09.03.202310:11 Forex Analysis & Reviews: Fed vs dollaro: il confronto continua. La crescita dell'USD è instabile

Dopo la riunione della Fed, la valuta statunitense ha guadagnato fiducia, superando quella europea. Tuttavia, gli analisti si aspettano che questa tendenza svanisca, ritenendo che la crescita del dollaro sia di breve durata e che gli sforzi della Fed in questa direzione siano improduttivi.

Mercoledì 8 marzo, gli operatori di mercato hanno valutato il rapporto di Jerome Powell, capo della Fed, che ha esaminato aspetti importanti dell'attuale politica monetaria. Secondo il presidente della Fed, la stabilità dei prezzi negli Stati Uniti è ancora in discussione e l'inflazione core sta diminuendo troppo lentamente. Allo stesso tempo, il regolatore è pronto ad accelerare l'inasprimento della politica monetaria, se necessario, ha sottolineato J. Powell.

Secondo gli analisti, l'attuale discorso del capo della Fed si è rivelato "meno incendiario per i mercati" rispetto a quello di martedì 7 marzo. Tuttavia, ha provocato un forte aumento della valuta statunitense. In questo contesto, le possibilità di alzare subito il tasso della Fed di 50 punti sono aumentate in modo significativo (del 70%). Gli analisti consentono un tale aumento alla prossima riunione del regolatore, prevista per il 22 marzo. Il risultato della riunione della Fed è stato un'impressionante inversione delle aspettative del mercato. Si noti che una settimana prima, solo il 30% dei trader e degli investitori contava su un aumento del tasso e un mese fa solo il 9% dei partecipanti.

Secondo gli esperti, tale rivalutazione delle aspettative è avvenuta dopo i commenti del capo della Fed, e non dopo il rilascio dei dati sull'economia statunitense. Ricordiamo che un mese prima, i partecipanti al mercato erano guidati dai rapporti sulla crescita dell'occupazione negli Stati Uniti (un aumento di 517.000 nel gennaio 2023). La benzina al fuoco è stata aggiunta da una crescita significativa della spesa personale degli americani e da un improvviso aumento dell'indice dei prezzi al consumo negli Stati Uniti (al 4,7% a/a invece del previsto 4,3% a/a). Ciò ha costretto analisti e partecipanti al mercato a rivedere le loro previsioni precedenti.

In precedenza, per diverse settimane dall'inizio del 2023, i rappresentanti della Fed hanno convinto gli attori del mercato delle loro intenzioni "da falco" in merito alla politica monetaria. Di conseguenza, i trader e gli investitori hanno iniziato a tenere conto dell'imminente inasprimento della politica monetaria nel prezzo delle attività finanziarie. Tuttavia, in seguito la situazione è cambiata. Secondo gli esperti, ora i mercati si aspettano più di quanto la Fed sia pronta a fare. In questo contesto, gli esperti hanno registrato una discrepanza fondamentale tra le aspettative del mercato e le dichiarazioni del regolatore circa una possibile riduzione del tasso di riferimento. Ricordiamo che a gennaio i mercati contavano su un'inversione della politica monetaria della Fed e una riduzione dei tassi entro la fine del 2023, ma questo ha smentito le precedenti previsioni del regolatore.

All'inizio di questa settimana, secondo la Fed, c'è stato un aumento dei prestiti negli Stati Uniti di 14,8 miliardi di dollari, più dei 10,7 miliardi di dollari registrati nel dicembre 2022. Allo stesso tempo, gli analisti si aspettavano 25,2 miliardi di dollari. Gli esperti ritengono che i dati attuali indichino un raffreddamento della domanda dei consumatori e questa cifra è molto importante per il regolatore. In questo contesto, potrebbe verificarsi un'altra rivalutazione della politica monetaria della Fed a favore di un aumento più graduale dei tassi.

