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El euro ha caído un 6% frente al dólar este año, impulsado en gran parte por las expectativas de un endurecimiento agresivo por parte de la Reserva Federal.
Las preocupaciones a este respecto también han llevado a una caída del índice S&P en más del 14% desde el máximo de enero.
Las perspectivas para la moneda única se volvieron tan sombrías que cayó a $1,0350 a mediados del mes pasado y se habló mucho de la paridad con el dólar.
Sin embargo, después de que el dólar alcanzara un nivel máximo el 13 de mayo, los operadores se volvieron más cautelosos con respecto al USD, ya que comenzó a ganar impulso la especulación de que la Fed podría tomarse un descanso después de subir medio punto clave en junio y julio para estudiar el impacto de estos pasos a la inflación más alta en 40 años.
Mientras tanto, el Banco Central Europeo ha señalado que tiene la intención de comenzar a subir las tasas de interés este verano, abriendo la puerta a los fondos de cobertura para reponer las reservas de euros.
En la semana al 31 de mayo, los fondos de cobertura aumentaron sus posiciones largas netas en EUR a un máximo de tres meses, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC).
La reducción en la demanda de inversión por el dólar, así como las conversaciones sobre cuánto podría subir las tasas el BCE en respuesta a la inflación récord en la eurozona, permitió que la moneda única rebotara desde un "fondo" de cinco años y se recuperara a un máximo mensual cerca de $1,08.
El par EUR/USD cerró mayo con un aumento de casi 2%, demostrando su primer mes ganador este año.
El índice S&P 500, que cayó en la zona de mercado bajista el 19 de mayo, después de haber retrocedido más del 20% desde su último máximo, también terminó el mes pasado en territorio positivo. Esto permitió que el índice rompiera la serie de caídas de siete semanas.
Los fondos de renta variable estadounidenses han mostrado una salida semanal desde el 7 de abril, que en mayo se vio estimulada no solo por la caída de las cotizaciones, sino también por el hecho de que el S&P 500 se mantuvo por debajo de los 4274 puntos. Este, según estimaciones del Bank of America, es el punto de entrada promedio al mercado de $1.1 billones que ha ingresado desde principios de 2021.
El S&P 500 terminó el mes pasado en alrededor de 4132 puntos, mientras que más temprano cayó a 3810 puntos.
Los inversores valoraron positivamente el hecho de que el índice subyacente de gasto en consumo personal de los estadounidenses, uno de los indicadores clave de inflación para la Fed, cayera al 4,9% en abril desde el 5,2% registrado en marzo.
Esto generó esperanzas de un alivio de las presiones inflacionarias en el país y obligó al dólar a retroceder aún más desde los niveles máximos desde diciembre de 2002 en 105,00 puntos el 13 de mayo, lo que el par EUR/USD no dejó de aprovechar, saltando a máximos de cinco semanas alrededor de 1,0786.
Sin embargo, el respiro para los activos de riesgo fue de corta duración.
Los sólidos datos de empleo de EE. UU. publicados a fines de la semana pasada reforzaron las apuestas de que las presiones al alza de los precios durarán más, dejando sobre la mesa aumentos más rápidos en los costos de endeudamiento.
Armados con esta idea, los alcistas del dólar se animaron. El índice USD terminó los últimos cinco días cerca de 102,19, que es un 0,9% más alto que los mínimos de cinco semanas alcanzados anteriormente en el área de 101,30.
Después de la publicación de los datos económicos de EE. UU., que confirmaron la opinión de los inversores de que la Fed continuará endureciendo rápidamente la política monetaria, los índices clave de Wall Street cayeron con fuerza el viernes. En concreto, el S&P 500 cayó más de un 1,5% hasta los 4.108,54 puntos.
Así, tras sólo una semana de rebote, que interrumpió la serie más larga de caídas, los principales índices estadounidenses volvieron a girar a la baja.
Al mismo tiempo, un sólido informe de empleo en EE. UU. en mayo ayudó al dólar a registrar su primera ganancia semanal en tres semanas (en un 0,47%).
