13.06.202507:14 Forex Analysis & Reviews: GBP/USD. Slabá libra je silnější než slabý dolar

Po slabých údajích z britského trhu práce byly ve čtvrtek zveřejněny stejně slabé údaje o hospodářském růstu Spojeného království. Téměř všechny složky zprávy skončily v "červených číslech", což zvyšuje pravděpodobnost, že Bank of England sníží na některém z nadcházejících zasedání sazby.

Přesto si libra navzdory "červenému zabarvení" zprávy udržuje pevnou pozici vůči dolaru: přiblížila se k oblasti 1,36, a dokonce otestovala rezistenci na úrovni 1,3610. V jiných křížových párech je přitom po zveřejnění dané zprávy pod silným tlakem (viz například dynamika GBP/JPY a EUR/JPY).

Z uvedeného vyplývá, že býčí dynamika páru GBP/USD je tažena převážně slabostí dolaru. To je klíčový bod: pokud dolar znovu získá situační poptávku, libra bude mít potíže udržet si růstovou dynamiku. Za současných okolností závisí růst tohoto měnového páru hlavně na poklesu amerického dolaru.

Ale k dolaru se ještě krátce vrátíme. Nejprve rozebereme zprávu o hospodářském růstu Spojeného království. Tento údaj se brzy znovu dostane do centra pozornosti – doslova příští týden, během červnového zasedání Bank of England.

Podle zveřejněných údajů kleslo HDP Spojeného království v dubnu meziměsíčně o 0,3 %. Jde o nejnižší hodnotu od listopadu 2023 (prognóza byla 0,1 %). V mezičtvrtletním vyjádření zůstal na úrovni předchozího měsíce (0,7 %). Meziročně britská ekonomika vzrostla o 0,9 %, což je nejnižší hodnota od července 2024. Tato složka klesá už druhý měsíc po sobě.

I další složky zprávy byly většinou neuspokojivé. Průmyslová výroba klesla meziměsíčně o 0,6 % (po předchozím poklesu o 0,7 %) a meziročně o 0,3 % (oproti prognóze -0,4 % a -0,2 %). Výroba ve zpracovatelském průmyslu prudce klesla o 0,9 % meziměsíčně.

Připomeňme, že údaje během týdne ukázaly, že nezaměstnanost v Británii vzrostla na 4,6 %, což je nejvíce od července 2021 (růst zaznamenán druhý měsíc po sobě). Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti vzrostl o 33 000, což je nejvyšší hodnota od loňského srpna. Údaj byl trojnásobkem předpokládané hodnoty (9 200). Růst mezd v květnu zpomalil na 5,3 % (včetně bonusů) a 5,2 % (bez bonusů). Tříměsíční anualizovaná hodnota klesla na 3,0 %. Inflace v dubnu přitom zrychlila, a to celková (3,5 % r/r) i jádrová (3,8 % r/r).

Takže na jedné straně zde máme zpomalení ekonomiky a ochlazení trhu práce, na druhé straně zrychlující inflaci. To je pro jakoukoli centrální banku velmi nepříjemná kombinace a Bank of England není výjimkou. Přesto se domnívám, že centrální banka zaujme na nadcházejícím zasedání 19. června holubičí postoj a pravděpodobně oznámí další snížení sazeb.

Za prvé, guvernér BoE Andrew Bailey na začátku června při projevu před členy dolní komory britského parlamentu uvedl, že tempo budoucího snižování sazeb bude záviset na růstu mezd. Konstatoval, že "tento faktor bude při budoucím rozhodování o sazbách klíčový." Růst mezd zpomalil (více, než se čekalo), což BoE tonemůže ignorovat, zvlášť v kontextu oslabující domácí ekonomiky.

Za druhé, dubnové zrychlení inflace bylo částečně způsobeno zavedením daně z vozidel, která byla v daném měsíci zahrnuta do spotřebního koše.

BoE podle konsenzuálních odhadů ponechá sazby v červnu beze změny – to nepochybně. Otázkou zůstává tempo budoucího uvolňování měnové politiky. Podle mého názoru se jazýček vah aktuálně přiklání ke dvěma snížením sazeb do konce roku: v srpnu (nebo září) a poté na jednom ze tří zbývajících zasedání.

Současný fundamentální obraz je pro libru negativní a nepodporuje růst páru GBP/USD. Přesto pár ve čtvrtek impulzivně vzrostl a dosáhl nového tříletého maxima 1,3622. Tento cenový pohyb je způsoben široce rozšířenou slabostí dolaru, která pramení z rostoucích stagflačních rizik v USA. Dolarové býky zklamaly podmínky oznámené obchodní dohody s Čínou, která ponechává cla na čínské zboží na současné úrovni 55 % (včetně těch, která byla zavedena během prvního Trumpova prezidentství).

Americký dolar reagoval na takto předpojaté zprávy – zhoršené růstem CPI a současným poklesem indexů ISM – výrazně negativně. Index amerického dolaru se ve čtvrtek propadl na tříleté minimum 97,6. Slabá libra se ukázala jako silnější než slabý dolar.

Za zmínku stojí i fakt, že kupcům páru GBP/USD se nepodařilo přesvědčivě prorazit nad úroveň rezistence 1,3610, která odpovídá horní linii Bollingerových pásem v grafu H4. Proto je ještě brzy spěchat s long pozicemi – úroveň 1,36 může být pro býky příliš tvrdý oříšek (zejména vzhledem ke slabé libře). Long pozice budou relevantní až ve chvíli, kdy se obchodníci konsolidují nad úrovní 1,3610, což otevře cestu k dalším cílům: 1,3650 (horní Bollingerovo pásmo v D1) a 1,3700.