16.04.202413:04 Forex Analysis & Reviews: Yen in picchiata, Tokyo interverrà?

Lo yen giapponese sta affondando come un sasso, ma non arriva alcun aiuto. Il governo ricorre sempre più spesso a interventi verbali, ma ciò non salva gli "orsi" del cambio USD/JPY. La coppia ha raggiunto il livello massimo dal 1990 a causa delle illusioni perse riguardo a una rapida normalizzazione della politica monetaria della Banca centrale del Giappone. Inoltre, una forte economia statunitense sta sconvolgendo tutti i piani della Fed per la riduzione del tasso sui fondi federali.

I tassi di cambio sul mercato Forex sono determinati dai flussi di capitali di natura investimento e commerciale, con quelli di investimento nei paesi sviluppati che hanno maggiore importanza. Non sorprende che gli investitori seguano i differenziali di rendimento tra i titoli di stato degli Stati Uniti e del Giappone per prevedere la futura dinamica della coppia USD/JPY. Se i dati sull'inflazione statunitense di marzo hanno permesso alla coppia di rompere il livello chiave di 152, le statistiche sulle vendite al dettaglio l'hanno portata oltre la soglia 154.

Dinamica del differenziale di rendimento tra i titoli di stato degli Stati Uniti e del Giappone

I trader si stanno chiedendo quando Tokyo perderà la pazienza e interverrà nel Forex con delle manovre valutarie. Alla fine del 2022, sono stati necessari circa 60 miliardi di dollari per spezzare le gambe ai "tori" dell'USD/JPY. Questa volta la somma dovrebbe essere significativamente maggiore.

Tuttavia, sia la Banca del Giappone che il governo capiscono che andare controvento contro il crescente rendimento dei titoli del Tesoro USA sarebbe suicida. L'economia americana è forte come un toro, i consumatori continuano a spendere denaro a destra e a manca, e Goldman Sachs ha rivisto al rialzo la previsione del PIL degli Stati Uniti per il primo trimestre al 3,1%. UBS non esclude un aumento del tasso sui fondi federali al 6,5% entro il 2025. Come può il modesto Giappone competere con un titano come gli Stati Uniti?

In realtà, l'intervento potrebbe essere efficace. Gli speculatori hanno portato le posizioni short nette sullo yen ai massimi livelli dal 2007. Se sentono odore di fritto, prenderanno profitti e chiuderanno le posizioni in massa. Questo potrebbe spingere l'USD/JPY verso il livello 150 e più in giù.

L'incertezza nella politica della Fed, che dice una cosa, ma i dati mostrano qualcosa di completamente diverso, così come l'escalation del conflitto geopolitico in Medio Oriente, hanno portato ad un aumento della volatilità degli strumenti Forex. Per questo motivo, lo yen potrebbe ricevere preferenze come valuta di finanziamento nel contesto della liquidazione dei carry trade.

Dinamica della volatilità nel mercato valutario

Ma Tokyo deciderà di intervenire? JP Morgan e Bank of America ritengono di no, e prevedono che il rally dell'USD/JPY continuerà fino a 160. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities considera il livello 155 una sorta di "linea rossa", oltre la quale il governo giapponese interverrà sul mercato valutario. Suona convincente, ma le grandi banche hanno tracciato linee sulla sabbia più volte.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero della coppia USD/JPY si osserva un trend rialzista stabile. Finché le quotazioni rimangono al di sopra del livello pivot di 153,4, i rialzisti dominano il mercato e si consiglia di adottare una strategia di acquisto. Tuttavia, l'incapacità della coppia di superare la resistenza a 155,4 sarà un segno di debolezza degli acquirenti e potrebbe innescare un'ondata di vendite.