04.04.202413:04 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD. Crescita molto strana e sospetta

L'altro ieri la coppia euro-dollaro ha aggiornato il suo minimo di sette settimane, raggiungendo 1,0725, tuttavia, gli orsi dell'EUR/USD non hanno osato attaccare la sesta cifra e hanno preso profitti. L'iniziativa per la coppia è stata presa dagli acquirenti, che inizialmente hanno mostrato risultati molto modesti (la coppia è rimasta entro la 7a cifra), ma poi si sono spinti verso l'alto. Al momento, il prezzo sta testando il livello di resistenza a 1,0850 (la media mobile della Bollinger Bands, che coincide con la linea Tenkan-sen sul grafico giornaliero).

Questa dinamica dei prezzi appare poco logica. Anche se, un motivo formale per il deprezzamento del dollaro effettivamente c'è: l'attività economica nel settore dei servizi negli Stati Uniti a marzo ha rallentato inaspettatamente, contrariamente alle previsioni opposte. Tuttavia, un singolo rapporto non può invertire il trend, soprattutto considerando che quasi tutti gli altri fattori fondamentali sono o a favore del dollaro, o contro l'euro. Quindi, questo aumento così deciso del prezzo solleva molte domande. E, francamente, suscita dubbi, considerando il flusso di notizie degli ultimi giorni.

Se parliamo dei rapporti macroeconomici, effettivamente, secondo i dati pubblicati ieri, l'indice di attività economica nel settore dei servizi da ISM è sceso a 51,4, anziché aumentare a 52,8 come previsto. Da un lato, il rapporto è uscito nella "zona rossa" (e qui la reazione negativa del dollaro è del tutto giustificata), ma d'altra parte, l'indicatore rimane comunque nella zona di espansione, cioè sopra il livello chiave di 50 punti. Il sottoindice dei prezzi pagati è sceso a 53,4 punti. Qui si osserva una tendenza al ribasso (gennaio - 64 punti, febbraio - 58,6), indicando tendenze deflazionistiche in questo settore.

È importante ricordare che l'indice di produzione ISM pubblicato lunedì è entrato in zona di espansione per la prima volta da ottobre 2022 (50,3 punti), contrariamente alle previsioni di un calo a 48,5 punti (l'indice dell'occupazione è salito a 47,4 rispetto al precedente 45,9). Inoltre, il volume degli ordini di produzione negli Stati Uniti è aumentato dell'1,4% a febbraio, mentre la maggior parte degli esperti prevedeva un aumento dell'1,0% (e il mese precedente questo dato era addirittura diminuito del 3,8%). Anche i dati JOLTS sono stati a favore del dollaro: il numero di posizioni aperte è aumentato a 8,756 milioni (rispetto al valore precedente di 8,748 milioni), mentre il mercato si aspettava di vedere questo indicatore a 8,74 milioni. Inoltre, c'è il "colore verde" nel rapporto dell'agenzia ADP, pubblicato ieri, due giorni prima del rapporto sull'occupazione non agricola di marzo. Secondo questo rapporto, l'occupazione nel settore privato è aumentata di 184.000 posti di lavoro a marzo (rispetto alle previsioni di 148.000). Questo è un segnale abbastanza forte che suggerisce che anche i dati ufficiali sul mercato del lavoro potrebbero soddisfare i tori del dollaro.

Come possiamo vedere, i rapporti macroeconomici pubblicati questa settimana hanno mostrato principalmente una dinamica positiva. L'indice di attività economica nel settore dei servizi degli Stati Uniti è rimasto in zona di espansione. Per quanto riguarda l'indice PCE core, pubblicato lo scorso venerdì, è effettivamente diminuito, raggiungendo il livello previsto del 2,8%. Tuttavia, il PCE complessivo è aumentato per la prima volta da settembre scorso.

I commenti dei rappresentanti della Fed non contribuiscono affatto alla svalutazione della valuta statunitense. Ad esempio, ieri il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, ha dichiarato che la lotta della banca centrale contro l'inflazione "non è ancora conclusa". Ha sottolineato che la Banca non ha intenzione di abbassare i tassi di interesse finché non avrà la certezza che l'inflazione stia diminuendo in modo stabile al livello obiettivo del due percento. Tuttavia, Powell ha anche osservato che è troppo presto per trarre conclusioni sull'accelerazione dell'inflazione - i rapporti di febbraio potrebbero indicare aumenti temporanei ("punti di pressione", come si è precedentemente espresso il capo della Federal Reserve). In ogni caso, secondo le parole di Jerome Powell, la Federal Reserve prenderà decisioni sui tassi di interesse "di riunione in riunione" - non esiste una traiettoria predefinita di riduzione.

Pochi giorni prima del discorso di Powell, il presidente della Federal Reserve di Atlanta, Raphael Bostic, che quest'anno ha il diritto di voto, ha dichiarato di aspettarsi solo un taglio dei tassi quest'anno. Secondo lui, l'inflazione sta diminuendo più lentamente del previsto, e su molti beni si registra un aumento eccessivo dei prezzi.

Il presidente della Federal Reserve di Cleveland, Loretta Mester, anch'essa con diritto di voto quest'anno, ha esortato due giorni fa a non affrettarsi con l'adozione di politiche monetarie accomodanti. Secondo lei, una riduzione dei tassi di interesse troppo precoce (così come troppo rapida) "rischia di vanificare il progresso che la banca centrale ha ottenuto nell'affrontare l'inflazione". Una posizione simile è stata espressa anche dal membro del Consiglio dei Governatori, Christopher Waller.

In tali circostanze di natura fondamentale, è possibile parlare di un calo stabile dell'indice del dollaro USA? E, di conseguenza, di una crescita costante della coppia EUR/USD? Considerando che i dati pubblicati questa settimana hanno mostrato un rallentamento dell'inflazione sia in Germania che nell'intera area dell'euro?

A mio parere, l'attuale aumento dei prezzi è troppo emotivo e, in gran parte, privo di fondamento. Un indice di attività economica nel settore dei servizi più debole (che, ripeto, è rimasto al di sopra del livello chiave di 50 punti) non è motivo sufficiente per invertire il trend. Specialmente alla luce dei commenti "moderatamente falchi" della Federal Reserve, dei forti rapporti sull'occupazione e sulla produzione e del rallentamento dell'inflazione nella regione europea.

Pertanto, considerando la situazione abbastanza strana che si è venuta a creare sulla coppia, è ora opportuno adottare una posizione di attesa. L'impulso al rialzo dell'EUR/USD è "un castello di sabbia" o, se si preferisce, una casa di carta, che non ha solide fondamenta.