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El dólar estadounidense, que rápidamente empezó esta semana, perdió todas las cartas de Trump y nuevamente fue vendido el viernes en medio de datos amortiguados sobre la inflación.
Los precios al consumidor subieron un 0.1% en julio, un incremento anual de 1.7%. Ambos indicadores son mejores de lo que era hace un mes, pero peor de lo esperado. Los expertos pronosticaron que los precios subirán un 0.2% en los datos mensuales y un 1.8% en los datos anuales.
Ayer se publicó el reporte de los precios al productor. Este también resultó ser peor de lo esperado. El índice de precio anual subió un 1.9%, lo cual es peor de los resultados de 2.0% con respecto al mes anteriores. Esto es incluso más peor de lo esperado de 2.2%. En comparación con los resultados de junio, los precios han caído un 0.1%. Los datos peores de lo esperado indican que existe un desequilibrio significativo en el mercado entre las estimaciones del estado de la economía estadounidense y los indicadores macroeconómicos actuales.
El jefe del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo el viernes que la Reserva Federal de Estados Unidos puede esperar el aumento de las tasas de interés hasta que la inflación se acerque al objetivo del 2%. Kashkari hizo hincapié en que el crecimiento de los salarios sigue siendo lento y un aumento prematuro de las tasas puede conducir a una desaceleración del crecimiento económico.
De hecho, en la semana pasada, la probabilidad de una subida de los tipos en diciembre, según el CME, bajó del 48% al 35.9%. Las expectativas de este próximo paso de la Fed quedaron para junio de 2018. El cambio de expectativas para seis meses es mucho. De hecho, los toros en dólares son las razones privadas para ir a la ofensiva en el futuro previsible.
Otro factor de la debilidad del dólar fueron las tensiones geopolíticas en la península coreana. El presidente estadounidense, Donald Trump, advirtió a Pyongyang de los ataques contra Guam, donde se encuentra la base militar estadounidense o los aliados estadounidenses. Los mercados comenzaron a responder a la guerra verbal, pero la probabilidad de una solución militar a la cuestión en este momento es extremadamente pequeña. La probabilidad de una huelga contra Corea del Norte hará que Rusia esté extremadamente disgustada con China y promoverá un acercamiento aún más estrecho que claramente no satisface los intereses a largo plazo de los Estados Unidos.
Un aumento notable en el grado de tensión no es accidental y muy posiblemente podría ocultar algo más sustancial que el programa nuclear de Pyongyang. El jueves se publicó el informe del Tesoro sobre el presupuesto a pesar de la dinámica anual de 17 meses. El crecimiento de los ingresos no puede compensar la disminución del período anterior y asegurar el cumplimiento de las obligaciones gubernamentales. Quizás la formidable retórica de Trump sobre Corea del Norte es de carácter intraamericano. Trump trata de anotar puntos antes de una batalla a gran escala con el Congreso sobre una serie de cuestiones cruciales. Laa hora X se acerca, el gobierno debe presentar un proyecto de presupuesto para el año fiscal 2018. En cualquier caso, es imposible equilibrar la caída de los ingresos con los gastos sin elevar el techo de los préstamos. Además, la formación del presupuesto carece de sentido sin la aprobación de una reforma tributaria, cuyo proyecto aún no se ha presentado al Congreso. Tal vez la administración de Trump tratará de combinar estos dos temas en uno solo. Los mercados esperan una acción activa del gobierno en un futuro próximo.
El martes se publicarán los datos sobre las ventas al por menor y los precios de importación y exportación en julio. Las previsiones son moderadamente positivas. Si los datos publicados no son peores que las expectativas, puede detener la caída del dólar. El miércoles, la atención del mercado se centrará en la publicación del protocolo de la reunión del FOMC de julio. Los jugadores evaluarán la probabilidad del inicio de un programa de ajuste cuantitativo en septiembre.
En cualquier caso, hay más preguntas que respuestas. El dólar no puede depender ni del crecimiento económico ni de la estabilidad geopolítica. Si bien hay ventaja sobre los activos defensivos, principalmente para yenes y oro, hay una alta probabilidad de que este estado de ánimo continuará durante la próxima semana.
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