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La coppia USD/JPY continua a scendere. Questa mattina ha aggiornato il minimo di 1,5 mesi a 130,2. Gli analisti avvertono che il periodo nero della major potrebbe trascinarsi a lungo. Cerchiamo di capire perché il dollaro è destinato a scendere ulteriormente rispetto allo yen.
Dalla metà della settimana, la coppia USD/JPY è stata nelle tenaci zampe degli orsi del dollaro. Durante questo periodo, è già diminuita di oltre il 2%.
La ragione di un così forte calo delle quotazioni è stata la crescente speranza del mercato di una possibile riduzione del differenziale dei tassi di interesse tra Stati Uniti e Giappone.
L'ottimismo per i trader, che giocano sul calo dell'asset dollaro-yen, ha dato la riunione di marzo della Banca centrale americana, che si è conclusa mercoledì scorso.
Nonostante il fatto che la Fed abbia nuovamente alzato i tassi questo mese, in generale le sue azioni sono state percepite dagli investitori come accomodanti.
L'ultima dichiarazione politica della Fed non dice più che un ulteriore inasprimento sarebbe opportuno, sebbene tale formulazione fosse presente in ogni riunione del FOMC in passato.
Sin da marzo dello scorso anno, quando la Banca Centrale degli Stati Uniti ha deciso di avviare un ciclo di rialzi dei tassi, la Fed è sempre stata fortemente determinata a combattere l'inflazione. Ma ora questo problema è chiaramente passato in secondo piano, lasciando il posto alla crisi bancaria che ha scosso questo mese gli istituti di credito.
Ricordiamo che la catena di default del settore finanziario è stata innescata dalla politica monetaria aggressiva della Fed.
La banca centrale americana ha già adottato una serie di misure per prevenire un collasso bancario sistemico. Tuttavia, parlando ai giornalisti questa settimana, il capo della Fed, Jerome Powell, non ha potuto nascondere la sua incertezza sul futuro.
Il funzionario ha cercato di convincere il mercato della stabilità del sistema finanziario americano, ma allo stesso tempo non ha escluso del tutto uno scenario negativo che potrebbe costringere la Fed a sospendere la stretta.
J. Powell ha detto che il regolatore continuerà a monitorare gli sviluppi nel settore bancario e si concentrerà su questo fattore quando prenderà ulteriori decisioni sul tasso di interesse.
Il cauto commento del capo della Fed è stato interpretato dal mercato come un segnale non solo di una possibile pausa, ma anche di un'imminente inversione.
Ora, la maggior parte dei partecipanti al mercato ritiene che quest'anno la Fed non farà più cicli di inasprimento e si aspetta allentamento dei tassi negli Stati Uniti di circa 100 punti base entro la fine dell'anno.
Attualmente, la differenza tra i tassi americani e giapponesi è superiore al 5%. Il fatto che questo divario comincerà a ridursi nel prossimo futuro esercita una forte pressione su USD/JPY.
Ulteriore stress per i rialzisti su questa major è creato dalla speculazione sulla possibile resa della Banca del Giappone, che si intensifica nel mercato con l'avvicinarsi dell'assunzione ufficiale della posizione del nuovo presidente della BOJ. Ma questa è un'altra storia...
L'economista 71enne Kazuo Ueda assumerà la presidenza della Banca del Giappone il 10 aprile e terrà il suo primo incontro sulla politica monetaria alla fine del mese prossimo, il 28 aprile.
La maggior parte degli analisti ipotizza che il funzionario, descritto da molti come una persona molto pragmatica, non prenderà decisioni affrettate nello stile del suo predecessore Haruhiko Kuroda.
Secondo gli esperti, K. Ueda avrà bisogno di tempo per valutare la situazione economica del paese, trarre conclusioni appropriate e sviluppare una strategia monetaria ottimale.
Anche la maggior parte dei trader lo sa bene, ma non dimentichiamo gli speculatori che cercheranno sicuramente di trarre beneficio dalle aspettative.
Gli analisti avvertono che nelle prossime settimane, che precederanno la riunione di aprile della BOJ, il tema dell'imminente inversione della Banca del Giappone sarà molto discusso sul mercato, il che porterà ad un ulteriore indebolimento della coppia USD/ JPY.
Durante questo periodo, i rialzisti dello yen monitoreranno attentamente tutti i dati in arrivo, cercando di trovare argomentazioni che possano costringere K. Ueda ad abbandonare il suo approccio pragmatico e passare più velocemente alla normalizzazione del tasso monetario.
Una di queste argomentazioni è stata ricevuta proprio oggi. Venerdì, all'inizio delle negoziazioni asiatiche, il governo giapponese ha fornito nuovi dati sull'inflazione.
A prima vista, i dati sembrano deboli. A febbraio, la crescita dei prezzi al consumo (esclusi i prodotti alimentari freschi) ha rallentato per la prima volta in 13 mesi, scendendo bruscamente dal 4,2% al 3,1% su base annua.
Tuttavia, un esame più attento rivela che questo sviluppo positivo maschera solo l'aumento fondamentale dell'inflazione in Giappone.
L'indice di base, che include sia il cibo fresco e la spesa energetica, è aumentato del 3,5% il mese scorso dal 3,2% di gennaio. Si tratta di un aumento più rapido dal l'inizio del 1982.
L'IPC core è attentamente monitorato dalla Banca del Giappone ed è considerato il principale indicatore delle variazioni di prezzo che riflettono la domanda dei consumatori. Il suo aumento evidenzia le continue pressioni inflazionistiche del paese e stimola la speculazione del mercato che Ueda potrebbe dover prendere il corso "da falco" prima.
L'inflazione si è diffusa oltre l'energia e si prevede che continuerà nel prossimo futuro. Secondo l'organizzazione di ricerca Teikoku, a marzo in Giappone sono aumentati di prezzo circa 3.400 prodotti alimentari, che è due volte più rispetto allo stesso mese dell'anno scorso, e ad aprile dovrebbero aumentare i prezzi di altri 4.900 prodotti.
"Non c'è assolutamente alcun segnale che gli aumenti dei prezzi si fermeranno presto", si legge nel rapporto della società di trattamento dei dati.
Ricordiamo che in precedenza, i politici giapponesi hanno ripetutamente detto che "la condizione più importante per l'inversione monetaria della BOJ è una tendenza inflazionistica al rialzo supportata dalla crescita dei salari".
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