Òðåéäåðàì

23.09.202213:23 Àíàëèòè÷åñêèå îáçîðû Ôîðåêñ: Âàøè ñòðàòåãèè íå ðàáîòàþò? È íå áóäóò. Î ÷åì íàì ãîâîðèò ïàäåíèå Óîëë-Ñòðèò?

Äàííàÿ èíôîðìàöèÿ ÿâëÿåòñÿ ÷àñòüþ ìàðêåòèíãîâîé êîììóíèêàöèè è ïðåäíàçíà÷åíà äëÿ ðîçíè÷íûõ è ïðîôåññèîíàëüíûõ êëèåíòîâ. Äàííàÿ èíôîðìàöèÿ íå ñîäåðæèò è íå äîëæíà òîëêîâàòüñÿ êàê èíôîðìàöèÿ, ñîäåðæàùàÿ èíâåñòèöèîííûå ñîâåòû èëè ðåêîìåíäàöèè ïî èíâåñòèöèÿì, à òàêæå ïðåäëîæåíèÿ èëè ïðèãëàøåíèÿ ê ó÷àñòèþ â êàêîé- ëèáî ñäåëêå èëè ñòðàòåãèè â îòíîøåíèè ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ. Ïðèáûëü, ïîëó÷åííàÿ â ïðîøëîì, íå ÿâëÿåòñÿ ãàðàíòèåé áóäóùèõ äîõîäîâ. Instant Trading EU Ltd íå ïðåäîñòàâëÿåò íèêàêèõ ãàðàíòèé è íå íåñåò íèêàêîé îòâåòñòâåííîñòè çà òî÷íîñòü èëè ïîëíîòó ïðåäîñòàâëåííîé èíôîðìàöèè, à òàêæå çà ëþáûå óáûòêè, âîçíèêàþùèå â ðåçóëüòàòå ëþáûõ èíâåñòèöèé, îñíîâàííûõ íà àíàëèçå, ïðîãíîçå èëè äðóãîé èíôîðìàöèè, ïðåäîñòàâëåííîé ñîòðóäíèêîì Êîìïàíèè èëè êàêèì-ëèáî äðóãèì îáðàçîì. Ïîëíàÿ âåðñèÿ Äèñêëåéìåðà äîñòóïíà ïî ññûëêå.

×òî æ, ïîñëå êðåïêîãî ïîõìåëüÿ ñðåäè èíâåñòîðîâ-áûêîâ ìèðó ñòàíîâèòñÿ ÿñíî, ÷òî îæèäàòü ãîëóáèíûõ ñèãíàëîâ îò àìåðèêàíñêîãî ðåãóëÿòîðà êðåäèòíî-äåíåæíîé ïîëèòèêè (è ñòîèìîñòè äîëëàðà) íå ñòîèò. Â îòâåò íà ïðèíÿòûå ðåãóëÿòîðîì ìåðû, äîõîäíîñòü îáëèãàöèé ðâàíóëà ââåðõ. ×òî ýòî îçíà÷àåò äëÿ ðûíêîâ?

Âàøè ñòðàòåãèè íå ðàáîòàþò? È íå áóäóò. Î ÷åì íàì ãîâîðèò ïàäåíèå Óîëë-Ñòðèò?

Ïîõîæå, òðåéäåðû íà÷èíàþò îñîçíàâàòü, ÷òî îêàçàëèñü âñåðåäèíå, âîçìîæíî, ñàìîé êðóïíîé ïîïûòêè óæåñòî÷èòü ôèíàíñîâûå óñëîâèÿ çà âñå âðåìÿ ñóùåñòîâàíèÿ Ôåäåðàëüíîé ðåçåðâíîé ñèñòåìû. Ýòî ñïîñîáíî ñäâèíóòü ãëîáàëüíûå íàñòðîåíèÿ íà ðûíêàõ. Íî òàêæå îñîçíàíèå ýòîãî ôàêòà óãðîæàåò îïàñíûìè ñîáûòèÿìè â îáùåñòâå è ïîëèòèêå, ïîñêîëüêó è ïðîèçâîäèòåëè, è äîìîõîçÿéñòâà ïûòàþòñÿ ïðèñïîñîáèòüñÿ ê íîâûì óñëîâèÿì æèçíè.

È âñå æå ïîñëå íåäåëè ðûíî÷íûõ îðèåíòèðîâ è àãðåññèâíûõ èíòåðâåíöèé öåíòðàëüíûõ áàíêîâ ðàçíîãëàñèÿ ñðåäè ýêîíîìèñòîâ öâåòóò áóéíûì öâåòîì. È ýòî íå ìîæåò íå íàñòîðàæèâàòü. Êàçàëîñü áû, ðûíêè âïîëíå îñîçíàëè, ÷òî áóäóùåå ñâÿçàíî ñ áîëåå æåñòêèìè óñëîâèÿìè äëÿ áîðüáû ñ èíôëÿöèåé, à âìåñòå ñ ýòèì è ñ ïîâûøåííûì ðèñêîì ðåöåññèè; íî äàæå ïðè òîì, ÷òî ýòè îòðåçâëÿþùèå âåùè òåïåðü ñ÷èòàþòñÿ çà ôàêò, îñòàþòñÿ ãëóáîêèå ðàçëè÷èÿ â ïîïûòêàõ ñïðàâèòüñÿ ñ ýòèì ôàêòîì. Äàâàéòå ïîñìîòðèì, î ÷åì íàì ãîâîðÿò öèôðû.

Îáëèãàöèè, íà ñòàðò!

