16.06.202110:52 Forex-elemzések és áttekintések: A dollár sebezhetőnek tűnik, nyitva az út a májusi mélypontok felé

A júniusi FOMC találkozó, már hosszú idő óta először, döntő befolyással lesz a piacok irányára. Az ülés összes szavát és megjegyzését minden irányból ki fogják vesézni. A befektetők szerint a jelenlegi helyzet miatt a szabályozóhatóságnak muszáj lenne közbelépni, vagy legalább utalást tenni a közbelépésre.

A világ tőzsdéi vegyes dinamikát mutatnak, miközben a Fed találkozójára várnak. Az "értékmegőrző" vállalatok fölött továbbra is a "növekedő" cégek uralkodnak. A figyelem az amerikai szabályozószerv inflációval kapcsolatos megjegyzéseire és a Központi Bank téves politikájával kapcsolatos aggodalmakra összpontosul. A befektetők azonban egyre inkább hajlanak a Fed puha politikájának megtartása felé.

Ha az átfogóbb képet nézzük, hasonlóságot fedezhetünk fel az év eleji állapottal. Januárban is változás volt a tőzsdéken, ami a Dow Jones növekedéséhez és a Nasdaq gyengüléséhez vezetett. Emellett hasonlatot vonhatunk a tavalyi trenddel is, amikor fiatal vállalatok felemelkedése volt a jellemző.

A helyzetet bonyolítja, hogy a 10 éves amerikai államkötvények hozama is csökkent június elején, 1,76%-ról 1,44%-ra. Érdekes, hogy korábban már attól beindultak a "növekedő" részvények, ha a hozam 1,20% fölé emelkedett.

Fontos megértenünk, hogy pontosan mi is történik itt. A fordulatot talán a gazdaság erősödése és a fiatal vállalatok kedvező kilátásai okozták, de lehet szó az osztalékos részvényekből történő ideiglenes nyereségkivételről is, mivel általában a félév végén szokott ez történni.

A legtöbb piaci részvevő az IT-szektor növekedésének legutóbbi körét azzal a spekulációs várakozással magyarázza, miszerint a Fed vezetése meg fogja erősíteni, hogy továbbra is puha monetáris politikát folytatnak majd. A Központi Bank tagjainak legújabb megjegyzései alapján ez a spekuláció elég megalapozottnak tekinthető.

Persze megvan a kockázata annak, hogy a Fed utalni fog rá, hogy készen állnak az ösztönzőprogram visszafogására, mielőtt a piac beárazhatná a részvényeket. Ez a forgatókönyv nagyszabású korrekcióhoz vezetne a piacokon, és a dollár iránti kereslet növekedését is hozhatja.

Az USA gazdaságát nézve azonban ez nem valószínű. A Fed várhatóan nem fog komoly lépéseket tenni, miközben csak a pozitív előrejelzésekre és nem igazi indikátorokra tudnak támaszkodni. Tévedés lenne azt várnunk, hogy a júniusi találkozón agresszív hozzáállást látunk majd részükről.

Kedden mellesleg kiadták az USA gazdasági adatainak egy részét, amin a Fed tagjai elgondolkodhatnak majd. Egyfelől, a dollár reakciója a kiadott adatokra gyenge volt, a kiskereskedelmi forgalom sem volt túl pozitív, az ipari termelési statisztikák azonban nem voltak rosszak. Másfelől viszont a Fed így jelzést kapott arra, hogy javítson a mutatók állásán.

A májusi kiskereskedelmi forgalom összesen 1,3%-ot, a gépkocsik nélkül 0,7%-ot csökkent. Azonban, ha összevetjük az elmúlt hónapokban látott növekedéssel, akkor a kiskereskedelmi forgalom csökkenése nem ad okot aggodalomra. Az év eleje óta folyamatosan gyorsul a kiskereskedelmi forgalom üteme. Ez nem történt meg a 2008-as válság után, és egyéb precedens sem volt rá a történelem során. A magas kiskereskedelmi forgalom szintén a Fed ösztönzőpolitikájának gyorsabb visszaszorítására ad okot. Persze ez valamennyire túlzás, de nem ennek ellenére nem lenne meglepő, ha a dollár támaszt talál és a tőzsdék nyomás alá kerülnek.

A dollárindex kedden egyértelműen a 90.60-nál lévő sáv felső határánál mozgott, de nem sikerült áttörnie. Ha a dollárvásárlóknak mégis sikerülne leküzdeniük ezt a szintet, akkor beszélhetünk majd arról, hogy az amerikai pénznem növekedni fog a vetélytársaival szemben. Egyelőre ezt nem mondhatjuk ki. Ez a szint korlátozza a dollár növekedését, így az index még tovább zuhanhat a májusi 89.50-es mélypontig.

A Fed várhatóan szeptemberben kezdi majd meg a vitát a mennyiségi lazítási program visszagörgetéséről, hogy így támogathassák a dollárt, ami addigra akár a mostani szintek alá is eshet majd. A szabályozószerv így segíti majd az USA Pénzügyminisztériumát az új adósságfelhalmozási ciklusban, miután a Kongresszus elfogadja az államadósság-határ megemelését. Jelenleg nincs lehetőség a dollár növekedésének kiprovokálására, a gazdaságnak gyenge pénznemre van szüksége a felépülési időszak alatt.

Nem kizárt, hogy már az ösztönzőpolitika visszafogásáról szóló párbeszéd is emelni fog a dolláron, de ez csak a zuhanásának lassítására lesz elég. Csak akkor fog igazán felemelkedni, ha a mennyiségi lazítást valóban csökkenteni kezdik, valamikor 2022 elején. Eddigre az EUR/USD már az 1.3000-es szint fölé is mehet, persze az eurózóna felépülésének jövőjétől függően.

Addigis, az EUR/USD támogatói ne várjanak komoly árfolyamváltozásokra a Fed ülése és az azt követő sajtótájékoztató eredménye előtt. Ezen a héten a fő Forex-pár dinamikája főleg egy tényezőtől függ majd: az FOMC ülésén. A többi esemény csak másodlagos, az euró valószínűleg rájuk se hederít majd, nemhogy reakciót mutatna. Ilyen az eurózónában kiadott áprilisi jelentés a kereskedelmi egyenlegről. Növekedést jelzett, de a befektetők ezt figyelmen kívül hagyták.

Azonban, ahogy tudjuk, a piac egy kiszámíthatatlan dolog, így nem zárhatjuk ki az euró meglepetésszerű elmozdulását még a Fed találkozója előtt sem.

Mivel a Fed várhatóan megtartja a kamatlábakat és a puha politikát, a dollár szempontjából short pozíciók nyitása tűnik kézenfekvőnek. Az EUR/USD bikái 1.2130 fölött gondolkozhatnak a vásárláson.

Az 1.2300 és afölötti szinteknél bármikor összeomlás következhet be. A pénteki ereszkedő mozgás működött az utolsó stop loss gyűjtési körként, mielőtt a felívelés begyorsult volna. A bikák a Fed ülése után, vagy egy kicsit később képesek lesznek az árfolyamot 1.2300 fölé tornászni. A dollár a legnagyobb nyomás alá augusztusban kerül majd, miután az USA államadósság-küszöbje lejár majd, július 31-én.