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L'S&P 500 è scambiato vicino al massimo storico a 7.529 punti, mentre l'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan è sceso al minimo record di 44,80. Due indicatori che per decenni si sono mossi nella stessa direzione oggi divergono in modo senza precedenti. Questo solleva certamente interrogativi.
Storicamente, una simile divergenza è apparsa raramente e di solito è stata di breve durata. La logica è semplice: quando l'economia cresce, aumentano gli utili societari, e con essi salgono azioni, redditi reali e fiducia dei consumatori. Ora questo legame si è spezzato. Il mercato azionario sta battendo ogni record grazie all'ondata di ottimismo sull'intelligenza artificiale e alle speranze di un accordo di pace in Iran, mentre il consumatore medio americano si sente peggio che mai, comprese la pandemia del 2020, la crisi finanziaria del 2008-2009 e la recessione dei primi anni '80.
La ragione è evidente: la guerra con l'Iran ha colpito le voci di spesa che gli americani percepiscono quotidianamente. I prezzi della benzina hanno raggiunto i massimi dal 2022, i prezzi alimentari salgono a seguito dell'aumento dei costi di trasporto, i biglietti aerei sono aumentati del 20% su base annua. Circa un terzo dei consumatori, nell'ultimo sondaggio del Michigan, ha citato spontaneamente il prezzo della benzina come la principale fonte di preoccupazione. I redditi reali calano per il terzo mese consecutivo: l'inflazione erode la crescita nominale dei salari.
Il mercato azionario vive invece in un'altra realtà. La crescita dell'S&P 500 è concentrata in un ristretto gruppo di società tecnologiche — produttori di chip, piattaforme di intelligenza artificiale, attori infrastrutturali. Sono asset posseduti prevalentemente da investitori istituzionali e famiglie benestanti. Secondo la Fed, il 10% più ricco degli americani detiene circa il 93% di tutte le azioni. Quando Trump indica i record dell'S&P 500 come prova del benessere economico, descrive la realtà della minoranza — di chi ha un conto in broker e un portafoglio diversificato.
Va sottolineato che queste divergenze non durano per sempre. Oppure il mercato azionario finirà per riflettere lo stato reale dei consumatori e si correggerà al ribasso, oppure il sentimento dei consumatori si riprenderà in seguito a un calo dell'inflazione — ad esempio con la riapertura dello Stretto di Hormuz e la discesa dei prezzi energetici. Al momento il mercato punta sul secondo scenario. Tuttavia, finché lo Stretto resta chiuso, la benzina è cara e la Fed è pronta a rialzare i tassi, il divario tra i record di borsa e l'umore in stazione di servizio tenderà solo ad ampliarsi.
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