30.04.202614:27 Forex Analysis & Reviews: L'euro ha vissuto un periodo di forti oscillazioni

Il ritracciamento del petrolio dai massimi quadriennali, l'accelerazione dell'inflazione europea dal 2,6% al 3,0% a/a ad aprile e le allarmanti previsioni della Banca d'Inghilterra hanno permesso ai rialzisti su EUR/USD di passare al contrattacco. Dopo l'annuncio dell'esito del FOMC le loro posizioni parevano disperate, ma sul mercato tutto può cambiare in un attimo.

Il fattore di primo piano resta il petrolio. Il balzo del Brent oltre i 120$ al barile — una soglia non vista dal 2022 — insieme all'intenzione di Jerome Powell di rimanere nel board del FOMC dopo la scadenza del suo mandato, ha determinato il più rapido rally dei rendimenti dei Treasury in quattro anni. Contemporaneamente sono aumentate le probabilità di rialzi dei tassi nel 2026, a sostegno del dollaro USA.

Rendimenti dei Treasury e aspettative sui tassi della Fed

Ciononostante, i prezzi del petrolio hanno iniziato a scendere durante la sessione asiatica del Forex, abbassando i rendimenti dei titoli del Tesoro e permettendo ai rialzisti su EUR/USD di alzare la testa.

E non è tutto. La Banca d'Inghilterra, pur mantenendo il tasso repo al 3,75% come previsto dal mercato, ha sorpreso gli investitori con le sue previsioni aggiornate: sono stati illustrati tre scenari, e se il Brent dovesse stabilizzarsi attorno ai 130$ al barile sarebbe necessario un irrigidimento monetario addizionale di 50–150 punti base.

Mercati scommettono che anche la BCE potrebbe seguire questa traiettoria, soprattutto dopo che i prezzi al consumo nell'eurozona sono saliti al 3,0%, livello massimo da settembre 2023. Tuttavia la crescita economica nel primo trimestre è stata deludente. Il quadro stagflazionistico rende complicate le decisioni della BCE: gli analisti di Bloomberg prevedono un rialzo a giugno, mentre il mercato a termine ne prevede due entro l'anno.

Andamento del PIL nell'eurozona e nei singoli paesi

A mio avviso, la caduta del Brent appare insolita, soprattutto in un contesto in cui circolano voci su possibili riprese dei bombardamenti USA contro l'Iran per spingere Teheran ai negoziati. Lo Stretto di Hormuz resta chiuso e, secondo le previsioni di Polymarket, difficilmente si riaprirà prima di luglio. In queste condizioni, il deficit sull'offerta petrolifera tende ad aumentare, il che in teoria dovrebbe spingere i prezzi ancora più in alto. Davvero gli investitori pensano che un'escalation renderà l'Iran più arrendevole e porrà fine al conflitto?

Questa teoria richiede verifiche. Ricordo che l'inflazione si trasmette attraverso i prezzi del petrolio con un certo ritardo: il suo consolidamento su livelli elevati aprirebbe la strada a strette monetarie da parte della Fed.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero EUR/USD si è registrato un rimbalzo su due delle tre medie mobili. La rottura della terza media con uscita verso 1,173 sarebbe un segnale rialzista per l'euro. Viceversa il rimbalzo da quella resistenza o il ritorno al di sotto del fair value intorno a 1,169 costituirebbero motivo per costruire posizioni corte sulla principale coppia di valute.