Nella situazione attuale, il biglietto verde ha mostrato una crescita significativa, anche se gli esperti temono un aumento del sentimento negativo. Secondo gli analisti, l'attuale rialzo del dollaro è di breve durata e instabile. Nei prossimi giorni la valuta statunitense tornerà al trend ribassista, testando i livelli di inizio dicembre 2022.

Giovedì 9 marzo, il dollaro si è rianimato e ha raggiunto il massimo di tre mesi sullo sfondo delle dichiarazioni di J. Powell, presidente della Fed, su un possibile aumento dei tassi di interesse per frenare l'inflazione. Ciò ha sostenuto la domanda nel mercato e ha aiutato la valuta statunitense a salire. Nel secondo giorno del suo discorso davanti al Congresso degli Stati Uniti, il capo dell'autorità di regolamentazione ha ribadito la sua posizione da falco, pur osservando cautamente che ci aspetta un dibattito sulla portata e sulle modalità dei futuri rialzi dei tassi, che dipendono dagli attuali dati macro.

In questo contesto, il rapido rally del dollaro si è fermato, prendendosi una pausa. Anche la valuta europea si è ritirata dai minimi di molti mesi, raggiungendo 1,0546. Secondo gli analisti, all'inizio della settimana la coppia EUR/USD ha perso più di 100 punti, scendendo sotto 1,0550. Pertanto, l'euro ha reagito ai segnali "da falco" della Fed. Gli strateghi valutari della MUFG Bank ritengono che entro la fine del primo trimestre il tandem affonderà ancora di più. Il catalizzatore di ciò sarà un aumento dei tassi più significativo (di 50 punti base), ritiene MUFG Bank. Ormai, la coppia EUR/USD è stata scambiata vicino a 1,0556, cercando di recuperare le posizioni.

Secondo gli esperti, George Powell ha lanciato due chiari segnali "da falco" riguardo alle prospettive di un ulteriore inasprimento della politica monetaria. Sulla base dei dati economici attuali, ha osservato che "il livello finale dei tassi di interesse sarà superiore al previsto". Il secondo segnale da falco del capo dell'autorità di regolamentazione è il fatto che ha consentito un rapido ritorno a maggiori aumenti dei tassi di 50 punti base.

In questo contesto, i rischi al rialzo per la valuta statunitense si sono intensificati. Inoltre, gli esperti sono giunti alla conclusione che l'attuale aggiornamento "da falco" della politica monetaria della Fed conferma le previsioni sull'ulteriore crescita del biglietto verde.

Per quanto riguarda la riunione di marzo del regolatore e le sue ulteriori azioni in materia di tassi, la questione rimane aperta. Secondo J. Powell, tutto dipenderà dai dati macro in arrivo. Allo stesso tempo, il capo dell'autorità di regolamentazione ha richiamato l'attenzione sulle possibili perdite dovute a una minore inflazione, che potrebbero superare i costi del suo controllo.

In questa situazione, gli operatori di mercato hanno rivisto le loro previsioni precedenti, che prevedono un ritmo aggressivo di rialzi dei tassi. Al momento, i trader e gli investitori stanno scontando un ulteriore aumento dei tassi di interesse, valutando i recenti commenti di J. Powell. Si prevede che entro la fine di quest'anno il tasso di riferimento negli Stati Uniti rimarrà al di sopra del 5,5% annuo.

La dinamica della valuta americana è ancora lontana dall'essere stabile. A breve termine, l'USD continuerà a salire, ma le sue prospettive a lungo termine sono discutibili. Secondo il capo della Fed, ora il biglietto verde è l'unico "candidato serio per il ruolo di valuta di riserva mondiale". Anche gli strateghi valutari di ING sono piuttosto ottimisti, ritenendo che "un declino su larga scala del dollaro sia stato rinviato". Allo stesso tempo, gli analisti sono fiduciosi che i mercati sottovalutino i rischi di un brusco atterraggio dell'economia statunitense.