствований опустится не так низко. Если вообще опустится.

Может ли EUR/USD продолжить южный поход? Безусловно! «Американец» – это валюта-убежище. Если фондовые индексы США продолжат падать, инвесторы воспримут это как ухудшение глобального аппетита к риску и станут покупать надежные активы. Если экономика США продолжит преподносить приятные сюрпризы, страшный сон ФРС наконец-то материализуется. Как бы Центробанку не пришлось повышать ставку по федеральным фондам для охлаждения рынка труда и экономики в целом, вместо того чтобы ее снижать.

И выиграет от этого великий и могучий американский доллар. Его ралли продолжается? Рост доходности казначейских облигаций свидетельствует, что да. Однако на Forex все так часто переворачивается с ног на голову, что ни в чем нельзя быть уверенным до конца.