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Las declaraciones de ayer de los representantes del banco central llamaron mucho la atención. El economista jefe del BCE, Philip Lane, dijo que deben tener cuidado de no reaccionar de forma exagerada a la alta inflación a corto plazo porque una reacción agresiva podría conducir a una presión de precios muy baja en el futuro. "Es fundamental no precipitarse en un ajuste monetario excesivo, lo que podría empujar la inflación por debajo del objetivo del 2% en el mediano plazo", señaló. Lane también cree que para lograr sus objetivos, los legisladores no deben subestimar los riesgos involucrados.
El debate sobre cómo retirar el estímulo a raíz de la pandemia de coronavirus se intensificó después de que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, adoptara una postura más dura sobre la política monetaria a principios de este mes. Lagarde dijo que el banco central no debería apresurarse a poner fin a las medidas de estímulo porque la política monetaria actual "no puede llenar los oleoductos con gas, despejar la congestión portuaria o capacitar a más camioneros".
Estas declaraciones dejaron en claro que no todo está en manos del banco central, por lo que no todos deben depender únicamente de las medidas de apoyo activo del regulador. Las autoridades deben hacer frente a los problemas actuales por su cuenta y no a través de programas de apoyo de estímulo.
Por supuesto, el programa de compra de bonos del BCE terminará en un futuro cercano, pero la pregunta es si se ofrecerá algo a cambio. Muy probablemente, de esta decisión dependerá el grado de agresividad por parte del Banco Central Europeo. Muchos políticos creen que el banco central ofrecerá algo porque dejar sin financiación a la economía cuando acaba de recuperarse de la pandemia puede suponer un duro golpe para las bolsas y, en general, para el ritmo de recuperación del PIB.
El Banco de España comparte la misma opinión que el BCE ya que su gobernador, Pablo Hernández de Cos, también abogó por una política clara, gradual y predecible. De cos dijo que estabilizar la inflación en torno al 2% en el mediano plazo permitiría una "normalización gradual" de la política monetaria, y los indicadores recientes sugieren que esta estabilización avanza con bastante calma y que la alta inflación actual es un fenómeno temporal.
Mientras tanto, la Reserva Federal tomó un camino diferente y continúa siguiéndolo con confianza. La presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, dijo que apoya un aumento de tasas el próximo mes y está comprometida a endurecer la política más rápidamente si es necesario para frenar la inflación. "Creo que sería apropiado aumentar la tasa de los fondos federales en marzo de este año y luego continuar elevándola en los próximos meses", dijo Mester. "Si a mediados de año veo que la inflación no está cayendo como se esperaba, entonces apoyaré la reducción de bonos del balance de la Fed a un ritmo más rápido", agregó.
Los funcionarios de la Fed concluyeron que existe la necesidad de comenzar a aumentar las tasas de interés tan pronto como la inflación esté creando problemas reales. Durante la reunión del 25 y 26 de enero pasado, la mayoría de los políticos acordaron que si la inflación no cae como esperaban, endurecerían la política a un ritmo más rápido de lo previsto actualmente. Esto indica directamente las acciones activas del banco central en caso de que la situación empeore. El mejor ejemplo es la reunión no programada que se llevó a cabo el lunes pasado, la cual, aunque no terminó con cambios serios, muestra cuán decidida está la Reserva Federal.
Sin embargo, la reunión tuvo lugar antes de la publicación del último informe sobre el mercado laboral y la inflación, por lo que es posible que el banco central ahora tenga una opinión completamente diferente sobre cómo proceder. En cualquier caso, los inversores esperan al menos 150 puntos básicos de ajuste en 2022, frente a los 75 puntos básicos de hace solo unas semanas.
En cuanto al balance de la Fed, que actualmente asciende a 8,9 billones de dólares, Mester reiteró que apoyaría la venta de valores respaldados por hipotecas, pero guardó silencio sobre un marco de tiempo específico para el inicio de la reducción del balance. Mester cree que alejarse de los valores respaldados por hipotecas ayudaría a acelerar el regreso de la composición de la cartera a principalmente valores del Tesoro, lo que minimizaría el impacto de los activos del balance en la distribución del crédito entre sectores de la economía.
Mester también señaló que la inflación se mantendrá por encima del 2% este año y el próximo, y que el FOMC tomará las medidas adecuadas para volver a controlar esta tasa.
Análisis técnico del EUR/USD
El nivel clave para hoy es 1,1380 porque una ruptura conducirá a un nuevo aumento a 1,1420 y 1,1460. Mientras tanto, una caída por debajo del nivel conducirá a una caída a 1,1325 y luego a una caída adicional a 1,1280.
Análisis técnico del GBP/USD
Mucho depende de 1,3620 porque una ruptura podría resultar en un aumento mayor a 1,3660 y 1,3700. Mientras tanto, una caída por debajo de 1,3590 conducirá a una caída a 1,3550 y 1,3520.
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