Òðåéäåðàì

24.05.202217:06 Àíàëèòè÷åñêèå îáçîðû Ôîðåêñ: ÔÐÑ ïðîòèâ áûêîâ – ðåàëüíîñòü ôîíäîâîãî ðûíêà

Äàííàÿ èíôîðìàöèÿ ÿâëÿåòñÿ ÷àñòüþ ìàðêåòèíãîâîé êîììóíèêàöèè è ïðåäíàçíà÷åíà äëÿ ðîçíè÷íûõ è ïðîôåññèîíàëüíûõ êëèåíòîâ. Äàííàÿ èíôîðìàöèÿ íå ñîäåðæèò è íå äîëæíà òîëêîâàòüñÿ êàê èíôîðìàöèÿ, ñîäåðæàùàÿ èíâåñòèöèîííûå ñîâåòû èëè ðåêîìåíäàöèè ïî èíâåñòèöèÿì, à òàêæå ïðåäëîæåíèÿ èëè ïðèãëàøåíèÿ ê ó÷àñòèþ â êàêîé- ëèáî ñäåëêå èëè ñòðàòåãèè â îòíîøåíèè ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ. Ïðèáûëü, ïîëó÷åííàÿ â ïðîøëîì, íå ÿâëÿåòñÿ ãàðàíòèåé áóäóùèõ äîõîäîâ. Instant Trading EU Ltd íå ïðåäîñòàâëÿåò íèêàêèõ ãàðàíòèé è íå íåñåò íèêàêîé îòâåòñòâåííîñòè çà òî÷íîñòü èëè ïîëíîòó ïðåäîñòàâëåííîé èíôîðìàöèè, à òàêæå çà ëþáûå óáûòêè, âîçíèêàþùèå â ðåçóëüòàòå ëþáûõ èíâåñòèöèé, îñíîâàííûõ íà àíàëèçå, ïðîãíîçå èëè äðóãîé èíôîðìàöèè, ïðåäîñòàâëåííîé ñîòðóäíèêîì Êîìïàíèè èëè êàêèì-ëèáî äðóãèì îáðàçîì. Ïîëíàÿ âåðñèÿ Äèñêëåéìåðà äîñòóïíà ïî ññûëêå.

Î÷åðåäíîå îòñòóïëåíèå ôîíäîâûõ ðûíêîâ èç-çà ïðîãíîçà âëàäåëüöà Snapchat çàñòàâëÿåò òðåéäåðîâ âíîâü çàäóìàòüñÿ î ìåäâåæüåì òðåíäå. Ïðîáëåìà â òîì, ÷òî äàæå êðóïíûå, íî ïîêà îòäåëüíûå ðàñïðîäàæè íå óáåäèòåëüíû äëÿ ðûíêà, óïîðíî ïûòàþùåãîñÿ îñòàòüñÿ áû÷üèì. Ê ñîæàëåíèþ, ó ÔÐÑ íåìíîãî äðóãèå ïëàíû â îòíîøåíèè ýòîãî ñåêòîðà.

ÔÐÑ ïðîòèâ áûêîâ – ðåàëüíîñòü ôîíäîâîãî ðûíêà

Ýêñïåðòû âñå áîëüøå ãîâîðÿò î òîì, ÷òî ïîñòåïåííî íàêàïëèâàþùèåñÿ ðàñïðîäàæè ìîãóò áûòü íå ïðîñòî î÷åðåäíûì ïðîäîëæåíèåì òðåíäà, è åñòü ïðèçíàêè òîãî, ÷òî ðàñïðîäàæà, âîçìîæíî, âñòóïèëà â ñëåäóþùóþ ôàçó. Òåïåðü, êðîìå óñóãóáëåíèÿ óáûòêîâ ñ íà÷àëà ãîäà, ýòî óâåëè÷èâàåò âîçìîæíîñòü íàðóøåíèÿ ôóíêöèîíèðîâàíèÿ ðûíêà, ÷òî ìîæåò èìåòü ñóùåñòâåííûå ïîñëåäñòâèÿ óæå â ñâîþ î÷åðåäü äëÿ ðåàëüíîé ýêîíîìèêè.

Íàïîìíèì, ÷òî ðåçêàÿ ðàñïðîäàæà â ïðîøëóþ ñðåäó, 18 ìàÿ, ïðèâåëà ê ãîäîâîé ïîòåðå S&P 500 â îáúåìå 17,7%, à èíäåêñà DowJonesè NasdaqComposite - äî 13% è 27% ñîîòâåòñòâåííî.

Ïîíÿòíîå äåëî, ÷òî ïåðâîíà÷àëüíûå ïðè÷èíû ýòèõ ïîòåðü èñõîäèëè èç ôèíàíñîâîé ñòîðîíû ýêîíîìèêè, à èìåííî èç îïàñåíèé ïî ïîâîäó áîëåå âûñîêèõ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê è áîëåå ñåðüåçíîãî óæåñòî÷åíèÿ ôèíàíñîâûõ óñëîâèé.