Mientras tanto, el par EUR/USD terminó el último período de cinco días en territorio negativo, con una caída de más del 0,6% desde los máximos mensuales.
"El dólar se fortaleció y el mercado bursátil estadounidense enfrentó dificultades. Es casi un reflejo de lo que vimos la semana anterior, cuando se habló de una posible pausa en el ciclo de ajuste de la Fed", dijeron estrategas del National Australia Bank.
"En lo que respecta al euro, prácticamente hizo todo lo que pudo en el período previo a la reunión del BCE de junio porque ya se ha incluido mucho en el precio", agregaron.
Al comienzo de la nueva semana, el dólar pudo extender el crecimiento del viernes, aumentando un 0,26% el lunes.
Mantener la fortaleza de la moneda estadounidense frente a sus competidores ayudó a aumentar el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU.
La víspera, el indicador de los bonos del Tesoro a 10 años superó por primera vez desde el 18 de mayo la marca del 3%.
Los índices bursátiles de EE. UU., que comenzaron a cotizar el lunes con un aumento seguro, redujeron sus tasas de crecimiento en medio de un aumento en los rendimientos de UST y retrocedieron desde los máximos de la sesión al cierre.
Así, el S&P 500 subió un 0,31% hasta los 4121,43 puntos, mientras que en el transcurso de la negociación subió hasta los 4163 puntos.
Los inversores siguen centrados en la inflación y las tasas de interés más altas en EE. UU.
La Fed necesitará aumentar su tasa de interés de referencia a solo el 3% para frenar la inflación, según una encuesta reciente de economistas de los principales bancos de América del Norte realizada por la Asociación de Banqueros Estadounidenses (ABA).
El pronóstico de consenso es que el ciclo actual de aumento de los costos de endeudamiento en los Estados Unidos terminará el próximo año, con el primer recorte de tasas en el cuarto trimestre de 2023.
"Creemos que para fines del próximo año veremos resultados suficientes para que la Fed pueda quitar el pie del pedal del freno. Parece que el banco central logrará reducir la inflación a niveles más manejables en el futuro previsible", dijo Wells Fargo en un comunicado.
Mientras tanto, las preocupaciones continúan flotando en el aire sobre movimientos demasiado agresivos de la Fed que podrían dañar la economía.
Cabe reconocer que la tasa de crecimiento esperada de la tasa, según las previsiones del FOMC, hasta un 3% para 2023, no es especialmente crítica tanto para la bolsa estadounidense como para la economía nacional.
Sin embargo, es difícil predecir cuál será la inflación en el mediano y largo plazo.
Los inversores temen que se repita la década de 1970, cuando la Fed elevó las tasas de interés al 21,5% para aliviar las presiones inflacionarias y, al hacerlo, envió a la economía a dos recesiones de corta duración acompañadas de una caída del PIB y un aumento del desempleo.
Solo el tiempo dirá cuán justificados son estos temores.
"La Fed se toma en serio la reducción de la inflación, y hasta que vea un progreso significativo hacia su objetivo, parece que hay alzas agresivas de tasas sobre la mesa", dijo Western Union.
Wall Street deberá esperar al menos un par de informes de inflación más antes de que alguien pueda decir con certeza cuándo la Fed podría cambiar su curso de endurecimiento, dicen los expertos.
Existe cierto optimismo de que China está levantando gradualmente las restricciones por el coronavirus, aliviando así la presión sobre las cadenas de suministro.
Además, los políticos en Washington están considerando eliminar algunos aranceles sobre productos chinos para aliviar la inflación.
El problema, sin embargo, es que a medida que la actividad económica de China se recupera, también lo hace la demanda de energía, lo que eleva los precios de las materias primas.
Al mismo tiempo, los líderes de la Fed poco pueden hacer para reducir los precios de la energía, incluso con la caída de la demanda de los consumidores, que el banco central pretende lograr.