Îáëèãàöèè ÿâëÿþòñÿ âàæíåéøèì èíäèêàòîðîì äëÿ ðûíêîâ, ïîñêîëüêó ôîðìèðóþò ñòîèìîñòíóþ ñîñòàâëÿþùóþ àêöèé. È òóò ìû âèäèì ïîäâèæêè, äà åùå êàêèå!

Ñåé÷àñ óæå î÷åâèäíî, ÷òî òåíäåíöèÿ ê ñíèæåíèþ äîõîäíîñòè 10-ëåòíèõ êàçíà÷åéñêèõ îáëèãàöèé, óñòàíîâèâøàÿñÿ ñ òåõ ïîð, êàê ÔÐÑ ïîä ðóêîâîäñòâîì Ïîëà Âîëêåðà ïîáåäèëà èíôëÿöèþ, çàêîí÷èëàñü. Æàëîáû ÔÐÑ íà «íåâîçìîæíîñòü ïðåîäîëåòü äâóõïðîöåíòíûé ïîðîã èíôëÿöèè» ñòàë äîñòîÿíèåì èñòîðèè.

Ïîäîáíàÿ ñèòóàöèÿ óæå ñêëàäûâàëàñü â 2007 ãîäó, íàêàíóíå êðèçèñà èïîòå÷íîãî æèëüÿ, îõâàòèâøåãî ìèð ãîäîì ïîçæå. Íî êðåäèòíûé êðèçèñ, ïîñëåäîâàâøèé çà ýòèì, íàîáîðîò, âûçâàë ýôôåêò ìèíèìèçàöèè äîõîäíîñòè êàçíà÷åéñêèõ îáëèãàöèé. Ñåé÷àñ âñå íå òàê: âûñîêàÿ èíôëÿöèÿ â 2022 ãîäó ñäåëàåò ýòîò èñòîðè÷åñêèé ôèíò íåïîìåðíî òðóäíûì äëÿ ïîâòîðåíèÿ.

Åñòü ìíîãî ñïîñîáîâ èçìåðèòü òðåíä, âû ìîæåòå âûáðàòü ëþáîé èç èçëþáëåííûõ ìåòîäîâ òåõíè÷åñêîãî àíàëèçà. È ïðè ëþáîì ðàçóìíîì ìåòîäå âû çàìåòèòå, ÷òî òåíäåíöèÿ áûëà îêîí÷àòåëüíî íàðóøåíà. Óæå ñåé÷àñ Äæåðîìà Ïàóýëëà íàçûâàþò íîâûì Ïîëîì Óîëêåðîì, òàê ÷òî, âîçìîæíî (òîëüêî âîçìîæíî), îí ñìîæåò çàïóñòèòü íîâóþ íèñõîäÿùóþ âîëíó. Íî ýòî áóäåò íîâûé ãëîáàëüíûé öèêë, à íå âîçîáíîâëåíèå ïðåäûäóùåãî.

Èç âñåõ ìåòîäîâ ïðåæäå âñåãî ñòîèò îáðàòèòü âíèìàíèå íà ðàçëè÷íûå ëèíèè òðåíäà, êîòîðûå ìîãóò ñâÿçûâàòü ìàêñèìóìû 10-ëåòíåé äîõîäíîñòè - ñî âðåìåí ×åðíîãî ïîíåäåëüíèêà â 1987 ãîäó. Êàê âèäèòå, ëþáîé âàðèàíò ïîêàçûâàåò âñïëåñê, íàðóøàþùèé òðåíä. È ÷òî âàæíî, ïîñëå ñåðèè áîëåå íèçêèõ ìàêñèìóìîâ òåêóùèé öèêë îáîçíà÷èë óðîâåíü äîõîäíîñòè çíà÷èòåëüíî âûøå, ÷åì íà âåðøèíå ïðåäûäóùåãî öèêëà. Òðåéäåðû áîëüøå íå ìîãóò ïîëàãàòüñÿ íà ñòðàòåãèè, ðàáîòàâøèå ñ 1987 ãîäà, ÷òî îáúÿñíÿåò, ïî÷åìó ÔÐÑ ïðèáåãàåò ê æåñòêèì ìåðàì ëåãåíäàðíîãî ïðåäñåäàòåëÿ.

Äîõîäíîñòü ñåé÷àñ çíà÷èòåëüíî âûøå 200-äíåâíîé ñêîëüçÿùåé ñðåäíåé, à ýòî îçíà÷àåò, ÷òî ìû ñòîëêíóëèñü íå ñ åäèíè÷íûì âñïëåñêîì, à ñ äîëãîñðî÷íûì òðåíäîì. Ñî âðåìåí Óîëêåðà ðàçðûâ ìåæäó äîõîäíîñòüþ è ñêîëüçÿùåé ñðåäíåé ñ 1987 ãîäà âñåãî îäèí ðàç ïðåâûøàë ñåãîäíÿøíèå ïîêàçàòåëè – â 1994 ãîäó, êîãäà ÔÐÑ ïîä ðóêîâîäñòâîì Àëàíà Ãðèíñïåíà óäèâèëà ðûíîê ñåðèåé àãðåññèâíûõ ïîâûøåíèé ñòàâîê â ïîðÿäêå ýêñïåðèìåíòà. Íî ñåãîäíÿ ïî-ïðåæíåìó âàæíî òî, ÷òî ñàìûé âàæíûé ïîêàçàòåëü â ôèíàíñàõ îïðîêèíóë íà ëîïàòêè òåíäåíöèþ çà ïîñëåäíèå 28 ëåò.