Ê ñîæàëåíèþ, ðûíêè âñå áîëüøå íà÷èíàþò îñîçíàâàòü, ÷òî ïëàíèðóåìûå ÔÐÑ øåñòü èëè áîëåå ïîâûøåíèé ñòàâîê äî êîíöà ãîäà – íå ïðèçíàê çäîðîâüÿ ýêîíîìèêè, à, íàîáîðîò, ÿð÷àéøåå ñâèäåòåëüñòâî, ÷òî ýòè äâà âëèÿíèÿ èñ÷åðïàëè ñåáÿ. Íåñìîòðÿ íà ýòîò óæå î÷åâèäíûé âûâîä, åñòü òàêæå è íîâûé ôàêòîð, ñïîñîáíûé íàíåñòè óäàðû ñ íåîæèäàííîé ñòîðîíû.

Ðàñïðîäàæè íà ïðîøëîé íåäåëå èìåëè äâå îñîáåííîñòè, êîòîðûå îòëè÷àëè åå îò íåäàâíèõ ðûíî÷íûõ ôëóêòóàöèé.

Âî-ïåðâûõ, àêöèè ïîòðåáèòåëüñêèõ êîìïàíèé âî ãëàâå ñ WalmartInc. è TargetCorp. âíóøèòåëüíî îòêàòèëèñü, ïîòåðÿâ ñåðüåçíûé ïðîöåíò; è â òî æå âðåìÿ öåíû íà îáëèãàöèè âûðîñëè, à íå óïàëè, êàê ýòî áûâàëî íà ðàííèõ ýòàïàõ ðàñïðîäàæè.

È òî è äðóãîå ÷åòêî ñòûêóåòñÿ ñ îïàñåíèÿìè ýêîíîìèñòîâ, ÷òî ðîñò è ïðèáûëü îòíûíå ñòàíîâÿòñÿ áîëåå âàæíûì ôàêòîðîì ðåàêöèè ðûíêà.

Íà ïðîøëîé íåäåëå òàêèå ñèòóàöèè ïîñëåäîâàëè çà ÿñòðåáèíûì âûñòóïëåíèåì ïðåäñåäàòåëÿ Ôåäåðàëüíîé ðåçåðâíîé ñèñòåìû Äæåðîìîì Ïàóýëëîì.

Íå ïðîøëî áåç âíèìàíèÿ è çàìå÷àíèå îò ïîòåðïåâøåé êîìïàíèè-ðèòåéëåðàTarget, ïðåäïîëàãàþùåå, ÷òî ïîñòîÿííîå öåíîâîå äàâëåíèå òåïåðü êîìáèíèðóåòñÿ ñ îïàñåíèÿìè ïî ïîâîäó äîõîäîâ è, â áîëåå îáùåì ïëàíå, âîçìîæíîñòè ïîòðåáèòåëÿ ñïðàâèòüñÿ ñ öåíîâîé íàãðóçêîé.

Ïîêà ðûíêè âçâåøèâàþò ýòè îïàñåíèÿ, ïûòàÿñü óëîâèòü ìàëåéøèå ïðèçíàêè òîãî èëè èíîãî ôàêòîðíîãî ïåðåâåñà.

Íî åñëè âñå æå ýòè îïàñåíèÿ îêàæóòñÿ îáîñíîâàííûìè - à øàíñû, ÷òî îíè îïðàâäàþòñÿ, ðàñòóò, ó÷èòûâàÿ ðîñò ïðîãíîçîâ ñ óêëîíîì â ñòàãôëÿöèþ, èëè, ïî êðàéíåé ìåðå, â ðåöåññèþ, àêöèè îñòàíóòñÿ óÿçâèìûìè è äàæå ïðîäîëæàò îñëàáëåíèå, íåñìîòðÿ íà áîëåå ïðèâëåêàòåëüíûå âîçìîæíîñòè äëÿ ïîêóïêè, âîçíèêøèå â ðåçóëüòàòå òåêóùèõ îòêàòîâ.

Êðîìå òîãî, ðàñòåò âåðîÿòíîñòü òîãî, ÷òî â èãðó âñòóïèò åùå îäèí ôàêòîð ðèñêà, êîòîðûé ïîêà íå ïðîÿâèë ñåáÿ, - ïðîâàëû â ôóíêöèîíèðîâàíèè ðûíêà, êîãäà î÷àãè íåëèêâèäíîñòè ìåøàþò èíâåñòîðàì èçìåíèòü ïîçèöèþ ïî ñäåëêàì è â ãëîáàëüíîì ñìûñëå - âûðîâíÿòü ãðàôèê.

