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La Banca d'Inghilterra, come previsto, ha mantenuto il tasso d'interesse al 3,75%; la votazione, come l'ultima volta, è stata di misura, e questa volta hanno prevalso i sostenitori della pausa.
Il rapporto sulla politica monetaria, le previsioni sull'inflazione e sul PIL sono state riviste al ribasso, mentre la previsione sul tasso di disoccupazione è stata aumentata rispetto al precedente rapporto di novembre. Ora l'inflazione è prevista al 1,7% nel primo trimestre del 2027 (prima 2,2%), e la crescita prevista del PIL è stata ridotta di 0,3 punti al 1,2%. Il mercato al momento non sa come interpretare questi cambiamenti nelle previsioni, dato che gli ultimi indici PMI si trovano ai livelli più alti degli ultimi tre anni e disegnano un quadro del tutto diverso rispetto alla politica accomodante esposta nel nuovo report sulla politica monetaria, mentre la pressione inflazionistica permane e, anzi, tende a crescere.
Forse la Banca d'Inghilterra sta segnalando la sua disponibilità a continuare a tagliare i tassi. Se il PIL rallenta contemporaneamente all'inflazione, è ovviamente necessario ridurre i tassi per stimolare l'economia. Al momento i mercati scontano due tagli nel corso dell'anno e la Banca sembra pronta a supportare tale previsione.
Tale interpretazione dei risultati della riunione, che appare logica, rappresenta un segnale ribassista per la sterlina; la reazione del mercato è stata contenuta, e la sterlina ha ceduto leggermente sia contro l'euro sia contro il dollaro. Va però tenuto presente che prima della prossima riunione di marzo saranno pubblicati due report sul mercato del lavoro e due report sull'inflazione, che potrebbero modificare in modo significativo le aspettative di mercato.
I dati pubblicati finora non corrispondono alla visione pessimistica della BoE. A gennaio il volume complessivo delle vendite al dettaglio è aumentato del 2,7% su base annua, quasi il doppio rispetto a dicembre, e ha segnato il livello più alto da agosto. Le forti vendite al dettaglio indicano chiaramente una forte domanda dei consumatori, quindi è chiaramente troppo presto per aspettarsi un rallentamento dell'inflazione. Giovedì verrà pubblicato un pacchetto di dati rilevanti che include il rapporto sul PIL del quarto trimestre, i dati sulla produzione industriale di dicembre e una serie di indicatori secondari. La prossima settimana usciranno i report sul mercato del lavoro e l'inflazione, che probabilmente determineranno la dinamica futura della sterlina.
Per quanto riguarda gli Stati Uniti, tutta l'attenzione è rivolta alla pubblicazione in ritardo del report sull'occupazione. La scorsa settimana quasi tutti gli indicatori del mercato del lavoro sono usciti in calo e, nelle condizioni attuali, il dollaro non ha motivo di riprendere a salire. Di conseguenza, anche un esito accomodante della riunione della Banca d'Inghilterra non può provocare una nuova svendita della sterlina sullo sfondo della debolezza della fiducia nel dollaro.
La posizione corta netta su GBP si è ridotta nella settimana di riferimento di 0,2 miliardi, a -1.2 miliardi; il posizionamento è piuttosto neutrale, con una dinamica a favore della sterlina. Il fair value si mantiene saldamente sopra la media di lungo periodo.
La sterlina continua a consolidarsi leggermente sotto il recente massimo di 1,3867. Il supporto 1,3540/65 ha retto, ma per tornare sulla traiettoria di crescita la sterlina per ora non dispone di basi sufficienti. Ci aspettiamo che il consolidamento si risolva in un tentativo di rialzo verso 1,4240.
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