Äðóãèì êðåïêèì èíäèêàòîðîì äëÿ ðûíêîâ ñòàëè ïîòåðè, âûçâàííûå òåêóùåé ðàñïðîäàæåé. Ñôîðìèðîâàííîå ïîëîæåíèå íà ðûíêå îçíà÷àåò, ÷òî ðîñò äîõîäíîñòè êàçíà÷åéñêèõ áóìàã ñ áîëåå íèçêîãî óðîâíÿ ìîæåò íàíåñòè áîëüøèé óäàð ïî öåíå, è ýòî ïðîÿâëÿåòñÿ â ïèêàõ â ýòîì ãîäó.

Òàê, Bespoke Investment Group ñîñòàâèë äèàãðàììó ñàìûõ áîëüøèõ óáûòêîâ çà îäèí êàëåíäàðíûé ãîä, êîòîðûå äåðæàòåëè 10-ëåòíèõ îáëèãàöèé ïîíåñëè ñ 1961 ãîäà. È äëÿ âàñ, íàâåðíÿêà, íå ñòàíåò îòêðûòèåì, ÷òî óáûòêè äåðæàòåëåé îáëèãàöèé â ýòîì ãîäó óæå ïåâûñèëè óáûòêè äåðæàòåëåé â 1987 ãîäó íà 4 ïóíêòà, äàâ ñàìûé êðóïíûé óáûòîê çà âñå èñ÷èñëÿåìûå ãîäû.

Ïîñêîëüêó 2022 ãîä åùå íå çàêîí÷èëñÿ íà òðè ÷åòâåðòè, ýòî óæå õóäøèé ãîä äëÿ èíâåñòîðîâ â îáëèãàöèè çà ïîñëåäíèå øåñòüäåñÿò ëåò.

Íà ôîíå ýòèõ íîâîñòåé èíòåðåñíî ìíåíèå Àëüáåðòà Ýäâàðäñà, ãëàâíîãî èíâåñòèöèîííîãî ñòðàòåãà ìåæäóíàðîäíîãî áàíêà Societe Generale, èçâåñòíîãî «ìåäâåäÿ». Îí, áåçóñëîâíî, äîëãîå âðåìÿ íåãàòèâíî îòíîñèëñÿ ê àêöèÿì, íî â òî æå âðåìÿ íåæíî ëþáèë îáëèãàöèè. Åãî ìíåíèå, îñíîâàííîå íà îïûòå ïðåáûâàíèÿ â ßïîíèè â 1990-õ ãîäàõ, çàêëþ÷àëîñü â òîì, ÷òî ÑØÀ è îñòàëüíûå ðàçâèòûå ýêîíîìèêè ñòîëêíóëèñü ñ «Ëåäíèêîâûì ïåðèîäîì», êîãäà äîõîäíîñòü ïîñòîÿííî îñòàâàëàñü íèçêîé.

Âû çíàåòå, ÷òî áûëà öåëàÿ êëèêà ýêîíîìèñòîâ, ïðîðî÷èâøèõ êîíåö ýïîõè âûñîêîé äîõîäíîñòè. ×òî æ, íèêîãäà íå ãîâîðè «íèêîãäà». Òåìå âåêîâîãî çàñòîÿ, êîòîðàÿ òàê äîëãî ïîääåðæèâàëà ìíåíèå î ëåäíèêîâîì ïåðèîäå, áûë íàíåñåí ñìåðòåëüíûé óäàð, êîãäà ïîëèòèêè íà÷àëè ñáðàñûâàòü æåñòêèå ôèñêàëüíûå ðàìêè. Äî íåäàâíåãî âðåìåíè ýêîíîìè÷åñêàÿ èäåîëîãèÿ ìåøàëà èì îòêàçàòüñÿ îò æåñòêîé áþäæåòíîé ýêîíîìèè. Ýòî çàñòàâèëî öåíòðàëüíûå áàíêè çàïîëíÿòü ýêîíîìè÷åñêóþ ïóñòîòó ñâåðõýêñïàíñèâíîé äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêîé. Ýòè äíè ïðîøëè, è öàðèò àãðåññèâíàÿ ôèñêàëüíàÿ àêòèâíîñòü, íàèáîëåå çàìåòíàÿ â íàñòîÿùåå âðåìÿ â Âåëèêîáðèòàíèè.

Ïîêàçàòåëüíî, ÷òî òåïåðü Ýäâàðäñ ïåðâûì ãîòîâ îáúÿâèòü, ÷òî Ëåäíèêîâûé ïåðèîä äîõîäíîñòè îáëèãàöèé çàêîí÷èëñÿ. Îí ñ÷èòàåò, ÷òî äîõîäíîñòü îáëèãàöèé áóäåò ïðîäîëæàòü ðàñòè. Êñòàòè, ýòî íå çíà÷èò, ÷òî òåïåðü îí ïîëîæèòåëüíî îöåíèâàåò àêöèè, âîâñå íåò. Ôîíäîâûå ðûíêè æäóò, ïî åãî ìíåíèþ, òÿæåëûå âðåìåíà.

Ýäâàðäñ ñ÷èòàåò, ÷òî íîâàÿ ïîëèòèêà ÔÐÑ è äðóãèõ öåíòðîáàíêîâ ïðèâåäåò ê áîëåå âûñîêîìó ðîñòó, áîëåå âûñîêîé èíôëÿöèè è áîëåå âûñîêèì ïðîöåíòíûì ñòàâêàì ïî âñåé êðèâîé. Âå÷åðèíêà ñ äåøåâûì äîëëàðîì äëÿ èíâåñòîðîâ îêîí÷åíà. Âåëèêîå òàÿíèå íå òîëüêî ðàñòîïèò ëåä â Ëåäíèêîâîì ïåðèîäå, íî è äîõîäû èíâåñòîðîâ òîæå.