Íàäî ïîíèìàòü, ÷òî ñòðåññ, ñâÿçàííûé ñ ôóíêöèîíèðîâàíèåì ðûíêà, ïîäðûâàåò äîâåðèå íå òîëüêî è äàæå íå ñòîëüêî èíâåñòîðîâ, ïîñêîëüêó â êàêîé-òî ñòåïåíè òðåéäèíã îñòàåòñÿ èãðîé íà ðåàãèðîâàíèå ïî óæå ïðîèçîøåäøèì ñîáûòèÿì, ïóñòü òîëüêî â ñàìîì èõ çà÷àòêå.

Íî òàêæå äèñôóíêöèîíàëüíûé ðûíîê ïîäïèòûâàåò äâà èñòî÷íèêà çàðàæåíèÿ: îáùèå âòîðè÷íûå ýôôåêòû - áóäü îíè â ôîðìå ïðèíóäèòåëüíûõ ïðîäàæ (äëÿ ïîëó÷åíèÿ ëèêâèäíîñòè èëè ïîäðûâàÿ îáùèé òîðãîâûé ôîí çà ñ÷åò áîëåå îñòîðîæíîãî ïîâåäåíèÿ êîðïîðàöèé) - è íàñòðîåíèÿ ïîòðåáèòåëåé.

Äà, ñðåäè áûêîâ ñèëüíà íàäåæäà, ÷òî ðûíî÷íûå äåéñòâèÿ íà ýòîé íåäåëå ÿâëÿþòñÿ ïî÷òè êîíöîì òåêóùèõ ðàñïðîäàæ, òî åñòü ìû óæå äîñòèãëè äíà. Íî íà äåëå ñóùåñòâóåò ðåàëüíûé ðèñê òîãî, ÷òî ýòî ìîæåò áûòü íå÷òî áîëüøåå - íîâàÿ ôàçà, êîòîðàÿ óãðîæàåò êàê áîëüøèìè öåíîâûìè ïîòåðÿìè, òàê è áîëåå âûñîêîé âåðîÿòíîñòüþ ìåäâåæüåãî ïîâåäåíèÿ ðûíêà. Ïðè òîì ÷òî óïîðñòâî áûêîâ, íàîáîðîò, òîëüêî îòòÿãèâàåò íåèçáåæíîå, ñãëàæèâàÿ ïðîâàëû çà ñ÷åò âûêóïîâ, è íå ïîçâîëÿÿ ðûíêó î÷èñòèòüñÿ â êîðîòêèå ñðîêè (è ðàçîðÿÿ âñå áîëüøå òðåéäåðîâ, äà).

Ëèêâèäíîñòü è åå èñòîðè÷åñêèå æåðòâû

Ïîêà áûêè öåïëÿþòñÿ çà ìûñëü, ÷òî ïðîñàäêà S&P 500 íà 20% íåîáÿçàòåëüíî îçíà÷àåò øèðîêîìàñøòàáíóþ ðåöåññèþ, ýêîíîìèñòû ñòàðàþòñÿ ó÷åñòü áîëüøå ôàêòîðîâ. Íà ïîìîùü, êàê âñåãäà, ïðèõîäèò îïûò ïðîøëûõ ýêîíîìè÷åñêèõ öèêëîâ.

Åñëè ïîñìîòðåòü íàçàä, ìîæíî ïîíÿòü, íà ÷åì îñíîâàí îïòèìèçì áûêîâ. Äåéñòâèòåëüíî, íåñêîëüêî êðóïíûõ ïîñëåâîåííûõ ðàñïðîäàæ ïðåêðàùàëèñü ïðèìåðíî â ìîìåíòû ïðîñåäàíèÿ èíäåêñà S&P 500 íà ïîäîáíûå èëè ñîèçìåðèìûå âåëè÷èíû.

È ðåöåññèîííîãî ñîêðàùåíèÿ íå ïîñëåäîâàëî, ÷òî îáíàäåæèâàåò.

Âçãëÿíóâ íà öèôðû ïðåäûäóùèõ ìåäâåæüèõ öèêëîâ, ìîæíî óâèäåòü, ÷òî íà ñåãîäíÿ ìàñøòàá ýòîé ðàñïðîäàæè óæå ïî÷òè òàêîé æå, êàê è îòêàò â êîíöå 2018 ãîäà, âûçâàííûé îïàñåíèÿìè óæåñòî÷åíèÿ ÔÐÑ è çàêîí÷èâøèéñÿ ðàçâîðîòîì öåíòðàëüíîãî áàíêà.

Ïðèìåðíî òàêèå æå êîëåáàíèÿ íàñ áåñïîêîèëè îñåíüþ 2011 ã., âûçâàííûå ïîíèæåíèåì ðåéòèíãà êàçíà÷åéñêèõ îáëèãàöèé è ñìÿã÷åííàÿ ïîëèòèêè ÔÐÑ, à åùå ðàíåå - ëåòîì 1998 ã. (ïîñëå äåôîëòà ðîññèéñêîãî äîëãà è âûçâàííîãî èì ôèíàíñîâîãî õàîñà, çàêîí÷èâøåãîñÿ ñìÿã÷åíèåì ñòàâîê).

