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L'uomo propone, Dio dispone. Donald Trump non ha mai nascosto le sue ambizioni. Dollaro più debole, rendimenti più bassi, azioni più alte. Fino a fine febbraio tutto andava a gonfie vele: l'indice USD è sceso sensibilmente dopo l'introduzione dei dazi nel Giorno della Liberazione Americana ad aprile. I rendimenti dei Treasury sono calati dal 4,8% alla cerimonia d'insediamento presidenziale al di sotto del 4%, e l'S&P 500 ha segnato il terzo rialzo consecutivo a due cifre nel 2025. Purtroppo il conflitto armato in Medio Oriente ha capovolto tutto.
Andamento di rendimenti obbligazionari, dollaro USA, petrolio e S&P 500
Il dollaro USA è diventato il miglior asset rifugio; i rendimenti dei titoli di Stato sono saliti sulle attese di un'accelerazione dell'inflazione e del mantenimento prolungato del tasso sui federal funds a livelli elevati. Solo l'S&P 500 prova a restare a galla, dopo essersi consolidato tra 6.800 e 7.000 per mesi. La ragione principale è la convinzione degli investitori che il conflitto in Medio Oriente non sarà di lunga durata. I mercati per ora non scontano il rischio di un suo prolungamento.
Di conseguenza, i maggiori danneggiati appaiono i rappresentanti della cosiddetta "vecchia economia": il Dow Jones e l'indice Russell 2000 delle small cap stanno sottoperformando l'S&P 500 e il Nasdaq Composite, nonostante la tendenza opposta registrata tra gennaio e febbraio.
Performance dell'indice Dow Jones
Tuttavia, più a lungo persiste la conflagrazione in Medio Oriente, più alti saranno i prezzi del petrolio. I rischi energetici infliggeranno maggiori danni all'economia globale. Già ora gli investitori mettono in dubbio i due tagli dei tassi Fed attesi nel 2026. Le attese per la ripresa del ciclo potrebbero spostarsi a settembre se il rapporto sull'occupazione non agricola di febbraio batterà le stime.
Il consenso di Wall Street di un rialzo del 10% dell'S&P 500 entro la fine del 2026 è stata formulata all'inizio dell'anno, quando il mercato dei derivati contava su tre cicli di espansione monetaria. In sostanza, gli investitori sono stati privati di una delle loro reti di sicurezza. Per fortuna ne rimane un'altra: Trump. Sì, i desideri del presidente non sempre si avverano, ma la sua intenzione di sostenere il mercato azionario resta.
La notizia che gli USA valuteranno misure straordinarie per contenere la salita del petrolio è stata come una bandiera rossa per i tori sull'S&P 500. La massa del mercato sogna di comprare i ribassi. Gli investitori retail, poco preoccupati dal contesto ribassista, sono pronti ad acquistare ciò che appare a buon mercato.
Tecnicamente, il grafico giornaliero dell'S&P 500 ha mostrato un'altra falsa rottura del limite inferiore del range di consolidamento 6.800-7.000, la quarta in cinque settimane. I rialzisti difendono la posizione con determinazione. La formazione di una nuova pin bar individua però un punto d'ingresso per posizioni long: il suo massimo, vicino a 6.870. Condizione necessaria per mantenere i long aperti da quel livello è che l'indice azionario ampio si consolidi al di sopra del suo fair value a 6.885.
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