Äîõîäíîñòü íàîáîðîò – îáëèãàöèè âåäóò ñåáÿ íåíîðìàëüíî

Åùå îäíà ïðè÷èíà äóìàòü, ÷òî âñå ëåòèò ê ÷åðòÿì, çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî òåïåðü ìû èìååì êðàéíþþ ñòåïåíü èíâåðñèè êðèâîé äîõîäíîñòè: äåñÿòèëåòíÿÿ äîõîäíîñòü ñåé÷àñ íèæå, ÷åì äâóõëåòíÿÿ, õîòÿ ñòàíäàðòíî îíà âûøå - èç-çà äîïîëíèòåëüíîé íåîïðåäåëåííîñòè, ñâÿçàííîé ñ îòäàëåííûìè èíâåñòèöèÿìè â áóäóùåå.

Êîãäà êðèâàÿ ïåðåâîðà÷èâàåòñÿ, ýòî ïðèíÿòî ðàññìàòðèâàòü êàê èíäèêàòîð ðåöåññèè. Ýòî òàêæå ïðèçíàê òîãî, ÷òî ðûíîê ñ÷èòàåò, ÷òî Ôåäåðàëüíàÿ ðåçåðâíàÿ ñèñòåìà ñîáèðàåòñÿ ïåðåóñåðäñòâîâàòü, çíà÷èòåëüíî ïîâûñèâ ñòàâêè â êðàòêîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå, ÷òîáû çàìåäëèòü ðîñò â äîëãîñðî÷íîé ïåðñïåêòèâå.

Ïîêàçàòåëüíî, ÷òî êðèâàÿ äîõîäíîñòè òåïåðü ïåðåâåðíóëàñü áîëåå ÷åì íà 50 áàçèñíûõ ïóíêòîâ âïåðâûå çà áîëåå ÷åì 40 ëåò, ïðåâûñèâ çíà÷åíèÿ â 1982, 1998 è 2000 ãîäàõ (íå ñëó÷àéíî âåäü Óîëêåð ïðèáåã èìåííî ê ïîâûøåíèþ ñòàâîê äëÿ áîðüáû ñ èíôëÿöèåé). Êàê âèäíî èç ãðàôèêà, êðèâàÿ ñòàëà äàæå íåìíîãî êðó÷å ñ òåõ ïîð, òàê ÷òî îñíîâíàÿ ìûñëü ðûíêà ïîíÿòíà.

Ïî÷åìó æå ðûíîê îáëèãàöèé òàê îáåñïîêîåí?

Î÷åâèäíî, èç-çà òîãî, ÷òî ýòî ñàìîå áûñòðîå óæåñòî÷åíèå ñî ñòîðîíû ÔÐÑ ñ òî÷êè çðåíèÿ êîëè÷åñòâà äîáàâëåííûõ áàçèñíûõ ïóíêòîâ - ñî âðåìåí Óîëêåðà ëåòîì 1980 ãîäà (òàê ÷òî ìîæåòå ñ÷èòàòü, ÷òî òåêóùàÿ ñèòóàöèÿ íàìíîãî ñóðîâåå, ÷åì âî âðåìåíà Óîëêåðà). Áûëî ëèøü äâà áîëåå àãðåññèâíûõ ñëó÷àÿ ïîâûøåíèÿ ñòàâîê îò ÔÐÑ – â äåêàáðå 1972 è ôåâðàëå 1999 ãîäà. Îäíàêî äîõîäíîñòü ýòèõ äâóõ ïåðèîäîâ íå áûëà òàêîé ýêñòðåìàëüíî èíâåðñèâíîé, êàê ñåé÷àñ.

Òàê ÷òî òî÷êè çðåíèÿ ïîñëåäíèõ ÷åòûðåõ äåñÿòèëåòèé, íà ýòîò ðàç âñå äåéñòâèòåëüíî ïî-äðóãîìó. Ýòî íå òàê óæ îòëè÷àåòñÿ îò òîãî, ÷òî ñëó÷àëîñü â ýêîíîìèêå ÑØÀ ðàíüøå, íî ïðàâèëà, ïî êîòîðûì íàó÷èëîñü æèòü áîëüøèíñòâî òðåéäåðîâ, ðàáîòàþùèõ íà ðûíêå â íàñòîÿùåå âðåìÿ, ïîêà íå ðàáîòàþò.

Íàñêîëüêî âñå ïëîõî íà ñàìîì äåëå?

Ñóùåñòâóåò ìíîæåñòâî ìíåíèé î òîì, íàñêîëüêî äàëåêî ÔÐÑ ïðèäåòñÿ ïîâûøàòü ñòàâêè ñ ýòîãî ìîìåíòà, íî êðèòè÷åñêèé âîïðîñ çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òîáû äîñòè÷ü óðîâíÿ, ïðè êîòîðîì ñòàâêè ñòàíóò ñóùåñòâåííî îãðàíè÷èòåëüíûìè, ÷òîáû íàêîíåö ïîä÷èíèòü óïðÿìûõ áûêîâ.

