04.04.202422:25 Forex Analysis & Reviews: EUR/USD: veľmi čudný a podozrivý rast

Predvčerom pár euro-dolár aktualizoval svoje sedemtýždňové cenové minimum na úrovni 1,0725. Predávajúci sa však neodvážili zaútočiť na hranicu 1,06 a uzamkli zisky. Iniciatívu na prevzali kupujúci, ktorí spočiatku vykazovali skromné výsledky (pár zostal v rámci hodnoty 1,07), ale potom prudko vzrástol. Momentálne cena testuje úroveň rezistencie na úrovni 1,0850 (stredná línia indikátora Bollingerove pásma, ktorá sa na dennom grafe zhoduje s líniou Tenkan-sen).

Takáto dynamika cien vyzerá mierne povedané nelogicky. Na oslabenie dolára však skutočne existuje formálny dôvod - podnikateľská aktivita v americkom sektore služieb sa v marci v rozpore s opačnými prognózami nečakane spomalila. Jedno zverejnenie však nemôže zlomiť trend, najmä keď takmer všetky ostatné fundamentálne faktory sú buď v prospech amerického dolára, alebo v neprospech eura. Preto takýto sebavedomý rast cien vyvoláva mnoho otázok. A úprimne povedané, vzhľadom na tok správ z posledných dní vyvoláva nedôveru.

Keď už hovoríme o makroekonomických správach, podľa včera zverejnených údajov skutočne index ISM s výnimkou výrobného sektora klesol na 51,4 bodu namiesto predpokladaného nárastu na 52,8 bodu. Na jednej strane správa vyšla v červenom pásme (a tu je negatívna reakcia dolára celkom oprávnená), na druhej strane však ukazovateľ zostáva v pásme expanzie, čo znamená, že sa nachádza nad kľúčovou hranicou 50 bodov. Subindex platených cien sa znížil na 53,4 bodu. Prejavuje sa tu klesajúci trend (január - 64 bodov, február - 58,6 bodu), čo naznačuje deflačné tendencie v tomto sektore.

Je potrebné pripomenúť, že v pondelok zverejnený index ISM vo výrobnom sektore sa prvýkrát od októbra 2022 nachádzal v pásme expanzie (50,3 bodu), na rozdiel od prognóz poklesu na 48,5 bodu (index zamestnanosti sa zvýšil na 47,4 bodu z predchádzajúcej hodnoty 45,9 bodu). Okrem toho sa objem objednávok produktov vyrobených v USA vo februári zvýšil o 1,4 %, zatiaľ čo väčšina odborníkov predpovedala rast o 1,0 % (a v predchádzajúcom mesiaci tento ukazovateľ klesol o 3,8 %).

Aj údaje JOLTS boli v prospech dolára: počet voľných pracovných miest sa zvýšil na 8,756 milióna (predchádzajúca hodnota - 8,748 milióna), pričom trh očakával, že tento ukazovateľ bude na úrovni 8,74 milióna. Navyše, včera, dva dni pred marcovými Nonfarm Payrolls, mala zverejnená správa ADP tiež zelený nádych. Podľa tejto správy sa počet pracovných miest v súkromnom sektore v marci zvýšil o 184 000 (pri prognóze 148 000). Ide o silný signál naznačujúci, že oficiálne údaje z trhu práce môžu potešiť aj dolárových býkov.

Ako vidíme, makroekonomické správy zverejnené tento týždeň zväčša vykazovali pozitívnu dynamiku. V pásme expanzie zostal aj notoricky známy index aktivity v americkom sektore služieb. Jadrový index PCE, zverejnený minulý piatok, skutočne klesol a dosiahol predpokladanú úroveň 2,8 %. Celkový PCE však prvýkrát od septembra zrýchlil.

K oslabeniu americkej meny neprispievajú ani komentáre predstaviteľov Federálneho rezervného systému. Napríklad včera predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell vyhlásil, že boj centrálnej banky proti inflácii "sa ešte neskončil". Zároveň zdôraznil, že regulátor má v úmysle znížiť úrokovú sadzbu, keď získa istotu, že inflácia postupne klesá na cieľovú dvojpercentnú úroveň. Powell však poznamenal, že na závery o zrýchlení inflácie je ešte priskoro - februárové správy môžu naznačovať krátkodobé skoky ("výmole", ako sa predseda Fed-u už skôr vyjadril). V každom prípade podľa Powella bude Federálny rezervný systém rozhodovať o sadzbách "od zasadnutia k zasadnutiu" - neexistuje vopred stanovená trajektória znižovania.

Niekoľko dní pred Powellovým prejavom prezident Federálneho rezervného systému v Atlante Raphael Bostic, ktorý má tento rok hlasovacie právo, uviedol, že v tomto roku očakáva len jedno zníženie úrokových sadzieb. Podľa neho inflácia klesá pomalšie, ako sa očakávalo, a pri mnohých tovaroch bol zaznamenaný nadmerný rast cien.

Prezidentka Federálnej rezervnej banky v Clevelande Loretta Mesterová, ktorá má tento rok tiež hlasovacie právo, predvčerom vyzvala, aby sa s uvoľňovaním menovej politiky neponáhľali. Podľa nej príliš skoré (aj príliš rýchle) zníženie úrokovej sadzby "predstavuje riziko, že sa zruší pokrok, ktorý centrálna banka dosiahla v oblasti inflácie". Podobný postoj vyjadril aj člen Rady guvernérov Christopher Waller.

Možno za takýchto okolností hovoriť o trvalom poklese dolárového indexu zásadného charakteru? A následne aj o trvalom raste páru EUR/USD? Najmä vzhľadom na to, že údaje zverejnené tento týždeň odzrkadľujú spomalenie inflácie v Nemecku aj v eurozóne ako celku.

Podľa môjho názoru je súčasný rast cien príliš emocionálny a z väčšej časti neopodstatnený. Slabší index aktivity v sektore služieb (ktorý, opakujem, zostal nad 50-bodovou hranicou) nie je dôvodom na prerušenie trendu, najmä na pozadí "mierne jastrabích" komentárov Fedu, silných správ z trhu práce a výroby a spomalenia inflácie v európskom regióne.

Vzhľadom na pomerne zvláštnu situáciu sa preto teraz odporúča počkať. Impulz na rast EUR/USD je ako "hrad na piesku" alebo, ak chcete, domček z kariet bez pevných základov.