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La Reserva Federal de EE. UU. está comenzando a reducir las compras mensuales en $15 mil millones, lo que significa que el programa de EC se completará en junio de 2022. El presidente de la Fed, Powell, dijo que la tasa de disminución se puede ajustar si es necesario. Este tema, así como el tema de las tasas, estará relacionado con los resultados de la recuperación del mercado laboral. Hasta ahora, las expectativas del mercado apuntan a 2 subidas de tasas el próximo año, lo que brinda al dólar estadounidense la oportunidad de fortalecerse frente a la mayoría de las monedas del G10, pero, como suele suceder, no todo es tan claro como parece.
Cabe señalar que la decisión de comenzar a reducir la EC se toma en un momento extremadamente desafortunado, pero parece que la Fed no tiene otra salida. La amenaza de un crecimiento descontrolado de la inflación requiere el cese de las emisiones y el endurecimiento de las condiciones financieras, mientras que la situación de la economía estadounidense se desarrolla de acuerdo con un escenario negativo.
El déficit comercial de Estados Unidos en septiembre ascendió a $80,9 mil millones, que es $8,1 mil millones más que en agosto de $72,8 mil millones. Entonces, hay un aumento del 11,2%. Además, el déficit de bienes y servicios ha aumentado en $158,7 mil millones o 33,1% desde principios de año hasta la actualidad, en comparación con el mismo período en 2020.
También vale la pena señalar que sin considerar el petróleo y los productos derivados del petróleo, el déficit comercial se acerca a los 100 mil millones. De hecho, la economía estadounidense se mantiene a flote gracias a la industria extractiva y, sin su contribución, una reducción de la EC sería simplemente imposible.
El crecimiento económico está amenazado. En el tercer trimestre, el crecimiento del PIB es notablemente más débil que las previsiones, especialmente en medio de los confiados T1 y T2, es decir, la reducción de la QE se produce en un momento en que los factores temporales que sostienen la economía se están debilitando y los problemas logísticos están empeorando, lo que está presionando el ciclo de producción en todo el mundo. Si el crecimiento del consumo fue del 2,8% en el segundo trimestre, en el tercer trimestre cayó al 0,4%. La reducción de las medidas de apoyo es bastante capaz de impulsar el crecimiento del consumo en el cuarto trimestre a valores negativos.
Encuestas recientes en el entorno empresarial muestran que el ánimo positivo se está debilitando. Si bien los indicadores se mantienen en un nivel alto, el impulso de crecimiento se ha completado, y esto es incluso antes del endurecimiento de las condiciones financieras.
La tasa de ahorro sigue siendo alta, los hogares también han acumulado ahorros adicionales (por encima de los niveles pre-nominales), pero la alta inflación socava el poder adquisitivo de los hogares y, si es más estable de lo esperado, amenazará el crecimiento del consumo.
En consecuencia, la Fed se ve obligada a detener la amenaza de una alta inflación incluso en medio del debilitamiento del crecimiento económico. Este es el principal riesgo para la economía estadounidense en este momento, y para el dólar estadounidense como principal moneda mundial, el aumento de la inflación tiene muchas razones, y la EC está lejos de ser la única.
Las interrupciones en las cadenas de suministro globales conducen a una escasez de bienes. Al mismo tiempo, el mercado laboral no se ha recuperado, a pesar de que las tasas de crecimiento salarial en septiembre ascendieron al 4,6% y, según las previsiones, subirán al 4,8% en octubre.
Por lo tanto, el informe de empleo de hoy nos permitirá ajustar las expectativas a largo plazo para el dólar. Un buen ritmo de recuperación del mercado laboral aumentará las expectativas del mercado sobre la tasa, lo que conducirá casi inevitablemente a un aumento en el índice del dólar. A su vez, los datos débiles (si se crean menos de 400 mil nuevos puestos de trabajo) conducirán a un aumento en la demanda de activos protectores, ya que significarán un aumento en la probabilidad de que se desarrollen eventos en la economía estadounidense de acuerdo con un escenario estanflacionario.
La decisión de la OPEP + de no aumentar la producción más allá de los 400 mil barriles previamente planificados por mes, permitirá mantener altos los precios del petróleo. Es muy probable que un pequeño retroceso en la actualidad esté asociado con la toma de ganancias. Este factor apoyará al dólar estadounidense a largo plazo.
En general, se debe suponer que el crecimiento económico mundial se está desacelerando, lo que conducirá a un aumento de la demanda de activos protectores. En este caso, el dólar estadounidense se fortalecerá.
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