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Come può l'S&P 500 riscrivere i massimi storici durante una fragile tregua in Medio Oriente? Più a lungo lo Stretto di Hormuz resta chiuso, più salgono i prezzi del petrolio. Più alto è il petrolio, più crescono i rischi di stagflazione — uno scenario estremamente sfavorevole per le azioni. Perché dunque l'indice azionario ampio sale? In realtà gli investitori si stanno ponendo le domande sbagliate.
Dall'inizio del conflitto armato in Medio Oriente 118 titoli dell'S&P 500 sono entrati in territorio di correzione, perdendo il 10% o più. Tra questi figurano società esposte ai prezzi delle materie prime, energetiche o dell'alluminio. Al contrario, 82 azioni sono salite del 10% e oltre. E nella maggior parte dei casi si tratta di titoli legati all'intelligenza artificiale. Se le "Magnifiche Sette" fossero escluse dalla capitalizzazione di mercato dell'indice azionario generale, il suo valore di mercato diminuirebbe effettivamente.
Dinamica degli indici azionari statunitensi
La versione media dell'S&P 500 si muove approssimativamente alla stessa velocità dell'indice globale MSCI, escludendo gli Stati Uniti. Tuttavia, dall'inizio del conflitto in Medio Oriente l'indice ampio è aumentato del 4% e il Nasdaq Composite dell'8%.
Pertanto, l'eccezionalismo americano è il risultato delle attività di una manciata di aziende coinvolte nelle tecnologie di intelligenza artificiale. La domanda da porsi non è perché il mercato azionario cresce nonostante la tregua: è se esista una bolla dell'IA.
Secondo Bank of America, il rischio di uno scoppio della bolla è significativo. Si tratta di un modello che si è già manifestato durante la crisi delle dot-com. Il Nasdaq 100 è salito in 14 degli ultimi 16 giorni di negoziazione, accompagnati da un aumento della volatilità realizzata. Questa è un'anomalia. In genere, la volatilità dei prezzi diminuisce in un mercato rialzista.
Dinamica del rapporto prezzo/utili forward
Gli investitori hanno incorporato nel prezzo valutazioni fondamentali recentemente molto ridotte per le società tecnologiche, come il rapporto prezzo/utili forward, e si sono lasciati convincere da risultati societari impressionanti. Le previsioni di utili e ricavi da record di Intel hanno spinto non solo le sue azioni, ma anche l'intero mercato, a un rialzo del 24%.
La settimana che conduce al 1° maggio sarà determinante. Alphabet, Microsoft, Amazon e Meta Platform si apprestano a pubblicare i loro risultati finanziari. Insieme, queste società hanno una capitalizzazione di mercato di circa 16 trilioni di dollari, pari a un quarto della capitalizzazione dell'S&P 500. Se i risultati trimestrali dei giganti tecnologici non dovessero giustificare i recenti massimi storici dell'indice azionario, si assisterebbe a una svendita.
Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero dell'S&P 500, i prezzi sono usciti dal cluster e si sono consolidati al di sopra del fair value a 7.110, che ora funge da supporto chiave. Una rottura decisa del pivot a 7.165 aumenterebbe il rischio di continuazione del rally e potrebbe portare al rafforzamento delle posizioni long già aperte sull'indice ampio.
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