14.04.202109:53 Forex Analysis & Reviews: I mercati hanno tenuto conto in anticipo dell'inflazione elevata, il dollaro potrebbe rallentare come parte della correzione. Panoramica di USD, CAD, JPY

L'IPC core degli Stati Uniti è aumentato dello 0,3% da febbraio, il più alto indicatore in sette mesi, o 1,6% su base annua, mentre l'indice generale è salito dello 0,6% a marzo, o 2,6% su base annua. I dati sull'inflazione più forti del previsto richiedono una valutazione: se i mercati stanno affrontando crescenti pressioni inflazionistiche, il che significa che la probabilità di un ritiro anticipato della Fed dalla politica super soft diventa più significativa, o la crescita dell'inflazione è temporanea, come assicurano i rappresentanti della Fed.

In ogni caso, era previsto un forte aumento dell'inflazione, basta guardare il grafico dei rendimenti dei TIPS a 5 anni protetti dall'inflazione.

Allo stesso tempo, va notato che i rendimenti UST sono diminuiti, cioè il mercato ha già tenuto conto dell'inflazione elevata nelle quotazioni anche prima della pubblicazione. Forse questa reazione significa che il positivo per quanto riguarda il ritmo della ripresa economica statunitense è in qualche modo sovrastimato.

Oggi il dollaro sarà sotto pressione, ma è ancora forte nel lungo periodo, quindi il suo possibile calo dovrebbe essere considerato correttivo.

USDCAD

Il Quarterly Business Outlook Survey della Bank of Canada suggerisce crescenti aspettative per le vendite future e un tasso di crescita generalmente più elevato per l'economia. Il sondaggio aumenta la probabilità che la Bank of Canada annuncerà un taglio nel suo programma di acquisto di obbligazioni nella riunione la prossima settimana, cioè i mercati potrebbero vedere un driver rialzista per il CAD in quella prospettiva.

Per quanto riguarda l'ultimo rapporto CFTC, non è a favore del dollaro canadese. La posizione netta lunga è stata ridotta di 302 milioni a 214 milioni, cioè è stata praticamente liquidata, il fair value è in crescita, il dollaro sta prendendo con sicurezza l'iniziativa a lungo termine.

Partiamo dal presupposto che la base sia già stata formata. USDCAD è al rialzo, il primo obiettivo è 1,2720 / 40, il prossimo è 1,2901, che rappresenta un pullback del 23,6% dal calo di 1 anno.

USDJPY

La Banca del Giappone ha pubblicato i suoi dati finanziari al 31 marzo: le attività sono salite a un livello record di 714,2 trilioni di yen, il che, tuttavia, non sorprende dato il ritmo di acquisto del debito pubblico, il sostegno del mercato azionario e le misure anti-pandemiche.

Un'altra cosa è curiosa. La logica utilizzata dalla Banca del Giappone per implementare il QE è stata completamente screditata. All'epoca, si sosteneva che la semplice fissazione di un obiettivo di prezzo del 2% e l'allentamento della politica monetaria "in modo più deciso" avrebbero portato le aspettative inflazionistiche della popolazione più vicine al 2%, il che alla fine avrebbe portato al fatto che anche i prezzi effettivi raggiungerebbero questo livello. Ma l'inflazione non cresce e non pensa nemmeno di iniziare a crescere, e le aspettative di inflazione non sono aumentate.

Le entrate del bilancio stanno diminuendo e, naturalmente, la pandemia è la causa di tutto. Nel frattempo, le spese del governo sono semplicemente colossali. Basti pensare che per il solo esercizio 2020 è stato adottato un budget aggiuntivo tre volte (il primo per un importo di 27,5 trilioni di yen, il secondo - 31,9 trilioni, il terzo - 15,4 trilioni) e solo pochi giorni dopo all'inizio dell'esercizio 2021 sono in preparazione i programmi del primo bilancio aggiuntivo nonostante il fatto che il budget principale contenga riserve per 5 trilioni di yen.

Nel frattempo, gli ordini di prodotti di ingegneria a febbraio sono nuovamente diminuiti, questa volta dell'8,5%, con un calo annuo del 7,1%, e non ci sono segnali che la situazione possa iniziare a migliorare nel prossimo futuro. Possiamo dire che il settore reale del Giappone è in una fase di declino scarsamente controllato.

È chiaro che sia la BoJ che il governo sono estremamente interessati alla debolezza dello yen e faranno tutto il possibile per impedirne il rafforzamento. Queste sono le basi fondamentali dell'attuale situazione dell'economia giapponese.

La svendita sul mercato dei futures si è fermata, ma il fair value è ancora al di sopra della media di lungo termine e sono comparsi i primi segnali di inversione.

Lo yen si è corretto del 23,6% dal massimo di marzo, dove cercherà di trovare supporto. Se la domanda di rischio persiste, la correzione potrebbe continuare fino al supporto 107,80. Tuttavia si deve presumere che il trend rialzista persista e dopo il completamento della correzione la coppia USD/JPY tornerà a crescere, l'obiettivo è 112,20 / 40.