Новое – это хорошо забытое старое. Побочным продуктом взлета индекса USD к полугодовым максимумам в начале мая стало возвращение термина, который просто так не умрет, – «валютные войны». Дескать, страны сознательно ослабляют собственные валюты с целью повышения конкурентоспособности экспорта. Особенно это актуально во время восстановления мировой экономики, что сейчас и происходит.

Конфликты на Forex сложно выиграть, что доказывают недавние валютные интервенции Банка Японии. Еще сложнее их заметить. Как правило, валютные войны являются побочным продуктом денежно-кредитной политики центробанков.

Термин был введен Бразилией в 2010, когда реал стремительно укреплялся против основных мировых валют на фоне притока капитала в страну с высокими процентными ставками. Из-за этого страдали экспортеры, и министр финансов Гвидо Мантега назвал происходящее валютной войной. Дескать, искусственная девальвация – это глобальная стратегия. Неважно, что Банк Бразилии ужесточал денежно-кредитную политику, сражаясь с высокой инфляцией, а регуляторы ведущих стран мира держали ставки на нулевых уровнях, стремясь устранить последствия экономического кризиса 2008 и 2009.

Дальше – больше. В 2013 японская иена стремительно обесценивалась на фоне запуска BoJ масштабной программы количественного смягчения. Тогда тоже вспомнили про валютную войну. В 2024 Банк Японии напротив хочет укрепить свою изрядно подешевевшую из-за широкого дифференциала доходности облигаций США и Страны восходящего солнца денежную единицу. Дескать, слишком бурное ралли USD/JPY создает проблемы японским компаниям из-за неопределенности в бизнес-планах. И то, что Штаты могли бы назвать манипуляцией, весь мир окрестил реверсивной валютной войной.

О таком типе баталий говорили на Forex в прошлом году. Дескать, центробанки сознательно укрепляют собственные денежные единицы с целью сдержать цены на импорт и замедлить инфляцию. Больше всего преуспел Национальный банк Швейцарии. При помощи интервенций он так укрепил собственный франк, что тот стал лучшей валютой Большой десятки. В 2024 SNB отказался от такой практики, и «свисси» превратился из Прекрасного лебедя в Гадкого утенка. Наряду с японской иеной и шведской кроной он является главным аутсайдером G10.

Таким образом, валютные войны возвращаются на Forex. Но вряд ли можно говорить о настоящих баталиях между центральными банками. Скорее речь идет о побочном продукте денежно-кредитной политики. А она сейчас имеет очень четкий акцент на снижение основных процентных ставок. Не станем же мы говорить, глядя на падение индекса USD в ответ на замедление американской инфляции, что ФРС решила поучаствовать в валютных баталиях?

Впрочем, если нужно найти виноватого в своих бедах, то ссылка на конкурентную девальвацию со стороны других стран может пригодиться. Так можно и клеймо валютного манипулятора повесить, как в свое время делал Дональд Трамп. О времена, о нравы!