03.04.202612:37 Forex Analysis & Reviews: Lo yen ha sviluppato un'immunità

I mercati sanno adattarsi. Quando un governo ricorre troppo spesso a interventi verbali, questi smettono di fare paura. USD/JPY, dopo un leggero calo, è tornato sulla soglia psicologica dei 160 e guarda con decisione al rialzo. Eppure nel 2024 il Giappone era intervenuto proprio attorno a quel livello. Dalla fine del 2022 le autorità hanno speso circa 150 miliardi di dollari per spezzare il trend ascendente. Le prime due volte ha funzionato. Chissà se la terza volta avrà un esito analogo?

Non si può dire che il governo non stia cercando soluzioni creative. Il ministro delle Finanze Satsuki Katayama e il suo team parlano di interventi valutari coordinati con gli USA e di misure non solo sul Forex, ma anche sul mercato dei futures sul petrolio. I funzionari collegano l'aumento di volatilità di USD/JPY ai discorsi di Donald Trump e assicurano che agiranno con decisione. Su tutti i fronti. Tuttavia lo yen continua a indebolirsi.

Andamento dell'inflazione a Tokyo

La retorica aggressiva della Banca del Giappone, che sta seriamente valutando un aumento del tasso overnight ad aprile, non sta aiutando i ribassisti del cambio USD/JPY. È vero che i prezzi al consumo a Tokyo continuano a rallentare. Ma, secondo studi governativi, un balzo del petrolio del 10% accelera l'inflazione di 0,3 punti percentuali. Durante il conflitto in Medio Oriente il Brent è salito del 50%. È quindi molto probabile che l'indice dei prezzi al consumo giapponese torni sopra il 3%. La BoJ non avrà nessuna voglia di sopportarlo e, con ogni probabilità, riprenderà il ciclo di espansione monetaria.

Ciò che non ci uccide ci rende più forti. Né la retorica aggressiva della Banca del Giappone né gli interventi verbali del governo hanno dissuaso i rialzisti del cambio USD/JPY. Secondo UBS, se il Brent dovesse, per effetto dell'escalation, superare 150$ al barile, neppure le operazioni sul mercato valutario salverebbero lo yen. Il dollaro potrebbe volare verso 175£ se il governo lanciasse un pacchetto di stimoli fiscali per proteggere le famiglie dall'inflazione: gli investitori presumerebbero che i funzionari non siano più interessati al tasso di cambio dello yen e inizierebbero a vendere in modo aggressivo.

Uno scenario così estremo è senz'altro possibile, ma per ora appare improbabile. A spingere USD/JPY verso l'alto potrebbe bastare il rilascio dei dati sul mercato del lavoro USA. Gli esperti di Bloomberg si attendono un aumento dei non‑farm payrolls di 60.000 unità a marzo, dopo la flessione di 92.000 registrata ad aprile — una delle più dolorose dall'era COVID‑19.

A mio avviso lo yen si prepara a giorni turbolenti. Il governo interverrà davvero sul mercato valutario? Oppure basterà spaventare gli speculatori? Il tempo lo dirà.

Dal punto di vista tecnico: sul grafico giornaliero di USD/JPY si osserva l'esaurimento del movimento correttivo e un tentativo dei «tori» di ripristinare il trend rialzista. La resistenza chiave è il pivot a 159,75. La sua rottura sarebbe il segnale per aprire posizioni long sul dollaro contro lo yen, con possibile aumento fino a 161 e 163.