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Durante muchos años, el oro se ha percibido como un activo de refugio seguro, que se compra para diversificar la cartera de inversiones y asegurar diversos tipos de riesgos, incluida la inflación. Sin embargo, 2020-2021 demostró que hay muchas fallas en este enfoque. El año pasado, el metal precioso alcanzó máximos históricos gracias a colosales incentivos monetarios de la Fed, este año pasó a una tendencia a la baja en medio del rechazo del Banco Central. Se comporta como un activo de riesgo y es probable que continúe haciéndolo en un futuro próximo.
De hecho, el mercado está dominado por la opinión de que las buenas noticias de la economía estadounidense son malas noticias tanto para el oro como para los índices bursátiles. Si el crecimiento del empleo fuera del sector agrícola en septiembre se acerca o supera los 488,000 esperados por los expertos de Reuters, lo más probable es que la Fed comience a reducir el programa de flexibilización cuantitativa de 120,000 millones de dólares a principios de noviembre. Cuando esto sucedió en 2013-2014, el metal precioso cayó irremediablemente y finalmente se derrumbó a $1,050 la onza. La historia se repite, lo que obliga a los inversores a vender XAUUSD en medio de la corrección del S&P 500.
Algo similar sucedió en el apogeo de la recesión: en marzo de 2020, el índice bursátil tiró al oro al abismo con él, ya que los inversores, en su deseo de mantener posiciones en las acciones, arrojaron el metal precioso fuera de la cartera, recibiendo efectivo a cambio.
Dinámica del oro y el S&P 500
¿Qué pasará con el oro en los próximos 12 meses? Primero, debe comprender que deshacerse de los incentivos monetarios es una realidad objetiva. American QE se convertirá en historia a mediados de 2022, tal como lo hizo el predecesor del programa. Otra cosa es si la Fed seguirá el camino de la restricción monetaria agresiva al elevar la tasa de los fondos federales más de una vez el próximo año, como creen los inversores actualmente, y recurriendo a 2-3 actos de restricción monetaria. Mucho dependerá de cuánto tiempo se mantenga la inflación en niveles elevados. Al contrario de los precios al consumidor, que se retiraron de los máximos de varios años en agosto, la inflación media recortada de la Fed de Cleveland siguió aumentando.
Si un PCE alto es grave y dura mucho tiempo, la Fed simplemente se verá obligada a actuar de manera agresiva en lugar de firmar una sentencia de muerte sobre el oro. Otra cosa es que si estalla la estanflación en Estados Unidos, el Banco Central tendrá las manos atadas. Un regreso a los instrumentos de política monetaria no convencionales permitirá que el oro resurja de las cenizas.
A corto plazo, la dinámica de XAUUSD estará determinada por la fortaleza del mercado laboral estadounidense. Al mismo tiempo, no hay que fijarse en el desempleo, cuya caída ha dado recientemente señales falsas, ya que en su cálculo sólo se tienen en cuenta los estadounidenses que buscan trabajo. Como señaló Jerome Powell recientemente, la Fed no necesita un informe de septiembre muy sólido para comenzar a reducir la QE en noviembre.
Técnicamente, una ruptura de los soportes en $1,735 y $1,720 por onza aumentará los riesgos de activar el patrón AB = CD con un objetivo del 161,8% y se convertirá en la base para la formación de posiciones cortas en oro.
Oro, gráfico diario
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