08.05.202310:04 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD: ¿Qué nos dicen los datos de nóminas no agrícolas?

Los datos de nóminas no agrícolas de abril resultaron estar del lado del dólar. El informe del mercado laboral de EE. UU. publicado el viernes proporcionó un apoyo temporal para el dólar, fortaleciendo las posiciones bajistas del EUR/USD. El par se dirigió hacia el sur y probó el límite inferior del rango de 1,0960 – 1,1070, dentro del cual ha estado operando durante la segunda semana consecutiva. Sin embargo, al final del viernes, los bajistas no pudieron aprovechar su éxito. Esto no es sorprendente, ya que ni la Reserva Federal ni el Banco Central Europeo lograron deshacer este nudo. El par, como si estuviera encantado, sigue dando vueltas, rebotando en los límites del rango de precios mencionado.

"Datos de nóminas no agrícolas en verde"

En el mercado de divisas, es raro que los operadores reciban señales fundamentales claras: por lo general, uno de los componentes de un informe "se desvía" del curso general, sembrando dudas sobre una decisión comercial en particular. Sin embargo, a veces los participantes del mercado reciben mensajes muy categóricos que les permiten sacar conclusiones igualmente categóricas. Los datos de nóminas no agrícolas de abril pertenecen a esta categoría.

Todos los componentes del comunicado del viernes salieron en la "zona verde", reflejando tendencias positivas en el mercado laboral de EE. UU. En particular, el número de empleados en el sector no agrícola aumentó en 253.000, superando significativamente las previsiones preliminares (170-180.000). En el sector privado, el indicador también demostró una fuerte dinámica: un aumento de 230.000 con una previsión de crecimiento de 160.000. La tasa de desempleo tampoco decepcionó: a pesar de las predicciones de un aumento al 3,7%, salió en el 3,4%. La participación de la población económicamente activa también aumentó al 62,6%. El componente inflacionario de los datos de nóminas no agrícolas (el indicador del salario promedio por hora) también mostró una tendencia alcista. Así, en términos mensuales, el indicador creció en un 0,5% (aunque el pronóstico estaba en el 0,3%) y en términos anuales, en un 4,4% (con una previsión de crecimiento del 4,2%).

Reacción modesta de los operadores

La publicación del viernes, en efecto, complació a los alcistas del dólar, pero al final del día de negociación, las "emociones alegres" desaparecieron por completo. El par EUR/USD recuperó sus posiciones perdidas y terminó la semana en 1,1019, es decir, dentro del rango de precios de 10960 – 1,1070. Tal reacción contenida se debió a varios factores fundamentales.

En primer lugar, los datos de nóminas no agrícolas del viernes fueron precedidos por un fuerte informe de la agencia ADP, que también salió en "verde". Según datos oficiales, el número de empleados en el sector no agrícola aumentó en 253.000, mientras que la estimación de crecimiento de la agencia fue de 296.000. Este hecho también habla de la alta correlación entre estos informes: ADP sirve como una especie de "ave de tormenta" antes de la publicación de datos oficiales.

En otras palabras, el "factor ADP" neutralizó el efecto sorpresa, preparando al mercado para cifras oficiales sólidas.

Sin embargo, esta circunstancia es secundaria. La razón clave de la reacción del mercado se encuentra en otro lugar: el informe del viernes no cambió nada en el contexto del fortalecimiento/debilitamiento de las expectativas alcistas con respecto a las acciones futuras de la Fed. En este momento, la probabilidad de mantener el statu quo en la reunión de junio es del 91% (según datos de la herramienta CME FedWatch). Es decir, el mercado está prácticamente seguro de que el banco central adoptará una postura de espera y ver el próximo mes, a pesar de los sólidos Datos de Empleo No Agrícola y el crecimiento del componente proinflacionario (nivel salarial promedio).

Aquí, es necesario referirse a la reunión de mayo de la Fed, cuyos resultados conocimos el miércoles pasado. El banco central dejó en claro que la próxima ronda de aumentos de las tasas de interés solo tendrá lugar en caso de extrema necesidad, si la inflación de repente comienza a acelerarse (principalmente la inflación subyacente). Al mismo tiempo, la Fed excluyó la frase clave, sobre la necesidad de un mayor endurecimiento de la política monetaria, del comunicado que acompaña.

Todo esto indica que los datos de nóminas no agrícolas de abril deben considerarse solo junto con los principales indicadores de inflación. Por ejemplo, si el índice de precios al consumidor subyacente en abril vuelve a mostrar una tendencia alcista, la probabilidad de otro aumento de las tasas de interés en los próximos meses aumentará. Los fuertes indicadores del mercado laboral de EE. UU., en este caso, contribuirán a la adopción de una decisión alcista. Pero si los principales indicadores de inflación (principalmente el IPC subyacente) demuestran una tendencia a la baja, la Fed mantendrá una postura de espera y ver. Los datos de nóminas no agrícolas no jugarán un papel decisivo en este caso.

Conclusiones

Los datos sobre el crecimiento del mercado laboral de EE. UU. publicados el viernes deben ser analizados a través del prisma de los indicadores clave de inflación. Así, el miércoles (10 de mayo), se publicará el índice de precios al consumidor de abril en los Estados Unidos, lo que determinará el destino del dólar. Si el índice principal muestra una tendencia a la baja, el dólar volverá a estar bajo presión, a pesar de los sólidos datos de nóminas no agrícolas. En este caso, es probable que la postura de espera y ver de la Fed se mantenga, al menos en el contexto de la reunión de junio.

Teniendo en cuenta esta disposición, podemos suponer que, en la perspectiva de los próximos días (es decir, hasta el 10 de mayo), el par EUR/USD continuará cotizando dentro del rango de 1,0960 - 1,1070, esperando la publicación clave de la semana.