30.05.202315:03 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD. Il dollaro mantiene speranze di crescita, ma potrebbe deludere

L'inizio della settimana è stato tranquillo nel mercato dei cambi, poiché gli Stati Uniti hanno celebrato il Memorial Day e in alcuni paesi europei il Giorno dello Spirito Santo. Di conseguenza, il calendario macroeconomico da entrambe le parti dell'Atlantico era vuoto.

Tuttavia, anche in condizioni di trading sottili, il dollaro è riuscito a rafforzarsi.

La sessione di lunedì, il biglietto verde ha chiuso con un modesto aumento dello 0,05%, ma è stato sufficiente per registrare la chiusura più alta degli ultimi due mesi sopra 104,20.

Poiché il dollaro ha mantenuto la sua forza, la coppia EUR/USD ha continuato a subire perdite. Alla fine delle negoziazioni di ieri, è scesa di oltre lo 0,1%, chiudendo intorno a 1,0710.

Lo spettro del default negli Stati Uniti incombe sui mercati

Oggi il dollaro ha raggiunto nuovi massimi dalla metà di marzo, intorno a 104,50, mentre la coppia EUR/USD ha raggiunto i minimi degli ultimi dieci settimane, al di sotto di 1,0700.

L'attenzione dei trader rimane concentrata sulla situazione riguardante l'aumento del tetto del debito pubblico degli Stati Uniti. Manca solo una settimana al 5 giugno, la data che il segretario al Tesoro Janet Yellen ha indicato come scadenza per l'aumento del limite di prestito del governo federale.

Il presidente degli Stati Uniti, Joe Biden, ha annunciato durante il fine settimana di aver raggiunto un accordo di bilancio con il presidente della Camera dei rappresentanti, Kevin McCarthy. Il capo dell'amministrazione ha definito l'accordo un compromesso e ha dichiarato di aver evitato quello che avrebbe potuto essere un disastroso default, che avrebbe portato a una recessione e alla perdita di milioni di posti di lavoro nel paese.

Tuttavia, secondo gli strateghi della Commonwealth Bank of Australia, l'incertezza riguardo al default degli Stati Uniti rimarrà fino a quando il Congresso non approverà l'accordo come legge.

Domani è prevista la votazione alla Camera dei Rappresentanti sulla bozza di accordo raggiunta da Joe Biden e Kevin McCarthy. L'accordo passerà poi al voto del Senato.

L'accordo potrebbe incontrare difficoltà durante il passaggio attraverso il Congresso, riporta l'agenzia Reuters. Alcuni legislatori, sia democratici che repubblicani, hanno già annunciato che intendono votare contro il documento. In particolare, il leader del Partito Democratico alla Camera dei rappresentanti, Hakeem Jeffries, ha espresso dubbi sul fatto che il disegno di legge possa ricevere un sufficiente sostegno tra i suoi colleghi di partito. Dato che i repubblicani controllano la Camera dei rappresentanti, mentre i democratici hanno la maggioranza al Senato, qualsiasi accordo sull'aumento del tetto del debito dipende dal sostegno bipartitico.

I disaccordi tra i politici a Washington riguardo ai piani di spesa pubblica hanno portato molti a supporre nelle ultime settimane che un accordo sul bilancio e sul limite di prestito non verrà raggiunto prima che il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti si trovi a corto di fondi.

Poiché le preoccupazioni in merito persistono, il dollaro continua a ricevere sostegno come bene rifugio.

L'incremento del dollaro è favorito anche dalle discussioni che indicano che il ciclo di aumenti dei tassi di interesse negli Stati Uniti potrebbe non concludersi così presto come previsto.

Secondo CME Group, il 60% dei trader prevede un aumento dei tassi di 25 punti base alla riunione della Fed di giugno, il restante 40% continua ad attendere che i tassi rimangano invariati.

Gli analisti di Brown Brothers Harriman ritengono che la Fed alzerà il suo tasso chiave di 25 punti base alla prossima riunione. Secondo loro, l'accordo raggiunto da Joe Biden e Kevin McCarthy ha garantito un aumento dei costi di prestito negli Stati Uniti il prossimo mese. "La crisi nel settore bancario sta diminuendo e un eventuale default degli Stati Uniti era l'unico fattore che avrebbe potuto impedire un aumento dei tassi di interessi della Federal Reserve il mese prossimo", commentano presso Brown Brothers Harriman.

"Se ipotizziamo che l'accordo sull'aumento del tetto del debito verrà approvato senza intoppi, i mercati valutari potranno tornare alla questione più urgente: l'inflazione stabile e ciò che le banche centrali hanno intenzione di fare al riguardo. Pertanto, probabilmente, il dollaro riuscirà a mantenere il suo recente aumento, almeno fino alla riunione del FOMC di giugno", dicono gli analisti di ING.