Îáùèå òåîðåòè÷åñêèå âûêëàäêè çàêëþ÷àþòñÿ â òîì, ÷òî ôåäåðàëüíûå ôîíäû äîëæíû âûðàñòè, ÷òîáû ïðåâûñèòü óðîâåíü èíôëÿöèè. Åñëè ýòî òàê, òî «ìû ïîïàëè»: âñÿ ýòà êàíèòåëü ñ ïðåîäîëåíèåì áû÷üèõ íàñòðîåíèé çàòÿãèâàåòñÿ. Ïîñêîëüêó è ñòàâêà ïî ôåäåðàëüíûì ôîíäàì, è äîõîäíîñòü ïî 10-ëåòíèì îáëèãàöèÿì ïî-ïðåæíåìó íàìíîãî íèæå óðîâíÿ èíôëÿöèè, ðåàëüíûå ñòàâêè ïî-ïðåæíåìó îòðèöàòåëüíûå. Èíûìè ñëîâàìè, òå ïîâûøåíèÿ, êîòîðûå âû íàáëþäàåòå óæå ÷óòü ìåíåå ãîäà, - âñå îíè âñå åùå íå ïðèíåñëè îùóòèìîãî ðåçóëüòàòà â âèäå ïðåîäîëåíè ïîðîãà èíôëÿöèè.

Èñòîðè÷åñêè íè îäíà èç ýòèõ êëþ÷åâûõ ñòàâîê íå áûëà íàñòîëüêî íèçêîé ïî ñðàâíåíèþ ñ îáùåé èíôëÿöèåé ïîòðåáèòåëüñêèõ öåí ñî âðåìåí ýïîõè Áåðíñà â ñåðåäèíå 1970-õ ãîäîâ. À ýòî î ÷åì-òî äà ãîâîðèò.

Åñòåñòâåííî, òàêîå ïîëîæåíèå íå ìîæåò íå âûçâàòü ãîðÿ÷èõ îáñóæäåíèé íà òåìó «òàê íà ñêîëüêî æå åùå?». Óâû, ìíåíèÿ äîñòàòî÷íî ðàçíîîáðàçíû – äàæå ñðåäè ÷èíîâíèêîâ Ôåäðåçåðâñèñòåìû.

Èì âòîðèò êîìèòåò Áàíêà Àíãëèè ïî äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêå, ðàçäåëèâøèéñÿ â ÷åòâåðã àæ íà òðè ìíåíèÿ ïî ïîâîäó òîãî, êàêîé äîëæíà áûòü ñòàâêà ñåé÷àñ; îäèí ÷ëåí ïðîãîëîñîâàë çà ïîâûøåíèå íà 25 áàçèñíûõ ïóíêòîâ, òðîå ïðîãîëîñîâàëè çà 75 áàçèñíûõ ïóíêòîâ, à ïÿòü — ìèíèìóì, íåîáõîäèìûé äëÿ áîëüøèíñòâà — âûáðàëè 50 áàçèñíûõ ïóíêòîâ. Â ðåçóëüòàòå äîõîäíîñòü öåííûõ áóìàã âûðîñëà, îäíàêî ôóíòó âñå æå óäàëîñü óïàñòü äî åùå îäíîãî 37-ëåòíåãî ìèíèìóìà ïî îòíîøåíèþ ê äîëëàðó. Ýòî âûçûâàåò áåñïîêîéñòâî ó àíàëèòèêîâ.

Êîíå÷íî, íå áóäåì çàáûâàòü, ÷òî ó Âåëèêîáðèòàíèè îñîáàÿ ïðîáëåìà, ñâÿçàííàÿ ñ êîíôëèêòîì ôèñêàëüíîé è äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè èç-çà òîãî, ÷òî ê ðàáîòå ïðèñòóïèëî íîâîå ïðàâèòåëüñòâî. Òåïåðü Áàíê Àíãëèè âûíóæäåí óæåñòî÷èòü ìåðû, íåñìîòðÿ íà ìðà÷íûå ýêîíîìè÷åñêèå óñëîâèÿ, ïîòîìó ÷òî íîâîå ïðàâèòåëüñòâî ïîä ðóêîâîäñòâîì Ëèç Òðàññ ãîâîðèò, ÷òî îíî âîò-âîò ïðèñòóïèò ê áþäæåòíûì òðàòàì, ñîñðåäîòî÷èâøèñü íà ñíèæåíèè íàëîãîâ è ðàçäà÷å ïîìîùè äëÿ ñìÿã÷åíèÿ ïîñëåäñòâèé ýíåðãåòè÷åñêîãî êðèçèñà. Áóäóò ëè îíè ñîñóùåñòâîâàòü èëè ôèíàíñîâûå âëàñòè Âåëèêîáðèòàíèè îòìåíÿò äðóã äðóãà, ñîçäàâ êîëëàïñ? Òîëüêî âðåìÿ ïîêàæåò. Ïî êðàéíåé ìåðå, ãîñïîæà Òðàññ çàðåêîìåíäîâàëà ñåáÿ, êàê î÷åíü ãèáêèé ïîëèòèê, ñïîñîáíûé ïîäñòðîèòüñÿ ïîä òåêóùóþ ïîâåñòêó äíÿ, íî ýòî ìîæåò ñûãðàòü â êîíå÷íîì èòîãå ïðîòèâ íåå.

ßïîíèÿ ñòðàäàåò îò ñâîåé âàðèàöèè ýòîé äèíàìèêè.