"Como la inflación está en un nivel alto y los precios de las materias primas continúan aumentando y alcanzan nuevos máximos históricos, es posible que el pico de la inflación aún esté en un futuro brumoso", dijeron los estrategas de Kingsview Investment Management.
El viernes se publicarán nuevos datos sobre los cambios en los precios al consumidor en los EE. UU.
Se espera que la inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de la energía y los combustibles y es el objetivo preferido de la Fed, sea del 5,9 % interanual, por debajo del 6,2% del mes anterior. Esto marcaría el tercer mes de descensos consecutivos y llevaría a que la inflación subyacente posiblemente alcance su punto máximo.
Mientras tanto, las altas cifras de inflación alimentarían las expectativas de un endurecimiento agresivo por parte de la Fed y probablemente pondrían fin a los rumores del mes pasado de que la Fed se tomaría un descanso de subir las tasas de interés en su reunión de septiembre.
Los mercados han descontado una subida de tipos constante de 50 puntos básicos por parte de la Fed en junio y julio, pero la incertidumbre sobre lo que sucederá después limita el crecimiento de la divisa estadounidense y provoca fluctuaciones en los índices bursátiles estadounidenses.
El martes, el índice USD subió a un máximo de dos semanas por encima de 102,80, pero luego se corrigió a 102,40.
Los índices clave de Wall Street comenzaron a cotizar a la baja hoy, luego de lo cual regresaron a territorio positivo, agregando alrededor de un 0,5% en promedio.
El par EUR/USD también se balancea sobre las olas de incertidumbre en previsión de la próxima reunión del BCE, que se llevará a cabo el jueves.
"Si bien el BCE no puede darse el lujo de ser tan agresivo como la Fed cuando se trata de la normalización de la política, se necesitan aumentos de tasas para enviar una señal a los mercados de que se está haciendo algo para frenar la inflación. El primer aumento puede ocurrir a principios de julio, y la segunda mitad del año puede brindar cierto apoyo al euro", dijeron analistas del Banco Nacional de Canadá.
"Sin embargo, nos mantenemos cautelosos, ya que el crecimiento de la economía europea en el segundo trimestre aparentemente se vio limitado por el contexto geopolítico. Es probable que las condiciones en la eurozona sigan siendo desafiantes por más tiempo, lo que podría limitar el espacio del Banco Central Europeo para maniobrar", agregaron.
El jueves, el BCE tomará una decisión importante sobre la tasa, pero luego del anuncio del veredicto, el par EUR/USD caerá a la zona de 1,0650, dicen los estrategas de Scotiabank.
"El listón para una sorpresa agresiva del BCE está alto esta semana, ya que los mercados pueden estar sobreestimando la velocidad y el alcance del endurecimiento que implementará el banco central este año. El euro es más propenso a debilitarse a la zona de los 1,0650 dólares y a la marca redonda de $1,0600 que el repunte después de la decisión del BCE esta semana", dijeron.
Los mercados monetarios prevén una subida de tipos de la zona euro de 100 pb para octubre y de 125 pb para finales de año.
"Si el informe del IPC de EE. UU. del viernes supera las previsiones, respaldará las expectativas de una subida de tipos de la Fed y podría generar más pérdidas para el euro. Para que la moneda única retome su tendencia alcista y posiblemente supere los 1,08 dólares, creemos que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, debería dejar en claro que el banco central está listo para actuar de manera más agresiva para contener la inflación, es decir, para aumentar las tasas si es necesario en 50 pb", dijo Scotiabank.
El soporte clave para EUR/USD está en el área de 1,0680 (el nivel de retroceso de Fibonacci en un 23,6%). El par cayó por debajo de este nivel el martes, pero luego logró superarlo. Si 1,0680 se convierte en resistencia, 1,0660 (promedio móvil de 100 días), 1,0620 (38.2% del nivel de retroceso de Fibonacci) y 1,0600 (promedio móvil de 200 días) pueden entrar en juego.
Por otro lado, la resistencia inicial se encuentra en 1,0700, seguida de 1,0720 (media móvil de 50 días) y 1,0760.
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