Îáùåé äëÿ âñåõ ýòèõ èñòîðèé ÿâëÿåòñÿ íåèçìåííàÿ ïîìîùü îò ÔÐÑ (èìåííî ïîýòîìó èìååò ñìûñë áðàòü òîëüêî ýòè ñëó÷àè). È ó÷èòûâàéòå, ÷òî âñå ýòî ïðîèñõîäèëî â òî âðåìÿ, êîãäà èíôëÿöèÿ íå áûëà ñåðüåçíîé ïðîáëåìîé íà áîëüøåé ÷àñòè êîíòèíåíòîâ.

Òàê ÷òî íà ýòîò ðàç ìàëîâåðîÿòíî, ÷òî ÔÐÑ ïðîìîðãàåò î÷åðåäíîé îáâàë – áëàãî, îïûò åñòü. Äðóãîå äåëî, êîãî êèíóò íà æåðòâåííûé àëòàðü.

Òàê, ïðåäñåäàòåëü Ôåäåðàëüíîãî ðåçåðâíîãî áàíêà â Êàíçàñ-Ñèòè Ýñòåð Äæîðäæ ÿñíî çàÿâèëà â ÷åòâåðã óòðîì, ÷òî öåíòðàëüíûé áàíê íå óäèâëåí ïàäåíèåì ôîíäîâîãî ðûíêà è, â îáùåì-òî, ýòî îæèäàåìàÿ ðåàêöèÿ ðåãóëÿòîðà íà òåêóùèå ñîáûòèÿ.

Äåëî â òîì, ÷òî ñíèæåíèå öåí íà àêöèè äåëàåò äëÿ êîìïàíèé ãëîáàëüíî áîëåå äîðîãèì ïðèâëå÷åíèå êàïèòàëà. Èíâåñòèöèîííûå ïîðòôåëè ëþäåé óìåíüøàþòñÿ, à âìåñòå ñ íèìè - è îáúåìû òîðãîâ (èç-çà ñîêðàùåíèÿ êðåäèòíîãî ïëå÷à). Âñëåäñòâèå ýòîãî òðåéäåðû ÷óâñòâóþò îñëàáëåíèå ñâîèõ âîçìîæíîñòåé è ñ ìåíüøåé âåðîÿòíîñòüþ ÷òî-òî ïîêóïàþò, à åñëè è äåëàþò ýòî, òî ñ áîëüøåé îñòîðîæíîñòüþ.

Íî âåäü, ñîáñòâåííî, ýòî èìåííî òî, ÷åãî õî÷åò ÔÐÑ.

Ôàêòè÷åñêè ðåãóëÿòîðó íóæíî, ÷òîáû öåíû íà àêöèè óïàëè äîñòàòî÷íî, ÷òîáû ïîâëèÿòü íà ïîâåäåíèå áèðæåâûõ èãðîêîâ, êîòîðûå èíà÷å è äàëüøå áû ðàçäóâàëè ïóçûðü. Èíûìè ñëîâàìè, ïîëèòèêàì íóæíî, ÷òîáû òðåíä äåéñòâèòåëüíî ñòàë ìåäâåæüèì, à íå ïðîñòî êàêîé-òî îòäåëüíîé êîððåêöèåé, ïóñòü è ìàñøòàáíîé, çà êîòîðûìè áûñòðî ïîñëåäóåò âûêóï äíà è âîçîáíîâëåíèå èçîáèëèÿ.

Èíûìè ñëîâàìè, ÔÐÑ íå óñïîêîèòñÿ, ïîêà íå óñïîêîÿòñÿ áûêè. À ýòî î÷åíü è î÷åíü ìíîãî âûêóïëåííûõ ïðîâàëîâ è öåëûå ñîñòîÿíèÿ, áðîøåííûå â òîïêó ñõëîïûâàíèÿ ïóçûðåé.

Íî, ñóäÿ ïî ñëîâàì ïðåäñåäàòåëÿ Êàíçàññêîãî îòäåëåíèÿ, ýòî âïîëíå îñîçíàííàÿ æåðòâà. Ïîòîìó êàê ÔÐÑ íåîáõîäèìî èçáåãàòü áåñïîðÿäêîâ, êîòîðûå ìîãóò ñîçäàòü áîëåå ñåðüåçíûå ñèñòåìíûå ïðîáëåìû, è ñåðüåçíîãî êðàõà, êîòîðûé ïðèâåäåò ê ðåöåññèè, à òî è ê ñòàãôëÿöèè.