"Questa settimana negli Stati Uniti saranno pubblicati i dati sulle vacanze lavorative JOLTS (mercoledì), il rapporto sull'occupazione di ADP (giovedì) e il rilascio dei dati sul NFP (venerdì). Se questi rapporti non mostreranno gravi scostamenti al ribasso, il mercato continuerà a includere un ulteriore aumento dei tassi della Federal Reserve di 25 punti base, il che consentirà al dollaro di rimanere forte", hanno aggiunto.

La banca ritiene che il dollaro potrebbe ampliare il suo recente aumento fino a 104,65 o addirittura a 105,30 questa settimana.

"Per quanto riguarda l'EUR/USD, dopo la rottura dell'area chiave di supporto tra 1,0700 e 1,0720, potrebbe dirigersi verso i minimi di marzo intorno a 1,0515-1,0530", aggiungono gli economisti di ING.

Vittoria del dollaro

Dall'inizio di maggio, il biglietto verde ha guadagnato oltre il 2% di peso mentre la coppia EUR/USD ha perso circa 300 punti.

Secondo alcuni esperti, l'attuale rafforzamento della valuta statunitense non è stabile. Ciò significa che il movimento verso il basso della coppia EUR/USD non è affatto scontato.

"Il mercato e il FOMC sono ormai ampiamente concordi nelle loro previsioni sulla futura dinamica dei tassi di interesse. Questo è un momento positivo per il dollaro. Tuttavia, il fatto che non il FOMC, ma il mercato abbia modificato al rialzo le proprie aspettative sul tasso, suggerisce che l'attuale rafforzamento del dollaro non sia stabile. Continuiamo a pensare che non ci saranno ulteriori aumenti dei tassi della Fed", dicono gli strateghi di Commerzbank.

Bank of America stima che l'impatto economico dell'accordo per aumentare il tetto del debito nazionale degli Stati Uniti equivale a un aumento del tasso di interesse della Fed di un altro quarto di punto.

Secondo gli esperti di CIBC Capital Markets, ciò equivale a un aumento dei tassi della Fed di poco più di un quarto di punto in termini di rallentamento della crescita economica. "Ciò potrebbe allentare alcune pressioni sulla Fed per aumentare nuovamente i tassi, o almeno dare ai funzionari la possibilità di ritirarsi da un rialzo a giugno e attendere fino alla riunione di luglio per avere un quadro migliore di come si sta sviluppando l'economia e in quale direzione si muove l'inflazione", commentano gli esperti.

Esiste anche la possibilità di uno sviluppo che incoraggerà ulteriori deflussi dalle banche che non volevano aumentare i tassi sui depositi verso i fondi del mercato monetario che investono direttamente in buoni del Tesoro ad alto rendimento.

Se sono disponibili buoni del Tesoro più redditizi, i trader trasferiranno in essi liquidità da altri asset, il che causerà un ulteriore lavaggio dei depositi dalle banche. Pertanto, è troppo presto per affermare che i problemi di liquidità nelle banche regionali statunitensi sono risolti.

Sebbene le preoccupazioni per le banche regionali siano scomparse dal radar degli investitori, il mercato ha smesso di vedere solo sintomi e la malattia stessa non è stata ancora sconfitta.

I funzionari del FOMC probabilmente lo capiscono. All'inizio di questo mese, il presidente della Fed Jerome Powell ha lasciato intendere che il regolatore potrebbe sospendere il ciclo di aumento dei tassi.

Come minimo, la Fed dovrà tenere conto nella sua politica, così come nelle nuove previsioni per il PIL e l'inflazione degli Stati Uniti, delle possibili conseguenze dell'accordo concordato da Repubblicani e Democratici per aumentare il limite di debito pubblico.

"Con un ulteriore rallentamento della crescita economica e dell'inflazione negli Stati Uniti, e il fatto che i tassi di interesse della Fed sono già a livelli più restrittivi vicini al 5,00%, il saldo dei rischi è diretto verso rendimenti più bassi nel Paese. Pertanto, non ci aspettiamo che l'attuale forza del dollaro sia sostenibile", scrivono gli analisti di MUFG.

Gli economisti di Wells Fargo ritengono che il dollaro rimarrà resiliente nel breve termine. "Gli ulteriori inasprimenti della Fed, insieme alla potenziale volatilità del mercato, potrebbero fornire un supporto temporaneo al dollaro", hanno detto. "Tuttavia, prevediamo che la valuta statunitense alla fine si troverà sotto pressioni in quanto l'allentamento della stretta della Fed prenderà il via all'inizio del 2024", ipotizzano gli esperti di Wells Fargo.

Secondo le previsioni della banca, il tasso del dollaro ponderato per il commercio diminuirà dell'1,5% nel 2023 e di un altro 5% nel 2024.

Gli strateghi di Wells Fargo vedono il potenziale per un moderato aumento dell'euro a medio termine.

"Crediamo che la crescita dell'eurozona continuerà, seppur modestamente, e il tasso di tagli dei tassi da parte della BCE sarà molto inferiore a quello della Fed nel 2024. In questo contesto, prevediamo che l'euro salirà a 1,08 dollari entro la fine del 2023 e si rafforzerà a 1,14 dollari entro la fine del 2024", dicono gli analisti.