Áàíê ßïîíèè è Ìèíôèí òðàäèöèîííî âðàæäóþò. Ïîñëå îæèäàåìîãî ïîâûøåíèÿ ñòàâêè ÔÐÑ Áàíê ßïîíèè ïîäòâåðäèë, ÷òî âîîáùå íè÷åãî íå äåëàåò äëÿ èçìåíåíèÿ äåíåæíî-êðåäèòíîé ïîëèòèêè, êîòîðàÿ îñòàåòñÿ ñàìîé ìÿãêîé â ìèðå. Ýòî ïîáóäèëî ìèíèñòåðñòâî ïðîâåñòè ïåðâóþ çà 24 ãîäà èíòåðâåíöèþ, ÷òîáû ïîääåðæàòü èåíó, âåðíóâ âàëþòó ê óðîâíþ íà÷àëà ïðîøëîé íåäåëè. Îäíàêî â èòîãå ßïîíèÿ ìîæåò âûèãðàòü îò òàêîé ïîëèòèêè, åñëè óäåðæèòñÿ îò ïîâûøåíèé.

Øâåéöàðñêèé íàöèîíàëüíûé áàíê âñòðåòèëñÿ è ñîãëàñèëñÿ íà ïîâûøåíèå íà 50 áàçèñíûõ ïóíêòîâ, ÷òî îçíà÷àåò, ÷òî îí ïîêèäàåò ðÿäû ñòðàí ñ îòðèöàòåëüíîé áàçîâîé ñòàâêîé. Ýòî ñòàëî ñîáûòèåì, âåäü Øâåéöàðèÿ ÿâëÿåòñÿ ïðèáåæèùåì íèçêîé èíôëÿöèè â öåíòðå Åâðîïû, à åå âàëþòà ïðîäîëæàåò ðàññìàòðèâàòüñÿ, êàê è èåíà, â êà÷åñòâå óáåæèùà. Íî áëàãîäàðÿ âìåøàòåëüñòâó â èåíó è îáñòàíîâêå, â êîòîðîé äðóãèå öåíòðàëüíûå áàíêè äåéñòâîâàëè åùå áîëåå àãðåññèâíî, èåíà âûðîñëà, à âîò ôðàíê áåç ïîääåðæêè óïàë. È åñëè âû äóìàåòå ñåé÷àñ î òîì æå, î ÷åì è ÿ, òîãäà âàñ òîæå áåñïîêîèò, ÷òî âñå ïðîèñõîäÿùåå - ïîëíàÿ ïðîòèâîïîëîæíîñòü òîãî, ÷òî äîëæíî áûëî áû ñëó÷èòüñÿ, êîãäà èåíà áûëà ïîääåðæàíà öåíòðàëüíûì áàíêîì, à ôðàíê áûë ïîääåðæàí èñòîðè÷åñêè âàæíûì ðîñòîì ñòàâîê.

Íàïðàâëåíèå äâèæåíèÿ ÿñíî, íî ðàçëè÷èÿ ìåæäó öåíòðàëüíûìè áàíêàìè ïî-ïðåæíåìó âåëèêè è ìîãóò âûçâàòü áîëüøóþ ðåàêöèþ ðûíêà. Ýòî îïàñíàÿ ñðåäà äëÿ âñÿêîãî ðîäà ñïåêóëÿöèé íà ïðåäïîëîæåíèÿõ. È ýòî òî÷íî íå òà ñðåäà, â êîòîðîé òåõíè÷åñêèé àíàëèç ðàáîòàåò ñêîëüêî-íèáóäü õîðîøî íà êðóïíûõ òàéìôðåéìàõ.

Êðåäèòû è ìàðæà – òÿæêîå áðåìÿ

Áîëåå ñèëüíûé äîëëàð (ñàìûé ñèëüíûé çà ïîñëåäíèå 20 ëåò) îáû÷íî îçíà÷àåò áîëåå æåñòêèå óñëîâèÿ äëÿ êðåäèòà ÑØÀ. Ýêñïîðòåðàì òðóäíåå ïðîäàâàòü, ïðîèçâîäèòåëÿì òðóäíåå ïðîèçâîäèòü, òðåéäåðàì òðóäíåå òîðãîâàòü.

Íî äî ñèõ ïîð êðåäèòíûé ðûíîê òèõî ìîë÷àë â óãîëêå. Âûñîêîäîõîäíûå ñïðåäû — äîïîëíèòåëüíûé ðèñê, êîòîðûé îùóùàåòñÿ â áîëåå ñëàáûõ êðåäèòàõ — âûðîñëè, íî íå ñëèøêîì, ÷òî ìîæíî áûëî áû îæèäàòü, ó÷èòûâàÿ ñèëó äîëëàðà. Â ïåðâóþ î÷åðåäü ñòîèò ïîáëàãîäàðèòü çà ýòî áàíêè, íàêîïèâøèå äîñòàòî÷íî äåíåã èç ïðîøëûõ çàéìîâ ó ïðàâèòåëüñòâà ïîä íèçêèé ïðîöåíò çà ïîñëåäíèå äâà ãîäà.

Íî ÷òî ïðîèçîéäåò, åñëè è êîãäà çàïàñû äîëëàðà ïðîøëûõ ëåò, íàêîíåö, çàêîí÷àòñÿ? Ñòàâêè ïî êðåäèòàì ðåçêî ðâàíóò ââåðõ, îáåñêóðàæèâàÿ òðåéäåðîâ è çàñòàâëÿÿ ïðîèçâîäèòåëåé ðåàëüíîãî ñåêòîðà ýêîíîìèòü, ýêîíîìèòü, åùå ðàç ýêîíîìèòü... è ïîâûøàòü öåíû. Î äà, íàñòîÿùàÿ èíôëÿöèÿ âñå åùå âïåðåäè, äðóçüÿ ìîè!