Ñåé÷àñ ýêîíîìèñòàì êàæåòñÿ àáñóðäíûì, ÷òî áîëüøóþ ÷àñòü ïðîøëîãî ãîäà óñëîâèÿ ïî ïðîöåíòíûì ñòàâêàì áûëè òàêèìè ëåãêèìè - óæåñòî÷åíèå ïðàâèë èãðû íà ôèíàíñîâîì ïîëå - âîò ÷åãî õî÷åò ÔÐÑ. Â ýòèõ óñëîâèÿõ ïîñëåäíåå, ÷òî èìååò äëÿ íåãî ñìûñë, ýòî ñïàñåíèå S&P 500 îò ìåäâåæüåãî ñâàëèâàíèÿ (ñòàíäàðòíî îïðåäåëÿåìîãî ïàäåíèåì íà 20% êàê èñòîðè÷åñêè îïðåäåëåííîé íîðìîé, çà ãðàíèöåé êîòîðîé ïðîèñõîäèò ñìåíà òðåíäà).

Ýòèì ñàìûì äåéñòâèåì ÷èíîâíèêè âñå åùå íàäåþòñÿ ïðåäîòâðàòèòü ãîðàçäî áîëåå ñåðüåçíûé ìåäâåæèé ðûíîê, êîòîðûé ìîæåò âîçíèêíóòü â ðåçóëüòàòå ñòàãôëÿöèè.

Ñòðàííîñòè òåêóùåãî ðûíêà

Â òî æå âðåìÿ, åñëè S&P óïàäåò íà 20%, ýòî áóäåò âûäàþùèéñÿ ñëó÷àé èç ðÿäà äðóãèõ ïîäîáíûõ. Êàê îòìå÷àåò Äæèì Ïîëñåí èç èññëåäîâàòåëüñêîãî öåíòðà Leuthold, êàæäîìó ìåäâåæüåìó ðûíêó ñ 20%-é êîððåêöèåé ïðåäøåñòâîâàëà êàê ìèíèìóì îäíà 10%-ÿ «êîððåêöèÿ», à ÷àùå – ðÿä êîððåêöèé. Íî ìû ïðåêðàñíî ïîìíèì, ÷òî òàêîãî ïàäåíèÿ ìåæäó ìèíèìóìîì â ìàðòå 2020 ãîäà è ìàêñèìóìîì â ÿíâàðå ýòîãî ãîäà íå áûëî. Íî åñëè áðàòü ïðîìåæóòîê ìåæäó ÿíâàðåì 2022 ãîäà è ìàåì, òî â ìàðòå êàê ðàç áûë òàêîé îòêàò. Ïðàâäà, âûçâàí îí áûë íå ðûíî÷íûìè ïðè÷èíàìè, à ïîíèìàíèåì, ÷òî êîíôëèêò íà Óêðàèíå áûñòðî íå çàêîí÷èòñÿ.

Îäíàêî åñëè ýòî òàê, òî ìû íàáëþäàåì ñàìûé ñòðåìèòåëüíûé ìåäâåæèé öèêë çà âñþ èñòîðèþ íàáëþäåíèé. È ýòî äîëæíî íàñòîðàæèâàòü.

Ìåæäó òåì åñëè ìû ïðîèãíîðèðóåì ïàäåíèå, âûçâàííîå âîåííûìè èíòåðâåíöèÿìè, òî îêàçûâàåòñÿ, ÷òî ðûíîê âîîáùå íå ïîäàâàë ñèãíàëîâ ê ìåäâåæüåìó ðàçâîðîòó. È ýòî ñàìî ïî ñåáå íåîáû÷íî.

Ïî áîëüøîìó ñ÷åòó, ìû äîëæíû ïðèíÿòü òåêóùóþ 20%-þ êîððåêöèþ çà òàêîé «ïðåäóïðåæäàþùèé» îòêàò. Íî åñëè ýòî òàê, òî íàì ïðèäåòñÿ èñïîëüçîâàòü è äâîéíîé êîýôôèöèåíò äëÿ îñíîâíîãî ïðîâàëà, êîòîðûé ïî òàêîé ñõåìå åùå âïåðåäè... À ýòî îçíà÷àåò, ÷òî ðûíîê ñêîððåêòèðóåòñÿ íà 40%. Ñïðàâèòñÿ ëè ÔÐÑ ñ òàêèì îáâàëîì, íå âëåòåâ ñ ðàçáåãà â ñòàãôëÿöèþ? À ñïðàâÿòñÿ ëè ýêîíîìèêè ðàçâèâàþùèõñÿ ñòðàí?

Õîòÿ åñòü è áîëåå îïòèìèñòè÷íûé ïðîãíîç, êîòîðûé îòñûëàåò íàñ ê òîìó, ÷òî ýòî áûëî âëèÿíèå ñòðàííûõ ýêîíîìè÷åñêèõ óñëîâèé ïàíäåìèè, à ðàâíî è ñâåðõñòðåìèòåëüíîãî ïðîãðåññà ÔÐÑ îò ãîëóáèíîãî íàñòðîåíèÿ â òå÷åíèå ïî÷òè âñåãî 2021 ãîäà äî àãðåññèâíîé ÿñòðåáèíîé ïîëèòèêè â íà÷àëå ýòîãî, à çíà÷èò ïðîìåæóòî÷íîãî ïðîâàëà óäàëîñü èçáåæàòü.

