09.05.202413:04 Forex Analysis & Reviews: USD/JPY: tattiche di intervento e reazioni del mercato

Quando la vittoria sembra vicina, ma poi, all'improvviso ti sfugge di mano. Sembrava che il secondo intervento valutario consecutivo del Giappone sul mercato valutario avesse messo in ginocchio gli speculatori. Le quotazioni USD/JPY sono scese al minimo mensile in un contesto di calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro dopo la pubblicazione dei dati sul mercato del lavoro americano. Ma non è andata come previsto. I fondi hedge hanno applicato la loro strategia preferita di acquisto sui ribassi, e la coppia valutaria è salita per cinque giorni di trading consecutivi.

Affinché l'intervento valutario abbia successo, serve non solo "l'effetto sorpresa", ma anche un cambiamento dei venti contrari provenienti dall'estero in venti favorevoli. E il discorso di Jerome Powell a seguito della riunione del FOMC del 30 aprile e 1 maggio, con il conseguente aumento della disoccupazione negli Stati Uniti, sembrava dare una mano agli orsi dell'USD/JPY. Secondo il presidente della Fed, la banca centrale è pronta a tagliare i tassi se le condizioni del mercato del lavoro peggiorano. E infatti, le condizioni sono peggiorate.

Il problema è che la Fed non prenderà decisioni sul taglio del tasso dei fondi federali sulla base di un unico rapporto. Secondo Neil Kashkari, il tasso rimarrà al 5,5% fino alla fine dell'anno, mentre Susan Collins crede che per sconfiggere l'inflazione sia necessario mantenere il costo dei prestiti a un livello elevato per più tempo del previsto. Sembra che i segnali di rallentamento dell'economia degli Stati Uniti non preoccupino i funzionari del FOMC. Tanto meglio per il dollaro.

In Giappone, al contrario, un'altra spiacevole sorpresa proviene dai salari reali, che da più di due anni non riescono a tenere il passo con l'inflazione, aumentando la probabilità di una normalizzazione molto lenta della politica monetaria della Banca centrale giapponese, nonostante i commenti "da falco" dei funzionari del Consiglio di amministrazione.

Dinamica dei salari reali in Giappone

Secondo il verbale della riunione di aprile della Banca del Giappone, i suoi rappresentanti erano preoccupati per l'impatto dello yen debole sull'inflazione. Ciò potrebbe comportare un aumento dei costi per le aziende e rendere i prezzi elevati un fenomeno duraturo.

Dopo l'incontro con il Primo Ministro Fumio Kishida, Kazuo Ueda si è mostrato particolarmente "falco". Ha sottolineato che una valuta debole rappresenta un danno per l'economia del Paese del Sol Levante, in quanto complica la pianificazione aziendale. Sarebbe del tutto naturale per la banca centrale considerare un insieme di misure se il rally di USD/JPY dovesse portare a un'accelerazione dell'inflazione.

Tuttavia, una simile retorica difficilmente può essere interpretata come un segnale di un imminente aumento del tasso overnight. Piuttosto, dovrebbe preparare gli speculatori per il terzo round di interventi valutari. Sembrava che la situazione si sarebbe risolta con due interventi, come alla fine del 2022. Anche allora, il governo di Tokyo aveva speso circa 60 miliardi di dollari per rompere la spina dorsale dei "tori" dell'USD/JPY. Ma questa volta, la sua lotta contro i fondi hedge non è ancora finita.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero USD/JPY c'è un tentativo da parte dei rialzisti di ripristinare la tendenza al rialzo. La rottura delle medie mobili e del fair value indica i loro successi. Allo stesso tempo, l'incapacità della coppia di superare i livelli pivot a 156,25 e 157 sarà un motivo per chiudere posizioni long formate da 152,4 e invertire.