Åùå ñëîæíåå ñèòóàöèÿ íà ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêàõ (ê êîòîðûì, êñòàòè, ïóñòü è â ïðîòèâîðå÷èè ñ òðàäèöèÿìè, ìîæíî óæå îòíåñòè è êðèïòîâàëþòû).

Âàëþòû ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí êàêîå-òî âðåìÿ íàõîäèëèñü ïîä äàâëåíèåì, à öåíòðàëüíûå áàíêè âî ìíîãèõ ñëó÷àÿõ íà÷èíàëè ðîñò ãîðàçäî ðàíüøå ÔÐÑ. Áîëåå ñèëüíûé äîëëàð ÿâíî âðåäåí äëÿ äîëëàðîâîãî êðåäèòà íà ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêàõ, ïîñêîëüêó îí íàïðÿìóþ äåëàåò åãî áîëåå äîðîãèì äëÿ ïîãàøåíèÿ. Áîëåå ñèëüíûé äîëëàð, êàê ïðàâèëî, îçíà÷àåò áîëåå âûñîêèå êðåäèòíûå ñïðåäû íà ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêàõ. È âñå æå äîëã ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ ïî÷òè íå óìåíüøèëñÿ, êîãäà äîëëàð âûðîñ. Ñåé÷àñ âçàèìîñâÿçü ìåæäó ñïðåäàìè äîëëàðà è ðàçâèâàþùèõñÿ ðûíêîâ î÷åíü ïîõîæà íà ìîäåëü âûñîêîäîõîäíûõ ñïðåäîâ ÑØÀ.

Ýòî ðèñê, ê êîòîðîìó ìíîãèå î÷åíü ãîòîâû. Ñòðàíû ñ ôîðìèðóþùèìñÿ ðûíêîì ðàáîòàëè íàä ñîçäàíèåì âíóòðåííèõ ðûíêîâ ìåñòíîé âàëþòû è ñíèæåíèåì ñâîåé çàâèñèìîñòè îò äîëëàðîâîãî äîëãà â òå÷åíèå ïîñëåäíåãî äåñÿòèëåòèÿ, íî ñòðàõ ïåðåä âîçìîæíûì êðåäèòíûì êðèçèñîì â ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàíàõ îñòàåòñÿ ðåàëüíûì.

Äîõîäû êîìïàíèé çàâûøåíû

Ôîíäîâûé ðûíîê ÑØÀ ïî-ïðåæíåìó âûøå èþíüñêèõ ìèíèìóìîâ. Íî ñîõðàíèòñÿ ëè ñèòóàöèÿ ïîñëå îáíàðîäîâàíèÿ äàííûõ î äîõîäàõ çà òðåòèé êâàðòàë, êîãäà êîìïàíèè îò÷èòàþòñÿ î ñâîåé ïðèáûëüíîñòè è ïðåäëîæàò ïðîãíîçû — èëè èõ îòñóòñòâèå? Îöåíêè òðåòüåãî êâàðòàëà áûëè ïåðåñìîòðåíû â ñòîðîíó ïîíèæåíèÿ, êàê ýòî îáû÷íî áûâàåò, íî îñòàþòñÿ äîñòàòî÷íî âûñîêèìè, âåðîÿòíî, â ðàñ÷åòå íà êðåäèòû ïî íèçêèì ñòàâêàì. Òàê ÷òî ìåíåäæåðû ïî-ïðåæíåìó îæèäàþò, ÷òî ïðèáûëü êîìïàíèé S&P 500 âûðàñòåò â ñëåäóþùåì ãîäó, òîãäà êàê óæå ñåé÷àñ íåçàâèñèìûå ýêîíîìèñòû áüþò òðåâîãó: ïðîãíîçû êîìïàíèé ÿâëÿþòñÿ ñëèøêîì îïòèìèñòè÷íûìè.

Â öåëîì, ïîêà ìîæíî îæèäàòü, ÷òî ïðèáûëü S&P 500 íà àêöèþ ñîñòàâèò $226,50, ÷òî íà 0,7% íèæå ïèêîâîãî çíà÷åíèÿ, â òî âðåìÿ êàê ïðèáûëü íà àêöèþ S&P 500 â ñëåäóþùåì ãîäó ïîñòðàäàåò ñèëüíåå, ñíèçèâøèñü áîëåå ÷åì íà 3% ïî ñðàâíåíèþ ñ ïèêîì â ñåðåäèíå ëåòà.

Êðóïíûå ôèðìû, âêëþ÷àÿ Ford Motor, FedEx, General Electric, à òàêæå õèìè÷åñêèå êîìïàíèè, ôèðìû ïî ïðîèçâîäñòâó ïîòðåáèòåëüñêèõ òîâàðîâ íåäàâíî âûïóñòèëè ïðåäóïðåæäåíèÿ î ïðèáûëÿõ. Õóäøàÿ ÷àñòü ýòîãî ïðîöåññà ñîñòîèò â òîì, ÷òî èõ ïðîãíîçû ñòðîÿòñÿ íà ïëàâíûõ ãðàôèêàõ, áåç ó÷åòà ðåçêèõ ðåàêöèé ðûíêà. Ñåé÷àñ ãðàìîòíûå èíâåñòîðû çàäàþòñÿ âîïðîñîì, íå ó÷òåíû ëè óæå ïëîõèå íîâîñòè â öåíàõ. Ìíîãèå àíàëèòèêè ñ÷èòàþò, ÷òî ðåàêöèÿ ðûíêà íà ðàííèå îò÷åòû î ïðèáûëÿõ è óáûòêàõ ñâèäåòåëüñòâóåò î òîì, ÷òî çàìåäëåíèå ýêîíîìè÷åñêîé àêòèâíîñòè äàëåêî íå ó÷òåíî â öåíàõ, à çíà÷èò ïðîãíîçû áóäóò ñíèæàòüñÿ äî òåõ ïîð, ïîêà ìû íå óâèäèì äíî îïåðåæàþùèõ ýêîíîìè÷åñêèõ èíäèêàòîðîâ. Ìû åùå äàëåêî íå òàì.