Íî åñëè âû õîòèòå çíàòü ëè÷íî ìîå ìíåíèå, ýòî ñëàáàÿ îïîðà äëÿ ðàçìûøëåíèé. Ïðîñòî ïîòîìó ÷òî ìåäâåæèé ðûíîê íà÷èíàåòñÿ òàì, ãäå ñäàëèñü áûêè, è ãäå ïðîâàëû íå âûêóïàþòñÿ. Ïîêà ìû ýòîãî íå âèäèì, è äàæå áîëåå òîãî - áûêè íå ñäàþòñÿ, ïîâòîðþñü, ðàñòÿãèâàÿ òåêóùèé öèêë ïàäåíèÿ íà áîëåå äëèòåëüíûé ñðîê.

Íà ýòó ìûñëü ìåíÿ íàòàëêèâàåò òî, ÷òî ðûíîê ïåðåæèë 2021 ãîä áåç êîððåêöèè ïî÷òè íå áåñïîêîÿñü î öåíòðàëüíîì áàíêå, íåñìîòðÿ íà òî ÷òî âàðèàíòû äåëüòà è îìèêðîí áûëè ñïîñîáíû ñåðüåçíî óñëîæíèòü æèçíü ïîëèòèêàì. Â òî æå âðåìÿ ñïèðàëü èíôëÿöèè íà÷àëà ðàñêðó÷èâàòüñÿ òàê ñòðåìèòåëüíî, ÷òî ÔÐÑ ïîñïåøèëà èçìåíèòü ìíåíèå, ÷òî íåîáû÷íî, è äèíàìèêà ôîíäîâîãî ðûíêà, â îáùåì-òî, ïîêàçûâàåò ýòî. Íî â òî æå âðåìÿ ýòè ñîáûòèÿ âîîáùå ñòàâÿò ïîä ñîìíåíèå êðàòêèå ýïèçîäû «êîððåêöèé» è «ïñåâäîìåäâåæüèõ ðûíêîâ» è äåëàþò áîëåå ðåàëüíûì âàðèàíò, êîãäà áûêè ñîïðîòèâëÿþòñÿ äî ïîñëåäíåãî, è ðûíêè íåóâåðåííî è äîñòàòî÷íî ñèëüíî êîëåáëþòñÿ, ïîêàçûâàÿ ìåäâåæèé òðåíä íà øèðîêîì îòðåçêå. È äà, ñöåíàðèé ñòàãôëÿöèè, ê ñîæàëåíèþ, òîæå.

Âðåìÿ ìåäâåäåé

Ýòî ïðèâîäèò ê âîïðîñó î òîì, à íå äîëæíû ëè ìû ïîïûòàòüñÿ ïåðåîïðåäåëèòü âðåìÿ ìåäâåäåé, à òàêæå äîëæíû ëè ìû âîîáùå ïûòàòüñÿ îïðåäåëèòü âðåìÿ ïàäåíèÿ ðûíêà.

Â íà÷àëå ýòîé íåäåëè ñðåäè áûêîâ áûëî íå î÷åíü ìíîãî êðèòèêè ïîêóïîê íà ïðîâàëàõ – ðûíîê ïîäðîñ. Ïðîáëåìà â äðóãîì. Âáðîñû êàïèòàëà íà ïàäàþùèé ãëîáàëüíî ðûíîê ñòîÿò äåíåã è ñîçäàþò âîçìîæíîñòè äëÿ êðóïíûõ èíäèâèäóàëüíûõ òðàãåäèé. Ìåäâåæüè ðûíêè èìåþò îäíó ïëîõóþ îñîáåííîñòü: îíè ñîçäàþò ìíîãî ëîæíûõ ñèãíàëîâ î òîì, ÷òî õóäøåå óæå ïîçàäè; èç-çà ýòîãî ñëèøêîì ëåãêî íà÷àòü âûêóïàòü ïðîâàëû ñëèøêîì ðàíî. Ìåæäó òåì îæèäàíèå äíà òîæå ìîæåò îêàçàòüñÿ ïðîèãðûøíîé ñòðàòåãèåé, ÷òî è ïóãàåò áûêîâ.

Ñåé÷àñ ðûíêè íå äâèæóòñÿ ñòàáèëüíî íè â îäíîì íàïðàâëåíèè èç-çà âñå åùå ñèëüíîãî áû÷üåãî èìïóëüñà. Ïðîïóñê âñåãî íåñêîëüêèõ «ñàìûõ àïïåòèòíûõ» äíåé ìîæåò èìåòü êàòàñòðîôè÷åñêèå ïîñëåäñòâèÿ äëÿ òåõ, êòî æäåò ñàìîãî ñèëüíîãî ïðîâàëà, èëè íàîáîðîò, ñåðüåçíîãî ðîñòà. Ðîñò ñåé÷àñ áûâàåò, è äîñòàòî÷íî ñèëüíûé, íî òàêèìè êîðîòêèìè âñïûøêàìè, ÷òî ýòî ñòàíîâèòñÿ èãðîé íàïåðåãîíêè.