Åùå îäíèì ñäåðæèâàþùèì ôàêòîðîì ñòàíåò âëèÿíèå Çàêîíà î ñíèæåíèè èíôëÿöèè, ïðèíÿòîãî â ïðîøëîì ìåñÿöå. Ñïåöèàëèñòû JPMorgan Chase óæå îæèäàþò, ÷òî â 2023 ãîäó çàêîí ñîêðàòèò îò 4 äî 5 äîëëàðîâ íà àêöèþ, â çíà÷èòåëüíîé ñòåïåíè èç-çà ìèíèìàëüíîãî íàëîãà â ðàçìåðå 15% äëÿ êîìïàíèé ñ áàëàíñîâîé ïðèáûëüþ áîëåå 1 ìèëëèàðäà äîëëàðîâ â ãîä è îäíîïðîöåíòíûé àêöèç íà âûêóï àêöèé.

Òåïåðü, êîãäà ÿñòðåáèíîå íàïðàâëåíèå ÔÐÑ ïðèíÿòî ðûíêàìè, âíèìàíèå ôîíäîâîãî ñåêòîðà ñìåñòèòñÿ ê ïðèáûëè. Â ðåçóëüòàòå S&P 500 óæå çàêðûëñÿ íà ñàìîì íèçêîì óðîâíå ñ èþíÿ, è ìíîãèå àíàëèòèêè ïîëàãàþò, ÷òî îí ïðîòåñòèðóåò èþíüñêèå ìèíèìóìû. È äàæå ïîñëå ýòîãî ïðîãíîçû ïî äîõîäíîñòè àêöèé ñëåäóåò ïåðåñìàòðèâàòü â ñòîðîíó ñíèæåíèÿ.

Íàñòðîåíèÿ â îòíîøåíèè äîõîäîâ óæå ñèëüíî ïîñòðàäàëè: ñêîðîñòü ïåðåñìîòðà îöåíîê ïðèáûëè íà àêöèþ â ñòîðîíó ïîâûøåíèÿ â òå÷åíèå ëåòà áûëà áëèçêà ê ìèíèìóìàì ïðåäûäóùèõ êðèçèñîâ (îêîëî 30%). Îáû÷íî â ñèëüíûå ïåðèîäû ñòðåññà íà ôîíäîâîì ðûíêå îñíîâíûå ìèíèìóìû S&P 500 è Russell 2000 óñòàíàâëèâàþòñÿ çà 3–6 ìåñÿöåâ äî òîãî, êàê ïðîãíîçû EPS ñíîâà ñòàíóò ïîëîæèòåëüíûìè. Ñòîèò òàêæå îòìåòèòü, ÷òî óðîâåíü ïåðåñìîòðà â ñòîðîíó ïîâûøåíèÿ íà÷àë âîññòàíàâëèâàòüñÿ è ñíîâà áûë áëèçîê ê 50% â íà÷àëå ñåíòÿáðÿ. Òîãäà ìû ïðåäóïðåæäàëè, ÷òî ýòî êðàòêîâðåìåííûé âñïëåñê, è îêàçàëèñü ïðàâû.

Ðåöåññèÿ äîõîäîâ, êîòîðîé òàê îïàñàëèñü, íå îòðàçèëàñü íà ðåçóëüòàòàõ âòîðîãî êâàðòàëà, ÷òî ñïîñîáñòâîâàëî ëåòíåìó ðàëëè ôîíäîâîãî ðûíêà. Ñìîæåò ëè êîðïîðàòèâíàÿ Àìåðèêà ïîâòîðèòü ýòîò òðþê â òðåòüåì êâàðòàëå? Ìîå ìíåíèå – íà ôîíå ìîáèëèçàöèè â Ðîññèè âåðîÿòíîñòü ýòîãî ñòðåìèòñÿ ê íóëþ.

×èòàòü äðóãèå ñòàòüè àâòîðà, â òîì ÷èñëå:

×òî îñòàíîâèò áûêîâ?
Òðåéäåðû òåðÿþò ãîëîâó îò õîðîøèõ íîâîñòåé ïî èíôëÿöèè
USD, JPY, EUR: ôàêòû, êîòîðûå âû ìîãëè óïóñòèòü â ñâîåì ïðîãíîçå
Ó èíôëÿöèè äëèííûé õâîñò: íà÷àëî êîíöà èëè æå êîíåö íà÷àëà?
Èíôëÿöèÿ îñòàâèò ãëóáîêèå øðàìû: äâà èññëåäîâàíèÿ

Ê ñïèñêó ñòàòåé

Îòêðûòü òîðãîâûé ñ÷åò â ÈíñòàÔîðåêñ

Ñ àíàëèòèêîé îò êîìïàíèè ÈíñòàÔîðåêñ Âû âñåãäà áóäåòå çíàòü î ðûíî÷íûõ òðåíäàõ! Çàðåãèñòðèðóéòåñü â ÈíñòàÔîðåêñ è ïîëó÷èòå äîñòóï ê åùå áîëüøåìó êîëè÷åñòâó áåñïëàòíûõ ñåðâèñîâ äëÿ ïðèáûëüíîé òîðãîâëè.