Äðóãàÿ ïðîáëåìà ñòàðà êàê ìèð: ìàêñèìóì è ìèíèìóì ðûíêà òðóäíî îïðåäåëèòü.

Áîëüøóþ ÷àñòü âðåìåíè ôîíäîâûé ðûíîê èìååò ïîëîæèòåëüíóþ äèíàìèêó è ïðîäîëæàåò ðàñòè. Ýòî îçíà÷àåò, ÷òî, åñëè âû êóïèëè íåêîòîðûå àêòèâû, â áîëüøèíñòâå ñëó÷àåâ îíè ïðèíåñóò âàì îòëè÷íóþ ïðèáûëü â òå÷åíèå ñëåäóþùèõ íåñêîëüêèõ ëåò.

Íî ýòî òîëüêî â èñòîðè÷åñêîé ïåðñïåêòèâå. Â ðåæèìå æå ðåàëüíîãî âðåìåíè âñåãäà òðóäíåå ñêàçàòü - íàõîäèòåñü ëè âû íà áû÷üåì èëè ìåäâåæüåì ðûíêå. Ýòî íå îçíà÷àåò, ÷òî âû íå äîëæíû êîððåêòèðîâàòü ðàñïðåäåëåíèå àêòèâîâ ñîãëàñíî ñâîèì òîðãîâûì ñèãíàëàì, íî ýòî ïîâîä çàäóìàòüñÿ, ÷òî àêòèâíî òîðãîâàòü íà ïàäåíèÿõ íå î÷åíü õîðîøàÿ èäåÿ. Åñëè âû, êîíå÷íî, áûê. È åñëè âû ïîìíèòå êëàññèêó æàíðà, àêöèè íà ìåäâåæüåì ðûíêå - íå îïòèìàëüíûé èíñòðóìåíò.

Íî êàê æå ìû îïðåäåëÿåì, â êàêîé òî÷êå öèêëà ìû íàõîäèìñÿ? Ýòî åùå îäíà îáëàñòü, â êîòîðîé èñêëþ÷èòåëüíûå óñëîâèÿ ïîñëå êðèçèñà è îñîáåííî ïîñëå ïàíäåìèè áðîñàþò âûçîâ òðàäèöèîííûì îïðåäåëåíèÿì è çàñòàâëÿþò ýêîíîìèñòîâ ñóäîðîæíî ïåðåñìàòðèâàòü ìàòåìàòè÷åñêèå ìîäåëè.

Â îáùåì-òî, îáùåå îïðåäåëåíèå íàïðàâëåííîñòè ðûíêà äàâíî èçâåñòíî. Îíî îïðåäåëÿåò äîëãîñðî÷íûå áû÷èé è ìåäâåæèé ðûíêè êàê îòðåçêè, êîãäà îöåíêè, îïðåäåëÿåìûå öèêëè÷åñêèìè ìóëüòèïëèêàòîðàìè öåíà-ïðèáûëü, ðàñòóò èëè, ñîîòâåòñòâåííî, ïàäàþò. Ýòà ïðîñòàÿ ñõåìà âïîëíå îáúÿñíÿëà ñåðèþ ÷åòêèõ áû÷üèõ è ìåäâåæüèõ öèêëîâ íà ïðîòÿæåíèè 20-ãî âåêà. Íîâûå áû÷üè ðûíêè íà÷èíàëèñü, êîãäà îöåíêè ïàäàëè äî íîâîãî ìèíèìóìà, è âñåõ âñå óñòðàèâàëî.

Íî íàñêîëüêî õîðîøî ýòà ìåòîäà ðàáîòàåò ñåé÷àñ?

Èñïîëüçóÿ ýòîò ïðèíöèï äëÿ ðàñ÷åòà, ñòàíîâèòñÿ î÷åâèäíî, ÷òî öèêëè÷åñêèå P/E íèêîãäà íå îïóñêàëèñü áëèçêî ê òèïè÷íîìó ìèíèìóìó â ýòîì ñòîëåòèè, è ïîýòîìó ìû âñå åùå íàõîäèìñÿ íà äîëãîñðî÷íîì ìåäâåæüåì ðûíêå. Äàæå ïîñëå íåäàâíåãî ïàäåíèÿ èíäåêñ S&P ïî-ïðåæíåìó íà 476% âûøå ìèíèìóìà, óñòàíîâëåííîãî â ìàðòå 2009 ãîäà, à ýòî âåñüìà êðóïíûé ïðèðîñò, êîòîðûé åäâà ëè îáúÿñíÿåòñÿ ïðèðîñòîì ðåàëüíûõ ôîíäîâ, âûðàæàåìûõ, äîïóñòèì, â èìóùåñòâå íà áàëàíñå ïðåäïðèÿòèé.

×òî æå â ýòîì âñåì íå òàê?

Îäíà èç ïðîáëåì çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî öèêëè÷åñêèå P/E ñèëüíî óïàëè äî ìèíèìóìà â ìàðòå 2009 ãîäà. Â ìîìåíòå îíè ïàäàëè äàæå ñèëüíåå, ÷åì íà ãðàôèêå âûøå. Òàê ÷òî ýòî âïîëíå ñåáå ÿâëÿåòñÿ ïðåäóïðåæäåíèåì î ïîïûòêàõ áûòü ñëèøêîì óìíûìè èëè ñëèøêîì æàäíûìè â îæèäàíèè äíà. Ñîãëàñíî îöåíêàì, â 2009 ãîäó ðûíîê âûãëÿäåë ðàçóìíûì, åñëè íå äåøåâûì - ïîñëå ãëîáàëüíîãî êðàõà â 2008 ãîäó.

Èíå áóäåì çàáûâàòü î âëèÿíèè ïðîöåíòíîé ñòàâêè. Åñëè áû ÔÐÑ íå âìåøàëàñü òàê ñèëüíî, åñòü âåðîÿòíîñòü, ÷òî ôîíäîâûé ðûíîê äîñòèã áû äíà ãäå-òî â êîíöå 2009 èëè 2010 ãîäà - ñ åùå áîëåå íèçêèìè îöåíêàìè, à çàòåì ãðàôèê ñòàë áû çåëåíûì, êàê åùå îäèí äîëãîâðåìåííûé áû÷èé ðûíîê. Òàê âûãëÿäåë áû íîðìàëüíûé öèêë - ñ îòûãðûâàíèåì ÿâíî ðàçäóòîãî ïåðèîäà äîòêîìîâ (íà ãðàôèêå óêàçàí ñòðåëêîé).

Ýòîò ìåäâåæèé öèêë íà ñàìîì äåëå äîëæåí áûë ñòàòü áîëåå ãëóáîêèì, òàê ÷òî ÔÐÑ ïðîñòî îòñðî÷èëà íåèçáåæíîå, è öèêëè÷åñêèå P/E â êîíå÷íîì èòîãå îïóñòÿòñÿ äî äíà.

Äà, ýòî âåñüìà ïåññèìèñòè÷åñêèé âçãëÿä. È íà ñàìîì äåëå åñòü ìàëî øàíñîâ, ÷òî ýòîò ñöåíàðèé â èòîãå ïðîèçîéäåò - ïðîñòî ïîòîìó ÷òî ãäå-òî íà ïîëïóòè ÔÐÑ îáÿçàòåëüíî âìåøàåòñÿ, óñòèëàÿ ïóòü ñîëîìêîé ñïîòêíóâøåéñÿ ýêîíîìèêå. Íî áîëåå øèðîêèé ñìûñë ñîñòîèò â òîì, ÷òîáû íå âîëíîâàòüñÿ ïî ïîâîäó «ïðîèçâîëà ÔÐÑ» è íå ñîâåðøàòü îøèáêó, îæèäàÿ ïàäåíèÿ äëÿ ïîêóïêè. Âîçìîæíî, â ýòîò ïåðèîä òîðãîâûå ñòðàòåãèè áåç àêöåíòà íà òðåíä, ïîäðàçóìåâàþùèå ñèëüíóþ âîëàòèëüíîñòü, âêóïå ñ õåäæèðîâàíèåì, ïðèíåñóò áîëüøå ïîëüçû.

×èòàòü ñòàòüè àâòîðà, â òîì ÷èñëå:

Âûêóï ïðîâàëîâ â 2022 – îïàñíàÿ èãðà èëè âîçìîæíîñòü?
Ðèòåéë ïåðåñòàåò áûòü ïðèâëåêàòåëüíîé èíâåñòèöèîííîé öåëüþ – è ýòî áåñïîêîèò
Ðèñêè ñòàãôëÿöèè: ïðèâëåêàòåëüíûå ìèøåíè â ñëîæíûé ïåðèîä
GBPUSD: ïàäåíèå äî ïàðèòåòà óæå íå ñêàçêè?
Áèòêîèí - íå óáåæèùå? Íå áóäüòå òàê â ýòîì óâåðåíû

Ê ñïèñêó ñòàòåé

Îòêðûòü òîðãîâûé ñ÷åò â ÈíñòàÔîðåêñ

Ñ àíàëèòèêîé îò êîìïàíèè ÈíñòàÔîðåêñ Âû âñåãäà áóäåòå çíàòü î ðûíî÷íûõ òðåíäàõ! Çàðåãèñòðèðóéòåñü â ÈíñòàÔîðåêñ è ïîëó÷èòå äîñòóï ê åùå áîëüøåìó êîëè÷åñòâó áåñïëàòíûõ ñåðâèñîâ äëÿ ïðèáûëüíîé òîðãîâëè.